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财务管理重点概念
第一章财务管理总论
一、财务管理（含义、内容、活动、关系、环节）
企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动（财务活动）及其所体现的经济利益关系（财务关系）。
财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。
财务活动：
企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。
投资活动：
投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。
可分为广义的投资和狭义的投资两种。
广义的投资包括对外投资（如：
购买股票、购买债券、联营投资）和内部使用资金（如：
购置固定资产、无形资产、流动资产）等。
狭义的投资仅指对外投资。
资金营运：
企业在日常生产经营活动中会发生一系列的资金收付行为。
筹资活动：
权益资金、债务资金
资金分配：
各种收入在补偿成本缴纳税金后对剩余收益进行分配。
广义的分配是指对企业各种收入进行分割和分派的行为，而狭义的分配仅指对企业净利润的分配。
财务关系：
企业各方面有着广泛的财务关系（经济利益关系）。
企业与投资者：
向其投资者支付投资报酬
企业与债权人：
向债权人借入资金、支付利息和归还本金
企业与受资者：
购买股票或直接投资
企业与债务人：
购买债券、提供借款或商业信用
企业与政府：
收缴税款（强制无偿）
企业内部各单位：
互相提供产品或劳务
企业与职工：
向职工支付劳动报酬
财务管理的环节：
规划预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析业绩评价与激励。
二、财务管理的目标（目标、优缺点、协调）
利润最大化目标：
缺陷：
没有考虑资金的时间价值、没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系、没有考虑风险因素、导致企业短期行。
每股收益最大化：
优点：
是企业实现的利润同投入资本或股本数的比值可以反映投资者投入的资本获取回报的能力。
缺点：
没有考虑资金的时间价值和风险因素也不能避免企业的短期行为。
企业价值最大化：
就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。
反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。
优点：
考虑了资金的时间价值和投资的风险、反映了对企业资产保值增值的要求、有利于克服管理上的片面性和短期行为、有利于社会资源合理配置。
缺点：
企业价值的确定比较困难，特别是对于非上市公司。
股票价格的变动在一定程度上揭示企业价值的变化，但是很难反映企业所有者权益的价值。
利益冲突的协调
所有者与经营者的矛盾与协调：
经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时能更多地增加享受成本，而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。
协调所有者与经营者矛盾的主要方法：
解聘、接收、激励。
解聘是所有者约束经营者的方法，接收是市场约束经营者的方法，激励可以：
"股票选择权"和"绩效股"。
所有者与债权人的矛盾与协调：
协调的主要方法：
有附限制性条款的借款、收回借款或停止借款。
三、财务管理的环境
经济环境：
财务管理的经济环境主要包括：
经济周期、经济发展水平和宏观经济政策。
法律环境：
财务管理的法律环境主要包括企业组织形式及公司治理的规定和税收法规。
金融环境：
财务管理的金融环境主要包括金融机构金融工具金融市场和利率四个方面。
金融机构：
包括银行业金融机构和其他金融机构
金融工具：
是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。
具有期限性流动性风险性和收益性四个基本特征。
金融市场：
按期限分为短期金融市场和长期金融市场，即货币市场和资本市场；
按证券交易的方式和次数分为初级市场和次级市场，即发行市场和流通市场，
按金融工具的属性分为基础性金融市场和金融衍生品（期权、期货）市场。
利率：
按利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率；
按利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率；
按利率形成机制不同，分为市场利率和法定利率。
基准利率是中央银行再贴现利率、向商业银行的贷款利率。
通货膨胀下固定利率使债权人利益受损。
利率的变动均有不同程度的影响因此资金的利率通常由三个部分组成：
纯利率、通货膨胀补偿率、风险收益率。
风险收益率包含：
违约性风险收益率、流动性风险收益率、期限性风险收益率
第二章风险与收益分析
一、风险与收益（含义、种类、指标、对策）
资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值。
有两种表述收益的方式：
收益额、收益率。
资产的收益额通常来源于两个部分：
一是现金净收入、二是资本利得。
资产的收益均指资产的年收益率
资产收益类型：
实际收益率：
实际利（股）息率和资本利得率之和；
名义收益率：
票面利率、合约利率、协议利率；
预期收益率：
是按估计的各种可能收益水平及其发生的概率计算的加权平均数；
必要收益率：
最低报酬率等于无风险收益与风险收益之和。
无风险收益：
等于资金的时间价值与通货膨胀补贴（又称通货膨胀贴水）之和；
风险收益率：
额外收益，取决与风险大小和对风险的偏好。
风险的衡量：
指标主要有收益率的方差、标准差和标准离差率等。
方差、标准差、标准离差率越大资产的相对风险越大，相反方差、标准差、标准离差率越小资产的相对风险越小。
标准离差率指标可以用来比较预期收益率不同的资产之间的风险大小。
风险控制对策
规避风险：
放弃
减少风险：
控制风险因素、控制风险发生的频率和降低风险损害程度
转移风险：
贴现、联营、保险、担保、期货
接受风险：
风险自担（直接将损失摊入成本或费用）风险自保（计提资产减值准备）
二、资产组合的风险与收益（相关系数、非系统风险、系统风险、β系数）
相关系数：
反映两项资产收益率的相关程度即两项资产收益率之间相对运动的状态。
理论上相关系数处于[-1，1]区间内。
完全正相关时两项资产的风险完全不能互相抵消所以这样的资产组合不能降低任何风险
完全负相关关系时两者之间的风险可以充分地相互抵消甚至完全消除因而由这样的资产组成的组合就可以最大程度地抵消风险。
相关系数多数情况下大于零，因此会有即资产组合的标准差小于组合中各资产标准差的加权平均，也即资产组合的风险小于组合中各资产风险之加权平均值。
因此资产组合才可以分散风险资产组合所分散掉的是由方差表示的各资产本身的风险，而由协方差表示的各资产收益率之间相互作用共同运动所产生的风险是不能通过资产组合来消除的。
非系统风险：
又被称为企业特有风险或可分散风险，是指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。
它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险。
系统风险：
又被称为市场风险或不可分散风险，是影响所有资产的不能通过资产组合来消除的风险这部分风险。
受系统风险影响的程度可以通过β系数来衡量。
单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度，换句话说就是相对于市场组合的平均风险而言单项资产系统风险的大小。
当某资产的β系数等于1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向同比例的变化，即如果市场平均收益率增加或减少那么该资产的收益率也相应的增加或减少，也就是说该资产的系统风险与市场组合的风险一致。
当某资产的系数小于1时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因此其系统风险小于市场组合的风险。
当某资产的系数大于1时，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，因此其系统风险大于市场组合的风险。
对于资产组合来说其系统风险的大小，也可以用系数来衡量资产组合的系数，是所有单项资产系数的加权平均数权数为各种资产在资产组合中所占的价值比例。
资产组合的β系数=∑某项资产的β系数×某项资产组合价值比重
三、证券市场理论（风险与收益、资本资产定价模型）
必要收益率=无风险收益率+风险价值系数×标准差率
必要收益率=无风险利率+ß×（平均收益率-无风险收益率）
（平均收益率-无风险收益率）称为市场风险溢酬，它是附加在无风险收益率之上的由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿，它反映的是市场作为整体对风险的平均容忍程度，对风险的平均容忍程度越低越厌恶风险，要求的收益率就越高，市场风险溢酬就越大。
反之市场风险溢酬则越小。
证券市场线：
如果把资本资产定价模型核心关系式中的系统风险系数看作自变量，必要收益率作为因变量，无风险利率和市场风险溢酬作为已知系数，那么这个关系式在数学上就是一个直线方程叫做证券市场线。
横坐标是β系数，纵坐标是必要收益率，（平均收益率-无风险收益率）是斜率。
市场风险溢酬反映的是市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则市场风险溢酬的值就大，那么当某项资产的系统风险水平用表示稍有变化时，就会导致该项资产的必要收益率以较大幅度变化。
资本资产定价模型认为，证券市场线是一条市场均衡线市场在均衡的状态下，所有资产的预期收益都应该落在这条线上，也就是说在均衡状态下每项资产的预期收益率应该等于其必要收益率。
第三章资金时间价值与证券评价
一、资金时间价值
资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。
资金的时间价值相当于没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率。
二、普通股及其评价（价值、价格、指数、价值）
股票的价值形式有：
票面价值、账面价值、清算价值和市场价值。
股票的价格：
包括股票的发行价格和交易价格两种形式股票交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。
股价指数：
是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，它是用以表示多种股票平均价格水平及其变动并权衡股市行情的指标股价。
指数的计算方法有：
简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权综合法等。
股票投资短期收益率：
一般不考虑时间价值
普通股的价值，内在价值是由普通股产生的未来现金流量的现值决定的，股票给持有者带来的未来现金流入包括两部分股利收入和股票出售时的资本利得。
三、债券及其评价（要素、收益、因素）
一般而言，债券包括：
面值、期限、利率和价格等基本要素。
债券的收益主要包括两方面的内容，一是债券的利息收入，二是资本损益即债券买入价与卖出价在持有至到期的情况下为到期偿还额之间的差额
决定债券收益率的因素主要有：
债券票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。
债券收益有：
票面收益率、本期收益率、持有收益率
第四章项目投资
一、投资概述（含义、类型）
投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。
投资按不同标志可分为以下类型：
按照投资行为的介入程度分为：
直接投资和间接投资（证券投资）；
按照投入的领域不同分为：
生产性投资（生产能力）和非生产性投资（消费能力）；
按照投资的方向不同分为：
对内投资（项目投资）和对外投资；
二、项目投资（含义、类型、计算期、原始投资、投资总额）
项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。
工业企业投资项目主要包括新建项目（含单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目）和更新改造项目两种类型。
单纯固定资产投资项目仅涉及固定资产的投入；完整工业投资项目不仅设计固定资产投入还涉及流动资金、无形资产、开办费的投入。
项目投资特点：
内容独特、投资数额多、影响时间长、发生频率低、变现能力差、投资风险大。
项目计算期：
是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和生产经营期。
其中建设期的第一年初称为建设起点，建设期的最后一年末称为投产日；项目计算期的最后一年末称为终结点，从投产日到终结点之间的时间间隔称为生产经营期。
原始总投资：
是反映项目所需现实资金水平的价值指标。
包括建设投资（含固定资产投资、无形资产投资和开办费投资）和流动资金投资两项内容。
固定资产原值=固定资产投资+资本化利息
流动资金投资额：
（流动资产需用额-流动负债需用额）-截至上年末的流动资金占用额
投资总额：
是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。
三、现金流量（内容、估算）
现金流量：
是指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称。
初始现金流量
营业现金流量
终结现金流量
建设期
经营期
现金流入量
（变价）
营业收入、补贴收入
回收额
现金流出量
建设投资、流动资金
经营成本、税款
营业收入应按项目在经营期内有关产品的各年预计单价和预测销售量进行估算。
补贴收入可根据按政策退还的增值税、按销量或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴等予以估算。
回收额按回收固定资产残值和回收流动资金估算。
在终结点一次回收的流动资金等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。
固定资产投资：
建筑工程费用、设备购置成本、安装工程费用。
固定资产原值：
固定资产投资加资本化利息。
资本化利息时，根据建设期长期借款本金、建设期和借款利息率按复利方法计算。
流动资金投资：
根据与项目有关的经营期每年流动资产需用额和该年流动负债需用额的差额来确定本年流动资金需用额，然后用本年流动资金需用额减去截至上年末的流动资金占用额（即以前年度已经投入的流动资金累计数）确定本年的流动资金增加额。
经营成本等于当年的总成本费用（含期间费用）扣除该年折旧额、无形资产和开办费的摊销额后的差额。
经营成本=外购原材料+燃料和动力费+工资及福利费+修理费+其他费用
营业税金及附加在项目投资决策中，应按在运营期内应交纳的营业税、消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加等估算。
调整所得税等于息税前利润与适用的企业所得税税率的乘积。
三、项目投资决策评价指标（类型、优点、缺点）
投资决策评价指标主要包括静态投资回收期、投资收益率、净现值、净现值率、获利指数、内部收益率。
评价指标可以按以下标准进行分类：
按照是否考虑资金时间价值分类可分为：
静态评价指标（不考虑资金时间价值）投资收益率和静态投资回收期；动态评价指标（考虑资金时间价值）。
按指标性质不同可分为：
正指标和越小越好的反指标（静态投资回收期）。
按指标在决策中的重要性分类可分为：
主要指标（净现值、内部收益率）、次要指标（静态投资回收期）和辅助指标（投资收益率）。
静态投资回收期：
累计NCF为零的年限↓，≤n/2、≤p/2
优点：
能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算简单；可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。
缺点：
没有考虑资金时间价值和回收期满后发生的现金流量；不能正确反映投资方式不同对项目的影响。
评价：
只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。
投资收益率=年平均息税前利润/投资总额↑，≥i（基准投资利润率）
优点：
是计算简单；
缺点：
是没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的有无等条件对项目的影响，分子、分母计算口径的可比性较差，无法直接利用净现金流量信息。
评价：
只有投资利润率指标大于或等于无风险投资利润率的投资项目才具有财务可行性。
净现值（NPV）：
↑，≥0
NPV=（A）∑经营期NCF（P/F，i，n）-（B）∑建设期NCF（P/F，i，n）
优点：
是综合考虑了资金时间价值、项目计算期的全部净现金流量和投资风险；
缺点：
是无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，而且计算比较麻烦。
评价：
只有净现值指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。
净现值率（NPVR）：
↑，≥0
NPVR=NPV/∑建设期NCF（P/A，i，n）=（A-B）/B=PI-1
优点：
是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系，计算过程比较简单；
缺点：
是无法直接反映投资项目的实际收益率。
评价：
只有净现值率指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。
获利指数（PI）↑，≥1
PI=∑经营期NCF（P/F，i，n）/∑建设期NCF（P/F，i，n）A/B=NPVR+1
优点：
是可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系；
缺点：
是无法直接反映投资项目的实际收益率，计算相对复杂。
评价：
只有获利指数指标大于或等于1的投资项目才具有财务可行性。
内部收益率（IRR）↑，≥i（资金成本）就是NPV为零的年限。
内插原理：
（IRR-I1）/（0-NPV1）=（I2-I1）/（NPV2-NPV1）
优点：
是可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，又不受行业基准收益率高低的影响，比较客观。
缺点：
是计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个IRR出现，或偏高或偏低，缺乏实际意义。
评价：
只有内部收益率指标大于或等于行业基准收益率或资金成本的投资项目才具有财务可行性。
五、项目投资决策评价指标的运用
投资利润率≥i（基准投资利润率）；静态投资回收期≤n/2、≤p/2；净现值（NPV）≥0；净现值率≥0；NPVR≥0；获利指数（PI）≥1；内部收益率（IRR）≥i（资金成本）。
多个互斥方案的比较决策
NPV适用于原始投资额相等计算期相等的项目；
NPVR适用于原始投资额不相等的项目；
ΔIRR适用于原始投资额不等计算期相等的项目；
年等额净回收额、计算期统一法、最短计算法适用于原始投资额不相等计算期不相等的项目；
多方案组合排队投资决策
投资额受限制，按NPV大小排队；
投资额不受限制，按NPVR大小排队，选则∑NPV最大的组合投资项目。
第五章证券投资
一、证券投资（种类、目的、特点
按照发行主体不同：
可分为政府证券、金融证券和公司证券。
证券体现权益关系：
可分为所有权证券和债权证券。
股票是典型的所有权证券。
证券收益决定因素：
可分为原生证券和衍生证券。
衍生证券主要包括期货合约、期权合约。
证券收益稳定状况：
可分为固定收益证券和变动收益证券。
债券优先股是固定收益证券。
证券到期日的长短，可分为短期证券和长期证券。
募集方式的不同，证券可分为公募证券和私募证券。
企业进行证券投资的目的主要有以下几个方面：
暂时存放闲置资金；与筹集长期资金相配合；满足未来的财务需求；满足季节性经营对现金的需求；获得对相关企业的控制权。
证券投资特点：
具有流动性强、价格不稳定、交易成本低等。
二、股票投资（目的、特点、分析）
企业进行股票投资的目的主要有两种：
一是获利；二是控股。
证券投资与其他投资相比，总的来说都具有高风险、高收益、易于变现的特点。
股票投资特点：
是权益性投资；风险大；收益率高；收益不稳定；价格的波动性大。
股票投资的基本分析法
基本分析法主要适用于周期相对较长的个别股票价格的预测和相对成熟的股票市场。
主要分析方法有：
宏观分析；行业分析；公司分析。
公司分析是基本分析法的重点。
股票投资的技术分析法，其主要方法有：
指标法、Ｋ线法、形态法、波浪法等。
技术分析法和基本分析法的区别
技术分析法
基本分析法
目的
股票市价的运动规律
股票的内在投资价值
入手
股票市场
外部决定因素
关心
短期收益
证券的收益，证券的升值
帮助投资者
选择适当的投资机会和投资方法
了解股票市场的发展状况和股票的投资价值
三、债券投资（目的、特点、决策
企业进行短期投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。
企业进行长期债券投资的目的主要是为了获得稳定的收益。
债券投资特点：
都有到期日；无权参与被投资企业经营管理；收益通常是事前预定风险较小。
债券投资决策，在风险与收益均衡原则的指导下，对投资时机、投资期限、拟购入的债券等做出选择的过程。
四、基金投资（种类、特点）
根据组织形态的不同可分为契约型基金和公司型基金：
契约型基金
公司型基金
资金的性质不同
信托财产
法人的资本
投资者的地位不同
受益人
股东
运营依据不同
契约
公司章程
根据变现方式的不同可分为封闭式基金和开放式基金：
封闭式基金
开放式基金
期限不同
有固定的封闭期
没有固定期限
发行规模要求不同
列明其基金规模
没有发行规模限制
转让方式不同
不能要求基金公司赎回
随时提出购买或赎回申请
交易价格计算标准不同
受市场供求关系
取决于基金的每单位资产净值
投资策略不同
可进行长期投资
不能进行长线投资
基金投资的优点是：
能够降低风险提高收益；具有专家理财优势和资金规模优势。
基金投资的缺点是：
无法获得很高的投资收益；在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大风险。
五、衍生金融资产投资
商品期货，是标的物为实物商品的一种期货合约。
商品期货投资的特点：
以小博大；交易便利；交易效率高；可以双向操作；合约的履约有保证。
金融期货一般包括利率期货、外汇期货、股票期货、股指期货等。
金融期货的投资策略有：
套期保值，金融期货的规避、转移风险的功能主要通过套期保值实现。
套利，买入过低定价的金融工具或期货合约，同时卖出过高定价的金融工具或期货合约，这是金融期货投资的套利策略。
认股权证的基本要素包括：
认购数量；认购价格；认购期限；赎回条款。
影响认股权证理论价值的主要因素有：
换股比率；普通股市价；执行价格；剩余有效期间。
可转换债券，是指可以转换为普通股的债券。
可转换债券转换价格=债券面值/转换比率
可转换债券转化比率=债券面值/转换价格=普通股数/可转债数
第六章营运资金
一、营运资金（含义、特点、周转）
营运资金总额=流动资产总额-流动负债总额
流动资产有如下特点：
投资回收期短；流动性强；具有并存性；具有波动性。
流动负债有如下特点：
速度快；弹性大；成本低；风险大。
营运资金周转通常与现金周转密切相关，现金的周转过程主要包括如下三个方面：
存货周转期；应收账款周转期；应付账款周转期。
存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期越短，营运资金数额就越大。
二、现金的管理（动机、特点、成本、持有量确定、管理）
企业持有一定数量的现金主要是基于交易动机、预防动机和投机动机。
交易动机，即为维持正常生产经营活动而持有现金。
现金余额取决于企业销售水平。
预防动机，即为应付紧急情况而持有现金。
应付未来现金流入流出的随机波动。
投机动机，即为把握市场投资机会，获得较大收益而持有现金。
现金持有量大小于投机机会及企业对待风险态度有关。
现金是变现能力最强的非盈利性资产。
企业持有现金的成本通常由以下三个部分组成：
持有成本：
管理费用和丧失再投资收益（机会成本）。
管理费用为固定成本，是决策无关成本。
机会成本是变动成本，与现金持有量成正比。
转换成本：
交易费用。
短缺成本：
与现金持有量成反向变动关系。
确定最佳现金持有量的模式主要有成本分析模式和存货模式。
成本分析模式：
只考虑机会成本、短缺成本，而不予考虑转换成本、管理费用。
存货模式：
是持有现金的机会成本与固定转换成本之和最低的现金持有量。
现金回收管理的目的是尽快收回现金，加速现金的周转。
现金回收主要采用的方法有邮政信箱法和银行业务集中法两种。
现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。
延期支付账款的方法:
合理利用“浮游量”；推迟支付应付款；采用汇票付款。
三、应收账款的管理（功能、成本、信用、管理）
应收账款主要功能：
促进销售、减少存货。
应收账款的成本：
机会成本、管理成本、坏账成本
信用政策即应收账款的管理政策，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。
信用标准，是获得商业信用做应具备的最低条件，即坏账损失率；
信用条件，是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣等。
日常管理：
应收账款追踪分析；应收账款账龄分析；应收账款收现保证率分析
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