财报排雷手册.docx

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财报排雷手册

财报排雷手册

财报排雷手册第一篇、

财报排雷手册

（朗朗上口的口诀和详细操作方法）

今年一季度的一波旱地拔葱的行情，让大家暂时忘了财务造假的风险，似乎什么股票都能涨。

但最近连续暴雷的两家公司（康美药业、康得新）让大家又重新认识到排雷的重要性。

身为小股东，消息不如机构灵通，就只能听天由命看运气吗？

非也！

熟悉财务知识的人还是可以避免很多雷的，虽然无法杜绝，但至少可以提出有根据的质疑，按照疑者从有的原则就可以避开。

本文总结了一套排雷的口诀和操作手册。

总纲投资千万条，安全第一条。

排雷手册在手，本金收益都有。

口诀货币资金要真实，理财收益要看清。

应收票据莫常有，应收账款不多留。

存货剧增要警惕，生物资产勿大意。

预付款项看清楚，其他应收要仔细。

在建工程要转固，商誉减值看收购。

关联交易怎么查？

推荐使用天眼查。

现金流量看余额，勾稽关系不可缺。

操作手册

一、

货币资金要真实

检查方法:

1、在财报中搜索“货币资金”，会匹配到很多搜索结果，直接跳到合并报表附注中的货币资金明细，查看银行存款的金额，拿纸记下来，假设金额为X。

注意：

附注分合并报表附注和母公司报表附注，不要搞混，西瓜君一直搞不懂，为啥要这样分，经常容易搞混，还不如从头到尾把每个附注编上号，然后在报表里填上编号。

2、搜索“财务费用”，也会匹配到很多结果，直接跳到合并报表附注中的“财务费用”，看明细项中利息收入金额，看这个金额和货币资金的比值是否正常，是否在银行利率的范围内，一般在1%到3之间比较正常，低于1%就要警惕，要继续检查季报或者半年报这个值是否正常。

这个标准不是固定的，要结合行业和业务模式来看。

但如果低于活期利率，那货币资金的真实性就很值得怀疑，至少说明资金

在公司账上停留的时间不长。

二、理财收益要看清

检查方法:

1、搜“其他流动资产”，同样跳到附注中明细项，看银行理财金额

2、搜“投资收益”，跳到附注明细项，看银行理财收益金额，再把收益金额除以银行理财金额看这个比值是否在合理范围，3%到5%比较正常。

三、应收票据莫常有

笔者见识过一家公司，应收票据金额连续几个会计期间一直不变，后来证监会问询，原来是到期票据，不知道审计的会计师是真没发现还是假装没发现。

按照我国商业票据的相关规定，商业票据的承兑期不能超过6个月。

所以，你如果发现应收票据长期维持一个不变的值就要警惕了。

四、应收账款不能留

这个简单，用应收账款加上商业承兑汇票，再除以营收，这个比值越小越好。

如果某个会计期间突然剧增，就要警惕，往往不是好兆头，轻的说明生意难做，严重的有虚增收入的可能。

五、存货剧增要警惕

比应收账款突然大幅增加更可怕的是存货突然大幅增加，这意味着连赊账销售都卖不掉，迟早要记提大额的存货跌价。

但也有极少数例外的情况，如具有垄断性质的商品，像茅台酒之类的稀缺商品，不是存货太高的问题，而是供不应求的问题。

对于绝大部分公司来说，存货太高不是好事。

六、生物资产勿大意

农林渔牧行业不用上税，造假零成本，属于高危雷区。

对于生物资产比较多的公司，一定要当心。

因为生物资产的天然属性决定了它易于造假，海里的扇贝，湖里的王八，到底有多少只，谁也数不清楚，而且说来就来，说走就走，凭一句“扇贝都死掉了”就可以堂而皇之地计提大额资产减值。

我的解决办法就是惹不起就躲，干脆不买这类公司。

七、预付款项看清楚

对于经济利益的流出一定要认真看，如果发现企业花钱如流水，但又没收到回报，就要当心了，如亨通光电最近被质疑预付款33亿，且大部分每年都是付给同一家公司，这个就很值得深究。

计算一下预付款占总资产的比例，过高的话就要在附注中查看预付的对象是谁，要刨根问底，看预付是否合理，预付的对象是否真的在给企业供原材料或者劳务等。

八、其他应收要仔细

和预付款一样，这个其他应收款也有可能是一个藏污纳垢的地方。

正常的业务往来的欠款都应该放在应收账款或者应收票据里，有些莫名其妙的资金流出就会放在其他应收款，比如资金被大股东挪用，或者拆借给关联方。

所以要看附注中的明细项，这些钱都是流向了哪些公司？

这些公司和本企业是什么关系。

当然了，有些行业，如房地产行业，确实需要合作开发业务，非销售的资金往来比较多，有大额的其他应收款也很正常，但对于绝大部分行业，这个科目都不应该有过大的数额。

九、在建工程要转固

在建工程不需要折旧，一旦转为固定资产后每年就要记提折旧，影响利润，所以有些重资产行业，为了利润好看，把明明已经完工的在建工程拖着不转固。

检查方法是，在财报中搜索”在建工程”，跳到附注中看详细情况，总预算多少？

累计投入多少？

本期投入多少？

完成进度多少？

这个也比较重要，决定着产能何时能释放，对于变更或者延迟的在建工程要搞清楚原因。

十、商誉减值看收购

去年底和今年初，商誉一度让人谈之色变，商誉减值的大雷层出不穷。

通俗地讲，商誉就是在收购一家公司时给出的价格超过了被收购对象的账面可辨认净资产，就是收购方强烈看好被收购目标公司，愿意出高价买，觉得目标公司将来能把这个差价赚回来。

还有一些收购涉及利益输送的，明知道不值这个价，还愿意买，这就更要当心了。

以前是按摊销来处理商誉的，后来改成了减值测试，如果经过测试没发现减值迹象，就不用扣费用。

但感觉这玩意始终是个隐患，没准哪天就大额减值了，导致利润大幅下滑甚至亏损。

最关键还是要看收购对象的质地，首先看行业，收购一个夕阳产业的公司肯定比朝阳产业的公司风险大。

再就是看收购对象的财务报表，公司对于大的收购交易都会发公告，公示收购目标公司的财报和审计报告，要认真看，检查这些公司到底质地。

有些行业，如爱尔眼科，虽然商誉占总资产20%以上，但其实不用太担心，这是一个蓝海领域，处在上升期，业绩不达预期的可能性比较小。

但像前几年好多LED企业多元化发展，收购一些做照明的企业或者户外广告公司，就有待商榷。

十

一、关联交易怎么查？

推荐使用天眼查

如果财报编写者有意隐瞒关联交易，仅仅从财报里是很难看出来的，所以要借助一些其它的工具。

按照财报批露规则的要求，必须要批露往来方公司的名称，所以根据这个公司名称，再去查这些公司的股权结构及法人，就能顺藤摸瓜，查出企业之间是否有关联关系。

推荐一个APP，叫“天眼查企业”，可以查到公司的股权结构，法人等信息，非常详细，非常好用，谁用谁知道。

最近广为流传的那篇质疑亨通光电大额预付款和其他应收款存在关联交易的文章，作者就是通过“天眼查”找出关联公司的。

十二、现金流量看余额，勾稽关系不可缺。

对于现金流量表，一般我们都是重点看净额，特别是看经营活动现金流净额。

但要知道，现金流量情况也是可以造假的，所以，不仅要看净额，还要检查一下和另外两张报表的勾稽关系。

“勾稽关系”是会计专业的一个术语，其实就是三大报表之间财务数据的对应关系。

具体来说有以下几点：

1、查看现金流量表中的“销售商品、提供劳务收到的现金”的金额X，查看利润表中的营业收入的金额A、应收账款和应收票据的增加数B（即期末数减期初数）、预收账款（新的会计准则叫“合同负债”）的增加数C。

那么X应该大致等于（A-B+C）

2、查看现金流量表中的“购买商品、接受劳务支付的现金”金

额X、利润表中的营业成本A、资产负债表中的存货增加数B、应付账款和应付票据增加数C、预付账款的增加数D。

那么X应该大致等于（A+B-C+D）

3、现金流量表中的“现金及现金等价物净额”应当与资产负债表中“货币资金”期末数减期初数大致相等。

记住以上口诀，在看财报时，一条条去检查，好多财务数据不健康的公司都可以避开，踩雷的概率会大大降低。

第二篇、每个人都需要——年报问询函排雷法

证监会是保护投资者尤其是中小投资者的利益的呢？

经过多年的研究，表哥发现了一个秘密：

原来，长期以来，证监会通过问询函小心翼翼的呵护投资者，但先前并未得到大多数中小投资者的重视。

什么是年报问询函？

在上市公司披露的所有财报中，从一季报到中报到三季报再到年报，年报是唯一一份经过事务所审计的具有法律效力的财报。

同时这份财报的内容也非常丰富，认真的投资者可以从中读出许多企业经营的关键信息。

证监会也不例外，证监会旗下的上交所和深交所有专人分管3600多家上市公司，分行业进行统筹管理，一方面对这些公司的日常经营比较了解，另一方面通过传说中的“鹰眼”系统对财务数据进行预警分析。

一旦发现了年报中异常的信息，就会向相应上市公司发去“年报问询函”。

你以为年报问询函是发给上市公司的？

其实是发给投资者看的。

请注意，我提醒你了，这里有风险。

网上流传一则消息，千山药机董事长被小股东质疑的时候，说了一句：

你买我们的股票就是赌博。

引起了舆论的巨大反响，但是很少有人留意到，他说这句话之前，还有一句：

我们已经一年以来每周发暂停上市的公告。

从这个角度看，千山药机的董事长真的没错，错的是投机者。

这个暂停上市的公告，也是证监会强制的。

但是，一些投资者非要往火坑里跳，证监会也只能表示无能为力。

言归正传，在年报问询函里，都有哪些有价值的信息呢？

以20XX年的年报问询函为例，不少上市公司八仙过海各显神通，想要蒙混过关，都被交易所的会计师慧眼如炬的发现了。

拆穿保壳伎俩和发达国家和地区的资本市场相比，A股有个特点，那就是ST制度。

ST制度中很重要的一个门槛就是净利润，A股上市公司连续两年亏损的要被戴上ST的帽子，连续三年的则要暂停上市。

20XX年5月17日，年报虽然蒙混过关，但ST海马还是收到了深交所的关注函。

公司拟通过中介机构按照市场价格在二手房交易市场挂出并公开出售位于上海市浦东新区南汇区宣桥镇南六公路399弄40号的36套闲置房产（总面积4339.5平方米）和位于海南省海口市龙华区金牛路2-1号海马花园的81套闲置房产（总面积6280.6平方米），最终处置价格以成交价为准。

20XX年5月16日，公司披露的《关于公司拟出售部分闲置房产的公告》显示，经董事会审议通过，你公司拟通过招标和/或委托中介机构按照市场价格在二手房交易市场挂出等方式公开出售位于海口市金盘工业开发区创业新村一区、二区及金盘工业区金盘大道旁的部分闲置房产；其中，住宅269套（总面积14,685.04平方米），商铺15套（总面积2,729.12平方米），最终处置价格以成交价为准。

深交所发现，公司一个月内发布两次公告，准备变卖401套房产，于是对这个非同寻常的举动做出了质疑。

深交所提出了五个疑问，其中最重要的一点：

请说明你公司关联方是否有意向购买上述房产，在此基础上说明你公司判断上述交易不构成关联交易的理由；说明对于公开出售过程中可能出现的关联方购买情形，你公司拟采取何种应对措施。

这个疑问的要点，就是提醒投资者，一定要留意，上市公司是不是准备通过关联交易实现“扭亏为盈”。

交易所发给许多ST股的问询函里，一般都是在一本正经的告诉投资者，上市公司很可能通过这种方式虚增利润从而实现摘帽。

关注关联方利益输送星空表哥曾经拆解过藏格控股（原文《藏格控股关联交易穿马甲》，发表于《证券市场周刊》），对它的疑似关联方交易提出了质疑。

在深交所的问询函里，会计师们向公司发出了叩问灵魂的质疑：

以方框图或者其他有效形式全面披露永旺四海、圳视通科、兴业富达、尹颖鸿福、朗信天下、青梅涌辉、卓益昌隆、兴国昌大的产权及控制关系，上述公司是否属于你公司的关联方，其与你公司及你公司前十名股东、实际控制人在产权、业务、资产、债权债务、人员等方面的关系，是否存在可能或已经造成上市公司对其利益倾斜的其他关系。

为什么用方框图？

是深交所怕自己看不懂吗？

很显然，是怕投资者看不懂。

为了保护投资者，交易所也是兢兢业业仁至义尽了。

上市公司关联方交易是证监会最为关注的事项之一，因为特别容易出现利益输送掏空上市公司的情况，证监会对此监管非常严格。

为了绕开监管，不少上市公司通过变通的方式，形成实质上的关联交易，给上市公司带来损失。

判断呢？

其实股权质押是一个非常好用的指标，星空表哥在分析藏格控股的时候，就简单的对比了下股权质押率，藏格控股的股权质押率接近100%，就认为藏格控股大概率是有问题的，然后深挖出其存在的问题。

另外，其他应收款、预付账款等项目，都是最常见的隐藏关联交易的地方。

比如尔康制药的年报问询函：

你公司预付款项18,575.20万元，同比增长121.32%。

请列示前五大预付对象的具体名称、采购内容、预付比例、预付款项是否符合协议约定、是否存在关联关系，并结合公司销售收入、产量和存货变动情况，说明预付款项大幅增长的原因和合理性。

这段质疑非常清晰，交易所对公司预付款的增幅合理性表示怀疑。

再比如ST康德的年报问询函：

报告期末，你公司可供出售金额资产42.28亿元，占总资产的12.34%；年审会计师对可供出售金融资产期末计量的准确性无法表示意见。

请补充说明：

被投资单位具体情况，包括但不限于名称、法定代表人、注册资本、主营业务及主要财务数据、注册地、与公司是否存在关联关系或其他利益倾斜关系。

交易所的会计师甚至怀疑可供出售金融资产都涉嫌关联交易！

关注资金受限情况有些上市公司为了融资，会将一些资产进行各种形式的质押，从而形成受限情况。

其中资金受限是最值得关注的，因为资金一旦出现大额受限，很可能说明公司的经营出现了问题，导致资金链濒临断裂。

比如力帆股份，上交所在问询函中指出：

年报披露，公司报告期末货币资金受限余额46.14亿元，应收票据受限余额17.11亿元，长期股权投资受限余额15.38亿元，固定资产受限余额14.90亿元，应收账款受限余额9.06亿元，无形资产受限余额4.61亿元。

请公司分项列示各类受限资产的具体受限原因、主要质权人、对应借款金额、利率和期限，并说明相关借款的主要用途。

这些信息，很多投资者甚至一些机构分析师，在读年报的时候都容易忽视，交易所清晰的列出来，让投资者谨慎防雷。

关注业绩通常而言，交易所对上市公司的经营管理很少过问的。

但是一旦过问了，说明这家公司的经营可能是出了大问题了。

比如紫鑫药业，深交所提出疑问：

报告期内，你公司前五大客户销售额占年度销售总额比例为38.12%，其中第一大客户销售额为2亿元，占年度销售总额比例为15.09%。

请补充说明：

（1）请对比同行业可比公司情况，详细说明你公司销售集中度较高的原因及合理性；

（2）请详细说明你公司与前五大客户的合作年限、合作模式及持续性，是否构成大客户依赖，如是，请提示相关风险及你公司拟采取的解决措施。

请你公司年审会计师结合收入等科目说明对收入确认、交易真实性等所执行的具体审计程序以及执行相关审计程序的充分性、合理性，并对上述事项进行核查并发表意见。

掌握公司大量信息和数据的深交所，对公司的经营合理性提出了质疑，这其实是给投资者的警示，这些数据是不合理的。

再比如新城控股，上交所提出了十几个问题，几乎都是在质疑公司的真实盈利能力实际上没那么强，很多业绩都是修饰出来的。

读懂年报问询函里的“暗语”多投资者对于财务造假非常愤怒，指责证监会不能重罚这些上市公司。

然而真实情况是，在法院检察院得出结论之前，证监会并没有资格认定上市公司财务造假，并且即便是最终极少数被做实了财务造假，处罚措施也是由法律部门做出，往往相对较轻。

那么证监会怎么办呢？

用问询函告诉你，这家公司可能造假了。

所以，问询函里有许多暗语，星空表哥教你简单看懂：

1、关注问询函提到的问题数量和金额。

如果只是对少数问题提出质疑并且涉及的金额都不大，一般不会有太大问题；如果交易所提出的问题十几个甚至更多，涉及的金额非常大，就像新城控股的年报问询函，那就应该认为是交易所在提醒投资者了。

2、关注问询函里的关键词：

“是否”。

交易所问完问题后，经常会跟上一句，是否存在利润调节的情况、是否存在关联方垫款的情况、是否存在关联方拆借资金的情况…

…不要认为是否是套话，这其实是“暗示”，坐拥金融大数据、鹰眼等监管系统的见多识广的交易所会计师都提出自己的怀疑了，中小投资者就可以直接作为投资参考了。