《财务管理学》试题库 第六章.docx
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《财务管理学》试题库第六章
试题解析6
一、单项选择题
1下列关于投资项目营业现金流量预计的各种作法中，不正确的是（）。
A．营业现金流量等于税后净利加上折旧
B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税
C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额
D．营业现金流量等于营业收入减去营业成本再减去所得税。
（1998年）
[答案]D。
营业成本包括付现成本和非付现成本，营业现金流量是现金流入量与现金流出量之间的差额，而现金流出量包括付现成本和所得税，所以，它也可等于营业收入减去付现成本再减去所得税。
所以，D不正确。
依据：
1998年教材第186页—187页。
2．下列关于投资项目的回收期法的说法中，不正确的是（）
A．它忽略了货币的时间价值
B．它需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据
C．它不能测算项目的盈利性
D．它不能测算项目的流动性（1999年）
[答案]D。
依据：
1999年教材第229页。
3。
年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。
该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10%，已提折旧28800元；目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30%，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）
A．减少360元B．减少1200元
C．增加9640元D．增加10360元（1999年）
[答案]D。
账面余额=40000―28800=11200（元）
变现损失=10000―11200
=―1200（元）
变现损失减税=1200×30%
=360（元）
现金净流量=10000+360
=10360（元）
依据：
1999年教材第239页。
2．在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为33％，则设备报废引起的预计现金流入量为（）。
（2000年）
A．7380B．8040C．12660D．16620
[答案]C。
报废残值引起的现金流入量＝12000－（12000－14000）＊33％
＝12660（元）
依据：
2000年教材第229页。
二、多项选择题
1．某公司正在开会讨论是否投产一种新产品，对以下收支发生争论。
你认为不应列入该项目评价的现金流量有（）。
A．新产品投产需要占用营运资金80万元，它们可在公司现有周转资金中解决，不需要额外筹集
B．该项目利用现有未充分利用的厂房和设备，如将该设备出租可获收益200万元，但公司规定不得将生产设备出租，以防止对本公司产品形成竞争
C．新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元；如果本公司不经营此产品，竞争对手也会推出此新产品
D．拟采用借债方式为本项目筹资，新债务的利息支出每年50万元
E．动用为其它产品储存的原料约200万元（1999年）
[答案]BCD。
在确定投资方案的现金流量时，只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。
A、E项目的现金流量不因投产新产品而发生变动，所以其与新投资项目无关。
依据：
1999年教材第216页。
三、判断题
1．某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案：
A方案的净现值为400万元，内含报酬率为10%；B方案的净现值为300万元，内含报酬率为15%。
据此可以认定A方案较好。
（）（1999年）
[答案]○。
净现值法在理论上比其他方法更完善。
对于互斥投资项目，可以直接根据净现值法作出评价。
依据：
1999年教材第223—228页。
2．某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。
此时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出50万元购入设备当年投产。
经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失5万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金。
因此，在评价新项目时第一年的现金流出量应按65万元计算。
（2000年）
[答案]○。
新项目第一年的现金流出量＝50＋15＝65万元
依据：
2000年教材第204页。
五、综合题
1．你是ABC公司的财务顾问。
该公司正在考虑购买一套新的生产线，估计初始投资为3000万元，预期每年可产生500万元的税前利润（按税法规定生产线应以5年期直线法折旧，净残值率为10%，会计政策与此相同），并已用净现值法评价方案可行。
然而，董事会对该生产线能否使用5年展开了激烈的争论。
董事长认为该生产线只能使用4年，总经理认为能使用5年，还有人说类似生产线使用6年也是常见的。
假设所得税率33%，资本成本10%，无论何时报废净残值收入均为300万元。
他们请你就下列问题发表意见：
（1）该项目可行的最短使用寿命是多少年（假设使用年限与净现值成线性关系，用插补法求解，计算结果保留小数点后2位）？
（2）他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）？
为什么？
（1998年）
[答案]
（1）NPV（4）=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税－原始投资
=[500×（1－33%）+3000×（1－10%）]×3.170+300×0.683+[3000×（1－10%）/5]×33%×0.683－3000
=875×3.170+300×0.683+178.2×0.683―3000
=2773.75+204.9+121.71―3000
=3100.36―3000
=100.36（万元）
NPV（3）=875×2.487+300×0.751+540×2×0.33×0.751―3000
=2176.125+225.3+267.6564―3000
=2669.08―3000
=―330.92（万元）
n=3+[330.92/（330.92+100.36）]
=3+（330.92/431.28）
=3.77（年）
（2）他们的争论是没有意义的。
因为现金流入持续时间达到3.77年方案即为可行。
评析：
该题要求熟练掌握净现值的计算原理，会采用插值法计算效用期间。
依据：
1998年教材第65页、第167页、第187页、第189页。
2．某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：
（1）设备投资：
冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%，计划在1998年7月1日购进并立即投入使用。
（2）门店装修：
装修费用预计4万元，在装修完工的1998年7月1日支付。
预计在2.5年后还要进行一次同样的装修。
（3）收入和成本预计：
预计1998年7月1日开业，前6个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本为收入的60%；人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。
（4）营运资金：
开业时垫付2万元。
（5）所得税率为30%。
（6）业主要求的投资报酬率最低为10%。
要求：
用净现值法评价该项目经济上是否可行。
（1999年）
[答案]
（1）投资总现值
V0=200000+40000+40000×（1+10%）－2.5+20000=291519（元）
（2）现金流量计算单位：
万元
项目
第1年
第2至4年
第5年
收入
3×6+4×6=42
4×12=48
48
成本
42×60%=25.2
48×60%=28.8
28.8
付现费用
0.8×12=9.6
0.8×12=9.6
9.6
折旧
20×90%÷4=4.5
4.5
设备报废损失
2
装修费摊销
4÷2.5=1.6
1.6
1.6
利润
1.1
3.5
6
所得税
0.33
1.05
1.8
净利
0.77
2.45
4.2
非付现费用
6.1
6.1
3.6
收回流动资金
2
现金净流量
6.87
8.55
9.8
或：
项目
第1年
第2至4年
第5年
营业收入
42
48
48
营业成本
25.2
28.8
28.8
其他付现费用
9.6
9.6
9.6
折旧
4.5
4.5
装修费摊销
1.6
1.6
1.6
营业利润
1.1
3.5
8
项目营业净利润
0.77
2.45
5.6
非付现折旧、摊销
6.1
6.1
1.6
收回流动资金
2
收回净残值（残值净损失抵税）
0+2×30%=0.6
现金净流量
6.87
8.55
9.8
（3）净现值：
NPV=68700×0.909+85500×2.187×0.909+98000×0.621－291519=62448+193288+60.858－291519=25075（元）
因为净现值大于零，所以项目可行。
评析：
该题要求熟练掌握净现值的计算原理。
在计算时，首先要确定现值的时点；其次，要确定装修费的摊销时间，注意营运资金的回收。
依据：
1999年教材第221—223页。
3．某公司拟投产一新产品，需要购买一套专用设备预计价款900000元，追加流动资金145822元。
公司的会计政策与税法规定相同，设备按5年折旧，采用直线法计提，净残值率为零。
该新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，每年增加固定付现成本500000元。
该公司所得税税率为40％；投资的最低报酬率为10％。
要求：
计算净现值为零的销售量水平（计算结果保留整数）。
（2000年）
[答案]
（1）预期未来现金流入量的现值应等于流出的现值＝1045822元
（2）收回的流动资金现值=145822*（P10%5）
=145822*0.6209=90541元
（3）每年需要的现金流量=（1045822－90541）／（P／A10％5）
（固定资产投资摊销额）
＝955281／3.7908=252000元
（4）每年税后利润=252000－（900000／5）
＝72000元
（5）每年税前利润＝72000／（1－0.4）
=120000元
（6）销售量＝（500000＋180000＋120000）／（20－12）
=100000件
评析：
该题较为综合，其内容涉及到教材中的第一章、第四章和第五章。
要求能够熟练掌握盈亏平衡点和净现值的计算原理。
依据：
2000年教材第2、4、5章。
4.资料：
某公司正考虑用一台效率更高的新机器取代现有的旧机器。
旧机器的帐面折余价值为12万元，在二手市场上卖掉可以得到7万元；预计尚可使用5年，预计5年后清理的净残值为零；税法规定的折旧年限尚有5年，税法规定的残值可以忽略。
购买和安装新机器需要48万元，预计可以使用5年，预计清理净残值为1.2万元。
新机器属于新型环保设备，按税法规定可分4年折旧并采用双倍余额递减法计算应纳税所得额，法定残值为原值的1/12。
由于该机器效率很高，可以节约付现成本每年14万元。
公司的所得税率30%。
如果该项目在任何一年出现亏损，公司将会得到按亏损额的30%计算的所得税额抵免。
要求：
假设公司投资本项目的必要报酬率为10%，计算上述机器更新方案的净现值。
（2001年）
答案一:
如果将节约的付现成本作为购置新设备的现金流入,分别计算两方案现金流出总现值,再求出净现值。
项目
计算过程
现金流量
时间
折现系数
现值
继续使用旧设备:
旧设备变现价值
-70000
-70000
0
1
-70000
变现损失减税
（70000-120000）*30%=-15000
-15000
0
1
-15000
每年折旧减税
24000*30%=7200
7200
1-5年
3.7907
27293.04
旧设备流出现值合计
-57706.96
使用新设备:
投资
-480000
-480000
0
1
-480000
每年节约付现成本
140000*（1-30%）=98000
98000
1-5年
3.7907
371488.60
第1年折旧减税
240000*30%=72000
72000
1
0.9091
65455.20
第2年折旧减税
120000*30%=36000
36000
2
0.8264
29750.40
第3年折旧减税
40000*30%=12000
12000
3
0.7513
9015.60
第4年折旧减税
40000*30%=12000
12000
4
0.6830
8196.00
残值净收入
12000
12000
5
0.6209
7450.80
残值净损失减税
（40000-12000）*30%=8400
8400
5
0.6209
5215.56
新设备流出现值合计
16572.16
净现值=新设备流出合计-旧设备流出合计=74279.12（元）
答案二:
使用差额分析法,寻找差额现金流量并计算净现值的方法。
年份
0
1
2
3
4
5
投资成本
-480000
旧机器变价
70000
账面价值
120000
变价亏损
50000
变价亏损节税
15000
付现成本节约额
140000
140000
140000
140000
140000
折旧（新机器）
240000
120000
40000
40000
折旧（旧机器）
24000
24000
24000
24000
24000
增加的折旧
216000
96000
16000
16000
-24000
税前利润增量
-76000
44000
124000
124000
164000
所得税增加（30%）
-22800
13200
37200
37200
49200
税后利润增加
-53200
30800
86800
86800
114800
增加营业现金流量
162800
126800
102800
102800
90800
税法残值
40000
预计净残值
12000
清理损失
28000
清理损失减税
8400
净现金流量
-395000
162800
126800
102800
102800
111200
现值系数（10%）
1
0.9091
0.8264
0.7513
0.6830
0.6209
现金流量现值
-395000
148001.48
104787.52
77233.64
70212.40
69044.08
净现值
74279.12
依据:
2001年教材第227页、第235页、第242至249页
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