面粉企业套期保值计划概述.docx
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面粉企业套期保值计划概述
宁夏塞外香面粉厂
----参与期货投资的方案设计与合作模式
主要内容：
第一部分：
小麦加工企业参与期货的优势及必要性
第二部分：
企业参与期货交易的管理机制
第三部分：
关于建立战略合作的建议
第四部分：
附录—强麦期货合约介绍及市场分析
前言：
期货市场是现货企业观察未来价格及行业走向的一个指导性窗口，可辅助企业通过套期保值，锁定生产成本及产品利润的有效手段。
郑商所小麦期货是加工企业除现货市场之外的第二条腿，可帮助企业走得更远、更好。
套期保值是打造百年企业的有效手段，但要讲究战略和操作策略。
南证期货是企业的好帮手，有着全球化的视野和对战略的把握。
第一部分：
小麦加工企业参与期货的优势及必要性
1、期货投资的几种类型：
1）投资与投机：
在期货市场上以获取价差收益为目的的交易行为。
交易者一般只需缴纳合约总值10%左右的保证金。
2）跨市（期）套利：
同种商品在同一市场不同交割月份存在价差、相同商品在不同市场存在价差，这些价差的变化提供了低风险的获利机会。
3）套期保值：
以现货及生产为依托，进行资产的保值增值。
2、现货企业从事期货投资的优势：
期货市场就本质而言是为现货企业设计的，目标是：
化解风险；另一个就是：
发现价格。
自身优势：
1、有现货背景。
了解现货市场行情，以及上下游产业链情况。
2、从事现货交易，并对应期货市场某个商品，及保值方位，可化解产销风险。
3、期货有无风险套利机会，尤其是为现货企业所具有。
3、套期保值必要性与成功的机理
套保的根本目的就是：
告别亏损，锁定成本或生产利润。
在国内，90%以上的铜加工企业都参与期货市场；如今，其它商品市场亦有不少企业参与相关品种的期货交易。
企业要想在市场化中生存，套期保值是风险回避的必要手段；否则，将很难应对价格的巨幅变动，无法走得更远、更好。
套期保值前后企业利润对比图
套保与套利之所以能成功的根本是：
1、现货与期货走势总体一致。
（供求而非操纵）
2、现货与期货临近交割时价格趋于一致。
（期现纽带）
4、期现套利是现货企业从事期货交易的特权
期货价格不同于现货价格，这是因为期货是对将来某一时段价格的一种预期。
因此，我们会时常看到：
期价有时会低于现价，有时亦会高于现价。
由于投机市场的冲动，以及对未来看法的乐观，时常会出现期货价格高于现货的现象，当这种价差高于操作成本时，那么，买入或持有现货，同时在期货市场中卖出就具备了无风险的利润了！
这种期现套利不是一般的投资者所能进行的，它必须是具备现货背景的企业才能参与的。
【案例：
小麦期现套利—粮食企业的特权】
强麦期货与现货套利（2008年7月1日）。
在2008年6月份，其时强麦期货0901合约出现了大幅度上涨，这主要是受到全球粮食价格疯涨的影响，但国内小麦丰收，出现了期货价格高于现货的现象，因而为粮企做期现套利创造良机。
当时，郑州交易所的注册仓单有19万吨！
可见，许多现货企业都参与其中了。
1000吨强麦1800元/吨采购成本，2008年7月1日在WS0901上以2065元/吨抛出。
期现套利的利润：
每吨强麦交割的总成本=每吨交易交割仓储等+每吨现货资金占用利息+运输成本入库检验等杂费+每吨增殖税。
=138元/吨（从收购到注册成仓单的费用）
每吨利润=2065-1800-138=127元/吨。
那么，1000吨小麦总计可获利：
1000*127=12.7万元。
第二部分：
企业参与期货交易的管理机制
一、参与期货交易的指导思想和操作原则
1.套期保值操作
企业参与套期保值，其主要目的是为了回避价格风险，锁定采购成本。
因此，要克服一些传统偏见：
“在期货市场赚了钱就认为套期保值有效，亏了钱就认为套期保值失效”，这种现象存在于很多生产厂商当中。
对于企业来说，套期保值的作用主要体现在下面这几点：
（1）冲减不利价格变动的影响程度，稳定生产和经营；
（2）事先确定企业原料成本，方便企业内部计划，提高企业的生产管理水平；
（3）为企业销售、采购定价提供有价值的参考标准，有利于企业提高市场竞争力；
（4）通过买入套期保值，只需要少量资金就能保障原料供应，有利于降低企业库存，加速资金周转；因生产经营需要备库存的企业，通过期货市场的买入套期保值就可以降低库存成本。
反之，企业也可通过期货市场销售产品，来获取稳定的利润率。
2.套利交易操作
企业进行套利交易，是在风险相对较小的前提下，通过市场结构的暂时失衡来获取套利利润。
所以，企业参与套利交易，首先要确立“稳定收益”的思想，不能希望套利能给企业带来非常巨大的收益率，因为套利利润是在风险比较小的前提下赚取的。
此外，套利交易是一个大概率事件，并不能保证每一次套利都能获利，但长期坚持操作就能够获利。
3.价值投资操作
企业在进行绝对价值投资时，首先要管理好投资资金，并作长期的准备（一般至少半年以上），不要因短期的价格变化随意改变制定的操作方案。
相对价值投资其实质仍是一个套利的概念，控制总量风险和长期坚持操作是获利的关键。
4.适度投机交易
首先，要树立“风险至上”的原则，把控制风险放在首位，严格将总损失控制在企业能承受的范围之内，严格将每一次的交易损失控制在计划内。
其次，投机交易的方法有很多种，在控制风险的前提下要坚持按自己的方法参与交易。
最后，要为每一次交易作好计划，并按计划执行每一次交易。
二、企业参与期货交易的组织结构设计
组织结构多种方式，在此，介绍一种综合类型：
企业规模和套期保值需求较大的企业，可设置专门的投资部门（可称为“期货投资部”），并配备一定的相关人员。
骨干成员主要：
进行市场分析、交易策略设计和期货市场操作。
市场分析和期货交易主要由企业自己运作，这样便于企业结合自身的生产销售情况进行套期保值和套利。
组织结构设置如图所示
对于刚介入期货市场的企业，或是认为没有必要设置一个大的部门，那么，企业可委托期货公司协助进行，并设置专职人员与期货公司沟通和协调。
如需要，南证期货愿意与贵公司建立战略伙伴关系，在信息、人员与项目协助等诸多方面。
三、实际操作务实及注意事项：
①在保值交易中，不做超量保值和投机交易。
②建立健全公司内部管理监控制度。
公司建立了由公司期货业务领导小组和期货部组成的两级管理机构，分别负责领导决策和市场分析、保值操作、风险监控工作。
其中期货领导小组由公司最高管理层人员组成，在每年年初根据对走势的预测和成本分析情况，制定出指导性的公司年度保值策略，同时对期货部每天的套期保值操作进行检查，发现问题及时处理，从而对套期保值的风险加以控制。
③规范保值运作。
期货部按期货领导小组确定的年度保值策略，制定阶段性保值方案并经期货领导小组批准后组织实施，每日开市前集体开会作市场分析、研究决定当日保值交易方案，当天交易结束后将操作情况和总持仓情况报期货领导小组成员审查。
④在人员配备上，公司选配了素质好、业务水平高的员工来从事套期保值交易，以确保公司的各项规章制度能得到贯彻执行、套期保值风险能得到严格控制，并取得较好的套期保值效果。
⑤公司在实际操作中不断完善上述期货管理制度，提高期货从业人员的业务素质，并加强对国际市场价格中长期走势的分析预测，进一步提高期货管理和操作水平，增强公司利用期货手段规避市场风险的能力。
第三部分：
关于建立战略合作的建议
1、公司简介
南证期货是经中国证券监督管理委员会批准，并在江苏省工商行政管理局登记注册的专业期货公司，公司是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所会员单位。
公司总部位于江苏南京，在武汉、南昌、扬州，以及北京、上海、重庆、广州、深圳、昆明等主要中心城市都设有期货营业部或IB营业部。
目前，南证期货公司的注册资本金为1亿元人民币，南京证券控股比例为82.85%。
公司今后将进一步扩大资本金，并向各大中心城市布局。
与此同时，公司已与大股东——南京证券有限责任公司建立了期货业务IB业务模式，通过南京证券的服务渠道和服务网络极大地拓展了自身的客户服务空间。
作为中国四大交易所会员，南证期货可代理客户从事国内金融期货、商品期货所有交易品种，通过网上交易、银期转帐、公司网站等一系列先进的交易和信息平台，为全国投资者提供代理委托、咨询业务、投资培训等增值服务。
公司企业文化是：
以人为本、以心为桥、以诚为基、以德兴业。
公司服务理念是：
专业理财、专心服务，为客户提供满意的投资产品和金融服务。
2、南证期货公司创新服务模式—“财富中心”平台
财富中心服务宗旨：
以专业水准和贴心服务的理念，为产业客户提供多元化增值服务。
我们优势服务有：
1、研发部专业团队：
深度分析与信息沟通、适合企业的套保和套利方案；
市场的宏观分析、企业经营方面的风险管理建议；
其它投资方面的顾问服务。
2、金融工程部团队（海外学子组成）：
提供各类程式化交易模式，如：
无风险的股指期现套利；
根据投资需要，可专门为您设计所想要的交易平台。
提供技术指导、培训与现场服务。
3、关于建立战略合作的建议：
1、信息互换。
这是合作的基石，也是最基本的层面，这样有助于提高双方对价格涨跌趋向的把握；同时，亦能充分发挥各自的优势。
2、人员交流。
为了更好地提升服务，使得期货公司分析与策略制定人员贴近市场，必要时可以派驻人员，与企业投资部一同办公。
3、项目协助。
在互信的基础上，建立深度合作，公司愿意提供专业人员，协助投资者制定符合自身的各类投资方案（套保、套利、投机）。
同时，我们亦会提供市场深度分析报告，为高层决策者提供宏观指导。
第四部分：
附录—强麦期货合约介绍及市场分析
一、优质强筋小麦期货合约：
优质强筋小麦期货合约
交易单位
10吨/手
报价单位
元（人民币）/吨
最小变动价位
1元/吨
每日价格最大波动限制
不超过上一交易日结算价±3%
合约交割月份
1、3、5、7、9、11月
交易时间
上午9:
00—11:
30下午1:
30—3:
00
最后交易日
合约交割月份的倒数第七个交易日
交割日期
合约交割月份的第一个交易日至最后交易日
交割品级
标准交割品：
符合郑州商品交易所期货交易用优质强筋小麦标准（Q/ZSJ001-2003）二等优质强筋小麦，替代品及升贴水见《郑州商品交易所交割细则》
交割地点
交易所指定交割仓库
交易保证金
合约价值的5％
交易手续费
2元/手（含风险准备金）
交割方式
实物交割
交易代码
WS
上市交易所
郑州商品交易所
二、优质强筋小麦期货交割标准
项目
指标
一等
二等
籽
粒
容重，g/L
770
水分，％
12.5
不完善粒，％
6.0
杂质，％
总量
1.0
矿物质
0.5
降落数值，s
300
色泽，气味
正常
小
麦
粉
湿面筋，％（14%水分基）
30.0
拉伸面积，cm2（135min）
90
面团稳定时间，min
12.0
8.0
注：
1、一等优质强筋小麦升水30元/吨；2、标准品交割价=交割结算价；
3、替代品入库注册仓单时，按照规定的升贴水标准转化为统一的标准仓单；
4、同等级优质强筋小麦的不完善粒大于6.0%小于10.0%（其中，霉变粒小于等于2.0%）贴水10元/吨。
三、优质强筋小麦指定交割仓库一览表
以下是郑州商品交易所指定的强麦交割仓库，您可以选择在以下仓库存放注册成仓单的交割强麦，也可以通过办理注销手续，提取相应仓库货物。
仓库编号
仓库名称
3
河南省粮食局第二直属库（暂停入库）
14
山东济宁国家粮食储备库
16
中央储备粮沈丘直属库（暂停入库）
21
陕西西瑞粮食储备库有限公司
30
河南新乡新华国家粮食储备库
31
河北藁城永安国家粮食储备库
32
河北省粮食局直属机械化粮油储备库
35
河南延津中谷国家粮食储备库（暂停入库）
37
河北邢台国家粮食储备库
38
河北衡水和平路国家粮食储备库
40
荷泽市粮油中转储备库
45
徐州国家粮食储备库
49
天津市军粮城机米厂（暂停入库）
54
安徽省粮食储备库（安徽省机械化粮库）（暂停入库）
64
河南濮阳皇甫国家粮食储备库
65
河南郑州兴隆国家粮食储备库
67
南京铁心桥国家粮食储备库（暂停入库）
69
北京大兴国家粮食储备库（暂停入库）
72
山东良友储备粮承储有限公司（暂停入库）
73
中央储备粮商丘直属库（暂停入库）
74
山东黄岛国家粮食储备库（暂停入库）
二、市场分析及展望：
专家访谈:
今年小麦价格将“高开低走”
国内著名的粮食专家、社科院研究员李国祥接受专访。
问：
中国旱情曾引发世界粮农组织预警。
请问旱情会否导致粮食减产？
答：
这次降雨，北方旱情得到很大缓解，近期一轮有关中国冬小麦产量的预警看似为时过早。
自去年冬天以来，我国北方地区遭受严重旱情，受到世界瞩目。
但中国是一个特殊的国家，旱情不等于灾情，受旱不等于成灾，更不等于减产。
实际上，中国在不断创造大灾之年粮食大幅度增产的历史。
问：
粮食危机论充斥全球，中国目前粮食状况如何？
储备是否充足？
答：
中国的小麦主要依靠自给。
为解决短缺问题，中国政府制定了鼓励性政策，以提高粮食产量，也使2004年至2010年期间的粮食种植面积增加8.1%；而连续七年的大丰收提供了巨大的国内库存缓冲。
我们做过一个初步的测算，去年国内粮食产量加上进口的粮食，去年一年粮食总量就接近6亿吨，去年人均粮食达到430多公斤，创了历史最高。
问：
从1月份食品价格数据来看，食品价格居高不下。
春节前后，小麦价继续上涨，今年价格会否继续上涨？
上涨原因何在？
答：
从历史上看，人均粮食高点发生在1998年，人均412公斤。
当时农民卖粮难、粮食价格持续下跌，一直跌到2003年。
目前看来，在人均粮食创新高及旱情缓解的情况下，粮食价格很难大幅上涨。
今年食品价格走势可能与去年涨幅不断扩大不同，今年小麦价格将“高开低走”，从现在开始，小麦价格甚至可能呈现出不断回落态势。
1月份的同比涨幅已达15%，环比约2%。
我们预测，今年全年的同比涨幅或将低于10%，这意味着未来一段时间小麦价格将回落。
小麦的跌势将在今年4月份见到。
本次上涨的主要原因是成本推动和上涨预期推动。
我们做过测算，小麦上涨60%的原因是成本推动，劳动力、肥料、柴油……这些都在涨，使得小麦价格在丰收之年仍上涨。
【简明图解】：
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