工程经济学项目盈利能力分析.docx

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工程经济学项目盈利能力分析

项目盈利能力分析

2008级机制3班

1、融资前投资盈利能力分析

数据资料：

某工业项目计算期为15年，建设期为3年，第四年投产，第五年

开始达到生产能力。

（1）建设投资（固定资产投资）8000万元分年份投资情况如表1所示。

表1（单位：

万元）

年份

项目

合计

建设投资

2500

3500

2000

8000

该项目的固定资产综合折旧年限为15年，残值率为3%，期末余值等于账面余值。

（2）流动资金投资约需2490万元。

（3）营业收入、营业税金及附加和经营成本的预测值见表2，其他支出忽略不计。

表2（单位：

万元）

年份

内容

…

营业收入

5600

8000

…

8000

营业税金及附加

320

480

…

480

经营成本

3500

5000

…

5000

解：

在计算折旧、利润和所得税时，均不考虑资金来源，即不考虑借款和利息。

（1）固定资产折旧计算

平均折旧年限为15年，残值率为3%，则

=8000（1‒3%）

年折旧额

15≈517（万元）

第15年末回收固定资产余值为8000－517×12＝1796（万元）

（2）利润与所得税计算

融资前的利息支出为零，利润与所得税的计算如表3所示，据此编制全部投资现金流量表，见表4。

表3利润与所得税计算表（融资前）

（单位：

万元）

序号

项目

计

算

期

营业收入

5600

8000

营业税金及附加

320

480

总成本费

用

4017

5517

3.1

经营成本

3500

5000

3.2

折旧费

517

3.3

利息支出

利润总额

（1-2-3）

1263

2003

所得税（4

×25%）

316

501

税后利润

（4-5）

947

1502

（3）全部投资现金流量表及内部收益率

表4全部投资现金流量表（融资前）

（单位：

万元）

序号

项目

计

算

期

现金流入

5600

8000

12286

1.1

营业收入

5600

8000

1.2

回收固定资产余值

1796

1.3

回收流动资金

2490

现金流出

2500

3500

4490

3820

5480

2.1

建设投资（不含建设期利息）

2500

3500

2000

2.2

流动资金

2490

2.3

经营成本

3500

5000

2.4

营业税金及附加

320

480

所得税前净现金流量（1-2）

-2500

-3500

-4490

1780

2520

6806

累计所得税前净

现金流量

-2500

-6000

-10490

-8710

-6190

-3670

-1150

1370

3890

6410

8930

11450

13970

16490

23296

所得税

316

501

所得税后净现金流量（3-5）

-2500

-3500

-4490

1464

2019

6305

累计所得税后净现金流量

-2500

-6000

-10490

-9026

-7007

-4988

-2969

-950

1069

3088

5107

7126

9145

11164

17469

根据表4的最后两行数据，计算得到全部投资的税后内部收益率IRR=14.15%，投资回收期Pt=8.47年。

该项目的投资内部收益率超过14%，如果全部投资通过借贷筹资，利率为16%，则IRR=14.15%>（1-25%）×16%=12%。

如果股权融资要求的投资回报率为15%，而又能从银行借贷一半的初始投资，若借贷年利率为10%，那么加权平均的资金成本是WACC=0.5×15%+0.5×（1-25%）×10%=11.25%。

项

目的内部收益率还是大于资金成本，说明项目从盈利能力上是可以考虑的。

2、融资后的盈利能力分析

对项目进行融资前的分析后，如果给定的融资方案如下：

（1）建设投资8000万中，权益投资为4000万元，分年出资为1500万元、1500万元和1000万元，不足部分向银行借款。

银行贷款利率8%，建设期利息资本化后计入第四年初。

投产后（第四年末）开始还贷，每年付清利息，并分10年等额还本。

（2）流动资金投资2490万元，全部向银行借款（始终维持借款状态），年利率也是8%。

解：

融资后的盈利能力分析

（1）借款需要量计算，见表5。

表5借款需要量计算表

（单位：

万元）

年末

项目

合计

建设投资总数

2500

3500

2000

8000

流动资金

2490

权益资金

1500

1000

4000

借款需要量

1000

2000

3490

6490

（2）固定资产投资借款建设期利息计算，见表6。

假定每年借款发生在年中，当年借款额只计一半利息。

第四年初累计的欠款即为利息资本化后的总本金。

表6建设期利息计算表

（单位：

万元）

年末

项目

附注

年初欠款

1040

3203

4499

建设期利息为

当年借款

1000

2000

1000

当年利息

163

296

499

年末欠款累计

1040

3203

4499

（3）固定资产折旧计算

融资后的年折旧费计算，建设期利息计入固定资产原值内

=（8000+499）（1‒3%）

年折旧额

15≈550（万元）

第15年末回收固定资产余值为

（8000+499）－550×12=1899（万元）。

（4）固定资产投资还款计划与利息计算

第四年开始支付每年的利息再还本金的1/10，10年内还清，利息可计入当期损益，见表7。

表7固定资产投资还贷计划与利息计算

（单位：

万元）

年末

项目

期初本息余额

4499

4050

3600

3150

2700

2250

1800

1350

900

450

本期付息

360

324

288

252

216

180

144

108

本期还本

450

期末本息余额

4050

3600

3150

2700

2250

1800

1350

900

450

（5）利润与所得税计算

融资后的利润与所得税的计算如表8所示，据此编制全部投资

（融资后）及权益资金投资现金流量表。

表8利润与所得税计算表（融资后）

（单位：

万元）

序号

项目

计

算

期

营业收入

5600

8000

营业税金及附加

320

480

总成本费用

4609

6073

6037

6001

5965

5929

5893

5857

5821

5785

5749

3.1

经营成本

3500

5000

3.2

折旧费

550

3.3

利息支出

559

523

487

451

415

379

343

307

271

235

199

利润总额（1-2-3）

671

1447

1483

1519

1555

1591

1627

1663

1699

1735

1771

所得税（4×

25%）

168

362

371

380

389

398

407

416

425

434

443

税后利润（4-

503

1085

1112

1139

1166

1193

1220

1247

1274

1301

1328

息税前利润

（3.3+4）

1230

1970

息税折旧摊销前利润（3.2+7）

1780

2520

（6）融资后的全部投资现金流量表，见表9。

表9全部投资现金流量表（融资后）

（单位：

万元）

序号

项目

计

算

期

现金流入

5600

8000

12389

1.1

营业收入

5600

8000

1.2

回收固定资产余值

1899

1.3

回收流动资金

2490

现金流出

2500

3500

4490

3988

5842

5851

5860

5869

5878

5887

5896

5905

5914

5923

2.1

建设投资（不含建设期利

2500

3500

2000

2.2

流动资金

2490

2.3

经营成本

3500

5000

2.4

营业税金及附加

320

480

2.5

所得税

168

362

371

380

389

398

407

416

425

434

443

所得税前净现金流量

-2500

-3500

-4490

1780

2520

6909

累计所得税前净现金流量

-2500

-6000

-10490

-8710

-6190

-3670

-1150

1370

3890

6410

8930

11450

13970

16490

23399

所得税后净现

金流量

-2500

-3500

-4490

1612

2158

2149

2140

2131

2122

2113

2104

2095

2086

2077

6467

累计所得税后净现金流量

-2500

-6000

-10490

-8878

-6720

-4570

-2430

-299

1823

3936

6041

8136

10222

12299

18766

融资后的全部投资内部收益率IRR=15.11%，投资回收期为Pt=8.14年。

3、权益资金投资现金流量表（表10）

表10权益资金投资现金流量表

（单位：

万元）

序号

项目

计

算

期

现金流入

5600

8000

12389

1.1

营业收入

5600

8000

1.2

回收固定资产余值

1899

1.3

回收流动资金

2490

现金流出

1500

1000

4997

6815

6788

6761

6734

6707

6680

6653

6626

6599

6122

8612

2.1

权益投资

1500

1000

2.2

借款本金偿还

450

2490

2.3

借款利息支付

559

523

487

451

415

379

343

307

271

235

199

2.4

经营成本

3500

5000

2.5

营业税及附加

320

480

2.6

所得税

168

362

371

380

389

398

407

416

425

434

443

净现金流量

-1500

-1000

603

1185

1212

1239

1266

1293

1320

1347

1374

1401

1878

3777

权益资金投资的内部收益率IRR=21.62%，如果现有投资机会最低吸引力的收益率MARR不高于21%，则该项目对投资者是有吸引力的。

----------------下面是赠送的

excel

操作练习

不需要的下载后可以编辑删除

1.公式和函数

（Excel2003部分）

（1）打开当前试题目录下文件

excel-10.xls；

（2）利用函数计算每个人各阶段总成绩，并利用函数计算各阶段的平均成绩；

（3）“平均成绩”行数字格式都为带一位小数（例如0.0）格式；

文件

→

在各阶段总成

绩单元格

内，点插入，点函数，在对话框中选择求和函数

（4）同名存盘。

步骤：

a）

“SUM”，在对话中Number1内点右侧的按钮，将出现另外一个对话框，在文件中选择需要求和的单元格，然后点该对话框的右侧按钮，点确定（完成一个总成

绩求和后，利用填充柄完成其他的总成绩求和，或者重复上面的顺序）→在平均成绩单元格内，点插入，点函数，选择算术平均值函数AVERAGE，出现对话框后，采用求和时的相同方法，完成操作→选中平均成绩行，点右键点设置单元格，点数字，在分类项下点数值，设小数位为1，

b）确定→保存

（1）打开当前试题目录下文件

excel-13.xls；

（2）根据工作表中给定数据，按“合计=交通费+住宿费+补助”公式计算“合计”数，并计算交通费、住宿费和补助的合计数；

（3）所有数字以单元格格式中货币类的“￥”货币符号、小数点后2位数表现（如：

￥2,115.00格式）；

（4）同名存盘。

打开当前试题目录下文件excel-13.xls→在合计下的一个单元格内输入“=交通费（在该行的单元格，假如说是E3）+住宿费（同上）+补助（同上）”，回车（其他的合计可以采用填充柄完成，或者重复上面的顺序）→利用求和函数，参考1中的方法完成交通费、住宿费和补助的合计→选择文件中的所有数字单元格，点右键，点设置单元格格式，点数字，点货币，选择货币符号为“￥”，设置小数点后为2位，确定→保存文件→本题完成

（1）打开当前试题目录下文件

excel-2.xls；

（2）根据工作表中数据，计算“总成绩”列的数据。

总成绩=一阶段成绩×0.3+二阶段成绩×0.3+三阶段成绩×0.4；

（3）“总成绩”列数据格式为小数点后2位小数（例：

6.20）；

（4）同名存盘。

打开当前试题目录下文件excel-2.xls→在总成绩下的一个单元格内输入“=一阶段成绩（在该行的单元格，假如说是E3）*0.3+住宿费（同上）*0.3+补助（同上）*0.4”，回车（其他的合计可以采用填充柄完成，或者重复上面的顺序）→选中总成绩列的数据单元格，点右键，点设置单元格格式，点数字，点数值，设置小数点后为2位，确定→保存文件→本题完成

（1）打开当前试题目录下文件

excel-3.xls；

（2）计算“审定费”和“税后款”，“审定费=全书字数÷1000×3，税后款=审定费-审定费

×5%”；

（3）利用菜单将“审定费”和“税后款”列格式设置为货币类的“￥”货币符号、小数点

1位（例￥1,280.0）；

（4）同名存盘。

打开当前试题目录下文件excel-3.xls→在审定费下的一个单元格内输入“=全书字数（在该行的单元格，假如说是E3）/1000*3”，回车（其他的审定费可以采用填充柄完成，或者重复上面的顺序）→在税后款下的一个单元格内输入“=审定费（在该行的单元格，假如说是F3）-审定费*5%”，回车（其他的税后款可以采用填充柄完成，或者重复上面的顺序）→选中审定费及税后款列的数据单元格，点右键，点设置单元格格式，点货币，选择货币符号“￥”，设置小数点后为1位，确定→保存文件→本题完成

（2）利用函数计算“总成绩”，利用公式“平均成绩=总成绩÷3”来计算“平均成绩”；

（3）同名存盘。

打开当前试题目录下文件excel-8.xls→在总成绩下的一个单元格，点插入，点函数，在对话框中选求和函数“SUM”，在对话中Number1内点右侧的按钮，将出现另外一个对话框，在文件中选择需要求和的单元格，然后点该对话框的右侧按钮，点确定（完成一个总成绩求和后，利用填充柄完成其他的总成绩求和，或者重复上面的顺序→在平均成绩下的一个单元格内，输入“=平均成绩（在该行的单元格，假如说是B3）/3”，回车（其他平均成绩可以采用填充柄完成，或者重复上面的顺序）→保存文件→本题完成

（1）打开当前试题目录下文件

excel-8.xls；

（1）打开当前试题目录下文件

excel-1.x

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