浅谈沃尔综合评分法在实践中的应用.docx

浅谈沃尔综合评分法在实践中的应用.docx

《浅谈沃尔综合评分法在实践中的应用.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《浅谈沃尔综合评分法在实践中的应用.docx（12页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

浅谈沃尔综合评分法在实践中的应用

论文1

检测时间：

2017-03-1322:

23:

22

浅谈沃尔综合评分法在实践中的应用

      摘要

      沃尔综合评分法是由财务状况综合评价的先驱之一亚历山大沃尔提出,这种方法的可取之处在于，他提出的这种分析思路和方法方便了人们运用并建立综合财务指标分析体系选择财务指标的组成，确定各财务指标所占比重及财务指标的标准值，从而进行综合财务评价。

沃尔综合评分法是目前企业财务评价、预警的常用方法之一。

近些年来沃尔综合评分法已然成为企业进行财务综合评价的重要分析方法，沃尔综合评分法在实践中已被广泛应用,但是在理论与技术上还有待证明与提高。

所以各行业企业在运用沃尔综合评分法进行财务评价的同事要结合自身企业的行情和定位选取的财务指标要适当不一定就用原始的7个指标，要根据自身选取适合的指标进行分析。

以充分发挥沃尔综合评分法应有的作用,促进企业提高经营管理水平,,沃尔综合评分法已经广泛地运用于财务综合分析中。

文章阐述了沃尔综合评分法的概念、原理和步骤，举例说明了这种方法的运用，并对这种方法在运用中会遇到的问题、优点、缺点做了一个简单的分析。

      【关键词】沃尔综合评分法

      Abstract

      WallmarkingmethodisproposedbythecomprehensiveevaluationofthefinancialsituationofoneofthepioneersofAlexander.Wall.Thismethodmeritis,wallpresentstheanalysisofideasandmethodsconvenientpeopleuseandtheestablishmentofacomprehensiveanalysisoffinancialindexsystemtochoosethecompositionoffinancialindicators,determinethefinancialindexaccountedfortheproportionandfinancialindicatorsofstandardvalues,tocarryonthecomprehensivefinancialevaluation.Isoneofthecommonlyusedmethodsofenterprisefinancialevaluationandearlywarning.Inrecentyearsthewallmarkingwayhasbecomeanimportantanalysismethodincomprehensiveevaluationoffinancialenterprises,andthewallmarkingwayinpracticehasbeenwidelyused,butintheory,technologyremainstobedemonstratedwithperfect.Soenterprisesintheindustrythewallscoringmethodintheuseoffinancialevaluationofcolleaguestocombinethemarketandpositioningoftheenterprise'sownselectedfinancialindicatorsshouldbeappropriateisnotnecessarilywiththeoriginalsevenindicators,accordingtoitsselectionofappropriateindicatorswereanalyzed.Inandgivefullplaytoitsduerole,topromotetheenterprisestoimprovetheirmanagementlevel,wallscoremethodhasbeenwidelytransportedforcomprehensivefinancialanalysis.Thisessaydealswiththeconceptofthewallmarkingway,principleandprocedure.Anexampleisgiventoillustratetheapplicationofthismethod,andmakesasimpleanalysisontheadvantagesanddisadvantagesofthisapproachwillbeencounteredintheuseof.

      【keyword】Wallmethod 

      一、沃尔综合评分法概述

      亚历山大.沃尔在1982年出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中就提出了信用能力指数的概念，他选择了、、、、、和等7个财务指标，分别各指标的比重，然后确定标准比率（以行业平均数为基准），将实际的比率与标准比率相比，从而得出相对比率，将次相对比率与各指标比重相乘，得出了综合比率评价体系，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企业的财务状况。

流动比率产权比率固定资产比率存货周转率应收帐款周转率固定资产周转率自有资金周转率

（一）沃尔综合评分法的意义

      沃尔综合评分法指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。

（二）沃尔综合评分法原理

（1）把若干个财务比率用线性关系结合起来。

（2）对选定的财务比率给定其在总评价中的比重（比重总和为100），然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后得出总评分。

      （三）最初沃尔综合评分法的基本步骤

（1）选择评价指标并分配指标权重：

      盈利能力的指标：

资产收益率为25、总资产报酬率为13；

      偿债能力的指标：

资产负债率为12、已获利息倍数为8；

      发展能力的指标：

营业增长率为18、

      运营能力的指标：

总资产周转率为12、流动资产周转率为12；

（2）按重要程度确定各项比率指标的评分值，评分值之和为100。

      （3）确定各项比率指标的标准值，即各该指标在企业现时条件下的最优值：

      偿债能力指标：

资产负债率为60%;已获利息倍数为10%

      获利能力指标：

净资产收益为25%；总资产报酬率为10%；

      运营能力指标：

总资产周转率为2%；流动资产周转率为5%；

      发展能力指标：

营业增长率为25%；

      （4）利用下列公式对各项评价指标计分并计算综合分数：

      资产负债率＝负债总额/资产总额100%；

      已获利息倍数＝息税前利润利息费用；

      净资产收益率＝净利润/加权平均净资产100%；

      总资产报酬率＝净利润/平均资产总额100%；

      总资产周转率＝营业收入平均资产总额；

      流动资产周转率＝营业收入平均流动资产余额

      营业增长率＝（报告期营业收入－基期营业收入）/基期营业收入100%；

      实际分数＝实际值标准值权重

      （5）形成评价结果。

      二、实践应用

（一）实践应用理论知识

      由于原始的7个指标的选取没能得到证明是一定合理的，所以演变到今天指标的选取要根据实际的情况和行业特点进行适当的选择，不能一直沿用最初的7个指标，下面就以云南锗业公司为例进行简单的说明沃尔评分在现代企业的应用。

      我国企业经济效益评价指标体系及其评分值计算公式：

      流动比率=流动资产流动负债

      产权比率=（负债总额股东权益）100%

      固定资产比率=（固定资产资产总额）100%

      存货周转率=产品销售成本平均存货成本

      应收账款周转率=赊销净额平均应收账款余额

      资产负债率＝负债总额/资产总额100%

      资产报酬率=净利润资产总额100%

      营业增长率＝（报告期营业收入－基期营业收入）/基期营业收入100%

      实际分数＝实际值标准值权重

（二）实证分析

      1.以云南锗业为例

      云南锗业有限公司是一家民营股份占比将近80%的公司，它的地址在云南省临沧市工业园区，其注册资本超过9000万元，大致人事结构有员工400余人，专家4人、科技带头人5人、高级工程师8人、大专以上文化一百多人，占总人数的近24%，云南锗业有限公司拥有一支专门从事锗精深产品研发的专业队伍。

云南锗业有限公司主要经营范围：

锗系列产品及其他冶金产品、矿产品生产、冶炼、销售；自产的高纯二氧化锗、锗锭、区熔锗、有机锗系列产品、有色金属及矿产品相关技术的出口；生产、科研所需原材料、机械设备、零配件、仪器仪表及相关技术的进口；红外光学锗镜头设计与制造；光学元件加工热压成型；锗、煤生产与销售属于制造行业。

（并利用沃尔评分法对其所属行业的几家公司也进行评分以其来说明云南锗业公司的财务状况）本文的资料数据来源于中国知网。

      制造业企业的日常营运管理主要在于资金收入的载体以及过程，也就是存货和应收账款两个方面，正因如此在制造业企业营运能方面应当选择应收账款周转率与存货周转率作为代表。

      对于制造业企业来讲，流动负债和长期负债在企业中同样重要，长期负债主要用于固定资产的购买和更新，而流动负债主要为经营过程中自发性形成的应付款项，因此认为选择资产负债率这一比较有概括性的指标可以很好地反映一个企业的债务状况。

资产报酬率和总资产净利率能很好的反映制造企业的盈利状况。

      因为制造业成本费用水平相对比较固定，它的营业收入规模的扩大能直接反映出该企业的而成长能力，所以认为营业收入增长率能较好的反映制造企业的发展能力。

（指标的标准值均以行业水平为准）

      2015年云南锗业公司财务比率综合评分表（具体财务指标见附表）

      得分为83.31分，小于100分，说明公司本年度的财务状况在某些方面不理想，综合评分没有达到要求，指标的标准价值是以行业的平均水平来确定的，有指标的实际值我们可以看出，云南锗业在速动比率、资产报酬率和净资产收益率这三个指标远远高于同行业水平，甚至是同行业水平为负的情况下该企业为正，但在存货周转率和应收账款周转率方面有低于行业水平的太低了。

      2.同行业其他公司沃尔评分表如下

      2015年云海金属财务比率综合评分表

      实际的分83.34，低于标准分100分，造成这种情况的原因从表上来看是应收账款周转率，营业收入增长率造成的，但这样并没有很不好，应收账款周转率低反而说明了该企业赊销情况很少，这就产生了沃尔综合评分的弊端，在第3章会具体提到。

      2015年盐湖股份财务比率综合评分表

      实际得分66.4分，远低于了标准分100分了，该企业存货周转率低于了行业的水平过多是造成了分数过低的原因之一，还有可以开出在资产报酬率这一块在行业水平为负的情况下企业为正但分数却不高这是因为标准的计算公式造成的原因，具体会在第3章讲到。

      2015年东方钽业公司财务比率综合评分表

      实际得分146.23，远高于标准分100分，该企业也同样存在着存货的问题和应收账款的问题，但由于资产收益率和营业收入增长率跟同行业水平一样同为负切数值很大的原因才造成的分数过高。

      2015年贵研铂业公司财务比率综合评分表

      实际得分93.98，低于标准分100分，但对于贵研铂业公司平均来说是很不错的，跟财务指标都跟同行业水平差不多，低的不会太低，有的还远远高于同行业水平，分数低于标准是由于公式的弊端引起的。

      3.实证分析总结

      从列举的几个有色金属行业的几个企业来看，云南锗业公司在其所属行业中属于一个中上的水平，但由于公式的弊端和选取的财务指标的局限性所以在开得分的时候得注意这些因素的影响，但总的来说云南锗业公司在2015年跟同行业相比下来还是可以的，资产负债率在同行业平均水平为负的情况下也能保持为正，说明其净利润还可以，存货水平有点低了，但从列举的企业也能看出是普遍存在的情况。

      三、在运用中会遇到的问题

      1.沃尔综合评分法是将各项数据加以统计分析,并用线性关系累计图示后与标准线性相比较的一种统计方法,从而对企业信用做出的数据性评价.但其也可定义为一种相对理论性的评分法则,这是相互矛盾的,但也是客观存在的.首先,沃尔综合评分法是一种以各项数据为依据的一种分值法,需要的是各项数据的严格性与准确性,它包含到流动比率、应收账款周转率、固定资产比率、存货周转率、产权比率、固定资产周转率和自有资金周转率七项比率的统计比较,这些数据本身就是一种统计性数据,沃尔综合评分法是一种数据的再统计,再完全理想的情况下,七项初统计数据时准确的,沃尔综合评分法的再统计也是准确的,当然这是在完全理想的情况下。

然而我们不得不注意到沃尔综合评分法在分配这些数据的比重时的人为性,当然有很多统计性数据都是存在人为性的,人为性的统计就有它的不准确性和粗糙性,数据时带有不确定性的,这一点我们不得不注意到。

因此沃尔综合评分法是数据性的因为它来源于数据,说它是理论性的因为它是对数据的评分分析,评分分析不是数据的原始统计,所以又是理论性的。

（就好比在写第二章实证分析时，数据的来源也是从新浪财经的财务报表上找来用的，在评分时的比重也是根据所看的一些书上所说的重要性来确定的，都是自己确定的并不敢保证其他人来评分会跟我评的相同）

      2.评分计算方法不合理，沃尔比重评分法计算公式是实际分数＝实际值标准值权重，这样在计算时当实际值与标准之是一正一负的情况时，在计算时就要加绝对值能计算，但这样计算出比较下来就感觉评分不公平，就好比实证分析中，净资产收益率为-18.872，标准值为-4，就因为其绝对值是18.872大于了4所以在评分时就评了56.4分，再拿贵研铂业公司来看其实际值行业水平为-4的情况下其还能为2.408，明显情况是毕东方钽也要好但就因为2.408小于-4绝对值4，所以评分时只评了7.22分，真就是公式的弊端造成的评分不公平。

      3.评价指标的选取不适合所有的行业，沃尔提出的模型中，指出的7项财务指标，可以分为盈利能力的指标（资产收益率、总资产报酬率为），偿债能力的指标（资产负债率为、已获利息倍数）发展能力的指标（营业增长率、资本累计率）运营能力的指标（总资产周转率、流动资产周转率）。

财务指标的选取要具有区分性和全面性，而沃尔提出的指标大多反应企业的管理水平，显然不能适应现代公司的综合评价。

（一）沃尔评分法的优缺点

      1.沃尔综合评分法的缺点

（1）为什么只能选择这7个财务比率？

为什么不选择更多的或其他的财务比率？

表中这些比率主要是衡量企业短期的流动性（周转速度是其重要影响因素），用它来评价企业短期的偿债能力尚可，但若用于更广泛或更综合的财务分析则显然不够。

即便在后来的应用中增加了其他的比率项目，仍然不能很好地解决比率选择上主观随意性较强的问题。

（就拿第2章中的这些企业来说在选取指标是也是根据制造业的情况来选取的，但各个企业的情况总有变化所以评出的分也是缺乏客观的。

）

（2）这些比率的权重的赋予具有更大的主观随意性，为什么给流动比率25分，而销售额净资产只给5分呢？

实际上后者衡量的周转速度是决定前者中流动资产质量（流动性强弱）的重要因素，为什么要厚此薄彼？

      （3）财务比率标准值的确定显然也是经验性的，不同行业、不同规模的企业甚至同一企业的不同时期。

合理状态”也是千差万别的。

既然如此。

为什么要选择一个唯一性的数值作为标准呢？

      （4）评分规则也很不合理。

从该方法的评分规则看，比率的实际值越高，其单项得分就越高，企业的总体评价就越好，这并不符合企业的实际与常识。

比如，流动比率就并非越高越好，因为这将对企业的盈利能力与发展能力造成不利影响，并削弱其长期偿债能力。

（就好像第2章中各企业的营业收入增长率来看东方钽业公司的为-51.325行业水平为-19.3，而贵研铂业是正的6.651，从客观角度来看大家都会认为是贵研铂业强，但就因为评分规则东方钽也为56.4分，贵研铂业为5.48分。

）

      2.沃尔综合评分法的优点

      沃尔综合评分法将彼此孤立的偿债能力和营运能力指标进行了组合，做出了较为系统的评价。

它的优点可概括为简单扼要便于操作。

各财务指标权重，根据定性分析及过去的评价经验主观给出，并通过几项财务评价指标的线性组合，确定财务综合评价结果。

这给实际工作带来了很大的方便，基本上能反映企业的财务状况，能较好地反映企业的获利能力、偿债能力和营运能力便于分析，揭示原因。

通过财务指标实际值与标准值的对比分析，便于找出影响企业对财务状况的主要因素，以明确改善企业财务状况的方向。

（二）沃尔综合评分法应注意的问题

（1）评判指标的选择方面，比率选择上的主观性，随意性不同行业不同企业在指标的选择上都会有自己的独特特点，这些在选取指标时都要注意到。

（2）计算公式方面，公式为：

实际分数=（实际值/标准值）*权重。

要注意到在用这个公式时当实际值大于标准值为理想情况时，用此公式计算结果正确。

但当实际值小于标准值时，实际值越小，得分本应越高，但是直接套用公式计算的结果却恰恰相反，实际值越小，得分会越低。

（就拿第2章实证分析中东方钽业与贵研铂业的存货周转率来说，当实际值0.815小于标准值4.1时，实际得分是3.57分，再看贵研铂业的实际值5.595大于标准值4.1时，得分是24.56分，两者相差甚远。

）

      （3）赋予权重方面，在权重给分上面要注意认为的主观性，因为指标的选择未能得到合理的解释，所以在给分时要根据实际情况来确定分配的权重。

      （4）评分规则方面，比率的实际值越高，其单项得分就越高，企业的总体评价就越好，这并不符合企业的实际与常识，比如流动比率就并非越高越好。

      （三）方案改进

      1.在进行操作时操作步骤上应尽量满足以下要求

（1）在选择财务比率是应注意以下几点原则：

      a所选择的比率要具有全面性，反映偿债能力、营运能力、盈利能力等的比率都应包括在内，只有这样才能反映出企业的综合财务状况。

      b选择的比率要具有代表性，也就是说在每个方面的众多财务比率中要选择则那些典型的、重要的比率。

      C比率最好具有变化方向的一致性，即当财务比率增大时表示财务状况的改善，当财务比率减少时表示财务状况的恶化。

（2）将100分的总分合理地分配给所选择的各个财务比率，是沃尔综合评分法的一个重要环节，分配的标准要依据各个比率的重要程度，越重要的比率分配的权重越高。

（像本文用到的例子就是制造业的，所以根据其行业的特性在营运能力方面就给分配了36分，而成长能力方面就才给了16分。

）

      （3）财务比率的标准值也就是判断财务比率高低的比较标准。

可以是企业的历史水平，可以是竞争企业的水平，也可以是同行业的平均水平，其中最常见的是选择同行业的平均水平作为财务比率的标准值。

      （4）计算各个财务比率的得分时，计算的方法很多，最常见的是用比率的实际值除以标准值得到一个相对值，再用这个相对值乘以比率的权重得到该比率的得分。

为了避免个别比率的异常对总分造成不合理的影响，还可以为每个比率的得分确定一个上限和下限即每个比率的得分最高不超过其上限，最低不能低于其下限。

在沃尔评分法的各个步骤中最为关键也是最为困难的是各项财务比率权重和标准值得确定，在进行操作只要多加注意。

      2.改进建议

（1）财务比率的选择要有个相对系统、全面、灵活而有针对性的框架。

系统性就是要兼顾企业的偿债能力、资产运营能力、盈利能力、发展能力等几个基本方面；全面性就是这几个本方面要选择足够的、能较充分地衡量它的财务比率；灵活性与针对性是指可以根据不同的分析目的对这几个基本方面所赋予的权重进行调整。

（2）各财务比率权重的赋予要更谨慎、更合理地在以上几个基本方面进行分配，还要注意财务比率之间的联系，越是基础的比率应赋予越高的权重。

比如在反映企业短期偿债能力的财务比率中，速动比率就应赋予比流动比率更高的权重。

      （3）财务比率的标准值既然是经验性的，也就不存在绝对准确、唯一性的“标准答案”，因而用一个合理的区间来代替某个具体的孤值显然要更合理也更稳健些。

      3.具体改进措施

（1）健全指标体系，整个指标体系应由获利能力、偿债能力、营运能力和成长能力四各个方面。

在指标的设置上要有多种形式，在指标配置上，既要有比率数表示的质量指标，又要有绝对数表示的数量指标。

在选取指标时要有客观性和综合性，要根据评分的要求合理选择，要能从多侧面、多角度体现其综合性。

指标项目的多少要因地制宜，大型企业和管理水品较完善的企业，指标可以全面些、系统些，小型企业指标便可以精简些。

（2）有关指标权数的确定要结合具体企业的情况以及该行业长期实践进行不断地修正，才能设置出较为合理的权数比重。

      （3）对评分计算不合理的改进，改进后的评分方法，其中标准比率的确定是依据企业进行财务分析的目标，可以选择行业平均水平也可以选择其他的。

在此基础上进行适当的理论修正，给每个指标评分时设定评分值的上限（正常值的1.5或2倍）和下限（正常值的一半），以减少个别指标异常时对总分造成的不合理影响。

此外，在评分时采用“加”和“减”的关系来处理，具体得分方法可以改进为以下方式：

      每分比率=（行业最高比率-标准比率）/（最高评分-评分值）

      综合得分=评分值+调整分

      调整分=（实际比率-标准比率）/每分比率

      就拿第2章中实证分析的东方钽也来讲把其净资产收益率设置一个上限12*2=24分，这样就可以把这个指标的分数变成24分；把其营业收入增长率设置上限16*2=32分，把这个指标的分数算作32分，这样算下来实际得分就变成了89.83，这样就与该分公司本年的财务状况相适应了，就不会像刚开始的评分拿样评出的分数过高，与实际的情况不符。

      四、沃尔综合评分法绩效评论

      尽管沃尔的方法在理论上还有待证明，在技术上也不完善，但它还是在实践中被应用，而且由于其较为简单的操作步骤使得其成为大部分企业常用的一种财务诊断的方法，而且被多种行业应用。

沃尔综合评分法正是一种常用的企业财务评价工具,经过标准值和位次法的改造,形成了评价企业性质生产力促进中心的新方法,并进行了实际应用,改良后的沃尔综