市场价值指标分析.docx
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市场价值指标分析
市场盈利指标分析
1.每股收益
每股收益二归属于普通股股东的当期净利润/当期发行在外普通股的加权平均数，是指税后利润与股本总数的比率。
它是测泄股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。
以下为东方航空及其行业内其他航空公司的每股收益的数据及其图表：
08
09
10
11
12
东方航空
-2.86
0.08
0.48
0.43
0.30
南方航空-0.74
0.050.7
0.520.27
海南航空
-0.4
0.09
0.74
0.64
0.40
纵向：
东方航空的的基本每股收益呈现先上升后卜•降的趋势。
08年受国际金融危机和国内油价持续上涨的影响，东航利润岀现了较大亏损，每股收益为负值。
09年每股收益转负为正•但仍偏低.（原因：
i・金融危机继续蔓延：
股收益维持在0・4左右的水平，并趋于稳定“
横向：
东航的毎股收益处于整个国际航空产业的下游且波动大于英他两家公司，尤其体现在2008-2009期间。
（主要原因：
东航的国际航线运输屋远大于英他两家公司，国
际航线运输量占北总运输虽的一半左右，而南航和海航分别只有不到20%和10罷
2•市盈率
市盈率二普通股每股市场价格/普通股每年每股盈利，是指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。
投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值,或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。
该指标为衡疑股票投资价值的一种动态指标。
以下为东方航空及其行业内其他航空公司的市盈率的数据及其图表:
08
09
10
11
12
东方航空
-1・4432
73.4624
13.6353
8・7689
11.5391
南方航空
-4.3341
119.1856
13.8927
9.1699
14.6074
海南航空
-7.7329
70.1472
12.0744
7.0239
10.4899
T一东方航空亠南方航空海南航空
横向：
东航的市盈率处于行业中等水平
纵向：
三家航空公司的市盈率在2008-2010期间波动较大（08年受金融危机及国际油价上涨的影响，公司利润出现亏损，每股收益为负，致使市盈率为负。
09年每股收益尽竹仍然偏低，但市场预期良好（1全球经济将会持续复苏，国际市场逐步恢复2•国
内市场持续升温
3.2009年完成了和上海航空联合重组将会带来协同效应4.2010（）年上海世博会带来充足客源5.各航空公司将实行新的运价体系，因此股票价格持续疋高，三大航空公同的市盈率均超过70倍（存在一泄的投资过热情况，投资风险较大）（是每股收益太低
的缘故二二，不是投资过热，看看前而-张表）。
10年三大航空公司的市盈率都出现了较大幅度的下降（利润增加，每股收益趋于正常儿10年以后市盈率趋于平稳，并维持在股票市场的正常水平（10-20）
以卜内容是我的资料，可不看
机票价格新il•算方法岀台后，国内票价浮动基准将由现在的0.51^整为0.4,国内机票价格较往常普遍上涨20%左右。
因此股票价格出现了大幅度的上涨。
）2010年以后市盈率趋于平稳，维持在股票市场的正常水平（10-20）
国际原油价格由08年7月最高每桶147美元降至09年3月每桶约45美元，降幅髙达70%。
受
此影响，国内航油价格由2008年最髙每吨8750元降至目前每吨3960元，降幅约55亂虽然美元不
断贬值将在一左程度上推髙油价，但考虑受到全球金融危机影响，能源需求萎缩，预计09年国际原
油价格以及国内航油价格将会保持相对低位，从而为公司大幅缩减运营成本。
收取燃油附加费将在一怎程度上缓解航空公司因国际汕价上涨带来的成本压力
国内航空燃油附加费调整走势图
200J年8冃1日至2011年9月6日我国航空燃油附加费调整走势
国内
3780.27
4694.69
6886.62
7,256.76
7,705.32
国际
3056.25
2900.78
5196.12
5,659.85
6,243.40
地区
382.46
313.22
516.23
485.47
457.76
9000
8000
7000
6000
4000
3000
2000
■
▲
8
10
11
12
T-国内
■国际
T-地区
5000
横向：
东航的市盈率处于行业中等水平
纵向：
整个国际航空业的市盈率在2008-2010期间波动较大，（呈现先上升后下降的趋势）
2010年以后市盈率趋于平稳，维持在股票市场的正常水平（10-20）
2012年东航杜邦分析
净资产枚益率
14.67^
虫位：
元
总贸产净利率
2.83%
4.83
营业净利润率
总熒产周转率
1-（1-
净利润
33.0忆
莒11收入
856亿
营业收入
■
養产总额
负债总範
■
昼产总範
8561^
■
L21吃
999忆
■
1210/2
菲流动资产
1083亿
流动资产
126fZ
吹入总额
8B5亿
戍本总额
852亿
营业收入
856亿
公允价值宏动收益
2483万
莒业外收入
27.1忆
投邂收益
2.3创乙
营业成本
⑷亿
营业税金及附加
6.70忆
所得说费用
2.15亿
港产减塹失
-2034万
营业外支出
2324万
期间费用
96.6f乙
财势裁用
2•创乙
销傅费用
54・4亿
管理费用
27・4亿
赁帀资金
42.4亿
交易注金融資产
询”万
应收账蔻
29.6C
預付账款
8.24亿
苴他应收款
15.6^
再货
20・9亿
其他布动资产
可供出售金融违产
LS6万
持有至到期投资
长期般枫投熒
14・8亿
投逊性馬地产
固定昼尹
805忆
在建工程
139（2
2012年南航杜邦分析
无形熒产
19.612
开发丈出
85.1{Z
长期待檢英用
ll.Sfc
迅延所得税昼产
1204万
其他3E诜动资产
3.C8IZ
8.03%
总资产净利率
2.79%
营业淨釉闫率y总邂产
3.74%八74.
净麻£1亠臥I攵入营业阪入
38.0（乙丁1015忆1015^2
[
咸本总额
1040亿
1002彳乙
营业收入
营业辭
感间费用
101512：
869亿
108亿
舍允价馆变动收益
自业税金反附加
—
24・6忆
財务费用
莒业夕N枚入
所得税费用
10.3iz
20.3亿
9.53忆
销售费用
投趣1攵苗
济产减伯掲失
72•吃
5.26亿
P00万
管理费用
莒业外文出
26・。
忆
別00万
杈益乘数
3・&）
违产负债率
72.21%
1
盔产总颔
负僵总騎
■
菸产总颔
id25亿
102科乙
■
1425忆
1
尙动资产
+
非流动资产
158亿
1250乙
货币邂金
可供出菩金融资产
无形资产
69D0万
22.7忆
玄易性金融资产
持有至到期投邂
幵灰支出
—
一
—
应收账款
长期般权投资
商尝
18・9亿
23.1忆
—
预付味敖
投谥性厉地产
畏期待嶂虧用
B.61亿
4.B1花
d.O出乙
耳他应枝款
酝资严
轻延所得税狄产
亿4亿
996（^
12.7忆
存货
破工程
其他菲流动遜产
17.liZ
圧创乙
6.72忆
东航的净资产收益率远髙于南航，究其原因有以卜几个方而
1.东航的营业净利率稍高于南航（通过分析我们得出，这并非由于东航的净利率高于南航,而是由于东航的成本低于南航，而两者在成本上主要差异来自资产减值损失）
2.东航的权益乘数高于南航，表明东航的财务杠杆髙于南航，同时也表明东航的财务风险较南航要大。
3.东方航空的权益乘数为4.83,南方航空为3.60,两者的资本结构都比较积极，充分地发挥了财务杠杆的作用，提高了净资产收益率。
但是如此髙的权益乘数也可能对东方航空带来较大的风险，因此我们认为东方航空还是需要枳极寻找一个更加优化的资本结构。
净熒产收益率
销售净甑一成本总额+其他利润一所得税流动负债+长期负债流动资产+非流动资产
（1）—整个分析系统的起点和核心。
■■■1。
净资产收益率是由销售报酬率，总资产周转率和权益乘数决左的
（2）权益系数表明了企业的负债程度。
该指标越大，企业的负债程度越髙，它是资产权益
率的倒数
（3）总资产收益率是销售利润率和总资产周转率的乘积，
要提髙总资产收益率，必须降低资金占用额I。
该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
指标值越高，说明投资带来的收益越高。
该指标越髙，说明投资带来的收益越高;净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。
该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
七
合并財务报衣项目附注（续）
（37）
（每股亏损）/毎股收益
肚4<（毎股V那））/毎股收益以HIMJ母公mJ秤迪股Wt东的介并（净以炖公.j友行右外片迪股的卩川权卩沟数订rr:
vttiy净利刑除
2008r|J!
X
2007
U1尿丁TJ公刁股尔的令M（净亏•砂旳利润墅行和:
外秤迪般的Ou权半旳数
（13.927.656）
4,866.950
603.955
4,866.950
地木（毎股一•加"却肢收谥
（286〉
0.12
収4、pooaa1^jisiii.4；i.i4>a-<*?
/r-y-
（43）
每股收:
益“每股芳报）
（0〉
M木毎股收锁
从木毎股收益WAW于代:
公B、丹通股咬东的介舁净利润陆1次丹公诃发:
行在外呼城股的
丿川权平沟数计外=
2009年虫
2008年应
!
MMrFLU公E卄通收股东的令并净利润/（净F损）
539.743
（13.927.656）
木介•・J发彳】/外昨迪股的加权平旳故
6.436.828
4.866,950
応本何股收註“ftfttQVWX元/股）
00839
（2.6617）
丹通股的加权平旳数讣豹逗和
2009年应
2008年农
年初己发行普迪股畋散
4.866.950
4.866.950
2009年6川发行A肢的焙响
742.644
-
2009年6川农行H丿悅的影响
738,651
■
2009年12川发行A股的谚响
60.000
-
2009年12川发行H股的影响
28.583
■
丹迪WH川权平沟数
6.436.828
4,866.960
（b）
稀驿毎恥收益
稀秤毎胶收血以出押;稀秤性泄在西迪股i周協航的01衣丁-珂公H］弊.；也股欣念的金力净利
JH除以凋幣从的木公/农行作外濟迹股MJ加权护沟数订i7.V2009
年座・本公间不
"All竹強秆性的讲役（2008年血，无）.
內此.稀秆彳圧股收总咨于扶水毎丿股收
益.
（a）基△每股收益
帛本每般收益以『届于母公司普通般股东的合并净利润除以母公司发行在外普通股的加权平均数计算:
2010年度2009年度
2010年度普通股的加权半均数计畀过程如卜：
2010年度发行在外普通股的加权半均数=9,581,7001,694,839X333/360=11,149,426
（b）稀释毎股收益
稀秣每股收益以根据稀祥性潜在普通股调整后的归属丁刈公司普通股股东的合并净利润除以调整忘的本公司发行4：
外普通股的加权平均数计尊。
于2010年度，本公司不冇在具冇稀释性的潜在普通股（2009年度：
无）.因此，稀样每般收益等于展本每股收益=
南方航空-4.31121.213.519.12
15•流动负债率
08
09
10
11
东方航空
64.19%
52.13%
46.50%
48.48%
南方航空
39.26%46.37%
39.26%
47.48%
海南航空
50.99%
52.59%
54.19%
50.99%
流动负债率=流动负债总额/总负债
16•净资产现金回收率
经营现金净流量与全部资产的比率
17.资产现金回收率
资产现金回收率二经营现金净流量/平均资产总额xlOO%
18.销售现金率
东方航空3.30%12.02%13.93%16.03%0.15%
南方航空6.87%19.71%16.53%14.55%0.13%
海南航空27.27%12.53%29.84%22.79%0.35%
销售现金比率二经营现金净流量/营业收入
19•现金毛利率
现金毛利率二经营现金净流量/经营活动现金流入量
（注：
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