14年版自考财务管理学练习题第七章证券投资决策.docx

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14年版自考财务管理学练习题第七章证券投资决策

第七章　证券投资决策

一、单项选择题

1、市场利率上升时，债券价值的变动方向是（　）。

A.上升

B.下降

C.不变

D.随机变化

【正确答案】：

B【答案解析】：

债券价值指的是未来收到的利息和本金的现值，其中的折现率是市场利率，因此，市场利率上升，债券价值会下降。

参见教材166页。

2、甲公司在2008年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率8%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。

ABC公司欲在2011年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为6%。

则债券的价值为（　）元。

已知（P/A，3%，3）＝2.8286；（P/F，3%，3）＝0.9151；（P/A，6%，2）＝1.8334；（P/F，6%，2）＝0.8900

A.998.90

B.1108.79

C.1028.24

D.1050.11

【正确答案】：

C【答案解析】：

债券的价值＝1000×4%×（P/A，3%，3）＋1000×（P/F，3%，3）＝40×2.8286＋1000×0.9151＝1028.24（元）。

参见教材166页。

3、下列各项中，不会对债券价值的计算产生影响的是（　）。

A.债券面值

B.票面利率

C.到期日

D.发行价格

【正确答案】：

D【答案解析】：

影响债券价值的因素主要有债券的面值、期限、票面利率和所采用的贴现率等因素。

债券的发行价格不影响债券价值。

参见教材166页。

4、假设市场上有甲乙两种债券，甲债券目前距到期日还有3年，乙债券目前距到期日还有5年。

两种债券除到期日不同外，其他方面均无差异。

如果市场利率出现了急剧上涨，则下列说法中正确的是（　）。

A.甲债券价值上涨得更多

B.甲债券价值下跌得更多

C.乙债券价值上涨得更多

D.乙债券价值下跌得更多

【正确答案】：

D【答案解析】：

市场利率上涨，债券价值下降，A、C错误；距到期日越近受利率影响越小，选项B错误。

参见教材166页。

5、现有一份刚发行的面值为1000元，每年付息一次，到期归还本金，票面利率为14%，5年期的债券，若某投资者现在以1000元的价格购买该债券并持有至到期，则该债券的投资收益率应（　）。

A.小于14%

B.等于14%

C.大于14%

D.无法计算

【正确答案】：

B【答案解析】：

到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，它是使未来现金流量现值等于债券购买价格的折现率。

所以有1000＝140×（P/A，R，5）+1000×（P/F，R，5），解出R＝14%。

可以看出，平价债券的到期收益率应该是等于票面利率的。

参见教材167页。

6、关于债券投资，下列各项说法中不正确的是（　）。

A.债券期限越长，对于票面利率不等于市场利率的债券而言，债券的价值会越偏离债券的面值

B.只有债券价值大于其购买价格时，才值得投资

C.长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券

D.债券只可以年为单位计息

【正确答案】：

D【答案解析】：

债券既可以年为单位计息，也可以半年、季度、月份等短于一年的期间为单位计息。

参见教材166页。

7、某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，要求的最低收益率为11%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为5%，则该股票的内在价值是（　）元/股。

A.10.0

B.10.5

C.11.5

D.12.0

【正确答案】：

B【答案解析】：

股票的内在价值＝0.6×（1＋5%）/（11%－5%）＝10.5（元/股）。

参见教材170页。

8、甲股票目前的股价为10元，预计股利可以按照5%的增长率固定增长，刚刚发放的股利为1.2元/股，投资人打算长期持有，则股票投资的收益率为（　）。

A.17%

B.17.6%

C.12%

D.12.6%

【正确答案】：

B【答案解析】：

如果股利增长率固定，并且打算长期持有，则股票投资收益率由两部分构成：

一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g，所以，本题答案为1.2×（1＋5%）/10＋5%＝17.6%。

参见教材171页。

9、假设其他因素不变，固定增长股票的价值（　）。

A.与预期股利成反比

B.与投资的必要报酬率成反比

C.与预期股利增长率同方向变化

D.与预期股利增长率反方向变化

【正确答案】：

C【答案解析】：

固定增长模式下，股票价值Vs＝D1/（Rs－g），由此可见，在其他因素不变的情况下，股票价值与预期股利成正比，与投资的必要报酬率反方向变化，与预期股利增长率同方向变化。

参见教材170页。

10、甲投资者打算购买某股票并且准备永久持有，该股票各年的股利均为0.8元，甲要求达到10%的收益率，则该股票的价值为（　）元。

A.8

B.0.125

C.10

D.0.8

【正确答案】：

A【答案解析】：

根据题意可知该股票的股利零增长，零增长股票价值模型为Vs＝D/Rs，所以该股票的价值＝0.8/10%＝8（元）。

参见教材170页。

11、一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。

预计ABC公司未来3年股利分别为0.5元、0.7元、1元。

在此以后转为正常增长，增长率为8%。

则该公司股票的价值为（　）元。

A.12.08

B.11.77

C.10.08

D.12.20

【正确答案】：

B【答案解析】：

股票的价值＝0.5×（P/F，15%，1）＋0.7×（P/F，15%，2）＋1×（P/F，15%，3）＋1×（1＋8%）/（15%－8%）×（P/F，15%，3）＝0.5×0.8696＋0.7×0.7561＋1×0.6575＋1×（1＋8%）/（15%－8%）×0.6575＝11.77（元）。

参见教材170页。

12、某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，今年刚分配的股利为8元，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，该股票β系数为1.3，则该股票的价值为（　）元。

A.65.53

B.68.96

C.55.63

D.71.86

【正确答案】：

D【答案解析】：

根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率＝10%＋1.3×（16%－10%）＝17.8%，根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的内在价值＝8×（1＋6%）/（17.8%－6%）＝71.86（元）。

参见教材170页。

13、把基金分为契约型基金和公司型基金的依据是（　）。

A.组织形式

B.变现方式

C.投资标的

D.投资人身份

【正确答案】：

A【答案解析】：

按基金的组织形式划分，分为契约型基金和公司型基金。

按基金的运作方式划分，分为封闭式基金和开放式基金。

按基金的投资标的划分，分为债券基金、股票基金、货币市场基金。

参见教材173页。

14、我国的基金全部是（　）。

A.公司型基金

B.契约型基金

C.封闭式基金

D.开放式基金

【正确答案】：

B【答案解析】：

目前，我国的基金全部是契约型基金。

参见教材173页。

15、根据我国《证券投资基金运作管理办法》的规定，债券基金是将（　）以上的基金资产投资于债券的基金。

A.40%

B.60%

C.80%

D.100%

【正确答案】：

C【答案解析】：

在我国，根据《证券投资基金运作管理办法》的规定，80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金。

参见教材174页。

16、下列关于货币市场基金的说法中，不正确的是（　）。

A.以货币市场工具为投资对象

B.投资对象期限较短，一般在3年以内

C.是低风险的投资工具

D.资本安全性高

【正确答案】：

B【答案解析】：

货币市场基金是以货币市场工具为投资对象的一种基金，其投资对象期限较短，一般在1年以内，所以选项B不正确。

参见教材174页。

17、基金管理费通常按照每个估值日（　）的一定比率（年率）逐日计提，累计至每月月底，按月支付。

A.投资人投资资本比例

B.投资人投资资本数额

C.基金净收益

D.基金净资产

【正确答案】：

D【答案解析】：

基金管理费通常按照每个估值日基金净资产的一定比率（年率）逐日计提，累计至每月月底，按月支付。

参见教材174页。

18、股票型基金的托管费率（　）债券型基金及货币市场基金的托管费率。

A.低于

B.等于

C.高于

D.无法判断

【正确答案】：

C【答案解析】：

股票型基金的托管费率高于债券型基金及货币市场基金的托管费率。

参见教材175页。

19、开放式基金所特有的风险是（　）。

A.市场风险

B.管理能力风险

C.技术风险

D.巨额赎回风险

【正确答案】：

D【答案解析】：

巨额赎回风险是开放式基金所特有的风险。

参见教材176页。

二、多项选择题

1、债券的基本要素有（　）。

A.债券价格

B.债券面值

C.债券票面利率

D.债券到期日

E.债券发行人

【正确答案】：

BCD【答案解析】：

可以从债券估价模型中看出，债券的基本要素包括债券面值、债券票面利率和债券到期日。

参见教材166页。

2、下列各项关于债券投资的说法中，正确的是（　）。

A.投资者购买债券基本都能够按债券的票面利率定期获取利息并到期收回债券面值

B.只有债券价值大于其购买价格时，才值得投资

C.债券价值指的是未来收到的利息和本金的现值和

D.市场利率的上升会导致债券价值的上升

E.债券既可以年为单位计息，也可以半年、季度、月份等短于一年的期间为单位计息

【正确答案】：

ABCE【答案解析】：

市场利率的上升会导致债券价值下降，所以选项D错误。

参见教材166页。

3、甲企业现在发行到期日一次还本付息的债券，该债券的面值为1000元，期限为5年，票面利率为10%，单利计息，复利折现，当前市场上无风险收益率为6%，市场平均风险收益率为2%，则下列价格中适合购买的有（　）。

A.1020

B.1000

C.2204

D.1071

E.1096

【正确答案】：

AB【答案解析】：

市场利率＝6%＋2%＝8%，发行时债券的价值＝（1000＋1000×10%×5）×（P/F，8%，5）＝1020.9（元），如果债券价格低于债券价值，则适合购买，所以，该题答案为选项A、B。

参见教材166页。

4、甲公司今年初发行A股票，预计每年分配股利3元，假设股利可以持续发放并且保持不变，投资者要求的报酬率为10%。

下列说法中正确的有（　）。

A.股票的价值为30元

B.A股票是零增长股票

C.未来各年股利构成永续年金

D.股票的价值为33元

E.如果股票价格低于股票价值，A股票值得购买

【正确答案】：

ABCE【答案解析】：

由于每年分配股利3元并假设可以持续且保持不变，所以是零增长股票，未来各年股利构成永续年金，股票的价值＝3/10%＝30（元），当股票价格低于股票价值时，股票值得购买，所以选项A、B、C、E正确。

参见教材170页。

5、下列因素中，与固定增长股票内在价值呈反方向变化的有（　）。

A.最近一次发放的股利

B.投资的必要报酬率

C.β系数

D.股利增长率

E.下一次发放的股利

【正确答案】：

BC【答案解析】：

固定成长股票内在价值＝D0×（1＋g）/（RS－g），由公式看出，股利增长率g、最近一次发放的股利D0，均与股票内在价值呈同方向变化；投资的必要报酬率（或资本成本率）RS与股票内在价值呈反向变化，而β系数与投资的必要报酬率（或资本成本率）呈同向变化，因此，β系数同股票内在价值亦呈反方向变化。

6、股票投资期望收益率的构成部分包括（　）。

A.预期股利收益率

B.资本利得

C.利息率

D.股利增长率

E.所得税税率

【正确答案】：

AD【答案解析】：

股票投资期望收益率由两部分构成：

一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g。

参见教材171页。

7、证券投资基金的特点包括（　）。

A.集合投资

B.专业理财

C.分散风险

D.渠道多样化

E.资本成本低

【正确答案】：

ABC【答案解析】：

作为一种现代化投资工具，证券投资基金所具备的特点是十分明显的：

集合投资；分散风险；专业理财。

参见教材173页。

8、下列关于公司型基金的说法中，正确的有（　）。

A.以发行股份的方式募集资本

B.在组织形式上与股份有限公司类似

C.依据基金公司章程设立，在法律上具有独立法人地位的股份投资公司

D.由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司

E.投资者购买基金公司的股份后，以基金持有人的身份成为投资公司的股东

【正确答案】：

ABCDE【答案解析】：

公司型基金是依据基金公司章程设立，在法律上具有独立法人地位的股份投资公司。

公司型基金以发行股份的方式募集资本，投资者购买基金公司的股份后，以基金持有人的身份成为投资公司的股东，凭其持有的股份依法享有投资收益。

公司型基金在组织形式上与股份有限公司类似，由股东选举董事会，由董事会选聘基金管理公司，基金管理公司负责管理基金的投资业务。

参见教材173页。

9、基金交易费包括（　）。

A.印花税

B.过户费

C.上市年费

D.经手费

E.信息披露费

【正确答案】：

ABD【答案解析】：

基金运作费是指为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用，包括审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等。

选项C和E属于基金运作费。

参见教材175页。

10、股票投资是一种具有挑战性的投资，其缺点主要是风险大，其原因包括（　）。

A.拥有经营控制权

B.求偿权居后

C.购买力风险低

D.价格不稳定

E.股利收入不稳定

【正确答案】：

BDE【答案解析】：

股票投资的缺点主要是风险大，其原因是：

求偿权居后；价格不稳定；股利收入不稳定。

参见教材172页。

三、简答题

1、简述债券投资一般有哪些风险？

如何规避？

【正确答案】：

债券投资的风险主要有：

违约风险、利率风险、购买力风险、变现力风险、再投资风险等。

（一）违约风险一般是由于发行债券的公司经营状况不佳或信誉不高而带来的，所以在选择债券时，一定要仔细了解公司的情况，包括公司的经营状况和公司以往债券支付情况等，尽量避免投资经营状况不佳或信誉不好的公司债券。

在持有债券期间，应尽可能对公司经营状况进行了解，以便及时做出卖出债券的决策。

（二）对于利率风险，应采取的防范措施是分散债券的期限，长短期配合。

如果利率上升，短期投资可以迅速地找到高收益投资机会；如果利率下降，长期债券却能保持高收益。

（三）在现代经济活动中，通货膨胀成为普遍现象，因此投资者无论是购买股票还是债券都会蒙受购买力风险所带来的损失。

一般来说，预期报酬率会上升的资产，其购买力风险会低于报酬率固定的资产，前者更适合作为减少通货膨胀损失的避险工具。

（四）针对变现力风险，投资者应尽量选择交易活跃的债券，如国债等，便于得到其他人的认同。

（五）当利率走低时，再投资收益率就会降低，再投资风险加大；当利率上升时，债券价格会下降，但是利息再投资收益会上升。

一般而言，期限较长的债券和票面利率较高的债券的再投资风险相对较大。

参见教材168页。

【答案解析】：

2、简述股票收益率的具体内容。

【正确答案】：

股票投资的收益率包括两部分：

一是股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的；二是现金股利增长率（g），它可以根据公司的可持续增长率估计。

股票价值（V0）是股票市场形成的价格，只要能预计下一年的现金股利，就可估计出股票的预期收益率。

参见教材172页。

【答案解析】：

3、简述证券投资基金的费用有哪些？

【正确答案】：

（一）基金管理费。

基金管理费是指从基金资产中提取的、支付给为基金提供专业化服务的基金管理人的费用，即基金管理人为管理和运作基金而收取的费用。

（二）基金托管费。

基金托管费是指基金托管人为保管和处置基金资产而从基金中提取的费用。

基金托管费通常按照基金资产净值的一定比率提取，逐日计算并累计，按月支付给基金托管人。

（三）基金交易费。

基金交易费是指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。

目前，我国证券投资基金的交易费用主要包括印花税、交易佣金、过户费、经手费、证管费等。

（四）基金运作费。

基金运作费是指为保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用，包括审计费、律师费、上市年费、信息披露费、分红手续费、持有人大会费、开户费、银行汇划手续费等。

（五）基金销售服务费。

基金销售服务费是指从基金资产中扣除的用于支付销售机构佣金以及基金管理人的基金营销广告费、促销活动费、持有人服务费等方面的费用。

参见教材175页。

【答案解析】：

四、计算题

1、甲公司打算将多余资金用于股票或债券投资，已知2013年5月1日的有关资料如下：

（1）A债券每年5月1日付息一次，到期还本，发行日为2012年5月1日，面值为100元，票面利率为6%，期限为5年，目前尚未支付利息，目前的市价为110元，市场利率为5%。

（2）B股票刚刚支付的股利为1.2元，预计每年的增长率固定为4%，投资人要求的必要收益率为10%，每年4月30日支付股利，预计2017年5月1日可以按照20元的价格出售，目前的市价为15元。

要求：

（1）计算A债券目前（2013年5月1日）的价值，并判断是否值得投资；

（2）计算B股票目前的价值，并判断是否值得投资。

【正确答案】：

（1）A债券目前的价值＝100×6%×[（P/A，5%，4）＋1]＋100×（P/F，5%，4）＝100×6%×（3.546＋1）＋100×0.8227＝109.55（元）由于低于目前的市价，所以不值得投资。

（2）B股票目前的价值＝1.2×（1＋4%）×（P/F，10%，1）＋1.2×（1＋4%）2×（P/F，10%，2）＋1.2×（1＋4%）3×（P/F，10%，3）＋1.2×（1＋4%）4×（P/F，10%，4）＋20×（P/F，10%，4）＝1.2×1.04×0.9091＋1.2×1.0816×0.8264＋1.2×1.1249×0.7513＋1.2×1.1699×0.6830＋20×0.6830＝17.84（元）由于高于目前的市价，所以值得投资。

参见教材166页。

【答案解析】：

2、王女士拟从市场上购买某种证券作为长期投资，目前市场可供选择的证券有：

（1）甲公司发行的5年期，面值为1000元的债券。

票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1100元；

（2）乙公司发行的A股票，目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第一年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率为3%；

（3）丙公司发行的B股票，采用固定股利政策，每股股利为1.2元，目前的市价为13元；

已知无风险收益率为5%，市场上所有股票的平均收益率为11%，A股票的β系数为1.5，B股票的β系数为0.8。

王女士对投资债券要求的收益率为6%。

要求：

（1）分别计算A、B两种股票的必要收益率；

（2）为王女士做出应该购买何种证券的决策。

（计算结果保留两位小数）

已知：

（P/F，6%，5）＝0.7473，（P/A，6%，5）＝4.2124，（P/F，14%，1）＝0.8772，（P/F，14%，2）＝0.7695

【正确答案】：

（1）A股票的必要收益率＝5%＋1.5×（11%－5%）＝14%B股票的必要收益率＝5%＋0.8×（11%－5%）＝9.8%

（2）甲公司债券的价值＝1000×（P／F，6%，5）＋1000×8%×（P／A，6%，5）＝1000×0.7473＋1000×8%×4.2124＝1084.29（元）由于甲公司债券价值低于价格1100元，所以不应该投资甲公司的债券。

A股票的价值＝1×（P／F，14%，1）＋1.02×（P／F，14%，2）＋1.02×（1＋3%）／（14%－3%）×（P／F，14%，2）＝1×0.8772＋1.02×0.7695＋1.02×（1＋3%）／（14%－3%）×0.7695＝9.01（元）由于A股票的价值高于市价8元，所以应该投资A股票。

B股票的价值＝1.2／9.8%＝12.24（元）由于B股票的价值低于市价13元，所以不应该投资B股票。

参见教材166－170页。

【答案解析】：

答案部分

一、单项选择题

1、

【正确答案】：

B

【答案解析】：

债券价值指的是未来收到的利息和本金的现值，其中的折现率是市场利率，因此，市场利率上升，债券价值会下降。

参见教材166页。

【答疑编号10552752】

2、

【正确答案】：

C

【答案解析】：

债券的价值＝1000×4%×（P/A，3%，3）＋1000×（P/F，3%，3）＝40×2.8286＋1000×0.9151＝1028.24（元）。

参见教材166页。

【答疑编号10552754】

3、

【正确答案】：

D

【答案解析】：

影响债券价值的因素主要有债券的面值、期限、票面利率和所采用的贴现率等因素。

债券的发行价格不影响债券价值。

参见教材166页。

【答疑编号10552756】

4、

【正确答案】：

D

【答案解析】：

市场利率上涨，债券价值下降，A、C错误；距到期日越近受利率影响越小，选项B错误。

参见教材166页。

【答疑编号10552758】

5、

【正确答案】：

B

【答案解析】：

到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率，它是使未来现金流量现值等于债券购买价格的折现率。

所以有1000＝140×（P/A，R，5）+1000×（P/F，R，5），解出R＝14%。

可以看出，平价债券的到期收益率应该是等于票面利率的。

参见教材167页。

【答疑编号10552760】

6、

【正确答案】：

D

【答案解析】：

债券既可以年为单位计息，也可以半年、季度、月份等短于一年的期间为单位计息。

参见教材166页。

【答疑编号10552761】

7、

【正确答案】：

B

【答案解析】：

股票的内在价值＝0.6×（1＋5%）/（11%－5%）＝10.5（元/股）。

参见教材170页。

【答疑编号10552763】

8、

【正确答案】：

B

【答案解析】：

如果股利增长率固定，并且打算长期持有，则股票投资收益率由两部分构成：

一部分是预期股利收益率D1/P0，另一部分是股利增长率g，所以，本题答案为1.2×（1＋5%）/10＋5%＝17.6%。

参见教材171页。

【答疑编号10552765】

9、

【正确答案】：

C

【答案解析】：

固定增长模式下，股票价值Vs＝D1/（Rs－g），由此可见，在其他因素不变的情况下，股票价值与预期股利成正比，与投资的必要报酬率反方向变化，与预期股利增长率同方向变化。

参见教材170页。

【答疑编号10552767】

10、

【正确答案】：

A

【答案解析】：

根据题意可知该股票的股利零增长，零增长股票价值模型为Vs＝D/Rs，所以该股票的价值＝0.8/10%＝8（元）。

参见教材170页。

【答疑编号10552768】

11、

【正确答案】：

B

【答案解析】：

股票的价值＝0.5×（P/F，15%，1）＋0.7×（P/F，15%，2）＋1×（P/F，15%，3）＋1×（1＋8%）/（15%－8%）×（P/F，15%，3）＝0.5×0.8696＋0.7×0.7561＋1×0.6575＋1×（1＋8%）/（15%－8%）×0.6575＝11.77（元）。

参见教材170页。

【答疑编号10552769】

12、

【正确答案】：

D

【答案解析】：

根据资本资产定价模型可知该股票的必要收益率＝10%＋1.3×（16%－10%）＝17.8%，根据股利固定增长的股票估价模型可知，该股票的内在价值＝8×（1＋6%）/（17.8%－6%）＝71.86（元）。

参见教材170页。

【答疑编号10552771】

13、

【正确答案】：

A

【答案解