CMA P2 考试模拟题及答题解析共50套之第32套100题.docx

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CMAP2考试模拟题及答题解析共50套之第32套100题

CMAP2考试模拟题及答题解析

（共50套之第32套100题）

1、Wheeling公司普通股的beta值大于1。

这意味着

A、股票的回报率比市场回报率波动更大

B、Wheeling股票与其它相同信用评级的股票有相同的风险

C、Wheeling股票的非系统风险比市场回报率波动更大

D、Wheeling股票和市场组合有相同的系统风险

试题解析：

普通股的beta是它的回报率的波动性与股票市场整体波动性的比率。

beta为1的普通股与市场是“同轨”的。

beta大于1的普通股的回报率波动比股票市场整体回报率的波动更大。

Beta小于1的普通股的回报率波动比股票市场整体回报率的波动更小。

因此，Wheeling公司的股票回报率比市场的回报率波动更大。

2、DQZ电信公司正在考虑来年的一个项目，将耗资$50,000,000。

DQZ计划使用以下的负债和权益组和来为这个投资融资发行$15,000,000，20年的债权，价格为$101，票面利率是8%，发行成本为2%的票面价值。

使用$35,000,000内部产生的收益权益市场的期望回报率是12%。

U.S国债的收益是5%。

DQZ的Beta系数估计是0.60。

DQZ的有效公司所得税率是40%。

资本资产定价模型（CAPM）计算期望回报率的方法是在无风险回报率上加上根据公司beta值调整的期望市场收益的增量回报率。

计算DQZ的期望回报率

A、10.0%

B、12.2%

C、12.0%

D、9.2%

试题解析：

资本资产定价模型的公式如下:

Ke=Rf+β（Km-Rf）

Ke=期望回报率

Rf=无风险利率（如美国国债的回报率）

β=公司的beta系数

Km=市场组合的回报率

使用资本资产定价模型（CAPM），DQZ的权益资本成本（Ke）计算如下:

Ke=0.05+（0.6）（0.12–0.05）=0.05+0.042=0.092（9.2%）

3、如果三个股票在一个组合中，这个组合的期望回报率是

A、三个股票的预期回报率的加权平均值

B、每个股票的期望回报率乘以各自的标准差，再加总

C、每个股票的期望回报率乘以各自的波动，再加总

D、三个股票的期望回报率乘以各自的beta的加权平均值

试题解析：

组合的期望回报率等于组合中证券的期望回报率的加权平均。

这也是组合的平均回报率。

4、Stanley公司使用资本资产定价模型（CAPM）估计市场对它的普通股所要求的回报率。

如果Stanley的beta系数是1.75，市场的无风险回报率是4.6%，用一个适当的指数算出的市场当前的回报率是7%。

Stanley普通股的市场预期回报率是多少？

A、8.80%

B、8.05%

C、11.20%

D、12.25%

试题解析：

资本资产定价模型的公式如下:

Ke=Rf+β（Km-Rf）

Ke=期望回报率

Rf=无风险利率（如美国国债的回报率）

β=公司的beta系数

Km=市场组合的回报率

因此，Stanley普通股的市场期望回报率是:

Ke=4.6%+1.75（7%-4.6%）=4.6%+（1.75）（2.4%）=4.6%+4.2%=8.8%

5、一个养老基金经理使用资本资产定价模型（CAPM）来指导决策过程。

基金顾问向这个经理推荐了三个投资选项，都是大型的，完全分散化的投资基金

以下哪项关于这些组合的回报率是正确的？

组合A组合B组合C

系统风险（beta）1.00.81.0

每个单独证券的风险大中小

A、组合A可以预期挣到最大的回报率

B、组合B的风险高于组合C，但低于组合A

C、组合A和C可以预期挣到相同的回报率

D、组合C可以预期挣到最低的回报率

试题解析：

使用CAPM（资本资产定价模型），它的计算方法是无风险回报率加上市场回报率与无风险回报率的差与beta的乘积。

以下是CAPM的公式

Ke=Rf+β（Km-Rf）

Ke=期望回报率

Rf=无风险利率（如美国国债的回报率）

β=公司的beta系数

Km=市场组合的回报率

由于组合A和组合C的betas相同，期望回报率也相同。

6、LindaBarnes是Cambor公司的司库，一个厌恶风险的投资人。

她正在研究现代组合理论，并想使用以下的证券建立一个$10,000,000投资组合，因为有预测说明年的整个市场会表现很好。

她要抓住这个机会。

如果Barnes要在明年取得超过市场的业绩，同时把风险降到最低。

在这种情况下，以下哪项是最适合的组合?

A、$10,000,000全部在证券II

B、$5,000,000在证券II，$5,000,000在证券I

C、$4,500,000在证券I，$2,5000,000在证券II，以及各$1,500,000在证券III和IV

D、$7,000,000在证券I，各$1,000,000在证券II,III,andIV

试题解析：

一个组合的期望表现用它的期望回报率来衡量。

使用CAPM（资本资产定价模型）计算的组合期望回报率是无风险回报率加上市场回报率与无风险回报率的差与beta的乘积。

这里是CAPM的公式:

Ke=Rf+β（Km-Rf）

Ke=期望回报率

Rf=无风险利率（如美国国债的回报率）

β=公司的beta系数

Km=市场组合的回报率

使用CAPM公式，有最高的平均beta的组合有最高的期望回报率。

每个组合的Beta值计算如下:

选项：

$10,000,000全部在证券II。

beta=100%x1.00=1.00

选项：

$5,000,000在证券II，$5,000,000在证券I。

beta=（50%x.70）+（50%x1.00）=0.85

选项：

$4,500,000在证券I，$2,5000,000在证券II，以及各$1,500,000在证券III和IV。

beta=（45%x.70）+（25%x1.00）+（15%x1.50）+（15%x2.50）=1.17

选项：

$7,000,000在证券I，各$1,000,000在证券II,III,andIV。

beta=（70%x.70）+（10%x1.00）+（10%x1.50）+（10%x2.50）=0.99。

最高的beta值是1.17，应该选这个选项。

7、如果一个债券以溢价出售，则

A、票面利率一定大于期望的市场回报率

B、票面利率一定小于期望的市场回报率

C、名义利率一定小于收益率

D、债券的购买价格一定大于债券的公允市场价值

试题解析：

如果债券以超过面值的价格出售，则称为溢价出售。

购买者愿意支付更高价格来购买有更高期望回报的债券。

因此，票面利率一定高于市场利率。

8、以下哪项不是估值一个买入期权的决定因素?

A、行权价格

B、期货的合同价格

C、到期日

D、利率

试题解析：

一个期权的行权价格，期权到期日，货币价值（利率），以及原生证券的价格波动性都是影响到期前期权的价值。

9、以下哪项不是美国上市公司股东的法定权利

A、针对主要管理层变动的表决

B、针对主要兼并重组的表决

C、收到年度财务报告

D、针对公司章程变化的表决

试题解析：

管理层（CEO级以下）的变化是董事会的责任。

而董事会是由股东选举出来的。

董事会对“指导”公司负责。

这个包括计划、组织、用人、协调和控制。

10、当比较债券融资选项时，以下哪项表述正确的？

A、一个带有买入期权的债券一般比一个没有带买入期权的债券有更大的到期收益率

B、一个可转换债券一定要在到期前转换成普通股

C、回购溢价要求投资者支付比购买时债券面值更高的金额

D、一般认为买入期权对投资者是不利的

试题解析：

回购权力允许发行人在某个特定日期之后以一个预先设定的价格买回债券。

当利率明显下降或强迫转换可转换债券时，就可以赎回债券。

当债券被要求赎回时，持有人（投资者）必须将它们卖回给发行人。

但是，持有者可能想继续持有债券，已获得优于转换收益的利息。

11、公司债券是

A、只有在有收益保证的情况下才要求支付利息的收益债券

B、完全由发行公司的诚信所担保的债券

C、等级排在可转换债券之后的次级债券

D、用公司的具体作资产担保的抵押债券

试题解析：

公司债券是非担保债券。

它们完全由发行公司的诚信所担保。

12、如果一个公司的面值$1,000的债券以$1,125销售。

以下哪项是正确的?

市场利率大于票面利率

票面利率大于市场利率

票面利率与市场利率相等

债券是溢价销售

债券是折价销售

A、I和IV

B、I和V

C、II和IV

D、II和V

试题解析：

如果债券的票面利率大于市场利率，债券的价格将大于它的到期价值，那么这个这个债券是溢价销售（价格高于到期价值）。

市场利率是市场的期望回报率。

如果票面利率大于市场利率，市场会竞相抬价来获得更高的票面利息。

13、存货管理中的安全存货水平不取决于以下哪项？

A、销售预测的不确定程度

B、存货耗尽的成本

C、再订货的成本

D、交付周期的不确定程度

试题解析：

安全或缓冲存货的目的是将断货成本与持有安全存货的成本之和最小化。

它的水平与订单成本没有关系。

14、一个优先股售价是每股$101，面值是每股$100。

发行费用是每股$5。

每年的股利是每股$10。

如果税率是40%。

优先股的资本成本是

A、10.4%

B、6.2%

C、10.0%

D、5.2%

试题解析：

优先股的成本是优先股股利除以它的净价格（价格减去发行成本）。

优先股成本=（优先股股利）/（净价格）=（$10）/（$101-$5）=$10/$96=0.104或10.4%

15、Williams公司很想知道自己的整体资本成本，并收集了以下的信息。

在以下所描述的条款下，这个公司可以不限量地销售所有证券。

Williams可以通过销售$1,000，8%（每年付息），20年的债权来筹资。

每张债券可以获得平均$30的溢价，而这个公司必须支付每张债券$30的发行费用。

这笔资金的税后成本估计是4.8%。

Williams可以以每股$105销售面值8%的优先股。

发行优先股的成本是每股$5。

Williams的普通股目前的市场价格是每股$100。

公司预计明年支付股利$7，估计预计保持不变。

发行新股票将每股折价$3，发行成本为每股$5。

Williams期望在来年有$100,000的留存收益。

一旦留存收益用完，公司将发行新股票作为普通股权益融资。

Williams偏好的资本结构是

长期负债30%

优先股20%

普通股50%

如果Williams公司需要总计$1,000,000的资金，这个公司的加权平均资本成本是多少？

A、4.8%

B、6.9%

C、6.5%

D、9.1%

试题解析：

资本的加权平均成本是6.9%。

计算公式如下：

Ka=p1k1+p2k2+…pnkn。

ka=资本成本（以百分比表示）

p=组成总资本结构的要素比例

k=资本结构中要素的成本

n=不同的融资类型（资本机构中各自的成本和比例）

加权平均资本结构（Ka）是负债、优先股、留存收益和普通股的加权平均成本。

负债的成本是4.8%，权重是0.3（30%）。

优先股的成本是优先股股利除以它的净价格（价格减去发行成本），也就是0.08（$105）/（$105-$5）=$8.4/$100=.084（或8.4%）。

优先股的权重是0.2（20%）。

留存收益的成本就是内部权益的成本。

普通股成本是外部权益的成本。

使用固定股利增长模型（Gordon模型），留存收益（Ke）的成本是下一个支付股利除以它的净价格加上固定股利增长率。

由于Williams的股利没有增长，Ke=$7/（$100-$3-$5）=$7/$92=.076（或7.6%）。

因此，Ka=0.3（0.048）+0.2（0.084）+0.1（0.07）+0.4（0.076）=0.0144+0.0168+0.007+0.0304=0.0686（大约6.9%）。

16、Hi-Tech公司决定将负债权益比定在2:

3来尽量降低它的加权平均成本。

如果这个公司的税前负债成本是9%，权益的税前成本估计是12%。

税率是40%。

这个公司的WACC是多少?

A、6.48%.

B、9.36%.

C、7.92%.

D、10.80%.

试题解析：

由于负债权益比是2比3，公司使用2份负债和3份权益来为购买的资产投资。

这样，负债占2/5，权益占3/5。

使用以下的公式来计算一个公司的加权平均资本成本（WACC）。

WACC=wiki+wjkj

wi=负债在总永久性资本中的比例

ki=负债的税后成本

wj=权益在总永久性资产中的比例

kj=权益的税后成本

（2/5）x（9%x（1-40%））+（（3/5）x12%）=9.36%

DQZ电信公司正在考虑来年的一个项目，将耗资$50,000,000。

DQZ计划使用以下的负债和权益组和来为这个投资融资

发行$15,000,000，20年的债权，价格为$101，票面利率是8%，发行成本为2%的票面价值。

使用$35,000,000内部产生的收益

权益市场的期望回报率是12%。

U.S国债的收益是5%。

DQZ的Beta系数估计是0.60

DQZ的有效公司所得税率是40%

假设负债的税后成本是7，权益的成本是12%。

计算资本的加权平均成本

17、DQZ电信公司正在考虑来年的一个项目，将耗资$50,000,000。

DQZ计划使用以下的负债和权益组和来为这个投资融资

发行$15,000,000，20年的债权，价格为$101，票面利率是8%，发行成本为2%的票面价值。

使用$35,000,000内部产生的收益

权益市场的期望回报率是12%。

U.S国债的收益是5%。

DQZ的Beta系数估计是0.60

DQZ的有效公司所得税率是40%

假设负债的税后成本是7，权益的成本是12%。

计算资本的加权平均成本

A、8.5%

B、9.5%

C、10.5%

D、15.8%

试题解析：

计算加权平均资本成本的公式如下

Ka=p1k1+p2k2+…pnkn。

ka=资本成本（以百分比表示）

p=组成总资本结构的要素比例

k=资本结构中要素的成本

n=不同的融资类型（资本机构中各自的成本和比例）

加权平均资本结构（Ka）是负债、优先股、留存收益和普通股的加权平均成本。

留存收益的成本就是内部权益的成本。

普通股成本是外部权益的成本。

DQZ的Ka是10.5%，它是将负债的加权成本（2.1%）加上权益的加权成本（8.4%）。

负债的加权成本2.1%计算如下：

（$15,000,000/$50,000,000）（0.07）=（0.3）（0.07）=0.021。

权益的加权成本8.4%计算如下

$35,000,000/$50,000,000）（0.12）=（0.7）（0.12）=0.084

负债的加权平均成本与权益的加权平均成本之和：

0.021+0.084=0.105（10.5%）

 18、Williams公司很想知道自己的整体资本成本，并收集了以下的信息。

在以下所描述的条款下，这个公司可以不限量地销售所有证券。

Williams可以通过销售$1,000，8%（每年付息），20年的债权来筹资。

每张债券可以获得平均$30的溢价，而这个公司必须支付每张债券$30的发行费用。

这笔资金的税后成本估计是4.8%。

Williams可以以每股$105销售面值8%的优先股。

发行优先股的成本是每股$5。

Williams的普通股目前的市场价格是每股$100。

公司预计明年支付股利$7，估计预计保持不变。

发行新股票将每股折价$3，发行成本为每股$5。

Williams期望在来年有$100,000的留存收益。

一旦留存收益用完，公司将发行新股票作为普通股权益融资。

Williams偏好的资本结构是

长期负债30%

优先股20%

普通股50%

Williams公司从销售普通股所获得资金的成本是多少？

A、7.6%

B、7.0%

C、7.4%

D、8.1%

试题解析：

使用固定股利增长模型（Gordon模型），销售普通股的成本（Ke）是明年支付的股利除以它的净价格（价格减去折扣再减去发行成本），再加上固定股利增长率。

Williams没有固定股利增长率。

Ke=$7/（$100-$3-$5）=$7/$92=.076或7.6%。

 19、Williams公司很想知道自己的整体资本成本，并收集了以下的信息。

在以下所描述的条款下，这个公司可以不限量地销售所有证券。

Williams可以通过销售$1,000，8%（每年付息），20年的债权来筹资。

每张债券可以获得平均$30的溢价，而这个公司必须支付每张债券$30的发行费用。

这笔资金的税后成本估计是4.8%。

Williams可以以每股$105销售面值8%的优先股。

发行优先股的成本是每股$5。

Williams的普通股目前的市场价格是每股$100。

公司预计明年支付股利$7，估计预计保持不变。

发行新股票将每股折价$3，发行成本为每股$5。

Williams期望在来年有$100,000的留存收益。

一旦留存收益用完，公司将发行新股票作为普通股权益融资。

Williams偏好的资本结构是

长期负债30%

优先股20%

普通股50%

Williams公司的留存收益的资本成本是

A、7.0%

B、7.6%

C、7.4%

D、8.1%

试题解析：

使用固定股利增长模型（Gordon模型），销售普通股的成本（Ke）是明年支付的股利除以它的净价格（价格减去折扣再减去发行成本），再加上固定股利增长率。

Williams没有固定股利增长率。

Ke=$7/$100=0.07或7.0%。

 20、Williams公司很想知道自己的整体资本成本，并收集了以下的信息。

在以下所描述的条款下，这个公司可以不限量地销售所有证券。

Williams可以通过销售$1,000，8%（每年付息），20年的债权来筹资。

每张债券可以获得平均$30的溢价，而这个公司必须支付每张债券$30的发行费用。

这笔资金的税后成本估计是4.8%。

Williams可以以每股$105销售面值8%的优先股。

发行优先股的成本是每股$5。

Williams的普通股目前的市场价格是每股$100。

公司预计明年支付股利$7，估计预计保持不变。

发行新股票将每股折价$3，发行成本为每股$5。

Williams期望在来年有$100,000的留存收益。

一旦留存收益用完，公司将发行新股票作为普通股权益融资。

Williams偏好的资本结构是

长期负债30%

优先股20%

普通股50%

如果Williams公司总共需要$200,000资金。

公司的加权平均资本成本是

A、4.8%

B、6.8%

C、7.3%

D、6.6%

试题解析：

加权平均资本成本是6.6%。

计算加权平均资本成本的公式如下

Ka=p1k1+p2k2+…pnkn。

ka=资本成本（以百分比表示）

p=组成总资本结构的要素比例

k=资本结构中要素的成本

n=不同的融资类型（资本机构中各自的成本和比例）

加权平均资本结构（Ka）是负债、优先股、留存收益和普通股的加权平均成本。

负债的成本是4.8%，它的权重是0.3（或30%）。

优先股的资本成本是优先股股利除以它的净价格（价格减去发行成本），也就是[0.08（$105）]/（$105-$5）=（8.4/100）=.084（或8.4%）。

优先股的权重是0.2（或20%）。

使用固定股利增长模型（Gordon模型），销售普通股的成本（Ke）是明年支付的股利除以它的净价格（价格减去折扣再减去发行成本），再加上固定股利增长率。

Williams没有固定股利增长率。

Ke=$7/$100=0.07（或7%）。

留存收益是0.5（或50%）。

因此，Ka=0.3（0.048）+0.2（0.084）+0.5（0.07）=0.0144+0.0168+0.035=0.0662（6.6%）。

 21、Osgood公司宣布它计划为将来的投资进行融资，公司将实现最优的资本结构。

以下哪项公司目标与这个宣布相一致?

A、每股收益最大化

B、使企业的净价值最大化

C、负债成本最小化

D、权益成本最小化

试题解析：

企业的目标是使股东财富最大化。

股东财务是企业的价值。

它是企业未来现金流用边际加权平均资本成本（Ka）进行折现的现值。

当Ka越小，净现值越大。

企业的最佳资本结构会使Ka最小，因而使企业的价值最大。

 22、Ryan公司的销售经理有信心认为，如果改变Ryan的信用政策，销售将增加，因而公司可以利用多余的产能。

两种信用方案可以考虑：

目前，支付条款是净30。

方案A和方案Ｂ的支付条款分别是净45和净90。

用于分析比较这个两种信用方案变化的因素不包括以下哪项：

A、Ryan的资本成本

B、只给某些顾客延长付款期会对当前顾客的影响

C、当前的坏账状况

D、银行贷款条款对应收款天数的要求

试题解析：

当前的坏账状况是当前或过去的成本，因而是不相关的。

未来的增量或差异成本和收入才是对决策相关的。

 23、一个企业计算出为了避免任何断货而持有的多余存货所产生的年度成本是$50,000。

这个$50,000是以下哪项的例子

A、主要成本

B、质量成本

C、断货成本

D、持有成本

试题解析：

持有多余存货的成本是持有成本。

持有成本也包括与存货和储存成本有关的机会成本。

 24、以下哪项不被认为是与存货相关的持有成本?

A、储存成本

B、保险成本

C、投资于存货的资本成本

D、向外发货的运输成本

试题解析：

存货持有成本包括所有与存货相关的成本。

送货来的运输成本是存货成本本身。

这个资产的账面价值包括所有让它到达可以利用的位置的所有成本。

向外发货成本是营销和配送成本的组成部分。

 25、一个公司每天销售额是$4,000，并且平均在销售后的30内付款。

客户在收到发票后，55%的客户用支票付款，而45%的客户用信用卡付款。

在任何一个既定日期里，公司的资产负债表上应收款余额大约是多少？

A、$4,000

B、$120,000

C、$66,000

D、$54,000

试题解析：

在任何一个既定日期里，公司的资产负债表上大约的应收款余额计算如下：

大约的应收款余额=（平均日赊账销售额）（平均收款期）=（$4,000）（30days）=$120,000

 26、Garth制造的财务分析估计明年上半年的现金流入下所示（忽略任何短期借款）

现金（百万）

Garth有$4,000,000的信用额度，它对使用的贷款支付月息1%。

Garth期望在1月1日有$2,000,000的现金余额，没有使用贷款。

假设所有的现金都在月底发生，Garth大约要在上半年支付多少贷款利息？

A、$60,000

B、$0

C、$80,000

D、$240,000

试题解析：

根据预测的现金流入和流出以及期初余额$2,000,000，Garth需要在3月末借$2,000,000，在4月末有多余的$1,000,000。

他们将能够