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煤炭行业市场调研分析报告

2017年煤炭行业市场调研分析报告

2017年7月出版

1、2月煤炭跑赢大盘，3月关注供给释放和钢焦下游复苏5

1.1、2月煤炭板块上涨2.3%，跑赢沪深3000.4个百分点5

1.2、3月市场关注：

产量环比或持续回升，钢焦下游需求有望复苏6

1.3、3月行业观点8

2、2月煤炭市场回顾10

2.1、煤价：

港口煤价有所回升，产地煤价有涨有跌10

2.2、进出口：

2月国际煤价稳中有跌，1月煤炭进口量环比下跌13

2.3、产销量：

12月全国原煤产量31098万吨，同比下跌1.8%16

2.4、下游需求：

2月下游钢价持续上涨，发电量同比有所增加17

2.5、库存：

港口库存有涨有跌，电厂库存减少20

3、3月煤炭市场预测22

3.1、3月需求预测：

火电补库需求有望提升，钢焦下游采购或有所恢复22

3.2、3月供给预测：

产量环比或持续回升，进口有望维持低位23

3.3、预计3月动力煤阶段性反弹，炼焦煤、无烟煤保持平稳23

图表1：

2月煤炭板块上涨2.3%，跑赢沪深3000.4个百分点5

图表2：

2月动力煤、无烟煤、炼焦煤板块分别上涨2.1%、5.5%和1.1%5

图表3：

2月煤炭开采III指数较上月上涨2.3%6

图表4：

目前煤炭开采板块的PB约1.38倍6

图表5：

2007-2016年煤炭开采板块3月表现平稳，10年中6次跑赢大盘9

图表6：

3月2日秦港5500大卡动力煤平仓价报623元/吨，上涨26元/吨10

图表7：

2月动力煤价格有涨有跌10

图表8：

2月各地区动力煤价格变化幅度在5-15元11

图表9：

2月河北地区焦精煤价格下降12

图表10：

2月山东地区焦精煤价格下降12

图表11：

2月喷吹煤价格稳中有跌12

图表12：

2月无烟煤价格稳中有涨13

图表13：

2月RB、ARA和NEWC指数分别下跌4.18%、8.71%和2.33%14

图表14：

2月22日澳洲风景港优质硬焦煤离岸价报162.5美元/吨14

图表15：

2月进口炼焦煤价格优势有所下降14

图表16：

1月煤炭进口同比上涨63.56%，环比下跌7.19%15

图表17：

1月炼焦煤进口量环比上涨，动力煤、无烟煤、褐煤进口量环比下跌15

图表18：

山西12月煤炭产量为777万吨，同比上涨8.6%16

图表19：

12月内蒙煤炭产量同比上升17.9%16

图表20：

12月陕西煤炭产量同比下跌17.4%17

图表21：

2月钢价综合指数上涨10.2%17

图表22：

1月焦炭价格有所下跌18

图表23：

12月全国水泥均价下跌1.8%18

图表24：

12月全国火电发电量4236亿千瓦时，同比上涨7.0%19

图表25：

12月粗钢产量6722万吨，同比上涨3.2%19

图表26：

12月水泥产量19979万吨，同比下跌1.2%19

图表27：

10月尿素产量240.9万吨，同比下跌21.8%。

20

图表28：

2月10日全国重点电厂库存为5,959万吨，较1月底减少287万吨21

图表29：

2月28日六大电厂库存1123万吨，较上月末1015万吨增加108万吨21

图表30：

12月，国有重点煤矿库存3238万吨，环比下跌14.6%21

图表31：

12月北方七港煤炭发运量5355万吨，同比增长1.6%22

表格1：

历年3月煤炭产量环比普遍回升7

表格2：

历年3月粗钢产量环比普遍回升7

表格3：

2007-2016年间主要煤种3月价格环比情况8

1、2月煤炭跑赢大盘，3月关注供给释放和钢焦下游复苏

1.1、2月煤炭板块上涨2.3%，跑赢沪深3000.4个百分点

2月受基建投资、国企改革预期增强以及春节效应影响，上证综指和沪深300分别上涨2.6%和1.9%。

而煤炭板块由于中下游需求预期好转，叠加年度去产能政策即将落地，2月份煤炭开采III指数上涨2.3%，分别跑输上证综指0.3个百分点和跑赢沪深

3000.4个百分点。

2月煤炭板块跑输上证综指：

2月煤炭开采III指数较上月上涨2.3%，同期上证综合指数上涨2.6%，沪深300上涨1.9%，煤炭板块跑输上证综指0.3%。

各子板全面上涨：

从各子板块的表现来看，2月动力煤、无烟煤、炼焦煤板块分别上涨2.1%、5.5%和1.1%。

板块估值:

目前煤炭开采板块的PB约1.38倍，高于银行，低于其他各行业。

图表1：

2月煤炭板块上涨2.3%，跑赢沪深3000.4个百分点

图表2：

2月动力煤、无烟煤、炼焦煤板块分别上涨2.1%、5.5%和1.1%

图表3：

2月煤炭开采III指数较上月上涨2.3%

图表4：

目前煤炭开采板块的PB约1.38倍

1.2、3月市场关注：

产量环比或持续回升，钢焦下游需求有望复苏

供给方面，3月产量环比或持续回升，进口冲击或将持续减缓：

3月伴随春节假期

结束，煤矿陆续复产，行业供给将有所回升。

从历史情况来看，2010-2016年间，3月原煤产量平均环比上涨25%。

不过由于环保限产以及两会临近，预计各地安全检查仍处于较为严格的时期，同时276天工作日方案可能在3月中旬后开始执行，预计产量也将受到影响。

进口方面，受人民币汇率走弱、国际煤价企稳回升等因素影响，进口煤价优势有所减弱，1月煤炭进口量2491万吨，环比下降7.2%，而目前进口政策仍然从严，同时2月19日起商务部通知暂停进口朝鲜原产煤炭，预计2月以后进口煤炭将保持低位。

需求方面，3月基建旺季逐渐来临，下游采购积极性或有所恢复：

3月伴随基建旺季来临，粗钢产量历史环比均有明显上涨。

从2010-2016年间粗钢产量月度数据来看，

3月历史产量环比2月平均上涨约11.4%。

2月以来，Myspic综合钢价指数持续上涨，钢市成交氛围向好，预计3-5月钢焦旺季需求改善预期强烈，下游采购积极性或有所恢复。

表格1：

历年3月煤炭产量环比普遍回升

表格2：

历年3月粗钢产量环比普遍回升

表格3：

2007-2016年间主要煤种3月价格环比情况

1.3、3月行业观点

历史上看，2007-2016年煤炭开采板块3月平均收益为0.2%，平均收益率跑赢大盘1.2个百分点；10年中跑赢大盘6次。

跑赢大盘6次的平均超额收益为4.8%，跑输

大盘4次的平均超额收益为-4.1%。

图表5：

2007-2016年煤炭开采板块3月表现平稳，10年中6次跑赢大盘

3月行业观点：

煤价压力有望逐步缓解，后期需求及改革推进有望好于预期，看好板块估值提升

近期动力煤和炼焦煤市场有所分化：

其中动力煤方面，港口5500大卡煤价回升至

623元/吨，较上月上涨26元/吨，一方面下游需求逐步恢复，采购较为积极，另一方面生产并未完全恢复，港口存煤快速下降，后期动力煤消费逐步进入淡季，但随着276天工作日预期执行，预计动力煤价格有望逐步趋稳；炼焦煤方面，本月各地焦煤价格继续下调，其中京唐港主焦煤价格由上周的1690元/吨下调至1580元/吨，各地焦煤价格下调幅度基本在20-60元/吨，目前钢焦产业链总体仍处于消费淡季，加上受环保因素影响钢铁焦炭开工率处于低位，年初以来焦炭价格累计已下调400-450元/吨，预期短期价格仍有压力，不过近期中游数据回暖明显，显示基建投资好于预期，煤炭价格也将受到支撑。

板块方面，近期煤炭行业政策及需求端预期均好转：

（1）供给端持续受限：

安监局20日再次召开安全生产会议，要求从今年3月份开始到年底对煤矿进行全面安全检查，汽运市场也将受到影响，而目前276个工作日方案尚未明确，但产量总体难以大幅增长；

（2）国企改革：

前期山西省召开国企改革相关会议，盈利释放、资产注入、股权转让有望提速，预计国企改革将成为煤炭板块重要主题；（3）需求端：

近期动力煤需求环比改善，其中六大电厂耗煤量同比环比均有明显改善，而中游数据表明需求也在逐步恢复，预计2季度煤炭较差的需求预期有望逐步得到扭转。

前期我们发布煤

2、2月煤炭市场回顾

2.1、煤价：

港口煤价有所回升，产地煤价有涨有跌

动力煤：

动力煤价格有涨有跌。

港口方面，3月2日秦港5500大卡动力煤平仓价

报623元/吨，较上月上涨4.36%或26元/吨，2月22日环渤海动力煤指数报价587元

/吨，较上月下降0.68%或3元/吨；产地方面，山西、陕西地区上涨10元/吨，内蒙地区上涨5元/吨，河北唐山上涨9元/吨，山东兖州、河南义马下跌10元/吨，安徽淮南下跌15元/吨。

冶金煤：

炼焦煤和喷吹煤价格稳中有跌。

炼焦煤方面，3月2日京唐港主焦煤库提价报1580元/吨，较上月下降9.71%或170元/吨；产地价格稳中有跌，吕梁柳林下跌

120元/吨，河南平顶山下跌80元/吨，山东兖州和河北唐山分别下跌60元/吨和40

元/吨，其余地区价格保持稳定。

喷吹煤方面，河北邯郸下跌30元/吨，山西长治下降

10元/吨，其余地区价格保持稳定。

无烟煤：

无烟煤产地价格稳中有涨，其中山西地区和河南焦作上涨30元/吨，其

余各地区价格保持稳定。

图表6：

3月2日秦港5500大卡动力煤平仓价报623元/吨，上涨26元/吨

图表7：

2月动力煤价格有涨有跌

图表8：

2月各地区动力煤价格变化幅度在5-15元

图表9：

2月河北地区焦精煤价格下降

图表10：

2月山东地区焦精煤价格下降

图表11：

2月喷吹煤价格稳中有跌

图表12：

2月无烟煤价格稳中有涨

2.2、进出口：

2月国际煤价稳中有跌，1月煤炭进口量环比下跌

国际动力煤价格：

2月27日国际动力煤大煤价指数理查德RB、欧洲ARA和纽卡斯尔NEWC分别报于每吨84.88、78.69和78.69美元，较上月分别下跌4.18%、8.71%和

2.33%。

国际焦煤价格：

2月22日澳洲风景港优质硬焦煤离岸价报162.5美元/吨，较上月下跌8.09%。

煤炭进口量：

1月煤炭进口量环比下跌，全国煤炭进口量（含褐煤）2491万吨，同比上涨63.56%，环比下跌7.19%，环比下跌主要由于国际煤价企稳回升，进口煤价优势有所减弱。

图表13：

2月RB、ARA和NEWC指数分别下跌4.18%、8.71%和2.33%

图表14：

2月22日澳洲风景港优质硬焦煤离岸价报162.5美元/吨

图表15：

2月进口炼焦煤价格优势有所下降

图表16：

1月煤炭进口同比上涨63.56%，环比下跌7.19%

图表17：

1月炼焦煤进口量环比上涨，动力煤、无烟煤、褐煤进口量环比下跌

2.3、产销量：

12月全国原煤产量31098万吨，同比下跌1.8%

12月全国原煤产量31098万吨，同比下跌1.8%，1-12月累计产量334248万吨，同比下跌9.3%。

山西省：

1-12月份，山西省煤炭累计产量81028万吨，同比下降15.7%。

其中12

月产量777万吨，同比上涨8.6%，环比下跌20.5%。

内蒙古：

1-12月份，内蒙古煤炭累计产量83183万吨，同比下降7.6%。

其中12

月产量8134万吨，同比上升17.9%，环比下跌45.6%。

陕西：

1-12月份，陕西煤炭累计产量50558万吨，同比增长0.6%。

其中12月产量5102万吨，同比下跌17.4%，环比下跌17.7%。

图表18：

山西12月煤炭产量为777万吨，同比上涨8.6%

图表19：

12月内蒙煤炭产量同比上升17.9%

图表20：

12月陕西煤炭产量同比下跌17.4%

2.4、下游需求：

2月下游钢价持续上涨，发电量同比有所增加

2月下游产品中，钢铁价格上涨10.2%。

2月17日，全国水泥均价328元/吨，较

1月底下跌1.8%或5元。

2月下游产品价格：

2月28日，Myspic综合指数报142.0点，较上月上涨10.2%。

焦炭价格下降，各地分别下降50-150元/吨不等。

2月17日，全国水泥均价328元/吨，较1月底下跌

1.8%或5元。

12月下游产品产量：

火电：

1-12月全国火电累计发电量43958亿千瓦时，同比上涨2.6%；其中12月全国火电发电量4236亿千瓦时，同比上涨7.0%，环比上涨11.6%。

粗钢：

1-12月全国粗钢产量80837万吨，同比上涨1.2%；其中12月粗钢产量6722

万吨，同比上涨3.2%，环比上涨1.4%。

水泥：

1-12月全国水泥产量240295万吨，同比上涨2.5%；其中12月水泥产量19979

万吨，同比下跌1.2%，环比下跌6.4%。

尿素：

1-10月全国尿素产量2809.0万吨，同比下跌3.0%；其中10月尿素产量240.9

万吨，同比下跌21.8%，环比下跌7.0%。

图表21：

2月钢价综合指数上涨10.2%

图表22：

1月焦炭价格有所下跌

图表23：

12月全国水泥均价下跌1.8%

图表24：

12月全国火电发电量4236亿千瓦时，同比上涨7.0%

图表25：

12月粗钢产量6722万吨，同比上涨3.2%

图表26：

12月水泥产量19979万吨，同比下跌1.2%

图表27：

10月尿素产量240.9万吨，同比下跌21.8%。

2.5、库存：

港口库存有涨有跌，电厂库存减少

2月秦港库存下跌，3月3日秦港库存463万吨，较1月末减少143万吨或23.6%，

2月28日广州港库存129万吨，较1月末增加39万吨或43.3%。

2月24日黄骅港库存合计186万吨，较1月末减少48万吨或20.5%。

2月10日全国重点电厂库存为5,959万吨，较1月底减少287万吨，库存可用天数为17天。

六大电厂方面，2月28日六大电厂库存1123万吨，较上月末1015万吨增加108万吨或10.6%，库存可用天数为16.9天，环比减少2.7天。

12月，国有重点煤矿库存3238万吨，环比下跌14.6%，同比下跌42%。

运销方面，发改委统计数据显示，12月份，国有重点煤矿铁路煤炭发运量0.91

亿吨，同比下降5.3%。

1-12月累计发运煤炭10.4亿吨，下降4.1%。

其中，受准池线分流影响，大秦线运量出现大幅下降，今年1-12月份，大秦线累计完成货物运量3.51亿吨，同比下降13%。

国有重点煤矿铁路全国煤炭运量：

12月发运量0.91亿吨，同比下降5.3%；重点线路运量：

1月大秦线运量3519万吨，同比增长12.9%，累计销量3519万吨，

同比增长12.9%；

主要港口煤炭发运量：

1月北方七港煤炭库存596万吨，同比下降60.5%，环比增长117.3%。

图表28：

2月10日全国重点电厂库存为5,959万吨，较1月底减少287万吨

图表29：

2月28日六大电厂库存1123万吨，较上月末1015万吨增加108万吨

图表30：

12月，国有重点煤矿库存3238万吨，环比下跌14.6%

图表31：

12月北方七港煤炭发运量5355万吨，同比增长1.6%

3、3月煤炭市场预测

3.1、3月需求预测：

火电补库需求有望提升，钢焦下游采购或有所恢复

动力煤：

库存仍处低位，火电补库需求有望提升。

正月十五过后，下游工业企业

逐步复工复产，月末六大电厂日耗65.0万吨，环比上周上涨1.8万吨或2.7%。

而库存

方面，由于近期煤炭产地运输受降雪影响，同时下游电厂阶段性补库需求提升，秦皇岛港3月3日库存下降至463万吨，较1月末减少143万吨或23.6%，而六大电厂库存可用天数也下降至17天左右，预计后期火电补库需求有望进一步提升。

炼焦煤：

基建旺季来临，钢焦下游采购或有所恢复。

3月伴随基建旺季来临，粗钢产量历史环比均有明显上涨。

从2010-2016年间粗钢产量月度数据来看，3月历史产量环比2月平均上涨约11.4%。

2月以来，Myspic综合钢价指数持续上涨，钢市成交氛围向好，预计3-5月钢焦旺季需求改善预期强烈，下游采购积极性或有所恢复。

3.2、3月供给预测：

产量环比或持续回升，进口有望维持低位

3月产量环比或持续回升：

3月伴随春节假期结束，煤矿陆续复产，行业供给将有所回升。

从历史情况来看，2010-2016年间，3月原煤产量平均环比上涨25%。

但由于环保限产以及两会临近，预计各地安全检查仍处于较为严格的时期，同时276天工作日方案可能在3月中旬后开始执行，预计产量也将受到影响，不过总体来看仍将以回升为主。

3月进口煤有望维持低位：

2月澳纽卡斯尔、欧洲三港和南非理查兹港动力煤指数较上月分别下跌2.33%、下跌8.71%和下跌4.18%。

同时受人民币汇率走弱、国际煤价企稳回升等因素影响，进口煤价优势有所减弱，1月煤炭进口量2491万吨，环比下降

7.2%，而目前进口政策仍然从严，同时2月19日起商务部通知暂停进口朝鲜原产煤炭，预计2月以后进口煤炭将保持低位。

3.3、预计3月动力煤阶段性反弹，炼焦煤、无烟煤保持平稳

动力煤价格阶段性反弹：

近期港口和产地煤价总体稳中有升，下游采购热情继续

恢复，其中，需求方面下游工业企业逐步复工复产，月末六大电厂日耗65.0万吨，环

比上周上涨1.8万吨或2.7%，电厂阶段性补库需求加大；供给方面，正月十五过后各地煤矿虽已复产，但产量增加有限，预计全面释放要等到3月末。

而库存方面，由于

煤炭产地运输受降雪影响，同时下游阶段性补库需求提升，秦皇岛港3月3日库存下

降至463万吨，较1月末减少143万吨或23.6%，而六大电厂库存可用天数也下降至

17天左右。

后期，动力煤3月以后逐步进入淡季，预计价格仍有压力，不过近期安全监管仍较严格，同时“两会”临近限产趋严，港口存煤水平也处于较低位置，预计动力煤价格短期或有阶段性反弹后，中长期有望逐步趋稳。

炼焦煤价格平稳为主：

近期炼焦煤市场稳中有跌，其中供给方面由于焦煤主产地陆续复产，产量逐步释放，而需求端由于焦炭价格持续下行，对焦煤方面不断压价，同时环保限产导致需求疲软，钢厂和焦化厂开工率都维持较低水平。

预计后期焦煤价格仍有一定压力，但受资源整体偏紧影响预计下滑幅度可能不会太大，后续价格主要看3月以后需求的恢复情况。

无烟煤价格保持稳定：

目前无烟煤销售总体较好，主产地和下游供需仍维持低位，同时近期无烟煤协会召开会议挺价，预计后期无烟煤价格以稳为主。