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企业筹资管理问题研究剖析
东北农业大学成栋学院
毕业论文
题目：
企业筹资管理问题研究
所在专业：
财务管理
学生签字:
导师签字:
目录
摘要I
AbstractⅡ
引言1
一、论文的研究目的及意义1
（一）论文的研究目的1
（二）论文的研究意义1
二、企业筹资现状3
（一）企业筹资的主要方式3
（二）外部筹资困难4
（三）企业外部筹资成本较高5
三、企业筹资困难之表现5
（一）企业自身原因5
1.企业筹资管理意识淡薄5
2.企业筹资规模不合理6
3.企业筹资方式单一，资金结构不合理6
4.企业没有有效的利用商业信用6
（二）银行方面的原因6
（三）政府部门的原因7
四、解决我国企业融资难的办法8
（一）规范企业内部管理，全面提高企业综合素质8
（二）金融机构的自我完善9
（三）政府应采取有效措施加大对中小企业融资的支持力度9
（四）解决企业筹资管理中存在问题的建议10
1.强化企业筹资管理意识10
2.合理确定企业筹资规模10
3.保证企业扩大再生产顺利进行11
4.有利于保持资金的合理结构降低财务风险11
5.拓宽企业筹资方式，优化企业资金结构12
6.合理利用商业信用12
五、结论13
致谢15
参考文献16
摘要
资金是企业的的血液，是企业进行生产经营的必要条件。
企业筹资是指企业向企业内部、企业外部相关单位和个人筹措并集中生产经营所需要的资金的财务活动。
资本是企业生存和发展的源泉与动力，筹资则是满足企业资本需求的首要手段。
随着市场竞争激烈程度的加剧，企业用资项目、资金规模都发生了变化，筹资活动成为财务管理的重点工作。
看一个企业的融资方式及特点会分析出该企业在管理中所暴露出的问题。
企业作为市场经济发展和竞争中的主要参与者，企业会遇到各种各样的风险，企业一定要看清将面对的不同风险，正确理解风险的存在，这样才能在市场竞争中识别、防范、化解和躲避风险,才能避免运营中不可预见的损失,达到预期的经营发展目标。
筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式,在市场经济中,企业融资方式可分为内源融资和外源融资两种。
内源融资不需要实际对外支付利息或者股息,不会减少企业的现金流量,不会发生融资费用,使得内源融资的成本要远远低于外源融资。
关键词：
企业财务筹资管理风险
Abstract
Thefundistheenterprise'sblood,istheenterprisecarriesontheproductionmanagementtheessentialcondition.Enterprisefinancingreferstothefinancialactivitiesoftheenterprise,whichisrequiredbytheenterprisetoraisefundsandfocusontheproductionandoperationoftheenterprise.Capitalisthesourceandpowerofenterprise'ssurvivalanddevelopment,andfinancingistheprimarymeanstomeettheneedsofenterprisecapital.Withtheintensificationofmarketcompetition,thescaleofenterprise'sfundsandfundshavechanged,whichhasbecomethefocusoffinancialmanagement.Lookatthewayoffinancingandthecharacteristicsofanenterprisewillanalyzetheproblemsexposedinthemanagementoftheenterprise.Enterprisesasamajorplayerinthedevelopmentofmarketeconomyandcompetition,enterpriseswillencounteravarietyofrisks,enterprisesmustseewillfacedifferentrisks,correctlyunderstandtherisk,soastoidentifyinthemarketcompetition,topreventanddissolveandavoidtherisktoavoidunforeseenlossoperation,toachievetheexpectedgoalofmanagementanddevelopmentof.Themodeoffinancingisthespecificformofenterprisefinancing.Inthemarketeconomy,enterprisefinancingcanbedividedintotwokinds:
endogenousfinancingandexogenousfinancing.Internalfinancingdoesnotrequiretheactualexternalpaymentofinterestordividends,willnotreducethecashflowofenterprises,financingcostswillnotoccur,makingthecostofendogenousfinancingisfarbelowtheexternalfinancing.
Keywords:
enterprisefinancialmanagementrisk
引言
筹资管理是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方式，经济有效地筹集为企业所需的资金的财务行为。
我国财务理论研究中把筹资管理中风险产生的对象限定于负债资金，认为筹资风险是由于负债而给企业财务成果带来的不确定性，这种筹资理论是建立在传统企业背景之下的，很长时间内我们国家都是这么认为企业筹资管理和风险的。
因为在传统企业的主要经济利益主体中，不论是独资企业还是合伙企业，其所有者与经营者是统一的利益主体，计划经济体制下的国有企业的所有者与经营者也是统一的，企业只需要对债权人承担还本付息的法律责任，而不存在对企业本身承担经济和法律责任问题，所以对于权益资金不存在筹资风险的问题。
然而，在现代公司制企业中，两权分离使得所有者与经营者是不同的，企业的经营管理者既要对债权人承担责任，又要对所有者承担责任。
因此对于现代企业，负债筹资风险仍然是筹资风险的一个重要组成部分，但也不能忽略对权益筹资风险的考虑。
在我国关于企业风险管理和融资方面的书，也介绍了有关权益筹资风险的内容，但大多是一带而过，并没有对其做深入的研究。
一、论文的研究目的及意义
（一）论文的研究目的
本论文的研究目的在于，在前人的研究成果上，加以理解，通过自己的理解和观察，对于企业筹资管理方面所存在的问题，提出问题，解决问题。
为了企业更好的发展下去，同时也为自己的大学四年学术总结画上句号。
（二）论文的研究意义
资金筹措是企业生存和发展的前提条件，企业管理者必须拓展融资渠道，并权衡不同资金来源的可靠性、持续性、成本以及对公司经营风险的影响，以尽可能低的成本取得源源不断的资金供应，才能够把握住稍纵即逝的投资机会，提高企业发展潜力，从而在市场竞争中处于优势地位。
因此，筹资风险的管理就成为企业财务风险管理的首要环节和内容。
随着企业的不断壮大，筹资活动越来越体现其重要性，当前，资金短缺是企业普遍面临的问题，企业能否健康良性地发展，筹资将是一个非常重要的决定性因素。
企业筹资的根本目的是通过资金的合理筹集和使用而获取一定的收益，企业在生产经营过程中，要通过各种途径筹集企业发展所需的资金，以利于企业的发展，但是筹资又伴随着各种各样不同层次的风险，企业可以对筹资风险进行有效的预测和控制，以避免筹资失误对企业产生不利的影响。
我国筹资风险研究还不健全，尤其是在定量分析方面还是很薄弱，因此，正确分析企业筹资风险及其控制策略对提高企业经济效益和规模有着重要的现实意义。
国内外研究现状：
我国财务风险管理研究是从20世纪80年代末90年代初开始的。
台湾学者宋明哲先生在1984年初步阐述了风险管理，其中包括企业财务风险管理的一些基本思想，开启了我国对风险管理的研究。
1989年刘思录、汤谷良第一次全面论述了财务风险的定义、特性及财务风险管理的步骤和方法。
财政部向德伟博士在1994年全面细致的分析了财务风险产生的原因及存在的基础，他认为“财务风险是一种微观风险，是企业经营风险的集中体现”，运用广义财务风险概念，将财务风险分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险，并明确指出了财务风险的重要性，为财务风险理论向更深一层推进奠定了基础。
1987年清华大学郭中伟教授全面系统的研究了风险分析与决策的方法，指导企业和人们如何对风险进行定性和定量相结合的分析。
近年来国际筹资环境的萎靡不振使得我国国内企业的筹资活动无一例外地受到一定影响。
事实上，近年来，我国企业筹资一直存在着很多问题：
（1）日益完善的市场经济体制下，多数国有大中型企业基本上已完成了由国家统筹管理向自主经营，自负盈亏的转型，国家财政拨款不再是有效的筹资渠道，企业迫切需要走向市场开辟寻求新的高效的筹资渠道以满足生产经营的需要。
（2）与经济发达国家相比，我国金融市场欠发达，金融体系与金融政策不够完善与规范。
在货币市场方面，同业拆借交易量，短期企业债券市场都很小，品种也比较单一。
在资本市场方面，对企业长期债券的发行国家控制很严，发行数量少，可上市流通的部分更少，与此同时，我国的股票市场也跟不上经济发展的脚步。
摩根斯坦利亚洲有限公司副总裁――谢国中曾说，中国需要10%的GDP水平的集资，但实际上在中国股市上集资的钱是非常小的，中国股市是比较重要的，但就目前中国股市的规模相对于中国的需求，相比差距还是非常大的。
目前，我国股市多为国企筹资，有较大的局限性，使得中小企业上市融资阻碍重重。
（3）中小企业筹资倍加艰难。
据不完全统计，在对广东2000多家中小企业的一份问卷调查中显示，竟然有77.99%的中小企业将资金短缺列为制约企业发展的首要因素。
在深圳85%以上的中小企业都多多少少面临着融资难的问题。
国外文献综述：
现代公司资本结构理论的重要逻辑起点是ModiglianiandMiller1958年6月份发表于《美国经济评论》的论文，也即MM定理的最初形式；它指出：
如果①不存在破产风险；②个体可以在无风险市场上以市场利率借贷；③不存在税收④不存在交易成本，那么公司的价值与其资本结构无关；不存在可以使得公司价值最大化的最优资本结构。
20世纪七八十年代后产生了一批新的资本结构理论。
其中美国经济学家梅耶就提出了著名的啄食顺序原则：
①内源融资；②外援融资；③间接融资；④直接融资；⑤债券融资；⑥股票融资。
西方发达国家如英美等国的企业在选择筹资方式时’一般都遵循所谓的“啄食顺序理论”，即企业筹资遵循内源融资，债券融资，股权筹资的顺序。
二、企业筹资现状
（一）企业筹资的主要方式
股权筹资、债务筹资及混合筹资.按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资及混合筹资三类。
1.股权筹资是指以发行股票的方式进行筹资，是企业经济运营活动中一个非常重要的筹资手段。
股权筹资的优点：
是企业稳定的资本基础；股权资本没有固定的到期日，无需偿还，是企业的永久性资本，除非企业清算时才有可能予以偿还。
是企业良好的信誉基础。
股权资本作为企业最基本的资本；代表了公司的资本实力，是企业与其它单位组织开展经营业务，进行业务活动的信誉基础。
财务风险较小；股权资本不用在企业正常营运期内偿还，不存在还本付息的财务风险。
股权投资的缺点：
资本成本负担较重；股权筹资的资本成本要高于债务筹资。
容易分散公司的控制权；利用股权筹资，引进了新的投资者或者出售了新的股票，会导致公司控制权结构的改变，分散了企业的控制权。
信息沟通与披露成本较大；
特别是上市公司，其股东众多而分散，只能通过公司的公开信息披露了解公司状况，这就需要公司花更多的精力，有些还需要设置专门的部门，用于公司的信息披露和投资者关系管理。
2.债务筹资是指企业按约定代价和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式。
债务筹资的优点：
（1）筹资速度较快。
（2）筹资弹性大。
（3）资本成本负担较轻。
一般来说，债权筹资的资本成本要低于股权筹资。
其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低;其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低;其三是利息等资本成本可以在税前支付。
（4）可以利用财务杠杆。
（5）稳定公司的控制权。
债务筹资的缺点：
（1）不能形成企业稳定的资本基础。
（2）财务风险较大。
债务资本有固定的到期日，有固定的利息负担，抵押、质押等担保方式取得的债务，资本使用上可能会有特别地限制。
（3）筹资数额有限。
3.直接筹资与间接筹资
按是否借助于金融机构为媒介来获取社会资金，企业筹资分为直接筹资和间接筹资两种类型。
直接筹资不需要通过金融机构来筹措资金，是企业直接从社会取得资金的方式。
间接筹资，是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集资金。
4.内部筹资与外部筹资
按资金的来源范围不同，企业筹资分为内部筹资和外部筹资两种类型。
内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源。
外部筹资是指企业向外部筹措资金而形成的筹资来源。
5.长期筹资与短期筹资
按所筹集资金的使用期限是否超过1年，企业筹资分为长期筹资和短期筹资两种类型。
长期筹资是指筹集可供企业长期（一般为1年以上）使用的资本。
长期筹资的方式主要有：
（1）吸收直接投资。
（2）发行普通股票。
（3）长期借款。
（4）发行债券。
（5）融资租赁。
短期筹资是指期限在一年以内的筹资。
短期筹资一般是负债筹资。
按不同的标准可将短期筹资分为不同类型，其最常见的方式有以下几种：
（1）按应付金额是否确定，可以分为应付金额确定的短期负债和应付金额不确定的短期负债。
（2）按短期负债的形成情况，可以分为自然型短期负债和临时性短期负债。
（二）外部筹资困难
在我国的融资格局中，银行贷款在企业融资来源中占有绝对比重，并且由于近年来信贷余额快速增长，而直接融资发展相对缓慢，贷款和直接融资余额的差距越来越大。
四大国有银行的高度垄断减少了大多数企业能够获得的金融资源，限制了它们为中小企业服务的能力，而大银行追求贷款规模效益和风险平衡又不愿为中小企业提供贷款。
据统计，目前阶段我国占企业总量0.5%的大型企业拥有50%以上的贷款份额，而占88.1%的小型企业的贷款份额不足20%。
资本市场的缺陷；从直接融资渠道上来看。
主要有债券融资和股票融资两种方式。
由于我国资本市场发展较晚、发育不完善且迟缓，企业通过股票市场和债券市场直接融资所占比重较小。
从发行债券融资的情况看，国家对企业发行债券筹资的要求十分严格，目前只有少数经营状况好、经济效益佳、信誉良好的国有大型企业能通过债券市场融资;股票市场上，虽然创建了中小企业板市场及创业板市场，但对数量众多的中小企业来说上市融资门槛仍然很高。
信用担保环境在一定程度上影响着大多数企业的融资；尽管目前全国各类中小企业担保机构达数千家，但仍不能有效满足中小企业的担保需求，迫切需要进一步加强信用担保体系建设。
信用担保体系的欠缺和不完善在一定程度上影响着中小企业的融资。
尽管我国一些地方在尝试建立中小企业信用担保体系，但都处于初级阶段。
在我国企业信用低下、中小企业融资的要素不完全时，靠中小企业自身所具有的信用担保条件，难以顺利完成融资任务。
政府的政策支持力度不够，是造成中小企业融资困难的重要原因。
政府对中小企业融资支持力度不够。
迄今为止我国还未出台一部完整的有关中小企业的法律，导致各种所有制性质的中小企业在法律和权利上的不平等。
许多发达国家都建立了中小企业特殊融资机制。
如韩国的中小企业银行、日本的中小企业融资库等，这些机构一般由政府设立，并在不同程度上依靠政府资金来扶持中小企业的发展。
而在我国，目前还是大企业受到政府更多的重视和政策方面倾斜，中小企业得不到资金上的便利和优惠。
（三）企业外部筹资成本较高
企业外部筹资主要有债券融资：
银行贷款：
最常用的工具，但通常需要提供抵质押物，如果银行提供的融资额度不能满足需求，可通过专业担保公司增信增大额度，但同时要多支付融资成本（担保费）。
信托融资：
根据需要资金的项目通过信托公司发行信托产品，房地产公司经常用这个工具，通常融资成本较高，融资额度较大。
发行中期票据、短期融资券、私募债、中小企业债等：
这个工具对企业的资质要求较高（除私募债外均要求企业净资产在6000万以上），前两个通过银行承销发行，后两个通过券商承销发行，融资周期较长。
股权融资：
顾名思义，寻求投资者，以双方协议价格出让股份换取资金。
企业资本成本筹资方式之一是发行普通股。
由于普通股股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，求偿权后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。
外部筹资渠道外部筹资渠道是指企业从外部所开辟的资金来源，其主要包括：
专业银行信贷资金、非金融机构资金、其他企业资金、民间资金和外资。
从企业外部筹资具有速度快、弹性大、资金量大的优点，因此，在购并过程中一般是筹集资金的主要来源。
但其缺点是保密性差，企业需要负担高额成本，因此产生较高的风险。
三、企业筹资困难之表现
（一）企业自身原因
1.企业筹资管理意识淡薄
在现在的发展中，我国有很多企业还没有意识到资金成本对于企业的发展影响是多么大，企业的资金成本可以说是一个企业的命脉，企业没有资金就无法正常运转。
正是因为企业没有意识到资金成本对企业发展的影响，所以企业就忘记了企业的筹资管理对企业发展的影响，严重影响了企业经济目标的实现。
2.企业筹资规模不合理
企业资金的筹集没有进行事前的资金需求量的预策，导致企业在实际筹集资金时存在一定的随意性和主观性，导致了企业筹集资金的数量与企业的实际需要不匹配，要不就是资金不足影响了企业的生产经营，要不就是企业资金严重限制导致了企业资金的浪费减低了企业资金的使用效率。
3.企业筹资方式单一，资金结构不合理
目前，企业筹资主要通过自由资金和银行借款两种方式来进行，但这两种筹资方式均有一定的局限性如自由资金的的相对有限，另外虽然银行借款是企业筹资的主要方式具有筹资弹性较大、资本成本较低、筹资速度快、等有点但同时也具有限制条款多、筹资数额有限等缺点。
企业的经济状况、还款能力、企业信誉等都影响了企业借款的实现，特别是个别企业的银行借款还款不及时，严重影响了银行对于企业的信任度，增加了企业通过银行筹集资金的难度。
另外由于筹资方式的单一导致了企业资金结构的不合理和企业资金成本的居高不下。
4.企业没有有效的利用商业信用
商业信用是指企业之间与商品交易直接相联系的信用形式，包括赊销，赊购，分期付款等形式。
进入市场经济的标准就是采用这些形式的信用经济。
商业信用是企业以流动负债形式实现企业资金筹集的方式之一。
目前企业的赊销、分期付款等方式都可以有效的拖延企业资金的支出时间，使企业的流动资金充分利用，但一部分企业没有合理合法的利用商业信用导致了企业之间的经济纠纷等，因此如何处理好企业之间的信用关系，坚持双方互利的原则，保证企业合理的信用，是企业当前面临的又一问题。
（二）银行方面的原因
当前有五方面原因导致企业贷款难。
一是贷款利率上升，增加经营成本。
二是银行资金紧张，信贷额度收缩明显。
三是融资手续复杂要求多，间接提高融资成本。
四是企业抵押物匮乏，融资难度加大。
五是企业自身盈利能力较弱，贷款审批难以通过。
一是贷款利率上升，增加经营成本。
认为“融资成本过高”是主要困难的企业占61.29%，调查2014年企业融资成本（利息、担保费、中介费、存款占用成本等），在6%以下的企业占22.58%，6%~8%占32.26%，8%~10%占25.81%，10%以上占19.35%。
按规模分，呈现出企业规模越大，融资成本越低的特点。
但从企业处了解到，2014年大型企业融资成本总体较2013年也有显著上升，如2013年贷款利率还在基准利率水平以下，而2014年则需要上浮，导致部分企业转为以集团所属财务公司作为主要融资渠道。
二是银行资金紧张，信贷额度收缩明显。
选择“银行额度不足”的企业占41.94%。
受到宏观经济形势变化、经济结构调整以及证券市场火爆等多方面因素影响，2014年以来银行存款获取乏力，加之受到存贷比等监管政策的严格管控，造成银行信贷投放收紧。
从对11家省级银行的调查发现，2014年以来信贷额度缩减明显，除个别新兴行业信贷额度相对宽松外，大多数行业贷款额度较去年有所减少，企业新增贷款得到严格控制。
三是融资手续复杂要求多，间接提高融资成本。
认为“银行附带条件过高（比如存款要求、财务顾问费等）”是主要问题的企业占35.48%。
调研显示，样本企业在向银行申请贷款时，银行基于对风险的考虑，对贷款申请企业设置种种条件，导致企业贷款申请难度增大。
部分企业反映，在银行以“资产抵押”的方式办理银行承兑汇票时，除了收取40%的保证金外，还需交纳敞口承诺费，保证金又不得存放定期，造成了企业融资成本的抬高。
同时，个别金融机构对中小型企业流动资金贷款实行“存一贷二”形式以及收取财务顾问费等，间接地推高了企业总体融资成本。
四是企业抵押物匮乏，融资难度加大。
选择“找不到合适担保物”的企业占32.26%，部分中小企业由于没有足够的抵押物和能提供担保的公司，难以达到银行条件，使公司的贷款难度增加，贷款利率水平居高不下。
如部分采矿企业反映，企业用精矿、精粉作为抵押物贷款时，则必须将之封存仓库且不得动用，导致企业“望而却步”，无法贷到款。
五是企业自身盈利能力较弱，贷款审批难以通过。
认为“盈利、偿债能力降低”导致贷款难的企业占29.03%。
一方面因为产品销售价格下降，如某特色土产品公司反映，由于卖方竞争激烈，为保证合同成交和公司收入的增加，公司在拓展欧洲和东南亚市场的过程中采取了降价策略。
（三）政府部门的原因
政府缺乏对中小企业融资的政策支持。
比照国外经验，许多国家对中小企业融资都采取各种优惠政策进行扶持，而中国的经济政策、金融政策主要依据所有制类型和行业特征来制定，缺乏中小企业的专门管理机构以及专门支持中小企业的金融机构，中小企业金融支持辅助体系不健全。
另外，商业银行的经营方式不利于中小企业融资、中小企业的发展阶段特点决定其资金的紧张状况等等都是造成中小企业融资难的因素。
四、解决我国企业融资难的办法
（一）规范企业内部管理，全面提高企业综合素质
规范加强企业内部管理，需要从企业的制度、品质、执行力、凝聚力四方面入手。
部门沟通不畅、脱节以及工作和布置的任务偏差、不能按时完成、工作效率不高，在于执行力不强，究其原因在于标准、监督以及责任心的问题；工作中的积极性与责任心在于企业凝聚力的打造，即人心的凝聚问题。
以上种种
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