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证券投资要素
第一章证券投资要素
第一节证券投资主体：
进入市场的各类投资者
个人投资者：
资金来源；投资目的；
机构投资者：
政府、企业、金融机构
1.个人投资者
（1）资金来源
个人投资者是以个人的名义，将自己的
合法财产投资于证券市场的投资者，是从事
证券投资活动的自然人。
投资资金主要来源于储蓄，即收入减去
为维持生活所必需的消费以及其他必要的费
用后的剩余。
（2）投资目的：
净效用最大化
本金安全
收益稳定
资本增值
抵补通胀损失
维持流动性
投资多样化
参与公司决策
合法避税
2.机构投资者，广义上讲是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。
在中国，机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的证券经营机构，符合国家有关政策法规的投资管理基金、保险公司、社保基金等。
种类：
政府、金融机构、企业
特征：
（1）资金量大
（2）具有信息优势
（3）有利于组合投资，分散风险
（4）注重资产的安全性
（5）市场影响力大
政府部门
各级政府及政府部门—调剂资金余缺
中央银行—公开市场业务
国资委及授权投资部门—国有资产增值保值
企业
长期投资—控股、参股
特点：
稳定，不受短期波动影响
短期投资—获取收益
特点：
交易量大
金融机构
2.3.1.商业银行
业务特点
有关规定
2.3.2.保险公司
业务特点
有关规定
2.3.3.证券经营机构：
自营业务
2.4基金类机构投资者
投资基金以“组合投资、分散风险”为基本原则
+++++++基金管理公司公募基金管理规模排名（截至2009年6月30日）+++++++
序号基金管理公司数据截止管理基管理基金管理资产管理基金管理份额
简称日期金数量资产净值净值市场份额规模规模市场
（只）（亿元）占比（%）（亿份）占比（%）
1华夏2009-06-30252,1,
2博时2009-06-30171,1,
3嘉实2009-06-30181,1,
4南方2009-06-30181,1,
5易方达2009-06-30201,
6广发2009-06-3012
7大成2009-06-30171,
8华安2009-06-3015
9交银施罗德2009-06-3011
10上投摩根2009-06-3012
11银华2009-06-3013
12富国2009-06-3016
13融通2009-06-3011
14景顺长城2009-06-3010
15鹏华2009-06-3015
16汇添富2009-06-308
17工银瑞信2009-06-3012
18华宝兴业2009-06-3014
19诺安2009-06-308
20海富通2009-06-3012
21长城2009-06-3011
22长盛2009-06-3012
23国泰2009-06-3017
24中邮创业2009-06-302
25招商2009-06-3012
26兴业全球人寿2009-06-306
27建信2009-06-309
28光大保德信2009-06-308
29国投瑞银2009-06-3010
30泰达荷银2009-06-3012
31中银2009-06-307
32长信2009-06-306
33中海2009-06-306
34友邦华泰2009-06-308
35国海富兰克林2009-06-307
36万家2009-06-307
37泰信2009-06-306
38申万巴黎2009-06-309
39银河2009-06-3010
40信诚2009-06-307
41农银汇理2009-06-303
42宝盈2009-06-308
43东方2009-06-306
44汇丰晋信2009-06-306
45华商2009-06-304
46国联安2009-06-308
47信达澳银2009-06-304
48东吴2009-06-306
49益民2009-06-304
50华富2009-06-306
51诺德2009-06-303
52天治2009-06-306
53金元比联2009-06-303
54天弘2009-06-304
55中欧2009-06-304
56金鹰2009-06-303
57浦银安盛2009-06-303
58摩根士丹利华鑫2009-06-303
59新世纪2009-06-302
60民生加银2009-06-301
合计54323,23,
++++++++++++++++++++完+++++++++++++++++++++
外国机构投资者（QFII）经批准的合格境外机构投资者。
QFII制度是允许的合格的境外机构投资者在一定的规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资于当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种制度。
表2-1中国机构投资者分类及投资特点
名称
分类
投资特点
基金
投资基金
包括开放式、封闭式两种，现已达到50家，多元化组合投资为主
社保基金
以社会保险、养老保险基金结余部分投资股市，以中长期投资为主
私募基金
私下向特定投资人募集，短期投机为主，流动性、风险性大
保险公司
各保险公司的资金进入证券市场，以中长期投资为主
证券经营机构
全国约120余家，除收取交易佣金，可开展股票自营，中长短线结合
企业法人
上市公司
利用自有或借贷资金，委托理财，直接投资等为主，短期投资居多。
其中许多企业拥有或本身即是旨在资本运营的投资管理公司。
非上市公司
外资
海外资金利用在内地的独资、三资企业入市，以短期投机为主
3.投资者与投机者
.定义
投资者—以中长期持有、获取股息红利为主
投机者—以短期持有、获取差价为主
投机的作用
3.2.1.平衡价格波动
3.2.2.增强流动性
3.3.3.承担和分散风险
投资与投机的关系
3.3.1区别：
投资者投机者
对待风险回避风险敢于冒险
投资时间中长期持有短期持有
交易方式现货为主信用为主
分析方法基本分析技术分析
3.3.2.联系：
两种角色会在同一主体体现
3.3.3.转化：
两者在一定条件下相互转化
第二节证券投资客体：
股票、债券、证券投资基金
一、股票
股票至今已有将近似400年的历史。
股票最早出现于资本主义国家。
在于17世纪初，随着资本主义大工业的发展，企业生产经营规模不断扩大，由此而产生的资本短缺，资本不足便成为制约着资本主义企业经营和发展的重要因素之一。
为了筹集更多的资本，于是，出现了以股份公司形态，由股东共同出资经营的企业组织，进而又将筹集资本的范围扩展至社会，产生了以股票这种表示投资者投资入股，并按出资额的大小享受一定的权益和承担一定的责任的有价凭证，并向社会公开发行，以吸收和集中分散在社会上的资金。
世界上最早的股份有限公司制度诞生于1602年，即在荷兰成立的东印度公司。
股份有限公司这种企业组织形态出现以后，很快为资本主义国家广泛利用，成为资本主义国家企业组织的重要形式之一。
伴随着股份公司的诞生和发展，以股票形式集资入股的方式也得到发展，并且产生了买卖交易转让股票的需求。
这样，就带动了股票市场的出现和形成，并促使
股票市场完善和发展。
据文献记载，早在1611年就曾有一些商人在荷兰的阿姆斯特丹进行荷兰东印度公司的股票买卖交易，形成了世界上第一个股票市场，即股票交易所。
目前，股份有限公司已经成为资本主义国家最基本的企业组织形式；股票已经成为资本主义国家业筹资的重要渠道和方式，亦是投资者投资的基本选择方式；而股票的发行和市场交易亦已成为资本主义国家证券市场的重要基本经营内容，成为证券市场不可缺少的重要组成部分。
+++++++++++++案例：
两则中国居民投资意向调查++++++++++++
2007年5月，新秦调查进行了《关于投资理财的调查》。
调查面向全国，总共收集到2000个有效样本，得到图1所示的居民投资意向分布图：
2010年8月，《法制日报》与全球着名市场研究机构益普索（Ipsos），以“假设您目前手中有一笔闲置资金，您会首选如何支配这笔资金”为题，对北京、上海、广州、成都、武汉、沈阳六大城市的投资者进行了调查，得到如图2所示的居民投资意向分布图：
案例思考：
两个调查发生在投资市场运行状态差异明显的不同年份：
2007年中国股市是大牛市，2010年股市处于大跌后的休整阶段。
两项投资调查的选项虽然不完全一样，可比性受到一定程度的影响，但从中还是可以对我们关注的股票、债券、基金等进行一个基本比较。
对比图1和图2可以发现，股票、债券、基金等在投资者投资意向排序中发生了明显变化。
这些变化反映了投资者的什么倾向请在本章中寻找这些问题的答案。
+++++++++++++++++完+++++++++++++++++
1.股票的定义和性质
.股票的定义：
股票是股份公司发给股东以证明其投资份额并对公司拥有相应财产所有权的证书。
.股票的性质
有价证券—资本证券—所有权凭证
相关概念：
股本股份股票股东
股份公司的股本被分成许多等值的单位，叫做“股份”。
它是股份公司资本的基本单位和股东法律地位的计量单位，占有一个单位，就称占有一股份，每一股份代表对公司的资产占有一定的份额。
将“股份”印制成一定的书面形式，记载表明其价值的事项及有关股权等条件的说明，就是股票。
股票与股份的关系可表示为，前者是形式，后者是内容。
2.股票的特征
不可偿还；参与；收益；流通；价格波动和风险
不可偿还性
股票是一种无偿还期的有价证券，投资者认购股票后，就不能要求退股，只能到二级市场转让。
股票的转让只意味着公司股东的改变，并不减少公司资本。
从期限上看，只要公司存在，它所发行的股票就存在，股票的期限等于公司存续的期限。
两者是并存的关系。
这种关系实质上反映了股东与股份公司之间比较稳定的经济关系。
股票代表着股东的永久性投资，而对于股份公司来说，由于股东不能要求公司退股，所以，通过发行股票筹集到的资金，在公司存续期间是一笔稳定的自有资本。
参与性
参与性是指股票持有人作为股份公司的股东，有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策。
当然，这种参与不一定是股东亲自做出决议或者指挥经营，而有其一定的途径，基本方式是有权出席股东大会，通过选举公司董事会来实现其参与权。
不过，股东参与公司重大决策的权利大小取决于其持有股票份额的多少。
从实践中看，只要股东持有的股票数量达到左右决策结果所需的数量时，就能掌握公司的决策控制权。
.收益性
收益性是指股东凭其持有的股票，有权从公司领取股息或红利，获取投资的收益。
股票的收益来自于两个方面。
股票收益一方面来自于股份公司。
投资者认购股票后，对发行该股票的公司就享有相应的经济权益，这种经济权益的实现形式是从发行公司领取股息和分享公司的红利，股息或红利的大小，主要取决于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。
股票收益另一方面来自于股票流通。
股票持有者可以将持有的股票转让流通，当股票的市场价格高于买入价格时，卖出股票就可以赚取差价收益，这种差价收益称为资本利得。
.流通性
股票的流通性是指股票在不同投资者之间的可交易性。
流通性通常以可流通的股票数量、股票成交量以及股价对交易量的敏感程度来衡量。
一般来说，可流通股票越多，成交量越大，价格对成交量越不敏感，股票的流通性越好，反之就越差。
通过股票的流通和股价的变动，可以看出人们对于相关行业和上市公司的发展前景和盈利能力的判断。
.价格波动性
价格波动性是指股票交易价格经常变化，或者说与股票票面价值经常不一致。
股票如同一般商品一样，作为交易对象，在交易市场上有着自己的市场行情。
股票的交易价格除了与股份公司的经营状况和盈利水平有关系外，还受到诸如政治、社会、经济等多方面因素的综合影响。
因此，股票的市场价格是不断波动的。
它可能小幅升降，也可能大起大落，形成涨跌波动的特征。
.风险性
风险性是指股票可能导致经济利益损失的特性。
股票在交易市场上作为交易对象，同商品一样，有自己的市场行情和市场价格。
股票风险的内涵是预期收益的不确定性。
股票尽管可能给股票持有者带来收益，但这种收益是不确定的，认购了股票就必须承担一定的风险。
由于股票价格要受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响，其波动性有很大的不确定性。
股票的市场价格也会随着公司的盈利情况而变化。
正是这种不确定性，有可能使股票投资者遭受损失。
价格波动的不确定性越大，投资风险也就越大。
++++++++++阅读材料：
VALinux股价波动+++++++++
资料1：
VALinux在1999年12月9日以30美元IPO上市，旋即狂升近7倍，以美元收市，是90年代第一天上市股价升幅最大的股票，并带动纳斯达克指数99年第50次再创历史新高。
同年8月11日RedHat以14美元招股上市，虽然当天仅升倍，收报美元，但近日其股价一度冲上美元，较招股价劲升倍。
其他与Linux相关的公司，例如、Corel等，股价也表现坚挺，看来Linux不但是投资者趋之若骛的名字，而且还是一个藏量惊人的大金矿，不少人掘金成功，例如VALinux的其中一位创办人兼行政总裁奥古斯丁（LarryAugustin），在VALinux股价一度涨近243美元高位时，其持有的16％股权，使他的财产一度超越15亿美元。
这个来自程序员内部圈子的操作系统虽然堪称一个奇迹，但其缺乏方便的用户界面的缺点却是它走向绝大多数普通用户的最大障碍。
Windows已经拥有一个坚实的用户群，Linux很难从Microsoft手中抢走这些忠实的用户。
而Linux自己的用户界面则始终是扶不起来的阿斗，直到现在，两个稍微有些形状的Linux的图形界面Gnome和KDE依然是各自为战，不但让用户，而且让那些需要利用图形界面来进行程序开发工作的程序员们都感到无所适从。
Linux要想以它现在的资源成为桌面机这个最主要的操作系统市场上的主角，实在还相去甚远。
资料2：
2001-02-22【ChinaByte综合消息】由于公布了高于市场预期的亏损额，VA系统公司的股价在本周三暴跌了将近四分之一，创下了自上市以来的新低。
在当日的交易中，其股价下跌了美元（-22%），收盘于美元，成为当日纳斯达克市场上跌幅最大的一支股票。
本周三，VA的股价曾一度跌至美元，创下自1999年12月上市以来的新低。
该公司股价最高曾达300美元。
与此同时，VA还将其实现盈利的目标日期修改为10月份（比原定计划推迟了9个月）。
+++++++++++++++++完+++++++++++++++++
3.股票的分类
.按股东权益划分
（1）普通股
普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。
它构成了公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大、最为重要的股票。
按照《公司法》的规定，普通股股票持有者按其所持有的股份比例享有以下基本权利。
1）公司决策参与权
普通股股东有权参加股东大会，在股东大会上可以就公司的财务报表和经营状况进行审查，对公司的投资计划和经营决策有发言权、建议权，有权选举董事和监事成员，对公司的合并、解散、公司章程修改及利润分配方案等具有广泛的表决权。
普通股股东通过参加股东大会体现其享有公司所有权的地位，并参与公司的重大决策。
股东若不参加股东大会，可填写投票委托书，委托代理人来行使其投票表决权。
2）收益分配权
普通股在公司盈利分配上位于优先股之后，普通股的股利完全取决于公司盈利情况及其分配政策。
一般来说，公司盈利多，股利就高；反之则少，若公司亏损则可能分文没有。
这种股利收益的不固定，正是普通股的重要特点。
所以在证券投资中，投资普通股的风险最大。
但若公司获高额利润，普通股股东可获得高额股利，有权享受利润增长所带来的利益，而一般优先股就无此项权利。
分配原则：
纳税优先—公积金优先—无盈余无股息—同股同利
3）剩余资产分配权
当公司因各种原因破产或需要清算时，若公司的资产在偿付债权人和优先股股东的求偿权后还有剩余，普通股有权按照股份比例取得剩余资产的权利。
若清算后无剩余，普通股则只能甘受损失。
破产清算的分配顺序：
清算费用—所欠职工工资及劳动保险费—所欠税款—公司债务—优先股—普通股
4）优先认购权——维护股东持股比例；维护股东持股价值
它是指当公司增发普通股票时，现有普通股股东有权按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先购买一定数量的新发行股票，从而维持其在公司的权利和收益。
享有优先认股权的股东有以下三种选择。
①可以行使认购权，认购新发行的股票。
②可以出售认股权，可从中获得补偿或取得收益。
正是由于认股权可以转让，就使得它有了价格，由此派生出又一个证券投资内容——认股权证交易。
③可以放弃认购新股的权利而听任优先认股权过期失效。
（2）优先股
优先股源于欧洲，英国在16世纪就已发行过优先股。
优先股与普通股相对应，是指股东享有某些优先权利（如优先分配公司盈利和剩余财产权）的股票。
对于投资者来说，优先股比普通股安全、风险小、收入稳定且收益比债券高，因此很有吸引力。
1）优先股的优先权主要表现在以下两个方面。
①优先股有固定的股息，不随公司业绩好坏而波动，并且可以优先于普通股股东领取股息。
无论公司经营状况好坏和利润多少，优先股都可以按照预先确定的股息率领取股息，即使普通股减少或没有股利，优先股也不能受损。
但是当公司无股息可分或股东大会决定当年不分配股息时，优先股在当年也有可能分不到股息。
②当公司破产进行财产清算时，优先股股东对公司剩余财产有优先于普通股股东的要求权。
但优先股一般不参加公司的红利分配，当公司经营良好、利润激增时，优先股的股息不会因此而提高，而普通股的收益确可以大增。
另外，优先股持股人亦无表决权，不能借助表决权参加公司的经营管理，并且在股份公司发行新股票时，优先股没有普通股那样的优先认购权。
2）优先股的作用
对优先股东:
安全、收益稳定
对公司:
不分散对公司的控股权
筹集低成本长期稳定资金
不构成破产依据
对普通股东:
财务杠杆作用
3）优先股的种类
①累积优先股与非累计优先股
累计优先股是指历年股息累积发放的优先股。
当公司年度没有盈利因而不能分派股息，或者盈利不足以满额分派股息，公司可以把这一年中未支付的股息累积下来，待以后年度一并支付。
而非累积优先股则以当年公司所得盈利为限分派股息，对于未发或未发足的股息部分以后也不再补发。
②参加优先股与非参加优先股
参与优先股是指优先股除了按规定取得固定的股息外，还有权与普通股一起参与公司本期剩余盈利分配。
非参与优先股是指在优先分得事先规定的股息外，不再参与剩余利润的分配。
由于参与优先股对普通股股东的利益有很大影响，所以大多数优先股属于非参与优先股。
③可转换优先股和不可转换优先股
可转换优先股是指优先股发行后，按公司章程规定，持有者可以将一定比例的优先股转换成普通股。
反之，不能转换成普通股的优先股称为不可转换优先股。
④可赎回优先股和不可赎回优先股
可赎回优先股是在股票发行时股份公司就已做出决定，在将来公司不再需要此项资金时，公司有权按一定价格将股份收回注销。
一般是在公司经营不利的情况下，一时急需资金并且预计今后某一时期有能力也有必要用公司收益偿还股份的情况下发行的。
不可赎回优先股是指发行后根据规定不能赎回的优先股。
.按股票的面额形态分
（1）记名股票与无记名股票
（2）面额股票与份额股票
（3）实体股票与记账股票
我国现行的股票种类
我国现行的股票结构是和我国经济结构以及20世纪80年代以来的经济体制改革进程密切相关的。
改革以前，我国所有制结构主要是以全民所有制为主、集体所有制为辅的单一公有制形式，投资主体主要是国家，企业之间无横向结合。
在由计划经济转向市场经济过程中，企业之间逐步推行资产联合，投资主体开始向多元化发展，于是，股份制形式应运而生。
同时，我国企业除了吸收国内资金外，还积极引入国外资金。
我国现行的股票按投资主体的不同分为国有股、法人股、公众股和外资股等不同类型。
根据股票的上市地点和所面对的投资者不同，我国上市公司的股票可分为A股、B股、H股、N股和S股。
（1）按投资主体分类
①国有股是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投资形成的股份，包括以公司现有国有资产折算成的股份。
②法人股是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可经营的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。
③社会公众股是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。
④外资股是指股份公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区发行的股票，这是我国股份公司吸收外资的一种方式。
外资股按上市地域可以分为境内上市外资股和境外上市外资股。
外资股票：
境内上市外资股（B股）
境外上市外资股（N股、H股、S股）
我国国有股和法人股目前还不能上市交易。
国家股东和法人股东要转让股权，可以在法律许可的范围内，经证券主管部门批准，与合格的机构投资者签订转让协议，一次性完成大宗股权的转移。
（2）按上市地点和投资者不同分类，A股、B股、H股、N股和S股
A股的正式名称是人民币普通股票，它是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含港澳台投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。
B股的正式名称是人民币特种股票，又称境内上市外资股，它是由人民币表明面值，以外币认购和买卖，在境内证券交易所上市交易的特别股股票。
B股公司的注册地和上市地都在境内，只不过投资者在境内外，包括中国香港、澳门及台湾地区。
H股，即注册地在内地、上市地在香港的外资股。
在纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和S股。
（3）按流通受限与否分类，流通股票和非流通股票
流通股票是指在证券交易所取得上市资格，允许挂牌交易的股票，也可以称为上市股票。
我国《公司法》从公司已公开发行股票、股票总额最低限额、盈利情况、股东人数下限以及公司无重大违法行为等方面规定了股票上市交易的条件。
流通股票的主要特点是流通性强。
非流通股票是指未在证券交易所取得上市资格，不允许挂牌交易的股票，也成为非上市股票。
股票不能在证券交易所上市交易有很多原因，如发行公司没有达到规定的条件，或者某些特殊性质的股票不能进入市场交易等。
非流通股票虽然不能在证券交易所买卖，但有一些可以在场外市场进行转让。
二、债券
（一）债券的定义与要素
1.债券的定义
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