中国经济分析及下半年展望.docx

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中国经济分析及下半年展望

2013年7月中国经济形势分析及下半年展望

新华社特约经济分析师马文峰

综合国家统计局、央行、海关及财政部的统计数据，新华社特约经济分析师、BOABC分析师马文峰认为：

1、上半年物价总体平稳，是央行适当控制央行货币投放的结果。

7月受到一些金融机构的同中央博弈的影响，物价出现了一定付反弹，但是中央稳定物价决心不变，加大对金融流域监管和违规的打击力度，8月总体物价相对平稳，预计8月CPI将会重返2.3-2.5%的水平，物价稳定利于居民需求增长和居民消费能力提升；同时平稳的物价推动全社会总需求保持较快的增长，反映经济仍保持良好的增长态势。

2、研究国内不同时收入水平的居民的收入和支出发现，截止2011年末我国仍有超过30%的家庭，远超过30%的低收入人群的总收入低于总支出，这是制约我国内需成为经济增长关键因素，确保低收入人群的有效就业对扩大内需，保持社会稳定有重要意义。

农业产业劳动者的退休制度的推行是解决农村地区低收入群体有效措施，当前全部实行农村地区的60岁以上的劳动者退休制度每年的社会总支出1万亿左右，低收入群体支出乘数较高，最终可以产生5万亿以上的社会总需求；同时可以有效解决当前农村地区的土地流转的障碍，实现农村土地经营权的有效流转，也可以防止未来可能出现的农村地区的土地的过度集中导致的社会不稳定因素，分地区逐步实现农村居民的退休制度是将会推动我国农业产业化经营的实现，推动农业生产力的快速提升，是实现未来经济可持续增长基本动力。

3、近日央行推动利率市场化改革为我国改革开放以来的重要的一项市场化改革，有利于我国资源配置的市场化和我国经济的可持续发展。

贸易方面，上海自由贸易实验区获得国务院的批准，天津、重庆、广州、厦门和青岛等地都在积极争取设立自贸区，自贸区的推进将会提升我国对外开放的水平。

国内贸易方面，商务部和税务总局牵头消除地区封锁、打破行业垄断工作，以维护全国市场的统一开放、公平诚信、竞争有序。

经济制度的改革将会成为推动我国经济可持续增长的动力。

4、当前经济社会中的腐败现象是制约当前经济可持续增长和物价稳定的关键因素之一。

中央“苍蝇与老虎一起打”有效治理腐败为后期的经济的健康发展提供良好的社会环境。

伴随反腐力度的深入推进，地区封锁、物流成本高企、社会分配不公将会得到很大程度解决，更重要的是从制度解决腐败问题将会带来社会的公平，成为未来竞争增长的最大动力。

一、物价方面

7月统计局公布CPI2.7%，下旬物价上涨较为猛烈，由于当前的物价处于极高的水平，较为猛烈的物价对于城市的中低收入居民的生活产生较大的影响。

8月央行采取的一些应对措施，CPI恢复较低水平，但是物价呈现上涨态势。

7月PPI为-2.2%，降幅有缩小。

人民币持续升值，影响了中国劳动密集型产品的国际竞争力，限制中国产品出口。

特别是，日元对外大幅贬值也会对中国产品对日本贸易造成较为明显的影响，也使得中日产品在国际市场竞争加剧，影响中国产品的出口。

预计8月PPI降幅将会进一步缩小到2.0%以内。

房地产方面，7月全国土地购置均价为2333元/平米，较上月有所回落，同比下降15.007%，环比下降5.7%。

土地购置成本经过了连续三个月环比较快的上涨，本月开始出现一定幅度回落，土地价格回落中央加强调控，防止资产泡沫过度而冲击总体经济的安全的结果。

全国新房销售平均价格在三个月土地价格上涨的推动下，出现较大幅度的上涨，达到6364元/平方面，环比上涨4.33%，同比上涨1.98%，新房销售价格的反弹体系7月通胀的重新反弹，同本人测算的3月CPI重新反弹至3.0%基本一致。

房产即可满足居民的消费需求，当前更多购房作为居民资产投资重要渠道，房屋销售价格作为投资品价格变化的做有效指标，需要引起我们的关注。

投资品价格的升降也是国内通货膨胀的重要指标，央行调控物价价格关注CPI即居民消费价格的变化，同时也要关注新房的销售价格，资本或投资品的价格的，才能全面评估国内实际通胀压力的变化情况。

当前物价水平偏高，是制约当前内需扩大的一个重要因素，也是抑制我国产品的出口竞争力的重要因素。

让物价水平经历一段时间的平稳回落，逐步恢复国内消费者的消费能力和产品的出口竞争力将为后期经济持续增长提供原动力。

2013年年初政府的物价调控目标为3.5%，是一个相对较为宽松的目标；建议实际调控中建议控制在2.5%以内，确保经济增长不对国内物价产生过大冲击，让人民能够分享经济增长带来的实惠。

上半年的GDP来看，总值达到24.8万亿元，同比增长9.21%，不变价格（2010年）增长7.60%；二季度总值为12.92万亿，名义同比增长8.44%，不变价增长为7.50%。

伴随中央政策的调整到来的经济结构的优化，后期仍将保持较快增长速度，预计实际产出增长可能提升到11%以上水平。

图1国内的物价走势，2007-2013年

图2全国土地和新房月度均价走势

二、总需求方面

综合消费、投资和净出口７月的社会总需求为60016亿元，月度环比下降15%，为季节性下调，同增长16.52%，略高于上年同期，但是扣除当月物价水平，实际同比增长13.82%，低于上年同期水平，但是仍为较快的总需求的增长速度，仍可以保证全年的8左右的增长速度。

保持总需求的较快的增长。

其中，国内总需求58917亿元，同比增长18.03%，扣除价格因素的实际增幅为15.63%。

7月国内总需求增幅远快于社会总需求，国内需求不仅拉动中国需求的增长，而且有较强的溢出效应，带动世界经济的增长，未来中国经济将成为更为强大的世界经济增长的驱动力。

1-7月累计总需求为35.89万亿，同比增长18.40%；扣除价格因素的实际增长为16.00%。

7月及1-7月社会总需求的较快增长反应我国经济仍处于较快增长阶段，较快的需求增长必然推动国内产出和总体经济的增长。

考虑中央一列市场化和法制化改革及反腐力度的加大，这些措施将会为下半年及未来5-10年我国持续较快的增长不断提供良好的环境，按照1-7月需求增长的增幅，预计到年底全社会总需求达到69.26万亿，年度GDP总值预计57.9万亿元以上，GDP的名义增长速度为11.15%左右，不变价格的增幅7.5-8.0%水平。

图3中国月度总需求及名义增长率

图4国内月度需求综合及名义增长速率

表1中国总需求现值及增长率，2013年7月

单位：

亿元/%

年度

月度总需求

实际增幅

国内总需求

实际增幅

累计总需求

实际累计增幅

2009

28497

18.84

27771

25.34

171955

22.80

2010

36019

22.80

34072

19.89

210543

19.54

2011

44296

16.78

42261

18.54

255347

15.68

2012

51507

14.48

49917

15.02

303137

15.62

2013

60016

13.82

58917

15.63

358904

16.00

1、消费方面

消费方面，2013年7月份，社会消费品零售总额18513亿元，同比增长13.2%（按照历史数据核算为13.5%）扣除价格因素实际增长10.22%；累计实际消费12.80万亿元，同比增长12.9%（按照历史数据增长12.9%）扣除物价因素的实际消费增长为10.40%，较上月有所提升。

1-7月物价水平较为稳定，国内消费基本保持平稳增长的态势。

从消费占社会总需求的比重来看，7月为30.8%，较上年同期下降0.9个百分点。

分地区来看，7月农村地区的消费为2489亿元，同比增长15.0%，但是农产地区消费仅为全国商品消费总量的13.44%；1-7月总消费17464亿元，同比增长14.4%，占全国商品总需求的13.44%。

农产地区消费占全国消费比重的偏低一方面农村地区仍存在一定的家庭自加工产品的存在，无法形成商品销售。

更重要的是农村地区的收入偏低制约农村地区的消费增长。

尤其是大约40%农户存在严重收支差额是制约农村消费增长的重要原因。

城市和农村地区均存在大量的低收入家庭存在较为严重的入不敷出现象，这些家庭的人口超过我国人口的30%以上，是导致我国总体消费能力不足，制约内需扩大的重要因素。

为此，各级政府就业政策必须把解决好中低收入社会群体就业问题作为重要工作，实现农村地区中等收入以下40%，城镇地区的20%的低收入家庭的有效就业，对全社会消费能力提升扩大内需，促进我国经济的持续较快增长有重要意义。

因此，我国经济发展中解决就业稳定仍是工作的中的重中之重，短期内，切实有效放活中小微企业，降低自谋职业者的创业门槛对解决低收入群体的就业，实现90%的家庭收支平衡具有重要意义。

从消费形式来看，7月我国的餐饮消费1999亿元，同比增长9.1%，餐饮消费增幅较上月有小幅下降；零售消费16515亿元，同比增长13.7%，零售消费同比增幅保持较高水平，为下半年经济增长的速度的提升奠定基础。

餐饮消费占到居民社会消费品零售总额的10.8%，较上月有所回落。

图5全社会零售商品总额及实际的年度增长率

图6农村地区月总消费状况

图7全国居民餐饮的月度消费

从商务部对重点期的监测来看，核心商业企业增长指数为7.50%；仍然低于全社会消费品零售总额的增长速度。

核心商业企业的零售额增幅为9.9%，低于全社会商品零售增幅；扣除零售价格因素实际增幅为8.06%，为2012年以来的最高的商品零售的实际同比增幅。

大型餐饮企业的降幅继续缩小，仅为2.1%，扣除食品价格因素的实际消费为8.26%，基本接近2013年2月份同比下降水平。

从业态形式来看，网络购物增长明显，商务部的监测同比增长27.3%，为所有业态形式中增长最快的商业形式；网络购物因其便捷的信息交流和互换推动商品销售快速增长，同时大中城市的便捷的物流系统也为网略购物提供了便利，采购有效措施降低物流成本促进消费增长，推动经济增长成为迫切需要。

图8扣除价格因素的国内零售业的销售增长率

图9重点企业的销售实际月度同比增幅

2、投资方面

从月度投资情况来看，7月投资总额40404亿元，同比增长20.24%；扣除价格因素的影响，7月投资增幅为22.5%。

扣除折旧影响，实际投资仍保持较快的增长速度，反应社会对当前经济有较强的信心。

投资占社会总需求比重67.32%，为历史最高水平，新一届政府打击腐败和稳定物价的力度加强，提高的社会投资信心的结果。

分产业来看，7月农业投资943亿元，同比增长5.25%，占国内投资总额的2.33%，农业投资增长速度和所占比重偏低影响农业产业化的推进；农业生产的过度分散也是制约农村投资增长核心因素；第二产业投资17713亿元，同比增长17.30%；占到国内投资总额的43.84%，其中制造业投资14024.08亿元，占到全社会固定资产投资比重的34.71%；第三产业月度投资21748亿元，同比增长23.53%，占到国内固定资产总投资的53.53%。

固定资产投资方向反映国内产业结构的调整的方向。

上半年受到各种不利因素的影响，农业投资增幅明显放缓，在各行业中仍为较低的增长水平。

农业投资水平偏低将会严重影响我国经济的可持续发展，农业已经成我国经济的瓶颈产业。

农业小规模的分散经营严重制约农业产业和规模化的发展，需要通过农产地区的土地经营权流转形成家庭农场和农村专业合作社的来解决。

从本人研究农村地区的土地基本的经营的基本状况发现，要想实现农村地区的土地经营权的流转关键在于解决农村地区的老有所养问题。

当前我国农村地区农业生产土地经营者基本为60岁以上的老年人，他们作为农业产业的劳动者，是我国产业工人的一个部分，让农村地区的60岁以上的老年人享受城市居民一样的退休待遇，然后让60岁以上的老年人的土地经营权重新分配给农村地区的青壮年劳动者，青壮年劳动者外出打工自然会实现我国的农村地区的土地有效流转，从而实现农业的产业化、规模化。

没有外出打工在家从事农耕的青壮年土地经营者通过土地流转转变成为家庭农场主，实现农村土地经营规模的较大幅度的提升，伴随土地经营规模的提升农村地区的投入会实现稳定持续的增长，可以有效提高我国的农业劳动生产力水平，农产品供应才能会得到有效保证。

图10中国月度固定资产投资及月度同比增幅

图11三次产业的投资增长率

图12三次产业投资占国内投资的比重

房地产行业方面投资保持较高的水平。

7月全国房地产行业月度平均投资总量7474亿元，月度投资同比增幅21.25%，房地产投资比重占国内月度投资比重总额的18.50%。

国家一系列的关于房地产调控政策压低的行业的投资增幅，利于控制房地产行业的先期过度扩张导致的国内经济泡沫的继续扩大。

生产和供应方面

7月土地购置面积为2996万平米，同比增长108.2%；成交价款699亿元。

当月购置土地成本2333元/平米，同比下降15.00%，环比下降5.70%，土地价格仍保持较快的增长，成交均价出现少有的价格回落，国家增加土地供应，来稳定土地价格，确保后期房地产市场供给的稳定增长。

7月房屋施工平均月度施工总面积为19273万平米，同比增长41.7%，环比下降25.8%；6月全国房地产单位面积房屋建造成本平均3878元/平米，同比增长下降14.46%，环比增长0.44%。

月度竣工面积为6297万平米，较上月减少4.61%，同比增长17.72%，房屋新增面积同比增长较快。

销售方面，

7月全国商品房新房销售面积为9700万平方米，同比增长12.41%，环比减少21.23%；销售额为6173亿元，同比增长14.63%，环比增长下降17.82%；平均单位面积的销售价格为6364元/平米，较上年同期提高1.98%，环比上涨4.33%。

从新房待售面积明显增长，达到44274万平米，按照当月的销售进度，全国新房可供销售4.56个月，略高于2012年以来的4.4个月的平均水平，但是较上年同时增长24.37%；待售房源可销售月数连续两个月通增幅处在20%的较高增长水平，全社会待售房源可售月数的增长，会对房价产生进一步压制作用。

值得关注的是销售面积大于竣工面积，但是待售面积却出现增长，反应出统计部门的数据存在一定的问题。

为防止房地产泡沫的过度膨胀对总体经济的不利冲击，需要进一步加强对房地产行业的监控和调控，让房价保持平稳或者出现一定幅度的回落，从而压低居民对房屋的投资需求，让房屋回归居住功能的基本属性。

两外，由于月末库存/销售比的不断提高，房企应加速房屋销售，减少企业的成本压力，提高企业的效益。

图13房地产行业的月度投资状况

图14中国房地产的市场供求状况

图15全国新房月度销售面积及平均价格

图15月末待售面积与月末库存销售比

关于吸引外资和对外投资方面来看，7月外商投资增幅明显加快和对外投资出现下降。

商务的统计数据显示，7月我国企业对外投资50亿美元，同比增长下降26.5%；吸引外资94.08亿美元，同比增长24.28%。

吸引连续两个月保持同比出现快速增长，但是我国企业对外投资方面除6月份出现季节性反弹，已有4个月出现同比下降。

外商大量投资中国反应国内投资环境仍在继续改善，投资环境综合竞争能力仍在提高，为后期我国经济继续保持较快的增长提供重要的信心支持。

对外投资的减少反应我国企业对外投资存在较大风险，先期对外投资的由于没有充分考虑风险部分企业没有达到应有的收益而减少对外投资。

企业对外投在由于存在制度、文化差异、经济方面的风险，甚至当地社会不稳定和政权更迭导致的不可控的政治风险，因此企业在对外投资要做好充分的前期调研和准备工作，方可实现最佳的投资收益。

从央行的统计来看，6月外商对中国投资的跨境的人民币结算为301亿元人民币，对外投资仅22亿元人民币，外商投资242亿元人民币。

央行结算投资国际投资低于商务部门的登记投资，反应外商对中的投资为国内经营利润的在投资；国内对外投资也是更对的海外交易盈利的海外投资。

图16商务部登记中国月度使用外资和对外投资

图17央行统计跨境投资人民币月度国际结算

3、对外贸易

7月进出口总额3541.8亿美元，同比增长7.74%；扣除美元价值变化影响，进出口总额增幅为7.33%。

按照当月平均汇率折算为21862亿元，同比增长5.2%；当月进出口总额为全国总需求的36.4%，明显低于上年同期的40.4%的水平，我国经济的对外依存对仍在继续下降。

其中，出口总额为1859.9亿美元，同比增长5.12%，扣除美元价值波动的实际出口增长4.71%；进口总额1681.9亿美元，扣除美元价值变化的是进口增长10.39%；顺差为178亿美元，同比下降29.62%；按当月汇率折合人民币为1098.7亿元，同比下降30.91%，顺差仅占当月社会总需求的1.83%，外贸对中国经济宏观总需求的净增长直接贡献有所下降，中国对外贸易更加倾向于均衡贸易。

从进出口货物总量来看，7月进出口货物总量3.06亿吨，同比增长13.21%；进口1.95亿吨，出口1.11亿吨，同比增长16.23%和8.26%。

货物进出口量保持较快的增长反应我国生产仍保持较快增长，外贸对我国经济存在较大的拉动作用，同时中国经济仍然对世界经济均有强大的拉动作用。

从统计的外贸物流情况来看，7月沿海外贸物流总量2.55亿吨，同比增长10.87%，（按照历史数据增长量为12.33%）。

沿海外贸物流增幅大增反应下半年外贸经营区域活跃，伴随上海自贸区建立及后续福建、广东、天津等地自贸区的建立，中国经济的对外关联度进一步增强，有利于我国企业利用全球资源实现企业竞争力提升，也有利于中国经济的全球竞争力的提升，中国企业一定要把握好中央给我们企业发展提供的良好机遇提升企业的发展水平。

特别值得关注的是，7月中国农产品进口再创历史新高，达到109.8亿美元，同比增长10.8%，农产品的进口占到中国进口总额的6.53%，成为继原油之后的第二大类产品，的贸易逆差达到54.6亿美元，同比增长9.20%，逆差达到中国产品出口总额的2.9%，农产品贸易逆差占到全部农业投资35.74%。

大量的农产品进口和大量农产品贸易逆差，但是农业投资增长缓慢，倒逼中国农业改革，否则农业生产力和生产关系的落后于总体经济的发展水平，将会严重制约我国经济的可持续发展。

图18进出口总值及中国经济的对外依存度

图19中国商品进出口货运量及其增长率

图20中国沿海地区外贸吞吐量及同比增幅

图21进出口总额及扣除美元价值变化的同比增幅

图22中国月度商品进出口量及同比增幅

图23贸易顺差及对总需求的贡献

图24中国农产品的月度进出口对比

图25中国农产品的贸易逆差占出口总值的比重

图26中国农产品月度贸易逆差与农业投资的比较

图27消费、投资和净出口对总需求的贡献

三、关于国内的产出和行业利润方面

统计数据显示，7月国内工业增加值平均增长幅度为9.7%；扣除工业品价格下降因素的影响，月度实际产出增长12.0%；较上年有所下降，反应我国产业结构的调整，第三产业国内的比重在不断提升。

进出口增幅的下降对工业品产出增长起到较大的抑制作用，也是我国产业的结构调整的结果。

各级政府部门，通过完善服务，尽力改善我国企业的内外贸环境，促进内外贸易的不断增长，对于产出增长的起到至关重要的作用。

从电力生产来看，7月发电4795亿度，同比增长8.1%，按照历史数据同比增长10.20%；1-6月累计发电量29229亿度，同比增长5.2%，按照历史数据同比增长6.53%。

7月发电量的较快增长反应7月的工业生产出现较快增长。

发电量增幅略低于实际工业产出（实际增加值）一方面工业生产能耗的下降，但是另一方面国内产业结构的转型，第三产业占国内产值的比重不断提高，带来单位GDP能耗的下降。

从货运量来看，7月货运量37.99亿吨，同比增长10.85%；累计货运量247.37亿吨，同比增长9.44%。

其中铁路货物运输量也开始出现恢复性增长，月度货运量3.19亿吨，同比增长4.59%。

货物运输量较快的增长，反应我国工业和农业等物质生产部门的产出增长。

从货运的增长的来看，我国物质产出部门的增长保持较高的水平，当前的经济增长保持较高的水平。

铁路部门运输增长便利国内物质的长距离的运输，扩大了国内产品的市场范围，利于下半年经济的较快增长。

从货运部门的货运量增长量可以看出，7月我国有形商品的生产增幅10.85%以上，累计各类有形产品产出增长9.44%以上，考虑的第三产业的较快增长，名义增长幅度为会明显高于1、2产业的增幅；我国的实际GDP增长应该在10%以上。

从二产业的产出和物流量及第三产业产出增长情况来看，我国经济仍处于较快的增长状态。

从物流产业的市场价值来看，1-7月全国物流总额达到109.5万亿元，现价增幅为11.39%；月度物流总额16.40亿元，同比增长11.56%。

累计费用5.3亿吨，其中运输费用2.7万亿。

物流费用占到国内总需求和GDP的价格的比重。

上半年物流费用占到GDP总值的18.14%，仍为较高的水平，其中，运输费用占到GDP的9.05%，降低流通环节的费用是推动生产发展重要措施，为此必须设法降低道路收费和燃油价格，从而有效降低流通费用。

规模企业的销售收入和利润来看，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润30032亿元，同比增长11.1%；规模以上工业企业实现主营业务收入559974.8亿元，同比增长11.0%；主营业务利润率为5.36%，利润率继续提升。

其中，7月营业收入81609亿元，同比增长10.45%；月度利润总额为4196亿元，同比增长14.38%；月度主营业务的营业利润率为5.14%，较6月有所下降，为季节性回落。

工业品价格回落，但是销售收入较快增长，考虑价格下降的因素影响，7月规模以上企业的实际产出的增长13.3%。

规模以上工业生产处于良好的状态。

预计伴随后期价格的相对稳定，使得国内工业企业的生产与贸易增长会进一步加快。

规模企业月末应收账款为月度营业收入的110.06%，月末库存为月度营业的38.81%，月末库存和应收账款之和达到148.87%，流动占比较上月明显提升，同比提升3.13百分点，7月下旬的物价上涨对于流动占比的提升起到较大的推动作用。

上半年国内物价相对平稳状态，利于国内消费增长、投资回升，并推动全社会利润逐步的回升。

图28工业增加值及产出增幅

图29月度货运量及同比增长率

图30三种主要运输方式月度货物运输量

图31货物运输总量及不同运输的方式的同比变化

图32月度发电量及同比增长率

图33全国规模以上企业月度利润

图34月末应收账款和月末产成品库存率

四、财政收支状况

7月份，全国公共财政收入11849亿元，比去年同月增加1177亿元，增长11%。

其中，中央财政收入6049亿元，同比增长8.8%；地方财政收入（本级）5800亿元，同比增长13.5%。

本月中央财政收入增幅延续上月回升态势，主要是受年度间退税不可比以及去年同期收入基数较低等因素影响。

当月财政收入占到当月全社会总需求19.74%，较上年同期的比重有所下降0.98。

财政收入下降一方面是工业品价格的下降带来各项税收的下降，同时国家的减税措施也在一定程度降低税收增长幅度。

减税措施利于企业的利润的增长和后期经济较快的增长，提高总体经济的运作效率。

分品种来看，7月增值税1965亿元，较上年增长11.2%，扣除工业品价格下降因素的影响，国内产出不变价格的增长率13.5%，为2013年的最高增幅，反应7月国内经济趋于好转，预计下半年国内的经济将继续趋于好转。

税进口环节增值税和消费税大幅下降，出口退税也出现