中国国际收支报告分析.docx
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中国国际收支报告分析
一、2014年中国国际收支平衡表
表一：
以人民币计价的中国国际收支平衡表
中 国 国 际 收 支 平 衡 表（以人民币计价）
2014年
单位:
亿元人民币
项 目
行次
差额
贷 方
借 方
一.经常项目
1
13,510
171,959
158,450
A.货物和服务
2
17,463
156,350
138,887
a.货物
3
29,256
144,622
115,367
b.服务
4
-11,793
11,728
23,521
1.运输
5
-3,557
2,349
5,907
2.旅游
6
-6,631
3,496
10,127
3.通讯服务
7
-29
111
140
4.建筑服务
8
644
943
299
5.保险服务
9
-1,098
281
1,379
6.金融服务
10
-25
278
303
7.计算机和信息服务
11
608
1,128
520
8.专有权利使用费和特许费
12
-1,347
42
1,389
9.咨询
13
1,009
2,636
1,627
10.广告、宣传
14
71
305
234
11.电影、音像
15
-43
11
54
12.其它商业服务
16
-1,335
84
1,418
13.别处未提及的政府服务
17
-60
65
125
B.收益
18
-2,095
13,084
15,179
1.职工报酬
19
1,582
1,838
255
2.投资收益
20
-3,678
11,246
14,924
C.经常转移
21
-1,858
2,525
4,383
1.各级政府
22
-180
101
281
2.其它部门
23
-1,678
2,424
4,102
二.资本和金融项目
24
2,324
158,032
155,708
A.资本项目
25
-2
119
121
B.金融项目
26
2,326
157,913
155,587
1.直接投资
27
12,813
26,732
13,919
1.1我国在外直接投资
28
-4,942
3,412
8,353
1.2外国在华直接投资
29
17,754
23,320
5,566
2.证券投资
30
5,062
10,220
5,158
2.1资产
31
-665
1,801
2,466
2.1.1股本证券
32
-86
1,047
1,132
2.1.2债务证券
33
-579
754
1,333
2.1.2.1（中）长期债券
34
-568
754
1,321
2.1.2.2货币市场工具
35
-11
1
12
2.2负债
36
5,727
8,419
2,692
2.2.1股本证券
37
3,189
4,770
1,581
2.2.2债务证券
38
2,537
3,649
1,111
2.2.2.1（中）长期债券
39
2,512
3,050
538
2.2.2.2货币市场工具
40
25
599
573
3.其它投资
41
-15,549
120,961
136,510
3.1资产
42
-18,623
6,102
24,724
3.1.1贸易信贷
43
-4,235
1,726
5,961
长期
44
-85
35
119
短期
45
-4,150
1,691
5,842
3.1.2贷款
46
-4,536
1,087
5,623
长期
47
-2,798
0
2,798
短期
48
-1,738
1,087
2,824
3.1.3货币和存款
49
-9,805
3,157
12,962
3.1.4其它资产
50
-47
132
179
长期
51
0
0
0
短期
52
-47
132
179
3.2负债
53
3,074
114,860
111,786
3.2.1贸易信贷
54
-121
946
1,067
长期
55
-2
17
19
短期
56
-119
929
1,048
3.2.2贷款
57
-2,124
107,271
109,395
长期
58
-355
3,139
3,493
短期
59
-1,769
104,132
105,901
3.2.3货币和存款
60
5,001
6,109
1,108
3.2.4其它负债
61
318
535
217
长期
62
353
391
38
短期
63
-35
143
179
三.储备资产
64
-7,209
1,916
9,126
3.1货币黄金
65
0
0
0
3.2特别提款权
66
4
9
5
3.3在基金组织的储备头寸
67
60
82
22
3.4外汇
68
-7,273
1,826
9,099
3.5其它债权
69
0
0
0
四.净误差与遗漏
70
-8,624
0
8624
注：
1.本表计数采用四舍五入原则。
2.本表数据通过一季度、二季度、三季度及四季度平衡表人民币值累加而成。
表二：
以美元计价的中国国际收支平衡表
中 国 国 际 收 支 平 衡 表（以美元计价）
2014年
单位:
亿美元
项 目
行次
差额
贷 方
借 方
一.经常项目
1
2,197
27,992
25,795
A.货物和服务
2
2,840
25,451
22,611
a.货物
3
4,760
23,541
18,782
b.服务
4
-1,920
1,909
3,829
1.运输
5
-579
382
962
2.旅游
6
-1,079
569
1,649
3.通讯服务
7
-5
18
23
4.建筑服务
8
105
154
49
5.保险服务
9
-179
46
225
6.金融服务
10
-4
45
49
7.计算机和信息服务
11
99
184
85
8.专有权利使用费和特许费
12
-219
7
226
9.咨询
13
164
429
265
10.广告、宣传
14
12
50
38
11.电影、音像
15
-7
2
9
12.其它商业服务
16
-217
14
231
13.别处未提及的政府服务
17
-10
11
20
B.收益
18
-341
2,130
2,471
1.职工报酬
19
258
299
42
2.投资收益
20
-599
1,831
2,429
C.经常转移
21
-302
411
714
1.各级政府
22
-29
16
46
2.其它部门
23
-273
395
668
二.资本和金融项目
24
382
25,730
25,347
A.资本项目
25
0
19
20
B.金融项目
26
383
25,710
25,328
1.直接投资
27
2,087
4,352
2,266
1.1我国在外直接投资
28
-804
555
1,359
1.2外国在华直接投资
29
2,891
3,797
906
2.证券投资
30
824
1,664
840
2.1资产
31
-108
293
401
2.1.1股本证券
32
-14
170
184
2.1.2债务证券
33
-94
123
217
2.1.2.1（中）长期债券
34
-92
123
215
2.1.2.2货币市场工具
35
-2
0
2
2.2负债
36
932
1,371
439
2.2.1股本证券
37
519
777
258
2.2.2债务证券
38
413
594
181
2.2.2.1（中）长期债券
39
410
497
88
2.2.2.2货币市场工具
40
4
97
94
3.其它投资
41
-2,528
19,694
22,222
3.1资产
42
-3,030
995
4,025
3.1.1贸易信贷
43
-688
282
970
长期
44
-14
6
19
短期
45
-674
276
950
3.1.2贷款
46
-738
177
915
长期
47
-455
0
455
短期
48
-282
177
459
3.1.3货币和存款
49
-1,597
514
2,111
3.1.4其它资产
50
-8
22
29
长期
51
0
0
0
短期
52
-8
22
29
3.2负债
53
502
18,699
18,197
3.2.1贸易信贷
54
-21
154
174
长期
55
0
3
3
短期
56
-20
151
171
3.2.2贷款
57
-343
17,464
17,807
长期
58
-57
511
569
短期
59
-286
16,953
17,239
3.2.3货币和存款
60
814
994
180
3.2.4其它负债
61
52
87
35
长期
62
58
64
6
短期
63
-6
23
29
三.储备资产
64
-1,178
312
1,490
3.1货币黄金
65
0
0
0
3.2特别提款权
66
1
1
1
3.3在基金组织的储备头寸
67
10
13
4
3.4外汇
68
-1,188
298
1,486
3.5其它债权
69
0
0
0
四.净误差与遗漏
70
-1,401
0
1,401
注：
1.本表计数采用四舍五入原则。
2.本表数据由分季度平衡表累加得到。
表三：
以美元计价的中国2013年国际收支平衡表
2013年中国国际收支平衡表
单位：
亿美元
项 目
差额
贷方
借方
一、经常项目
1828
26637
24809
A、货物和服务
2354
24250
21896
a.货物
3599
22190
18591
b.服务
-1245
2060
3305
1.运输
-567
376
943
2.旅游
-769
517
1286
3.通讯服务
0
17
16
4.建筑服务
68
107
39
5.保险服务
-181
40
221
6.金融服务
-5
32
37
7.计算机和信息服务
94
154
60
8.专有权利使用费和特许费
-201
9
210
9.咨询
169
405
236
10.广告、宣传
18
49
31
11.电影、音像
-6
1
8
12.其他商业服务
135
341
206
13.别处未提及的政府服务
0
12
12
B.收益
-438
1855
2293
1.职工报酬
161
178
17
2.投资收益
-599
1677
2276
C、经常转移
-87
532
619
1.各级政府
-31
11
42
2.其他部门
-56
520
577
二、资本和金融项目
3262
17271
14009
A、资本项目
31
45
14
B、金融项目
3232
17226
13995
1、直接投资
1850
3478
1629
1.1\我国在外直接投资
-732
364
1096
1.2\外国在华直接投资
2582
3114
532
2\证券投资
605
1041
436
2.1\资产
-54
258
311
2.1.1股本证券
-25
136
161
2.1.2债务证券
-28
122
150
2.1.2.1中长期债券
-28
122
150
2.1.2.2货币市场工具
0
0
0
2.2负债
659
784
125
2.2.1股本证券
326
407
81
2.2.2债务证券
333
377
44
2.2.2长期债券
160
204
44
2.2.2.2货币市场工具
173
173
0
3.其他投资
776
12707
11930
3.1资产
-1365
1439
2804
3.1.1贸易信贷
-603
65
667
长期
-12
1
13
短期
-591
64
654
3.1.2贷款
-319
374
693
长期
-422
100
522
短期
102
274
172
3.1.3货币和存款
-20
890
910
3.1.4其他资产
-423
110
533
长期
100
100
0
短期
-523
10
533
3.2负债
2142
11268
9126
3.2.1贸易信贷
449
449
0
长期
8
8
0
短期
442
442
0
3.2.2贷款
934
9493
8558
长期
194
569
375
短期
740
8923
8183
3.2.3货币和存款
758
1208
450
3.2.4其他负债
0
118
118
长期
8
21
13
短期
-8
97
104
三、储备资产
-4314
13
4327
3.1货币黄金
0
0
0
3.2特别提款权
2
2
0
3.3在基金组织的储备头寸
11
11
0
3.4外汇
-4327
0
4327
3.5其他债权
0
0
0
四、净误差与遗漏
-776
0
776
二、分析
从2014年中国国际收支表中可以看到，2014年我国经常项目顺差13510亿元人民币，资本和金融项目顺差2324亿元人民币，国际储备资产增加7209亿元人民币。
按美元计价，2014年，我国经常项目顺差2197亿美元，其中，货物贸易顺差4760亿美元，服务贸易逆差1920亿美元，收益逆差341亿美元，经常转移逆差302亿美元。
资本和金融项目顺差382亿美元，其中，直接投资净流入2087亿美元，证券投资净流入824亿美元，其他投资净流出2528亿美元。
国际储备资产增加1178亿美元，其中，外汇储备资产增加1188亿美元，特别提款权及在基金组织的储备头寸减少10亿美元。
2014年，全球经济延续缓慢复苏态势，各国经济运行和货币政策取向出现分化，国际金融市场波动加大。
我国经济运行处于合理区间，改革和结构调整稳步推进，人民币汇率双向浮动明显增强。
2014年，我国国际收支在振荡中趋向基本平衡。
按美元计价，2014年，国际收支总顺差2579亿美元，较2013年下降48％。
其中，经常项目顺差2197亿美元，增长48％；资本和金融项目顺差382亿美元，下降89％。
货物贸易顺差增长32％，服务贸易逆差扩大54％。
（见图一）
项目
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
2013年
2014年
国际收支总差额
4607
4417
5247
4016
1836
4943
2579
经常项目差额
4206
2433
2378
1361
2154
1482
2197
占国际收支总差额比重
91%
55%
45%
34%
117%
30%
85%
与GDP之比
9.3%
4.9%
4.0%
1.9%
2.6%
1.6%
2.1%
资本和金融项目差额
401
1985
2869
2655
-318
3461
382
占国际收支总差额比重
9%
45%
55%
66%
-17%
70%
15%
与GDP之比
0.9%
4.0%
4.8%
3.6%
-0.4%
3.6%
0.4%
图一：
2008-2014年中国国际收支顺差结构
2014年我国经常项目顺差与GDP之比为2.1％，仍处于国际公认的合理水平之内。
且当前国际收支变化是预期的可承受的调整。
随着人民币汇率形成机制市场化改革推进，央行逐步退出常态式外汇市场干预，必然会出现“贸易顺差越大、资本流出越多”的情况。
而且，“藏汇于民”体现了市场主体持汇意愿增强，符合调控目标和改革方向，有利于外汇供求平衡、改善宏观调控。
“债务去杠杆化”也有利于企业部门减少货币错配，更好应对资本流动冲击。
更为重要的是，2014年二季度以来，资本流出压力加大并未改变全年国际收支“双顺差”的格局，外汇储备资产继续增加，且增幅较上次流出压力较大的2012年扩大20％。
同时，2014年跨境资本流动的波动性明显增强。
第一季度延续2013年底的净流入态势，资本和金融项目顺差940亿美元。
第二季度以来，受国内外经济金融环境变化、人民币汇率双向波动等因素共同影响，资本和金融项目转为逆差，二至四季度累计逆差557亿美元。
具体来看，直接投资持续较大规模净流入；证券投资、其他投资等非直接投资形式的跨境资本由净流入转为净流出，主要体现了境内主体持汇意愿增强和对外偿债加快。
2014年我国新增储备资产1178亿美元，较上年下降73％，相当于GDP的1.1％，较上年回落3.4个百分点。
由2013年的报告显示，2013年中国国际收支在振荡中趋向基本平衡，经常项目顺差，资本和金融项目双向波动。
预计今年仍将保持这种格局。
鉴于央行承诺将在年内实现资本项目可兑换，因此，外管局也将在推进外汇市场发展的同时，防范跨境资本冲击。
2014年，中国经常项目顺差同比增长48%至2197亿美元，然而资本和金融项目顺差同比下降89%至382亿美元，因此，国际收支总顺差下降了48%，至2579亿美元。
具体来看，从经常项目中的货物贸易、服务贸易以及资本和金融项目的投资以及证券投资进行分析。
1、货物贸易方面
出口23541亿美元，进口18782亿美元，分别增长6.1%及0.4%，总额同比增长3.4%，较之上一年7.6%的增幅明显下滑。
但是由于进口额增速放缓，所以进出口顺差持续扩大。
进口放缓的主要原因是国际大宗商品价格普遍下跌以及上一年套利贸易垫高了进口额。
于此同时，我国外贸依存度降低3个百分点至42%，与2006年历史高位相差23个百分点，这或可被解读为经济增长内生性的增强。
此外，「海淘」（个人跨境网购）成为对外贸易的新增长点，去年支出总额超过15亿美元，占总收支额的88.5%，尤其11、12月期间，连续两月突破2亿美元。
（如图二）
图二2001-2014年我国进出口总体情况与外贸依存度
2、服务贸易方面
全年收入1909亿美元，同比下降7%，为五年来首次下降。
支出3829亿美元，同比增长16%，逆差扩大54%至1920亿美元（如图三）。
有评论将此简单地解读为资本外逃。
然而从外管局的报告可以看到，这种逆差有两大原因。
首先，服务贸易收入下降是由于企业延期支付的境外融资减少而到期偿付增多，因此，其他商业服务收入金额下降96%至14亿美元，前值327亿美元。
其次，国人出境旅游及留学消费快速增加，令服务贸易支出大幅增长。
2014年，中国出境人次首次破亿，增长18%。
旅游支出1649亿美元，增长28%，是服务贸易支出的最大项目，占比43%。
而同期旅游收入569亿美元，稳步增长10%，逆差1079亿美元，增长40%，对当期服务贸易逆差的贡献度为56%（。
可见，忽视旅游支出而简单将服务贸易逆差归为资本外逃，是不符合实际的。
图三1994-2014货物和贸易差额及其与占GDP之比
3、资本和金融项目方面
外国来华直接投资净流入2891亿美元，同比下降1%，我国对外直接投资净流出804亿美元，增长10%。
直接投资净流入2087亿美元，下降4%。
这一数据并不令人意外，2014年，中国企业在境外投资并购的新闻时见报端，可见中国企业走出去的步伐在加快，且主要集中在能源矿产、制造业及农业领域。
（如图四）
图四2000-2014年我国对外直接投资状况
4、证券投资方面
顺差格局在延续。
全年证券净流入824亿美元，增长56%。
其中，对外证券投资净流出108亿美元，增长100%，境外对中国证券投资凈流入932亿美元，增长60%。
净流出增幅大大超过凈流入，原因在于，一方面，外汇资产由国家集中持有转向市场主体分散持有，藏汇于民促进了外汇在境外被运用，另一方面，境内企业加速偿还了大量美元债务。
5、其他投资
其他投资由上年的净流入转为净流出。
其他投资项下资本流动是影响我国国际收支状况的重要因素。
2014年，该项资金流入和流出分别占资本和金融项下流入和流出的77%和88%。
由于国际和国内不确定因素增多，我国其他投资项下顺逆差
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