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财务管理

XXXX大学

本科生《财务管理学》课程实习报告

题目贵州茅台财务分析

院（部）：

XXXX学院

专业班级：

工商管理专业08级1班

学生姓名：

XXXXXXXXXXXXXXXX

XXXXXXXXXXXXXXX

指导教师：

XX老师

撰写日期：

2011年6月5日

实习进度

小组成员：

组长：

XXX

成员：

XXXXXX

任务分配：

1XX负责贵州茅台的的融资决策

2XX负责贵州茅台的投资决策

3XXX负责贵州茅台的财务计划与财务预算

4XXX负责贵州茅台的资金营运状况

5XXX负责贵州茅台的企业利润分配的方案以及财务分析

实习进度：

6月1日，通过看财务管理实习要求，确定对贵州茅台进行财务分析，并初步分配任务，制定实习计划。

6月2日，小组成员上网搜集数据资料，并进行了初步整理。

并确定小组成员个人实习任务。

6月3日，小组成员通过对各自对材料进行分析，根据自己所分配的任务，进行材料的整合加工，写出实习报告雏形。

6月4日，通过对材料再次整合分析，找出里面的不足并进行改正。

6月5日，定稿。

目录

引言4

1、公司基本情况简介4

1.1公司概况4

1.2研究背景及意义5

2、贵州茅台的融资决策5

2.1资金来源渠道与融资方式5

2.2资本结构状况6

3、投资决策6

3.1投资决策的范畴6

3.2投资决策的意义7

3.3投资要点7

4、财务计划与财务预算7

4.1财务计划7

4.2财务预算8

5、财务分析8

5.1资金营运状况8

5.1.1总资产周转率8

5.1.2应收账款周转率9

5.2股利分配10

5.3获利能力分析10

5.3.1营业利润率10

5.3.2成本费用利润率10

5.3.3总资产报酬率11

5.4偿债能力分析11

5.4.1短期偿债能力分析11

5.4.2长期偿债能力分析12

6、总结13

6.1贵州茅台存在的问题：

13

6.2贵州茅台自身解决措施：

13

引言

【摘要】通过对贵州茅台公司的融资决策、投资决策、资本结构、资产结构、盈利能力、偿债能力、营运能力的财务分析，显示出该公司财务现状，并提出优化其资产结构、降低企业成本、改进销售战略的可行性建议。

【关键词】贵州茅台公司；融资决策；可行性建议

1、公司基本情况简介

1.1公司概况

贵州茅台酒股份有限公司是根据贵州省人民政府黔府函〔1999〕291号文《关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复》，由中国贵州茅台酒厂有限责任公司作为主发起人，联合贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究院、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立的股份有限公司。

公司成立时注册资本为人民币18,500万元。

根据公司2006年第二次临时股东大会暨相关股东会议审议通过的《贵州茅台酒股份有限公司股权分置改革方案（修订稿）》本次资本公积金转，增股本实施后，公司股本总额由原来的7150万股增至94,380万股。

　茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；经营范围:

防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发等。

1.2研究背景及意义

随着中国国民经济的迅速发展和人们收入的不断提高，如何理财日益成为大众关注的焦点，而投向证券市场，尤其是购买上市公司的股票则是不少人投资理财的首选。

由于大众普遍对各个上市公司缺乏足够的了解，怎样选择具有良好升值前景的股票、基金并规避可能的投资风险自然成了大众关心的迫切需要解决的问题。

通过对上市公司必须向公众发布的上市报告书、年度报告和中期报告等报告书中所披露的上市公司财务报表的分析就可以对上市公司发行的股票的盈利前景等情况做出比较客观的评判。

本文通过对贵州茅台2007年到2010年的财务数据分析，让广大投资者和公司经营者正确评价的财务状况，经营成果和现金流量情况，揭示企业未来的报酬和风险，考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提供帮助。

2、贵州茅台的融资决策

2.1资金来源渠道与融资方式

公司成立时注册资本为人民币18,500万元。

经中国证监会证监发行字［2001］41号文核准并按照财政部企［2001］56号文件的批复，公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,150万（其中，国有股存量发行650万股）A股股票，公司股本总额增至25,000万股。

根据公司2001年度股东大会审议通过的2001年度利润分配及资本公积金转增股本方案，本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的25,000万股变为27,500万股。

根据公司2002年度股东大会审议通过的2002年度利润分配方案，本次利润分配后，公司股本总额由原来的27,500万股增至30,250万股。

根据公司2003年度股东大会审议通过的2003年度利润分配及资本公积金转增股本方案，本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的30,250万股增至39,325万股。

根据公司2004年度股东大会审议通过的2004年度利润分配及资本公积金转增股本方案，本次利润分配实施后，公司股本总额由原来的39,325万股增至47,190万股。

根据公司2006年第二次临时股东大会暨相关股东会议审议通过的《贵州茅台酒股份有限公司股权分置改革方案（修订稿）》，本次资本公积金转增股本实施后，公司股本总额由原来的47,190万股增至94,380万股。

作为一个上市公司,贵州茅台的融资方式主要是发行股票和债券。

2.2资本结构状况

单位:

百万人民币

年份

2007

2008

2009

2010

股东权益比率（%）

79.8443

84.7284

92.7657

93.2325

固定资产与股东权益比率（%）

21．8307

31．3889

27．0144

25．3632

资产负债率（%）

20．1558

15．2716

7．2343

6．7675

从表中可看出，该公司的股东权益比率比较高且逐年增加，而固定资产与股东权益比率处于波动状态，这主要是由于股东权益的增加造成的；公司的资产负债率逐年减小。

3、投资决策

3.1投资决策的范畴

投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运用—定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序对投资的必要性、投资目标、投资规模、投资方向、投资结构、投资成本与收益等经济活动中重大问题所进行的分析、判断和方案选择。

简单而言，就是企业对某一项目（包括有型、无形资产、技术、经营权等）投资前进行的分析、研究和方案选择。

投资决策分为宏观投资决策、中观投资决策和微观投资决策三部分。

下面所讲的房地产投资决策主要是指房地产投资经营决策，属于微观投资决策的范畴。

3.2投资决策的意义

2009年，复杂而严峻的经济环境使白酒行业间的竞争更加激烈，加之国外资本的涌入，公司尽管拥有着许多优势，但这些因素还是在一定程度上给公司带来问题与困难。

主要有：

白酒市场整体上供大于求的矛盾和无序竞争仍然比较突出,限制性产业政策以及酒类产品消费结构的变化,将使得白酒总产量提升有限；高端产品的市场竞争将更为激烈；地方保护主义依然严重，行业准入门槛较低、假冒伪劣产品屡禁不止，都给公司产品造成一定的负面影响。

做好投资决策能挣钱企业抵御不确定性的能力，增加企业的利润。

3.3投资要点

茅台虽然是一个世界著名的白酒生产厂商，但是企业还是要加大主营业务的投资额。

由于市场竞争激烈，白酒的利润已经大大降低，企业应该考虑纵向发展，扩大企业的经营范围。

除此之外，企业还应该向国外开业拓市场，在国外投资建厂等。

4、财务计划与财务预算

4.1财务计划

财务计划是企业以货币形式预计计划期内资金的取得与运用和各项经营收支及财务成果的书面文件。

它是企业经营计划的重要组成部分，是进行财务管理、财务监督的主要依据。

财务计划是在生产、销售、物资供应、劳动工资、设备维修、技术组织等计划的基础上编制的，其目的是为了确立财务管理上的奋斗目标，在企业内部实行经济责任制，使生产经营活动按计划协调进行，挖掘增产节约潜力，提高经济效益。

企业2011年的财务计划为：

为了实现公司分“三步走”、“三跨越”的战略目标，保证公司更快更好的发展，公司将进一步加大对基本建设投资的投入，预计2011年基本建设资金约25亿元。

4.2财务预算

财务预算是一系列专门反映企业未来一定预算期内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称，具体包括现金预算、预计利润表、预计资产负债表和预计现金流量表等内容。

公司的财务预算为：

1、营业收入：

预计2011年度实现营业收入较上年同期增长45％左右，增长原因是公司产品销售价格的上涨和销售数量的增加所致。

2、营业成本：

预计2011年度营业成本较上年同期增长35％左右，增长主要原因是公司产品销量增加及原辅料价格的上涨所致。

3、营业税金及附加：

预计2011年度营业税金及附加较上年同期增长35％左右，主要原因是销售收入增长所致。

4、期间费用：

a、预计2011年度销售费用较上年同期增长25％左右，主要原因是公司加强了营销网络建设和广告费用的投入，巩固和拓展国内市场，积极参与国际市场竞争，加大对国内外市场的投入。

b、预计2011年度管理费用较上年度增长25％左右，主要原因是公司新扩建厂区环卫绿化费用，新增固定资产折旧、员工薪酬增加及庆祝国营茅台酒厂成立60周年大型活动。

5、财务分析

5.1资金营运状况

企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。

资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。

企业的资金周转状况与供、产、销各个经营环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到企业的资金正常周转。

资金只有顺利地通过各个经营环节，才能完成一次循环。

评价企业营运能力常用的财务比率有：

应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。

5.1.1总资产周转率

企业总资产的营运能力集中表现在总资产的销售水平上，因此，总资产周转率可以用来分析企业全部资产的使用效率。

该比率越高说明企业全部资产进行经营的成果越好，效率越高。

反之，则说明该企业利用全部资产进行经营的效率越差，最终会影响企业的获利能力。

计算公式如下：

总资产周转率=本期销售收入/总资产平均余额

总资产平均占用额=（期初总资产总额+期末总资产总额）/2

单位:

百万人民币

年份

2010

2009

2008

2007

销售收入

3,873.70

2,655.21

3,297.69

7,437.75

资产总计

17,682.79

12,605.56

8,190.10

10,481.47

总资产周转率

0.22

0.21

0.40

0.71

从表格中可以看出:

总资产周率较低而且从2007年到2010年大体呈现递减的状态。

5.1.2应收账款周转率

应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一个会计年度内应收账款的周转次数，可以用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率。

应收账款周转率=本期赊销收入净额／应收账款平均余额

应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2

单位：

百万元人民币

年份

2010

2009

2008

2007

主营业务收入

3,639.96

2,828.14

2,605.60

7,237.43

应收账款余额

560.36

266.63

83.93

46.41

应收账款周转率

6.50

10.61

31.04

155.95

通过看表可得：

2007年应收账款周转率比较大，但到了2008-2010年应收账款周转率急速下降并逐年降低。

这可能是受2008年金融海啸的影响。

这说明企业的营运能力猛地降低，应收账款的回收速度减慢，收款费用和坏账损失增加。

总体来说该公司的应收账款的回收速度是不容乐观的。

5.2股利分配

茅台集团严格按照国家有关规定来分配利润，即税后利润的分配按下列顺序进行:

（1）弥补上年度亏损；

（2）提取法定盈余公积金；（3）提取公益金；（4）提取任意盈余公积金；（5）支付股利。

关于弥补亏损的数额,公积金、公益金的计提比例,以及股利率的确定,均由董事会依据有关法律法规和公司章程的规定,并视公司经营情况提出分配方案,经股东大会批准后实施。

5.3获利能力分析

盈利能力就是企业获取利润的能力，因此，企业债权人、所有者及经营管理者都十分关心企业的盈利能力。

它通常体现为一定时期内企业收益数额的大小和水平的高低，通过采用一定的分析方法，判断企业能获取多大利润数额的能力。

反映赢利能力的指标包括营业利润率、成本费用利润率、总资产报酬率和净资产收益率。

5.3.1营业利润率

营业利润率从经营收益的角度说明企业的获利水平。

起计算公式为：

营业利润率=（本期营业利润/本期营业收入）%

单位：

百万元人民币

年份

2010

2009

2008

2007

营业利润

5,899.84

5,830.02

1,738.52

4,525.34

营业收入

3,639.96

2,828.14

2,605.60

7,237.43

应收账款周转率

162

206

66

62．53

从表中可以看出：

高公司的营业利润率非常高。

5.3.2成本费用利润率

成本费用率反应了一定时期成本费用耗用对企业利润的盈利能力。

起计算公式为：

成本费用利润率=（利润总额/成本费用总额）%

单位：

百万元人民币

年份

2010

2009

2008

2007

利润总额

5,899.15

5,831.73

1,731.17

4,522.03

主营业务成本

1,174.08

963.09

861.14

871.64

主营业务税金及附加

1,412.77

798.78

572.08

604.08

管理费用

1,183.53

1,094.05

808.76

723.16

财务费用

-14.41

-11.48

-18.61

-44.74

成本费用总额

3,755.97

2,844.44

2,223.37

2,154.14

成本费用率（%）

157

205

77．8

210

从表中可以看出：

除2008年外企业的获利能力很强，2008年可能是受金融海啸的影响导致成本费用利润率较低。

5.3.3总资产报酬率

总资产报酬率反应企业资产利用的综合效果，其计算公式为：

总资产报酬率=（息税前利润/总资产平均余额）%

单位：

百万元人民币

年份

2010

2009

2008

2007

净利润

5,910.88

5,845.32

1,628.13

2,966.05

财务费用

-0.11

-0.16

-0.76

-2.02

息税前利润

5,910.77

5,845.16

1,627.37

2,964.03

总资产平均余额

17,682.79

12,605.56

8,190.10

10,481.47

总资产报酬率

33．4

46．4

19.9

28.3

从表可以看出：

该公司的总资产报酬率大体上还可以，有一定的波动。

5.4偿债能力分析

偿债能力是企业偿还到期债务的能力。

企业一般通过偿还债务的能力的强弱来判断企业财务状况的好坏。

偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

5.4.1短期偿债能力分析

短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。

短期偿债能力分析包括流动比率、速动比率和现金比率。

（1）流动比率

流动比率反映了企业资产的流动性，它是测算流动负债支付能力的最基本比率。

单位：

百万元人民币

年份

2010

2009

2008

2007

流动资产合计

12,476.06

8,539.07

4,758.70

7,904.44

流动负债合计

1,186.68

901.93

1,250.76

2,112.62

流动比率

10.5

9.5

3.8

3.7

从表可以看出：

企业的流动比率很高，短期偿债能力很强，但是流动资金周转过慢。

（2）速动比率

速动比率反映了企业能用迅速变现的资产偿还短期负债的能力，它是对流动比率的补充，且比流动比率更加直观可信。

单位：

百万元人民币

年份

2010

2009

2008

2007

流动资产合计

12,476.06

8,539.07

4,758.70

7,904.44

流动负债合计

1,186.68

901.93

1,250.76

2,112.62

存货

5,416.32

4,093.14

3,014.43

2,304.82

速动比率

5.95

4.93

1.40

2.650

从表可以看出企业的速动比率也比较高，偿债能力很强，但是资金周转率太慢。

（3）现金比率

与流动比率和速动比率相比，现金比率衡量企业短期偿债能力更为保险。

单位：

百万元人民币

年份

2010

2009

2008

2007

流动负债合计

1,186.68

901.93

1,250.76

2,112.62

货币资金

2,503.11

1,299.45

873.65

4,722.71

现金比率

2.11

1.44

0.70

2.24

从表可以看出：

除2008年外，企业的现金比率较高，说明现金利用率较低。

5.4.2长期偿债能力分析

分析企业的长期偿债能力主要是为了确保企业偿还债务本金和支付债务利息的能力，长期偿债能力的强弱反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志主要衡量指标有资产负债率。

反映企业长期偿债能力的指标主要有：

资产负债率、产权比率、有形净值债务率。

（1）资产负债率

资产负债率是衡量企业负债水平和偿还能力的一项综合指标。

单位：

百万元人民币

年份

2010

2009

2008

2007

负债合计

1,196.68

911.93

1,250.76

2,112.62

资产总计

17,682.79

12,605.56

8,190.10

10,481.47

资产负债率

0.0676748

0.07234347

0.152716084

0.201557606

从表中可以看出：

企业的资产负债率非常低，远小于1。

虽然偿债能力很高但是资金没有得到充分利用。

（2）产权比率

产权比率反映企业债权人提供的资本与投资者提供的资本的相对关系，用以揭示企业财务结构的稳定程度。

单位：

百万元人民币

年份

2010

2009

2008

2007

负债合计

1,196.68

911.93

1,250.76

2,112.62

股东权益合计

16,486.11

11,693.63

6,939.34

8,368.86

产权比率

0.0725872

0.07798519

0.180241925

0.252438205

从表中可以看出：

公司产权比率非常低，远小于1，虽然是低风险但也是低报酬。

6、总结

6.1贵州茅台存在的问题：

（1）从对公司短期、长期偿债能力分析可以看出，企业的资金利用率较低。

（2）企业的经营范围太过单一，企业主要从事高档白酒的生产而没有将经营范围扩充。

（3）市场太过单一，其市场主要分布在国内。

6.2贵州茅台自身解决措施：

（1）股票回购，减少货币资金。

（2）在保证现金流的情况下适当进行投资，降低货币的机会成本，是更加着力整合市场资源，增强产品市场调控能力。

（3）扩充市场，将市场发展到国外。

（4）增加中端品牌的资金投入，进一步扩大、中端产品的市场份额。

参考文献：

1、胡玄能：

《财务报表分析》，清华大学出版社，2009年；

2、黄小玉：

《上市公司财务分析》，东北财经大学出版社．2007：

3、郭复初：

《财务分析学》，首都经济贸易大学出版社，2007年；

附表：

1、资产负债表

以百万人民币计（每股项目除外）

截至2010-12-31

截至2009-12-31

截至2008-12-31

截至2007-12-31

货币资金

2,503.11

1,299.45

873.65

4,722.71

应收票据

-

-

-

101.05

应收股利

2,456.13

1,606.95

-

-

应收利息

-

-

-

3.58

应收账款净额

560.36

266.63

83.93

46.41

其他应收款（原值）

-

-

-

-

其他应收款净额

44.79

56.07

35.98

86.11

预付账款

1,495.35

1,216.83

750.72

639.76

存货（净额）

5,416.32

4,093.14

3,014.43

2,304.82

影响流动资产其他科目

0.00

0.00

-

-

流动资产合计

12,476.06

8,539.07

4,758.70

7,904.44

持有至到期投资

50.00

-

-

58.00

长期股权投资净额

24.60

24.60

24.60

4.00

固定资产净额

4,181.41

3,158.96

2,178.18

1,826.98

工程物资

18.53

24.92

62.37

11.93

在建工程

263.46

193.96

582.86

361.52

无形资产

452.32

465.55

445.21

249.27

长期待摊费用

18.55

21.29

10.01

12.48

递延所得税资产

197.87

177.21

128.17

52.85

影响非流动资产其他科目

0.00

0.00

-

-

非流动资产合计

5,206.73

4,066.49

3,431.40

2,577.03

资产总计

17,682.79

12,605.56

8,190.10

10,481.47

应付账款

227.96

86.13

121.25

59.68

预收账款

0.85

0.86

388.62

1,125.29

应付职工薪酬

482.44

454.20

340.00

54.60

应付股利

-

-

-

41.81

应交税费

117.11

20.64

107.14

407.75

其他应付款

358.32

340.09

293.75

423.50

流动负债合计

1,186.68

901.93

1,250.76

2,112.62

专项应付款

10.00

10.00

-

-

非流动负债合计

10.00

10.00

-

-

负债合计

1,196.68

9