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巴菲特
巴菲特
巴菲特一万美元变为二点七亿
有一件事在此提一下，特威迪-布朗的传统型基金管理公司是价值投资之父本·格雷厄姆（BenGraham）的早期证券经纪人之一，格雷厄姆在哥伦比亚大学培育和塑造了巴菲特。
公司执行董事克里斯·布朗的父亲确实担任过巴菲特的早期顾问。
克里斯·布朗不无遗憾地说，作为巴菲特的财务顾问，职业道德不允许他投资于伯克希尔-哈撒韦公司。
糟糕的是，他的父亲在1970年9月将价值1000美元的伯克希尔股票作为结婚礼物送给他的弟弟，伯克希尔的股票价格当时约为40美元。
遗憾的是，他的弟弟卖掉这些股票以支付其结婚费用。
克里斯·布朗说：
“他这样做只是为了度蜜月，并非全为办喜事。
”年轻的弟弟讲排场、摆阔气，挥霍掉约合现在150万美元的钱财。
布朗只得辩解说：
“这都是30年以前发生的事情。
”然而，这可是一次代价高昂的蜜月。
1965年春，当巴菲特收购伯克希尔公司时，伯克希尔的股票价格只有十几美元，而道琼斯指数接近1000点；1983年，伯克希尔的股票价格约为1000美元，而道琼斯指数约为1000点；到了2002年，道琼斯指数约为10000点，伯克希尔的股票价格却涨到了大约75000美元。
如果你的投资使你成为一名百万富翁，你或许想知道这对于巴菲特来说意味着什么。
回答是：
他已经多次成为亿万富翁。
巴菲特没有继承任何财产，他持有伯克希尔公司30%多的股份，这是一家投资控股公司，它拥有大量的股票、债券、现金、其他投资品种以及众多的实业公司。
由于巴菲特持有大量的伯克希尔股票，从多方面来看，巴菲特就是伯克希尔公司，伯克希尔公司理所当然就是他的智慧结晶。
他把伯克希尔公司比喻成他的画布。
巴菲特回忆他的工作情景，对《女装日报》（1985年10月10日）说：
“我对我的工作非常满意。
每天早晨上班时，我好像是前往西斯廷教堂去画画。
”
在2000年，巴菲特收购了本杰明·穆尔油漆公司，他这样做的一个理由或许就是他需要为一块更大的画布准备充足的油彩颜料。
关于他的画布，巴菲特说过：
“我希望它是一个人们可以效仿的公司行为典范”（奥马哈WOWT电视台，1993年10月14日）。
巴菲特在其画布上描绘了一幅内容详尽、价值连城的投资艺术品。
伯克希尔公司的出色业绩可以同美国任何一家企业相媲美，可是，巴菲特虽然在金融领域很有名气，但是，在1991年出面拯救华尔街的所罗门公司之前却鲜为人知。
他的办公地点就在内布拉斯加州（Nebraska）中等城市奥马哈一栋很不起眼的大楼里。
多年来，巴菲特坐在他的办公室阅读和思考，他已经创造了数十亿美元的股东价值，使几十位早期投资伙伴的财富超过了数千万美元，使几百位投资者成了百万富翁。
简单、传统和节俭
巴菲特说：
“我们喜欢简单的企业”。
在伯克希尔公司下属那些获取巨额利润的企业中，没有哪个企业是从事研究和开发工作的。
关于简单企业的解释就是“我们公司生产浓缩糖浆，在某些情况下直接制成饮料，我们把它卖给那些获得授权的批发商和少数零售商进行瓶装和罐装”。
这就是可口可乐公司1999年年报中关于公司主营业务的解说词，一个多世纪以来，这句解说词一直出现在它的每份年报当中。
简单和永恒正是巴菲特从一家企业里挖掘出来并珍藏的东西。
作为一名矢志不渝的公司收购者，巴菲特喜欢收购企业，不喜欢出售企业，对那些拥有大型工厂、技术变化很快的企业通常退避三舍。
巴菲特也不喜欢雇员跳槽。
伯克希尔公司在过去的35年里很少有哪个企业的经理离职，除非他病故或者退休。
同样地，巴菲特本人也没有太大的变化，衣食住行依然如故。
1999年，为了向一家慈善机构奥马哈孤儿院捐款，他拍卖了他的裤后袋钱包，在此前的20年里，他一直使用这个破旧的钱包。
正如巴菲特所解释的那样：
“这个钱包没有什么特别之处。
它的历史可以追溯到很久以前。
我的西服是旧的，我的钱包是旧的，我的汽车也是旧的。
1958年以来，我就一直住在这栋旧房子里，因此，我保有这些东西”。
这位全球最富有的人在他的钱包里到底装了多少钱？
“我来看看”，他一边说，一边打开钱包，大约数了8张100美元的钞票。
他说：
“我一般在钱包里放1000美元左右。
” 在2001年之前，伯克希尔公司的净资产收益率从未出现过负值，并且创造了一个29.5%的综合收益率。
可是，这种年年好运因9·11恐怖分子的袭击而消失。
公司大量持有的可口可乐股票和美国运通股票出现了前所未有的亏损。
公司自身的股票实际上只获得大约7%的收益，公司的账面价值下降了6.2%，但仍好于跌幅达11.9%的标准普尔指数。
2001年伯克希尔公司年报开头这样写道：
“2001年，伯克希尔公司的净资产损失达37.7亿美元，我们的A类股票和B类股票的每股价值双双下降6.2%”。
巴菲特通过一些重大而又成功的投资决策创造了伯克希尔公司。
公司一半以上的净资产归功于10次左右的重大投资行动。
巴菲特几乎总是在经济困难时期以低廉的价格收购企业，然后长期持有。
在某些投资季报当中，长期是指截至下一季度收益的结算日或公布日。
然而，巴菲特现在持有的许多投资品种时间长达数年、数十年，经历了经济景气和不景气时期，直至迎来辉煌灿烂的那一天。
巴菲特是一位马拉松式的投资健将，投资机会来临时，他四处出击，力求收购到一个更大的企业。
除了巴菲特持有的企业、股票、债券以及现金这些价值之外，还有一些价值更大的东西。
例如，不要铺张浪费。
如果巴菲特每年给自己发1000万美元薪水，相信伯克希尔公司的股东们不会有人站出来反对。
他的年薪20多年来一直都维持在10万美元（没有股票期权，也没有奖金分红），在“《财富》500强”所有的首席执行官当中，他的薪水最低，但他是全球表现最佳的基金经理。
他管理运作伯克希尔公司已有27年的时间，他是美国大公司任职时间最长的一位首席执行官。
有一个“大特写”是写给伯克希尔股东们看的：
巴菲特就是你的合伙人，他在为你勤奋工作。
他没有利用股东们的共同财产为自己建造任何纪念物，没有巴菲特高塔，没有巴菲特大厦，没有巴菲特机场，没有巴菲特大街，也没有巴菲特动物园。
虽然伯克希尔公司成绩卓著，巴菲特声名远扬，但是，华尔街仍然不把伯克希尔股票放在眼里。
几乎没有哪位证券分析师跟踪它，股票经纪人几乎从来不向投资者推荐它。
很少有哪家媒体把它作为一种股票投资品种加以宣传报道。
甚至连那些重要的蓝筹股公司名单也不曾提及它。
在看似平常的年报里，没有一张照片，没有直方图，也没有曲线图。
伯克希尔迷非常熟悉这种年报，它诙谐幽默，既有对商界和人性的洞察，也有对伯克希尔公司各类企业经理们的赞扬，还有别的一些公司年报所缺乏的坦率。
如果巴菲特编写年报有误，他就首先认错。
巴菲特撰写的年报极富文采，精辟地评述了伯克希尔所拥有的主要财产以及公司投在美国一些优秀企业中的、价值大多在10亿美元以上的巨额资产。
这些企业包括可口可乐、吉列公司、美国运通、富国银行、《华盛顿邮报》公司、穆迪公司和布洛克公司，这是一次盛大的知名企业展示。
这些年报文风独特、妙趣横生，人类智慧的思想火花随处可见。
伯克希尔公司的股东年会也非常特别。
来自世界各地的股东约有1万~1.5万人，这帮快乐的股东们每年春天朝圣般涌向奥马哈的投资圣殿。
巴菲特撇开公司业务不谈，开会时间仅仅用了5～10分钟，然后用整整一天的时间来回答股东们的提问。
巴菲特不爱抛头露面，不喜欢张扬个性，生活方式保持低调。
他把他的生活准则描述为：
“简单、传统和节俭。
”
住在一个有损市容的地方
很难相信巴菲特住在奥马哈市一个“有损市容"的地方，这是因为奥马哈市东面35.822英亩的区域被当地政府宣布为"有损市容"地区，此举旨在努力争取税收优惠条件，刺激附近的土地开发。
这个地方既有富人区，也有贫民窟。
巴菲特的生活总是量入为出。
他坚持以最低的成本运作，手中持有充足的现金，“很少负债或不负债”。
例如，他在将近20岁、很快就要成为一名百万富翁时，才为他的合伙企业添置一台价值295美元的IBM打字机。
奥马哈共同基金副总裁威廉·奥康纳回忆说：
“他总是说他不需要打字机。
”奥康纳担任IBM推销员达30年之久，早年曾向巴菲特大力推销打字机，“这是一款IBM标准型电子打字机，他并未购买价值昂贵的总裁型打字机而是购买了标准型打字机”。
巴菲特总是把钱捂得很紧，只是偶尔掏点钱，用于像增添房舍这样的事情，其中包括一个手球场。
在他的车库和大门入口处，他堆放了许多箱可口可乐，他喜欢喝可口可乐这一点早已名声在外。
他亲自购买可口可乐——以满意的折扣价每次购买50箱，每箱12罐。
他很少跑到商店去喝。
这种习惯使他每喝一次可口可乐就对伯克希尔公司的利润做出大约1/10美分的贡献。
巴菲特是“简单和精明的投资者”的典范，也许他是一位天才。
理性和常识是他的引路明灯，他的常识其实非同一般。
例如，他购买可口可乐股票的理由很多，其中一条主要理由就是人人都需要喝水，事实表明人们也喜爱喝可口可乐。
他的工作可以用四个字来概括：
“分配资金”。
他是这样解释的：
“我的工作就是要确定向哪些企业投资，与谁一起投资，以什么价位投资。
”他也需要让伯克希尔公司旗下众多企业的经理们工作轻松愉快。
这些经理有3/4的人管理着价值超过1亿美元的企业，因此从资金上说，他们都是合适人选。
他所要做的就是不断激励他们，给他们让道。
罗斯福总统有这么一个忠告：
“最佳总裁就是这样一个人，他精心选用一些优秀人才做他想要完成的工作，并约束自己，避免干预他们的工作”。
巴菲特每隔两年就给这些经理们寄一封长度不超过两页的信，信的内容基本上都是建议他们应当像对待他们自己的企业那样去管理，应当考虑如何在企业周围“修筑一条壕沟以拒盗匪于城堡之外。
”
巴菲特在他那间简陋的办公室从事企业运作，而他的企业合伙人查尔斯·芒格（CharlesMunger）则在洛杉矶运作，巴菲特是这个金融帝国的神经中枢，它的触角和影响遍及国内外。
一般说来，当一家优秀企业受到某种暂时性的诋毁、威胁或误解时，巴菲特就采取投资行动。
一家名叫政府雇员保险公司（GEICO）的汽车保险企业在20世纪70年代中期濒临破产时就是这种情况。
他大量收购，他的资本增值约40倍，现在已经完全拥有政府雇员保险公司。
伯克希尔公司的一条重要理念就是，一有机会全力投注。
你的工作是在巴菲特称之为你的“能力范围”之内进行的。
你要找到你的生活与投资的边界。
当你碰巧处在这个边界的某个位置时，并感觉到在这个舒适区域“音色圆润流畅”，你就可以为露天剧场的观众引吭高歌。
巴菲特隐居在美国腹地，这里盛产玉米，遍地牛羊，社会祥和，生活宁静，他的时间基本上都是用于思索和阅读。
巴菲特说：
“我们的工作就是阅读。
”他还说：
“我们喜欢以合理的价格收购那些出类拔萃的企业。
”巴菲特主要收购那些私有企业或者购买那些公众公司的一部分股票。
巴菲特不做的事情和他所做的事情同样重要。
他不做任何程序交易（伯克希尔股票的某些经纪商却这样做），也不针对某家公司下一季度收益做短线投机。
他说话不带任何危言耸听之词，不参与敌意收购。
他从不试图利用负债、抬高嗓门或轻率冒险而仓促行事。
在他看来，赚钱的秘诀并不在于冒险而在于避险。
巴菲特说：
“我们不必屠杀飞龙，只需躲避它们就可以做得很好。
”
巴菲特远离华尔街那帮疯狂的人群，默默投资运作，只是在几年前才被人们称为美国首富。
1993年，《福布斯》杂志第400期将巴菲特列为美国首富，身价83亿美元。
根据《福布斯》杂志的计算方法，巴菲特在1994年变为次富，身价92亿美元，位居身价93.5亿美元的比尔·盖茨之后。
1994年10月10日，巴菲特在坐落于林肯市的内布拉斯加大学做了一次演讲，他说：
“盖茨排名居前的惟一原因是他们把他的家产也计算在内。
”2002年，《福布斯》杂志发现，盖茨再度成为首富，身价530亿美元，而巴菲特则为次富，身价350亿美元。
然而在2002年春，巴菲特和盖茨恰好并列为世界首富。
如果我们要真正了解巴菲特现在所拥有的350多亿美元资产（大约相当于石油富国科威特一年的国民生产总值），就应当看一看他的负债情况。
他的负债为零。
多年来，他仅有的一次负债是一笔7万美元的抵押贷款，现早已还清。
这笔贷款是他在1971年用于购买一栋三室两卫的房子，这是他的第二处房屋，位于加利福尼亚州的拉古纳滩，站在埃默洛尔德湾可以远眺太平洋，他每年来这里欢度圣诞节。
这栋房子当时价值15万美元，现已升值，估价为18.5万美元。
巴菲特的资产负债率完全满足他在投资中所需要的一个概念：
“安全边际收益。
”
1991年9月13日，巴菲特在跟所罗门公司客户们谈论他讨厌负债时说：
“站在你们眼前的这个家伙，曾经负债7万美元购买了位于拉古纳滩的一栋房屋，我买这栋房子是因为贷款利率低……这是我很多年来所欠的全部债务。
”（现在，巴菲特在拉古纳滩的老房子后面又添置了一栋新房子，以满足其家庭人口不断增多的需要。
）根据爱达荷州梅里迪安的伯克希尔公司股东伦妮·约翰逊的叙述，1999年9月29日，威利商店在爱达荷州博伊西市附近举行开业仪式，巴菲特在仪式上说：
“我从未变卖过任何一栋房子。
我一直住着我自己的房子，我拥有这栋房子已有41年的时间，我还添置了另外4栋房子，但从未出售过其中的任何一栋。
”巴菲特拥有的房屋有一栋在奥马哈市，有两栋在加利福尼亚的拉古纳滩，还有两栋位于旧金山。
除了他的财富之外，巴菲特的投资思想和投资观念在世界上也极具影响力。
对所有那些追求财富的人来说，巴菲特提出了两条具体原则：
第一条原则：
千万不要亏损。
第二条原则：
千万不要忘记第一条原则。
一位伯克希尔迷提出了两条新的原则：
第一条原则：
千万不要抛售你的伯克希尔股票。
第二条原则：
千万不要忘记第一条原则。
巴菲特的价值投资理念使他声誉卓著、美名远扬，他成了一位神话英雄。
巴菲特是现代投资的化身，当他展翅飞向货币天堂的时候，他已答应同我们保持联系。
他曾告诉作家亚当·史密斯（AdamSmith）：
“只要我还在世，我就亲自掌管伯克希尔公司并对公司董事会施加影响。
”沃伦·巴菲特的神秘性已经超出了他所生存的这个世界。
20世纪最杰出的基金经理
萨缪尔·巴特勒曾写道：
“社会进步基于人们渴望生存的本能而非收入。
”巴菲特是巴特勒法则的一个例外。
在20世纪80年代后期，像伊凡·博斯基和迈克尔·米尔肯这样一些人利用内幕信息大量负债、恐吓威胁以及欺骗伎俩从事投机活动，最终触犯了证券法。
奥马哈市的美国第一资本合伙公司总裁迈克尔·延尼是巴菲特的朋友，他认为，在这个时代，“华尔街的贪婪超过了它的智慧”。
在这样一个狂躁不安的时代，巴菲特在做什么？
他正在运作管理这样一些企业如《世界图书百科全书》出版公司、喜饴糖果公司和《布法罗新闻报》报社，购买可口可乐股票，他至今仍投资于这些企业。
巴菲特总的投资理念并不只是“购买并持有”而是“购买并捂到底”。
除了他的财富之外，巴菲特的投资思想和投资观念在世界上也极具影响力。
对所有那些追求财富的人来说，巴菲特提出了两条具体原则：
第一条原则：
千万不要亏损。
第二条原则：
千万不要忘记第一条原则。
一位伯克希尔迷提出了两条新的原则：
第一条原则：
千万不要抛售你的伯克希尔股票。
第二条原则：
千万不要忘记第一条原则。
巴菲特的外表和举止使人不禁想起杰克·本尼，巴菲特还是那样彬彬有礼，谈笑风生。
有一次，伯克希尔公司一位股东得知巴菲特喜欢桥牌，就送给他一盘标题为“表演是我的职业，桥牌是我的爱好”的沙里夫桥牌录像带。
巴菲特写了一封短信感谢这位股东说：
“如果我长时间看这盘录像带，我会像奥马·沙里夫那样英俊吗？
”
还有一次，在向内布拉斯加大学的学生们发表演讲之前，有人问他：
“你在这里是否需要安全保护？
”他的回答是：
“我们不需要任何安全保护，只要求在门口检查出席者是否携带无核小果。
”
在描述伯克希尔公司的企业收购策略时，他曾对股东们说：
“收购策略非常科学。
我们只需坐在办公室里等电话就行了。
偶尔有人打错电话。
”他过着一种独立而又忙碌的生活，99%以上的货币收入和100%的个人所得准备“回报社会。
”
或许会出现一种令人震惊的结局。
这个结局虽然尚未公布于众，但是，在最终使用他的财富时可以看到那激动人心的一幕。
巴菲特说：
“我希望我的受托人支持本地区那些缺乏资金扶持但有益于社会的项目。
我告诉他们，如果他们开始把100万美元的一半资金捐赠给这个医院，另一半资金捐赠给那个学院，我就常与他们交往。
但是，如果他们在某件事情上大把花钱而招致损失，那就让上帝祝福他们吧。
”
巴菲特的价值投资理念使他声誉卓著、美名远扬，他成了一位神话英雄。
巴菲特是现代投资的化身，当他展翅飞向货币天堂的时候，他已答应同我们保持联系。
他曾告诉作家亚当·史密斯（AdamSmith）：
“只要我还在世，我就亲自掌管伯克希尔公司并对公司董事会施加影响。
”
沃伦·巴菲特的神秘性已经超出了他所生存的这个世界。
巴菲特被《浮华世界》杂志（1997年11月）评为世界最具影响力的人物之一，这本杂志称：
“他的最大任务就是控制他的影响力。
”
虽然有些人将巴菲特/伯克希尔公司看做只是一种精神崇拜，但是，也有一些人认为这种崇拜“高于其他任何精神崇拜”。
2002年《财富》杂志的一项调查发现，伯克希尔公司成为美国最受人尊敬的10家公司之一。
这10家公司的排名依次为：
通用电气、西南航空、沃尔玛、微软、伯克希尔、家庭百货、强生、联邦快递、花旗集团和英特尔。
伯克希尔公司是获得穆迪信用评级AAA级的美国八家公司之一。
另外几家公司分别是：
美国国际集团、埃克森—美孚石油、通用电气、强生、默克、辉瑞以及联合包裹服务。
巴菲特曾开玩笑说，1999年，伯克希尔公司上榜“另外一份名单——卖空者最尊敬的公司。
”
事实上，根据对全国300多位投资专家所做的一项调查，巴菲特在1999年被评为20世纪最杰出的基金经理。
标准普尔公司股票服务部的首席投资专家戴维·布雷弗曼（DavidBraverman）说：
“伯克希尔—哈撒韦公司是20世纪投资成功的一个区范。
”由于巴菲特长期保持辉煌的业绩记录，虽说其投资生涯当中也曾遇到过一些意外的挫折，但是，巴菲特卓尔不群，如同这个世界的商业之神。
办公室是艘诺亚方舟
伯克希尔公司总部坐落于美国的一个中等城市奥马哈，巴菲特给这个小小的总部起了一个雅号叫做“世界总部”。
总部租借的办公面积只有6246.2平方英尺。
把它设想成诺亚方舟吧。
然而，诺亚方舟的面积更大，足有一个橄榄球体育场那么大。
《圣经》上说，诺亚方舟长450英尺，宽75英尺，高45英尺。
上帝可以在诺亚方舟放上两个伯克希尔总部还绰绰有余。
“伯克希尔公司指挥部”可能没有使命书，但是有一条使命。
伯克希尔公司股东肯·门罗把这条使命简化为一个书面公式：
“赚取利润。
收购一家伟大的企业。
重复。
永不停息。
”
有一天，巴菲特走进伯克希尔总部说：
“我们现在步入一个最大的安全保护区。
”他把总部描述成：
“安全围栏”、“快乐宫殿”以及“2001年丰碑”。
公司总部设在基威特（Kiewit）大厦第十四层东南角的几间办公室里，这里如同图书馆一般安静。
彼得·林奇说：
“总部整个运作空间还不足半个网球场那么大。
”
有些股东感到迷惑不解：
“还不足39×36=1404平方英尺的网球场一半大？
他喝的所有可口可乐是怎么放进这个总部的？
”
有人把这个总部描绘成“油毡地板和废旧地毯”。
这虽然有点夸张，但是，它绝不是那种墙角镶着红木、四周挂着丝绒的办公室。
办公室门外有一个牌子，上面写着：
“未经许可，不得入内。
”
也有人把伯克希尔公司的入口处描绘成：
“一扇看上去似乎背后藏有一个扫帚柜的木制大门。
”
在20世纪80年代中期的一个星期六，波士顿住宅集团执行副总裁拉斯·弗莱彻前去拜会伯克希尔公司的迈克尔·戈德伯格。
弗莱彻回忆说：
“我进去时，他（巴菲特）站在秘书的办公桌后面，正在拆看信件，身穿牛仔裤和高领衫……，他说了一声‘你好’。
然后，我们相互打趣……，他很谦逊。
”
得克萨斯州奥斯汀市的一个小伙子迈克尔·奥布林曾于1988年造访这个内部密室。
“在那里，我给这位先生拍了一张照片……，我问他这次股灾有没有让他感到忐忑不安。
他说没有，并且说如果股市再下跌500点，他就会发现真正廉价的筹码。
”
世界总部里面有一间迷你型会议室，还有几间可供十几个人用的办公室。
实际上，伯克希尔公司留有一些地方，供它的会计师小组负责监督保险公司的业务，在奥马哈市某个地方还有一栋大楼，这里承担着大量的数据处理工作，主要跟踪那些错综复杂的保险资金流动情况，但是，伯克希尔公司的业务运作极其简练，超乎人们的想象。
巴菲特是伯克希尔公司的掌门人，他的办公桌不大，上面堆放着多种报刊如《华尔街日报》、《奥马哈世界先驱者报》以及有关杂志，桌上偶尔放有几个娱乐性的记事本，上面印有“万一发生核战争，请不要理会这种消息”的字样。
巴菲特还有其他一些记事本。
他曾送给我一张可口可乐公司总裁唐·基奥（Donkeough，现为艾伦公司总裁）的照片。
在1991年的伯克希尔公司股东年会上，许多股东纷纷同基奥合影。
可口可乐公司给巴菲特送去一些照片，他把这些照片分送给公司股东们。
送给我的那幅照片背后有几句附言，他认为我会欣赏这张照片，并用他常用的方式在上面签了一个大大的字母“W”、一个清晰可辨的字母“a”以及代表两个字母“r”的一个圆圈，形成一个字迹潦草的“沃伦（Warren）”。
这个附言的不同之处是其底边的题词：
“一个绝对优秀的备忘录”——《纽约时报》
“清晰
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