小微企业资金需求与融资渠道的匹配性研究.docx
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小微企业资金需求与融资渠道的匹配性研究
小微企业资金需求与融资渠道的匹配性研究
目录
中文摘要1
一、引言2
二、问卷设计与调查方法4
（一）问卷设计4
（二）调查方法6
三、统计结果分析6
（一）调查企业状况6
（二）小微企业资金需求分析7
（三）小微企业资金供给渠道评价9
四、小微企业资金需求与供给匹配性分析10
（一）小微企业资金供求的主成分分析10
（二）小微企业资金供求的匹配性12
（三）匹配性的分析结论13
五、加强小微企业资金供求匹配性的对策14
（一）完善优质融资渠道14
（二）融资渠道的开放及监管17
（三）适度的政府扶持18
参考文献19
谢辞20
小微企业资金需求与融资渠道
的匹配性研究
中文摘要
有关我国小微企业,政府与学者们通过多年的研究与各方的不懈努力取得了不小的进展,相关的配套政策也逐步完善。
小微企业所处的经济环境愈发成熟和稳定。
但作为我国经济增长的主要推动力,其融资难的问题依旧得不到有效的解决。
大量相关文献讲述了融资难的问题,但是对于企业家对资金的需求和对融资渠道的看法的研究相对较少。
本文将运用问卷调查以及SPSS软件分析小微企业的需求与供给的匹配性。
本文通过分析得出,小微企业对于资金的需求最重要的是稳定性和利率高低,而小微企业对融资渠道中最满意的前三名是信用担保贷款、商业信用、综合授信,最不满意几名则是资本市场融资、风险投资、债券融资以及民间借贷。
本文提出五方面的建议,加强信用担保的供给、谨慎使用商业信用与综合授信、优化民间借贷、融资渠道多样化、适度扶持。
关键词:
小微企业;融资行为;信用担保;民间借贷
Abstract
Aboutthesmallmicroenterpriseinourcountry,thegovernmentandscholarsthroughyearsofresearchandunremittingefforts,alotofprogresshasbeenmadeandtherelevantsupportingpoliciesarealsograduallyimproved.Theeconomyismoreandmorematureandstable.However,asthemaindriverofChina'seconomicgrowth,thedifficultyoffinancingisstillnotresolved.Therearemanyliteraturesonfinancingdifficulty,butresearchabouttheneedformoneyandtheirviewsonfinancingchannelsisrelativelyrare.ThispaperwillusequestionnaireandSPSStoanalyzethecompatibilitybetweensupplyanddemand.Theresultsisthat,enterprises’mostimportantdemandformoneyisthestabilityandinterestrates,CreditGuaranteeLoans、CommercialCreditandComprehensiveCreditLinearethemostsatisfiedfinancingchannelandprivatelendingisthemostdissatisfiedone.Accordingtothese,thispaperpresentsfouradvice,bettertheSatisfactorycreditloan、useCommercialCreditandComprehensiveCreditLinewithcaution、perfectfolklending、diversifiedfinancingchannels,andappropriatesupport.
KeyWords:
Smallmicroenterprise;Financingbehavior;Creditguarantee;Privatelending.
小微企业资金需求与融资渠道
的匹配性研究
大多数经济相关难题剖析到最根本就是在解决其需求与供给的问题,而小微型企业的"需求与供给"对应的则是"资金需求"与"融资渠道"。
相对于国外已然成熟的小微型企业融资服务体系,国内当下可能依旧有着很多可以改进的地方,为了更切实地了解小微型企业经营者在资金方面的供求,本文将开展对小微企业的资金需求与供给进行问卷调查,并对收集的数据进行科学的处理与分析。
引言
随着2011年6月的新《中小企业划型标准规定》的颁布,微型企业第一次正式被细划、更明确地给到了定义。
由于被细分,主体范围被缩小,有关其融资难的问题便显得格外突出。
企业的资金链能否畅通是直接关乎到企业能否稳步成长的因素之一,小微企业作为我国一个巨大的企业群体、我国经济增长的主要推动力,在获得资金支持方面却是困难重重,严重制约到了小微企业的发展。
当下正值供给侧结构性改革时期,多层次的资本资金将会被引导流向实体经济市场,这对于小微企业来说是一个极为利好的消息。
若是能趁着资本市场资金流量增加的同时,推出更多举措来缓解"融资难"这一困境,不仅仅能缓解众多小微企业的融资压力,同时也将有利于供给侧改革的有效推进。
关于小微企业融资难,黎志（2011）提出,"由于金融服务体系不健全、缺乏配套政策和法律法规制度的支持、金融市场运作不规范、企业自身发展不足缺乏竞争力、管理能力差等原因,使得融资难的问题显得格外突出,阻碍了我国经济的快速发展。
"随后指出建议小微型企业可以尝试多样的融资方式,例如:
动产融资、融资租赁、存货融资、应收账款融资、知识产权融资、天使融资、供应链融资等。
韩杨（2012）通过对小微型企业与商业银行之间的三种类型进行博弈分析,找出各种状况的均衡,并提出,"小微企业的数量和融资数额有了大幅的提高,但是小微企业的融资问题依然存在,我国小微企业目前每年仍有近7000亿元的资金缺口。
"并且认为,商业银行应该是小微型企业的主要融资来源,在增加大银行提供小企业贷款的积极性的同时,发展小银行是解决小企业贷款的主要措施之一。
赵亚明,张彤,卫红江（2012）提及金融业结构的失衡以及多层次资本市场的发展之后是小微型企业融资困境的主要原因之一,构建结构合理的多层次资本市场是缓解小微型企业融资难的重要手段。
温华洲（2013）认为,小微型企业融资难的主要原因不仅仅是信息不对称,还是因为信息不完全。
小微型企业对与政府相关政策和法规的不完全了解、小微型企业对自身信息的不完全了解,其二者导致了小微型企业内源融资能力不足以及缺乏对其他融资方式的利用。
李雪竞（2014）指出,虽然目前我国政府对小微型企业融资支持的政策有所加强,但小微型企业通过商业银行等金融机构融资仍然存在较大的困难。
而信息不对称条件下的逆向选择和道德风险是银行对小微型企业实施信贷配给的根本原因。
并且在利率放开后,如果没有足够的融资支持政策,银行会加大对小微型企业的信贷配给,使得小微型企业在融资时处于更加不利的地位。
裴奇（2014）提出,即便多年来我国政府和社会各界采取了诸多措施缓解融资难问题,例如《中小企业促进法》等政策法规,取得了一定的成效,然而对于融资最为困难的小微型企业来讲,这依旧是其运营过程中需要面临的一个重要障碍,文章提出新的论点是,"无论是大众银行还是小银行都偏好大中型企业,只是小银行相对大众银行来说在新增贷款,贷款利率方面对小微企业具有相对有偏好的支持"。
文章同时对股权性融资和债权性融资的有效性进行了分析,得出新三板较之中小板和创业板,银行信贷渠道较之直接债务工具能更好地解决小微型企业的融资难问题。
崔佳丽（2015）指出,"我国的金融体系尚不完善,缺少配套的服务体系,不能很好的支撑小微企业的融资需求",融资问题仍是我国近九成以上的小微型企业的发展瓶颈。
文章提及融资租赁将会是相对其他融资方式更有优势的一种选择,"融资租赁作为表外融资,不体现在财务报表的负债中,也就不会影响企业的资信"。
这对于因为信贷而困扰的小微型企业来说非常有利。
韩雪（2016）认为,"小微企业所获得的融资供给与需求间极不匹配,且面临融资成本高、融资来源单一等多项问题,融资较为困难。
"并且指出,小微企业从社会上的得到的融资支持和服务,与其为国民经济所做的贡献相比是极为不配比的。
综上可见,有关小微企业的各项融资渠道的分析可以说面面俱到,其中不乏有意见相左的,也有提出的建议在近几年成为现实从而得到改进。
但是融资难这一问题,并未看到有显著的改善,因此,本文通过实际调研,希望发掘出与企业的资金需求最为匹配的融资渠道,并提出有针对性的意见和建议。
问卷设计与调查方法
问卷设计
首先在不涉及企业选择何种融资方式的前提下,仅对资金需求要素做重要性的评分。
通过研读已有的文献中对企业融资时所着重关心的因素的分析,本调查问卷提出了九大需求,包括了:
便捷性、稳定性、数量弹性、利率高低、偿还灵活性、无抵押物、收费高低以及用途规定性。
本次调查采用十级量表评分法对以上九大要素进行计量。
具体计量方法见表1。
表1小微企业资金需求表
分数14710
便捷性漫长等待和繁琐的手续较长等待、相当数量的手续适当的手续
和等待即刻获得资金
稳定性每次融资都需重新申请需重复申请但批准概率大能短期多次获得能长期多次
获得
条件性条件极苛刻条件一般条件相对宽松条件极宽松
数量
弹性融资数目要求过于庞大融资金额有较大额的要求融资金额
稍有要求可获得任意
金额
利率
高低利率非常高利率有所负担利率水平可观利率不计
偿还
灵活性定期还款、单一还款途径定期还款、还款途径有选择还款期限宽泛、还款途径多样无需定期还款、
还款途径繁多
无抵
押物必须抵押一定的抵押物适当抵押无抵押物
收费
高低非常昂贵手续费用及人情开销一定的收费适当的手续费用或人情开销无相关手续费用及人情开销
用途
规定性必须明确用途并监督需要提交资金流向说明需要有用途的
大致说明无明确
用途规定
资料来源:
通过本次研究取得
其次,将调查针对不同的融资渠道,从以上九项因素出发各自打分。
本次研究关于企业资金供给渠道的划分,划分了十大渠道,囊括了:
综合授信、信用担保贷款、抵押贷款、融资租赁、民间借贷、网络借贷、商业信用、风险投资、资本市场融资以及债券融资。
依旧采用十级量表评分法进行计量,1为不满意,10为最满意。
问卷样式见表2。
表2小微企业资金供给评价表
便捷性稳定性条件性数量
弹性利率
高低偿还
灵活性无
抵押物收费
高低用途
规定性
综合授信
信用担保贷款
抵押贷款
租赁融资
民间借贷
网络借贷
商业信用
风险投资
资本市场融资
债券融资
调查方法
本次调查仅针对小微型企业,不针对某一特殊行业或某一特殊地区。
为了确保获取的问卷数据真实可靠,问卷数据来源有三,其一是通过身边的亲朋好友,了解到对方的确正在经营小微企业,并对其发放问卷;其二是通过实习工作,从接触到的大量客户中筛选出复合小微企业定义的,从而点对点进行联系发放问卷;其三是通过问卷星面对公众开放的数据采集,为了确保可靠性,多添加了一题企业规模的选择,以及筛选掉填写时间远低于180秒的问卷。
最终获得51份有效问卷。
统计结果分析
通过亲友、联系企业、网络发放这三途径,最终获得有效问卷数量为51份,具有一定规模,且涵盖大多行业以及经济发达城市,能说明一定的问题。
调查企业状况
本次调查将行业划分为:
农业、制造业、商贸旅游及餐饮业、服务业、物流业、文教产业以及其它行业。
通过调查后的统计得出,接受问卷调查的企业所涉及行业最多的是制造业、服务业、商贸旅游及餐饮业及文教产业,占比分别为31%、27%、14%。
物流、农业占比较少。
分别为2%和4%。
物流占比少是由于物流行业内依旧以各大中型企业为主导地位,许多小微物流企业处于产业链底端且盈利空间小,而农业占比少则是因为较难接触到农业相关领域的企业。
图1样本行业分布图
资料来源:
通过本次研究取得
51份调查样本中,可以明显看到小微企业在上海、广东等地区的占比为第一和第二名,占比分别为37%和16%。
小微企业数量在全国范围内占比较大的省份多为沿海城市,这类市场经济发达并且市场机制健全的地方,更容易吸引小微企业集群出现。
根据第三次全国经济普查的数据反映,广东省的小微企业法人单位数为859165个,上海市的为366831个。
相反,在一些经济相对发展较弱的地区,例如被囊括入其他之中的贵州、新疆,根据第三次全国经济普查的数据反映,新疆地区的小微企业法人单位数仅为74144个,虽然也有一定数量的小微企业,但是分布较为分散。
图2调查企业所在城市比重
资料来源:
通过本次研究取得
小微企业资金需求分析
通过SPSS软件的相关分析得出下表,通过极大值与极小值以及统计量的核对,初步判断数据具有完整性。
表3描述统计量
N极小值极大值标准差众数均值
便捷性512102.02087.04
稳定性511102.10887.39
条件性511101.85986.94
数量弹性513101.64566.67
利率高低514101.96877.35
偿还灵活性513101.76667.00
无抵押物511102.15166.33
收费高低513101.73266.80
用途规定性512101.81576.84
资料来源:
通过本次研究取得
根据表3统计数据,本文判断小微企业资金需求要素的重要性主要通过均值高低判断,其中若出现均值一致,则对二者通过标准差的大小作进一步判断,本文认为标准差越小的数据则受访企业的认同率更高,更适合采纳。
综上得出表4结论。
表4问卷调查结果-小微企业资金需求要素重要性排名表
第一名稳定性第六名用途规定性
第二名利率高低第七名收费高低
第三名便捷性第八名数量弹性
第四名偿还灵活性第九名无抵押物
第五名条件性
资料来源:
通过本次研究取得
在调查过程的交流中,能体会到很多小微企业家对于各个指标抱着每个都很重要的心态,可能正是因为这样,尤其是小微型企业对资金的需求是"短、小、急、频",对资金的要求颇多,但是当下很难有全方面满足需求的融资渠道,所以造成了融资难的困境。
但是通过科学的分析还是可以看出,稳定性与利率高低相对于其他指标,是较为看重的。
首先,小微型企业在金融大环境下,资产相对比较匮乏,能承担的风险不大,同时能拖延资金短缺的方式也很少同时很难拖延,一旦在资金上发生的问题不能及时解决,那么企业很快就会陷入不小的困境。
其次,企业在申请银行贷款时不免经历一番手续和等待审核的时间,如果企业时刻要担心下一次融资是否能成功,那么就会造成一定的恐慌和不安,那么也很大程度上限制了企业往扩大规模、扩大产业的方向迈进一步。
位居第二位的则是利率高低,虽然民间借贷在众多融资渠道中的占比不小,且有着数量弹性足,灵活便捷等特点,可一旦选择民间借贷来进行融资,可能面临年利息高于20%的利率,即便是亲友的友情借助,随之而来的是为了维系关系需要付出更多的"人情债"。
所以即便当下商业银行系统中获得贷款融资的中小微企业不到企业总数的1%,普遍的经营者在做出决策之前,依旧是将银行作为首选,毕竟利率高低还是非常重要的。
同时因为利率高低不仅仅关乎到企业还贷时的成本高低,同时也反映了货币政策的走向。
小微企业资金供给渠道评价
表5统计量
融资渠道极大值极小值标准差众数均值
综合授信1010.19086.87
融资租赁1010.15386.81
抵押贷款1010.29786.46
融资租赁1010.15386.80
民间借贷1010.52776.21
网络借贷1010.45886.63
商业信用1020.19686.96
风险投资1010.25686.34
资本市场融资1020.29476.41
债券融资1010.25486.37
资料来源:
通过本次研究取得
通过均值,能获得融资渠道的满意度排名,由第一名开始为:
信用担保、商业信用、综合授信、融资租赁、网络借贷、抵押贷款、资本市场融资、债券融资、风险投资、民间借贷。
可以看出处于后半段的资本市场融资与债券融资,大抵还是国内小微企业要考虑上市还是面临着许多挑战的,而抵押贷款也正符合了博鳌论坛上巴曙松提及的小微企业缺乏合适的抵押品这一说法。
巴曙松曾提及,"在目前有贷款的受访者中,19%的企业曾使用过担保公司担保,21.9%的企业主通过朋友、供应商关系担保。
在担保方式上,员工人数在50人规模以下的小微企业多通过朋友、供应商关系担保,50人规模以上的企业多通过担保公司担保。
仅19.8%的受访者曾经使用过不需要抵押和担保措施的信用类贷款。
同时,38.3%的企业主曾使用个人私有财产作为抵押资产的来源。
"。
正如裴奇（2014）提出,我国风险投资体系还不是很完善,这类融资渠道存在着诸多的缺陷。
于1999-2009年,创投企业的年复合增长率为12.4%,但是规模还是很小,一年几百亿的规模相当于对小微企业发放贷款的1%,投资的对象也多数为中后阶段的企业,尤其针对的是即将上市的企业,因此对于处于初级阶段的绝大多数企业来说,风险投资并没有很好的融资回报率。
而排名最后的民间借贷虽然在所有的融资渠道中的占比不小,但是它在所有融资渠道中的满意度最低,小微企业总体来说对这种融资方式最不满意却选择颇多,一方面反映出小微企业在融资难问题面前的矛盾,纵使主观上对民间借贷颇有微词,但是客观上又急需一种能随时在短时间内获得并且金额弹性大的资金供给渠道,且越是小额的借贷,却是偏好选择民间借贷;另一方面,企业家们宁愿选择并不满意的融资渠道仅仅是为了更快速而灵活地获得资金,也从侧面反映出其他融资渠道的不足。
于此同时也折射了,在融资渠道的选择方面,很多企业家的决策是欠缺考虑的。
相当一部分小微企业正处于企业发展的初期,并且大量的小微企业采取的管理模式为家族式管理,企业的资金管理、财务管理是不规范的。
在这样的处境之下做出的决策一定是缺乏考虑的,而错误的融资决策很可能导致企业的运营状况陷入泥潭。
小微企业资金需求与供给匹配性分析
小微企业资金供求的主成分分析
由于本次研究中关供求有9个变量,分别为:
便捷性（设为X_1）、稳定性（X_2）、条件性（X_3）、数量弹性（X_4）、利率高低（X_5）、偿还灵活性（X_6）、无抵押物（X_7）、收费高低（X_8）以及用途规定性（X_9）。
太多的变量会增加分析问题的难度和复杂性,为了简化分析的难度,本文将运用主成成分分析法进行分析。
主成分分析（principalcomponentsanalysis,PCA）又称:
主分量分析,主成分回归分析法在统计学中,主成分分析是一种简化数据集的技术。
它是一个线性变换。
因为评估所涉及的众多变量之间既然有一定的相关性,就必然存在着起支配作用的因素。
根据这一点,通过对原始变量相关矩阵内部结构的关系研究,找出影响科普效果某一要素的几个综合指标,使综合指标为原来变量的线性拟合。
这样,综合指标不仅保留了原始变量的主要信息,且彼此间不相关,又比原始变量具有某些更优越的性质,就使我们在研究复杂的科普效果评估问题时,容易抓住主要矛盾。
简单地说,就是利用降维的思想把多个指标转化为少数几个综合指标。
因此本文选择运用主成分分析,用较小的新变量代替原来过多的变量。
在主成分分析中,我们首先应保证所提取的前几个主成分的累计贡献率达到一个较高的水平（即变量降维后的信息量须保持在一个较高水平上）。
成分1的解释程度为65.4%,为主要解释因子,成分2的解释程度为17.5%,二者累积结实程度为82.9%,大于80%,具有代表性。
具体见表6所列。
表6解释的总方差
成分初始特征值
合计方差的%累积%
15.88665.39965.399
21.57117.45382.852
30.6547.27090.121
40.4555.05495.175
50.2062.29397.468
60.1241.37698.843
70.0570.62899.471
80.0470.52699.997
90.0000.003100.000
资料来源:
通过本次研究取得
根据上述分析,基于累积方差>80%,本次分析基于特征值>1,得出表7结论
表7成份矩阵a
成分
12
便捷性0.5330.752
稳定性0.879-0.223
条件性0.8530.409
数量弹性0.5630.503
利率高低0.809-0.350
偿还灵活性0.8960.246
无抵押物0.777-0.509
收费高低0.888-0.269
用途规定性0.967-0.144
资料来源:
通过本次研究取得
综合相关数据得出以下结论
第一主成分F_1函数表达式为:
F_1=0.2197X_1+0.3623X_2+0.3516X_3+0.2321X_4+0.3335X_5+0.3693X_6+0.3203X_7+0.3660X_8+0.3986X_9
第二主成分F_1函数表达式为:
F_1=0.6000X_1-0.1779X_2+0.3263X_3+0.4013X_4-0.2792X_5+0.1963X_6-0.4061X_7-0,2146X_8-0,1149X_9
将表7数值代入上述函数表达式,整理数据得出表8:
表8主成分得分表
主成分1得分主成分2得分
综合授信2.030895-0.23924
信用担保贷款4.0183630.28437
抵押贷款-1.265410.166401
融资租赁1.554796-0.15845
民间借贷-3.292761.702224
网络借贷-0.140422.034825
商业信用2.683251-0.26323
风险投资-2.20858-0.38717
资本市场融资-1.5645-0.6313
债券融资-1.8156-2.50845
资料来源:
通过本次研究取得
小微企业资金供求的匹配性
每项元素综合得分Y=5.886/（5.886+1.571）×F_1+1.571/（1.571+5.886）×F_2
化简得到Y=0.7893×F_1+0.2107×F_2,代入表8数据,得出表9结果:
表9各元素综合得分表
综合授信1.552578网络借贷0.317902
信用担保贷款3.23161商业信用2.062429
抵押贷款-0.96373风险投资-1.82481
融资租赁1.193814资本市场融资-1.36787
民间借贷-2.24032债券融资-1.96158
资料来源:
通过本次研究取得
排序后得到下列结论表10:
表10小微企业融资渠道评价排名
名次融资渠道名次融资渠道
1信用担保贷款6抵押贷款
2商业信用7资本市场融资
3综合授信8风险投资
4融资租赁9债券融资
5网络借贷10民间借贷
资料来源:
通过本次研究取得
匹配性的分析结论
经过完整的主成分分析之后,本文得到小微企业对融资渠道的满意度排名是:
信用担保贷款、商业信用、综合授信、融资租赁、网络借贷、抵押贷款、资本市场融资、风险投资、债券融资以及民间借贷。
信用担保贷款相比较银行对抵押品的要求更为灵活,且周转性较强,融资成本较低,是中小企业融资中最常采用的贷款形式。
商业信用作为企业从外部市场进行短期融资的重要组成部分,具有比金融机构更
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