CME原油.docx
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CME原油
CME原油
一、产品概述（简介）
石油（英语、拉丁语：
petroleum，拉丁语词源希腊语：
petra（岩石）+拉丁语：
oleum（油）），又称原油，是一种粘稠的、深褐色液体。
地壳上层部分地区有石油储存。
它由不同的碳氢化合物混合组成，其主要成分是各种烷烃、环烷烃、芳香烃的混合物。
石油的成油机理有生物沉积变油和石化油两种学说，前者较广为接受，认为石油是古代海洋或湖泊中的生物经过漫长的演化形成，属于化石燃料，不可再生；后者认为石油是由地壳内本身的碳生成，与生物无关，可再生。
就其化学元素而言，主要是碳元素和氢元素组成的多种碳氢化合物，统称“烃类”。
原油中碳元素占83%-87%，氢元素占11%-14%，其它部分则是硫、氮、氧及金属等杂质。
虽然原油的基本元素类似，但从地下开采的天然原油，在不同产区和不同地层，反映出的原油品种则纷繁众多，其物理性质有很大的差别。
石油主要被用来作为燃油和汽油，燃料油和汽油组成目前世界上最重要的一次能源之一，也是许多化学工业产品如溶液、化肥、杀虫剂和塑料等的原料。
物理性质
石油的性质因产地而异，相对密度一般在0.75-0.95之间，少数大于0.95或小于0.75，相对密度在0.9-1.0的称为重质原油，小于0.9的称为轻质原油。
粘度范围很宽，一般在1-100mPa·s之间。
原油的凝固点是指冷却到由液体变为固体时的温度，大约在-50℃-35℃之间，轻质组分含量高，凝固点低，重质组分含量高，尤其是石蜡含量高，凝固点就高。
沸点范围为常温到500摄氏度以上，可溶于多种有机溶剂，不溶于水，但可与水形成乳状液。
成分组成
平均而言，原油由以下几种元素或化合物组成：
碳——84%
氢——14%
硫——1到3%（硫化氢、硫化物、二硫化物和单质硫）
氮——低于1%（带胺基的碱性化合物）
氧——低于1%（存在于二氧化碳、苯酚、酮和羧酸等有机化合物中）
金属——低于1%（镍、铁、钒、铜、砷）
单位
1吨约等于7桶，如果油质较轻（稀）则1吨约等于7.2桶或7.3桶。
美欧等国的加油站，通常用加仑做单位，我国的加油站则用升计价。
1桶=42加仑
1加仑=3.78543升（美制1加仑=3.785升、英制1加仑=4.546升）
1桶=158.99升（美制）
分布（储量）
原油的分布从总体上来看极端不平衡：
从东西半球来看，约3/4的石油资源集中于东半球，西半球占1/4；从南北半球看，石油资源主要集中于北半球；从纬度分布看，主要集中在北纬20°-40°和50°-70°两个纬度带内。
波斯湾及墨西哥湾两大油区和北非油田均处于北纬20°-40°内，该带集中了51.3%的世界石油储量；50°-70°纬度带内有著名的北海油田、俄罗斯伏尔加及西伯利亚油田和阿拉斯加湾油区。
约80%可以开采的石油储藏位于中东，其中62.5%位于沙特阿拉伯（12.5%）、阿拉伯联合酋长国、伊拉克、卡塔尔和科威特。
地球上已探明石油资源的1/4和最终可采储量的45%，埋藏在海底。
世界石油探明储量的蕴藏重心，将逐步由陆地转向海洋。
21世纪初人类这时开采量将达到顶峰，此后开采量无法继续提高，由于供给无法满足需求，油价将高涨。
因此许多国家备有短期的储藏来防止短期供不应求导致的危机。
欧洲联盟的国家必须拥有足够90天的备用储藏。
欧佩克组织成员列表
地区
国家
加入时间
非洲
安哥拉
2007年
阿尔及利亚
1969年7月
利比亚
1962年12月
尼日利亚
1971年7月
中东
伊朗
1960年9月
伊拉克
1960年9月
科威特
1960年9月
卡塔尔
1961年12月
沙特阿拉伯
1960年9月
阿拉伯联合酋长国
1967年11月
中南美洲
委内瑞拉
1960年9月
厄瓜多尔
1963年－1993年，2007年
趋势
由于压裂技术等使得页岩油气产量的增加，在未来5年，北美将成为全球石油供应增长的主力，而多年来主导全球石油市场的欧佩克将面临挑战。
甚至，国际能源署预计美国在2020年货超越沙特成为全球最大的产油国，在2012至2018年间，北美石油平均日产量将增长390万桶，占同期非欧佩克石油生产国新增产量部分的一半还多。
与此同时，市场对欧佩克石油的需求将下降至3000万桶/日，而这将是欧佩克产量的上限。
二、交易介绍
交易品种
原油
代码
CL
交易所
CME_NYMEX
价格单位
$&¢/bbl
合约规模
1,000桶
最小跳点
0.01
账面跳动
$10.00
涨跌停
±10（$/bbl）
合约月份
近6年的连续月份合约，第7-9年的每年6月、12月
交易时间
17:
00-16:
15（美中时间）
北京（夏令）
06:
00-05:
15
北京（冬令）
07:
00-06:
15
最后交易日
合约月份前1月的25号前第3个交易日（25日为交易日）合约月份前1月的25号前第4个交易日（25日为非交易日）
交割方式
实物交割
三、市场概况
市场定价
国际石油市场经过100多年的发展，已形成了比较完整的期货市场和现货市场体系。
以三大期货市场与五大现货市场为主的国际石油市场的格局决定了其定价机制，国际市场石油交易大多以各主要地区的基准油为定价参考，以基准油在交货或提单前后某一段时间内，现货市场或期货市场价格加上升贴水作为原油贸易的最终结算价格。
在三大期货市场中，纽约商品交易所能源期货和期权交易量占到三大能源交易所总量的50%以上。
其西德克萨斯中质原油（WTI）是全球交易量最大的商品期货，也是全球石油市场最重要的定价基准之一。
所有在北美生产或销往北美的原油都以WTI原油作为基准来定价。
BP报告显示，2014年即期布伦特原油价格平均为每桶98.95美元，比2013年每桶价格低9.71美元，是2010年以来首次低于100美元。
原油价格在2014年上半年保持稳定，但下半年开始滑落，主要因为非欧佩克国家产量的强劲增长，疲软的能源消费增长，和欧佩克十一月份维持市场份额的决策。
尽管美国产量增长迅速，WTI原油与布伦特原油之间的价差仍收缩到每桶5.66美元。
世界石油储量、分布、生产、消费、贸易、
*超过100年。
†低于0.05。
◆低于0.05%。
‡不包括前苏联地区。
#不包括爱沙尼亚和拉脱维亚1994年的数据。
备注：
石油的探明储量—通常是指：
通过地质与工程信息以合理的确定性表明，在现有的经济与作业条件下，将来可从已知储藏采出的石油储量。
截至2014年底，世界石油探明储量为1.7001万亿桶，足以满足52.5年的全球生产需要。
沙特阿拉伯储量上调11亿桶，成为增幅最大国家。
储量下降最大的国家是俄罗斯，其储量下降了19亿桶。
欧佩克成员国继续保持其龙头地位，占世界石油储量的71.6%。
中南美洲的储产比仍为世界最高，超过100年。
在过去的十年中，世界石油探明储量上涨了24%，即超过3300亿桶。
2014年世界石油产量远超消费量，产量增长210万桶/日；几乎所有的增长来自于非欧佩克国家，达到其历史最大增幅。
美国产量增长160万桶/日，是其历史最大幅度。
欧佩克产量平稳，中东欧佩克国家的产量增长抵消了非洲国家的减产。
全球消费量增长84万桶/日。
所有的增长都来自新兴经济体；中国的增长低于其历史平均水平，但其涨幅仍为全球之最。
世界主要原油消费市场
目前世界上最大的三个原油消费市场是亚太地区、北美地区和欧洲地区
BP报告显示，2014-2015.6全球石油消费增长为80万桶/日，或0.8%，略低于近期的历史均值，但显著低于2013年的140万桶/日。
非经合组织国家再次贡献了全球消费的净增长部分。
经合组织国家的消费下降1.2%，是过去9年里的第八次下降。
中国消费增长低于均值，但依旧录得全球能源消费的最大增加（39万桶/日）；日本录得最大降幅（-22万桶/日），且日本石油消费降至1971年以来的最低点。
轻质馏分油连续第二年成为增速最快的炼油产品。
全球石油产量增长速度是2.3%（或210万桶/日），大约是全球石油消费量增长的两倍。
非欧佩克国家的产量增速为210万桶/日，为BP数据库中记录的最大增长。
美国（160万桶/日）录得世界上迄今为止最大的增幅，成为有史以来第一个连续三年保持产量增速高于100万桶/日的国家。
美国取代沙特阿拉伯成为全球第一大石油生产国。
和美国一样，加拿大的产量（31万桶/日）和巴西的产量（23万桶/日）也在去年创下新高。
欧佩克产量平稳，其全球生产份额跌至41%，为2003年以来的最低点。
利比亚（-49万桶/日）和安哥拉（-9万桶/日）的产量下跌被伊拉克（+14万桶/日）、沙特阿拉伯（11万桶/日）和伊朗（9万桶/日）的产量上升所抵消。
炼油和贸易
2014年，全球原油加工量增长110万桶/日，其中，美国、中国和中东加工量的增长抵消欧洲和亚洲经合组织的降幅。
美国原油加工量达到其1986年以来的最大增幅。
全球炼油能力增长130万桶/日，增长主要来自中国和中东。
全球平均炼厂开工率保持在79.6%，这是1987年以来的最低水平。
2014年全球原油加工量上升110万桶/日（增长1.4%）这是2010年以来的最高速度，比过去十年的平均水平超出一辈以上。
美国、中国、中东的强劲增长超出了欧洲、经合组织国家和亚太区的下跌。
美国的炼油加工量上升53万桶/日，为1986年以来的最大涨幅。
全球炼油产能的扩张速度超过130万桶/天。
这主要由中国和中东的产能扩张驱动。
其中中东产能扩张术度高达74万桶/日。
全球炼厂开工率保持在79.6%，为1987年以来的最低点。
2014年全球原油和成品油贸易仅增长0.9%（或49万桶/日）。
低于往年平均增速。
进口增长主要由中国和其他新兴市场经济驱动，而美国的净进口下滑。
2013年中国代替美国成为全球最大原油净进口国。
北非出口下降17.1%（或36万桶/日）。
主要因为利比亚产量的降低。
美国出口增长53万桶/日。
增幅大于北非出口的跌幅。
四、交易上市
纽约期油期货（CrudeOil）
商品代码
CL
交易市场
CMEGlobex,CMEClearPort,公开喊价（纽约）
交易时间
（北京时间）
CMEGLOBEX
周一至周四:
06:
00-05:
15于每日5:
15起休市45分钟
CMEClearPort
周日至周五：
06:
00-05:
15于每日5:
15起休市45分钟
公开喊价:
周一至周五:
21:
00-02:
30
合约单位
1,000桶
报价
美元美分/每桶
最小的价格波动值
$0.01每桶
交易终止
交割月份当月进行的交易必须在交割月前一月的25号前第3个营业日完成。
若该月25日非营业日，则必须在25日前一个营业日前的第3个营业日完成。
若交易所正式假日安排在原油期货上市后发生变更，原上市到期日应仍然有效。
若原上市到期日被宣布为假日，则到期日应为前一个营业日。
交易合约
原油期货合约上市为期9年，依照下列时间表：
今年与未来5年的连续月份，第6年后每年6月及12月。
其余月份将在12月合约到期后每年更新，因此，未来9年每年6月及9月以及第6年连续月份也将计入其中。
此外，交易可在2至30个连续月期间依前一日的结算价平均差价在单笔交易中执行。
这些跨期迭期将在公开喊价交易时间执行。
结算方式
实物交割
交割交易（TAS）
TAS适用于现货月（最后一个交易日除外）、第2、第3以及第7个月合约的交易，并依照现行TAS规则进行。
所有TAS商品交易于每日14:
30（美东时间）结束。
在按1:
1结算基本商品时，符合TAS的商品将以“基准价格“（值设为0）上下加减1差异值（最高10个价格跳动单位）进行委托下单。
以基准价格成交的TAS交易等同于“传统“TAS交易，即将以当天最后结算价进行清算。
以最新市价交易（TAM）
TAM交易类似于TAS交易，允许交易各方以差价交易，此差价则代表尚未知的价格。
TAM交易将使用标记价格（MarkerPrice），类似于TAS交易针对适用的合约月份使用交易所决定的结算价为交易基准价。
正如TAS交易，TAM交易各方将能够以TAM价格或上下加减1差价（在TAM价格上加减最高10个价格跳动单位的范围内）输入TAM交易单。
TAM适用于现货月的最后一个交易日。
轻质低硫原油（CL）现货月、次月和第3月与近月/次月，次月/第3月与近月/第3月日历价差等合约
休市时间：
周一至周四16:
30（伦敦时间）-17:
50（东部时间）
周五16:
30（伦敦时间）-周日17:
20（东部时间）
交割方式
（A）交割必须在克拉荷马州库欣（Cushing,Oklahom）的油管或储油设备按FOB条件进行，油管并可通达TEPPCO、库欣储油设备或EquilonPipelineCompanyLLC库欣储油设备。
交割必须遵循所有适用的联邦行政命令和所有适用的联邦、州和地方法律和法规。
为施行本规则，按FOB条件交割，卖方必须：
将轻甜原油交付至卖方进油管或储油点和买方出油管或储油设备的连接点，且该等管道或储油设备不存在任何留置权，产权负担，未付税项，费用和其它收费。
若买方选择将原油通过设施间传送，由卖方设施转移至TEPPCO,库欣或EquilonPipelineCompanyLLC，承担的费用为从卖方设施到TEPPCO，或卖方设施到EquilonPipelineCompanyLLC两者中费用较低的一项。
在商品运送到买方出油管或储油点和卖方进油管或储油设备连接处之前，拥有商品所有权，并承担相关风险。
（B）买方有权选责通过过下列任一方式完成交割：
通过设施间传送交付至连接卖方出油管或储油设备的指定油管或储油设备转让储油槽所有权，而非实物交割；若卖方所使用的设备允许该等转让，或通过管道内转移，若卖方同意该等转让。
（C）所有依此规定进行的交割都是最终结果，且不得上诉。
（D）为某一个客户提供少于5份合约的卖方应通过EquilonPipelineCompanyLLC设施交割，除非买方和卖方双方同意卖方无需满足这项要求。
交割期
A交割须不早于交割月的第一个日历日且不迟于交割月的最后一个日历日进行。
B卖方有责任确保其原油凭证（包括每一批特定国外原油流）从交割月的第一天开始在克拉荷马州库欣按比例流动，并依照被普遍接受的管道调度惯例。
C所有权转让——卖方须在收到付款时提供买方管道通行证、任何数量证明及所有相关文件。
在通过电传或其它相关文件形式交割时，卖方须提供所有权转让的初步确认。
等级和质量规格
参照规范手册章节200
持仓限额
参照NYMEX部位限制
交易规则
该等合约NYMEX上市，受制于NYMEX规范和规则。
CME结算保证体系
CME实施分层次的结算保证体系，即分结算所－结算会员－客户三个层次进行结算保证。
结算会员对其所代理的客户的全部交易保证履约；结算所对全部结算会员的交易保证履约。
结算所仅和结算会员发生业务往来，对于每一笔达成的合约，通过约务更替，结算所成为买方的卖方和卖方的买方，结算会员为对手方。
结算会员对其名下的所有交易和持仓承担完全的财务担保和履约保证。
在该结算保证体系下，结算所负责监控结算会员的风险，结算会员负责监控其客户的风险。
结算所不会向非结算会员提出履约要求，也不负责考察其信用状况和市场资格等，结算所也不负责监督结算会员对其名下的客户的信用监督、风险管理措施等的有效性。
五、市场影响因素
一．影响石油价格的供给因素
影响石油价格的供给因素主要包括世界石油储量，石油供给结构以及石油生产成本。
1、石油供给必须以石油储量为基础。
过去的几十年中，世界石油资源探明的储量一直在持续增加，但是，由于石油资源的不可再生性，国际能源机构预测世界石油产量将在2015年以前达到顶峰，全球石油供给逐步进入滑坡阶段。
2、世界石油市场的供给特点也对石油供给具有重大影响。
目前世界石油市场的供给方主要包括石油输出国组织（OPEC）和非OPEC国家。
OPEC拥有世界上约占78%以上的石油储量，提供的原油则满足了全球约40%的需求,其产量和价格政策对世界石油供给和价格具有重大影响。
而非OPEC国家主要是作为价格接受者存在，根据价格调整产量。
3、石油生产成本也将对石油供给产生影响。
石油作为一种不可再生能源，其生产成本会影响生产者跨时期的产量配置决策，进而影响到市场供给量，间接地引起石油价格波动。
目前供给上的影响主要通过美国EIA原油库存量、API原油库存量及一些国际大型的石油输出国的产量来进行数据上的量化影响。
二．影响石油价格的需求因素
石油需求主要由世界经济发展水平及经济结构变化，替代能源的发展和节能技术的应用决定。
全球石油消费与全球经济增长速度明显正相关。
全球经济增长或超预期增长都会牵动国际原油市场价格出现上涨。
以中国、印度为代表的发展中国家经济强劲增长也使得对原油的需求急剧增加，导致世界原油价格震荡走高。
其中中国对石油的需求带动了全球石油消费增长的1/3。
而反过来，异常高的油价势必会阻碍世界经济的发展，全球经济增长速度放缓又会影响石油需求的增加。
替代能源的成本将决定石油价格的上限。
当石油价格高于替代能源成本时，消费者将倾向于使用替代能源。
而节能将使世界石油市场的供需矛盾趋于缓和。
目前各国都在大力发展可再生能源和节能技术，这势必将对石油价格的长期走势产生影响。
目前原油需求方面的数据主要看美国等大型工业国的用油需求量，如工业产出月率、制造业PMI值等。
三、美元汇率因素
自20世纪70年代以来，美国与世界上最大的产油国沙特达成一项协议，把美元作为石油的唯一定价货币，规定石油在国际市场上必须以美元计价和结算。
因此，美国国内通货膨胀和货币价值因素对原油价格波动产生重要影响。
近些年来，美元汇率持续走低迫使国际油价上涨。
所以，当美国经济增速减缓，再加上高油价引起的经济运行成本增长，美国经济通货膨胀的压力较大，因此美元将继续走低，由此将会进一步推动国际油价的上涨。
四、地缘政治因素
石油是一种稀缺的不可再生资源，是国家生存和发展不可或缺的战略资源，其对国家的经济、军事、安全等有着重大的影响。
国际市场原油价格的变化往往会受到地缘政治和产油国政局因素的影响。
地缘政治和产油国政局因素对油价的影响主要从两个方面发挥作用。
其一是地缘政治冲突导致原油供给量真实下降；其二是地缘政治冲突导致国际原油市场对未来供给减少的担忧，但实际供给量没有减少。
五、国际投机行为
国际石油期货市场的投机因素往往在油价涨跌中起到推波助澜的作用。
在过去的几年中，由于全球流动性过剩，大量资金涌人期货市场，其结果是国际市场油价在投机因素影响下出现持续上涨。
2008年国际市场油价的“过山车”行情，主要是由于投资者为回避美国次贷危机风险而转向石油期货市场需求庇护的结果。
美国次贷危机让美国的四大投资银行损失惨重，商品期货市场成为他们的避风港，由此而产生的是国际市场油价的飙升。
但是，过高的油价超出了经济运行的承受能力，直接导致经济增长减缓，受经济增长减缓的影响，石油的需求量明显下降，从而又导致了国家市场油价的下跌。
六、影响石油价格的短期因素
短期影响因素是通过对供求关系造成冲击或短期内改变人们对供求关系的预期而对石油价格发挥作用的。
国际资本市场资金的短期流向
20世纪90年代以来，国际石油市场的特征是期货市场的影响显著增强，目前已经形成了由期货市场向现货市场传导的价格形成机制。
尽管国际原油市场的投机活动不是油价上涨的诱发因素，但由于全球金融市场投资机会缺乏，大量资金进入国际商品市场，尤其是原油市场，不可避免地推高了国际油价，并使其严重偏离基本面。
异常气候
欧美许多国家用石油作为取暖的燃料，因此，当气候变化异常时，会引起燃料油需求的短期变动，从而带动原油和其他油品的价格变化。
另外，异常的天气可能会对石油生产设施造成破坏，导致供给中断，从而影响油价。
利率变动
在标准不可再生资源模型中，利率的上升会导致未来开采价值相对现在开采价值减少，因此会使得开采路径凸向现在而远离未来。
高利率会减少资本投资，导致较小的初始开采规模；高利率也会提高替代技术的资本成本，导致开采速度下降。
税收政策
政府干预会使得市场消耗曲线凸向现在或未来。
跨时期石油开采模式的税收效应依赖于税收随时间变化的现值。
例如，税收现值随时间减少会改变开采顺序的决策。
和不征税相比，税收最终还是会减少任意时点上的净收益，也就减少了相应时期开采的积极性。
而且税收会降低新发现储量的投资回报。
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