中国国际收支报告分析.docx

1、中国国际收支报告分析一、2014年中国国际收支平衡表表一：以人民币计价的中国国际收支平衡表中国国际收支平衡表（以人民币计价）2014年单位:亿元人民币项目行次差额贷方借方一.经常项目113,510171,959158,450A.货物和服务217,463156,350138,887a.货物329,256144,622115,367b.服务4-11,79311,72823,521 1.运输5-3,5572,3495,907 2.旅游6-6,6313,49610,127 3.通讯服务7-29111140 4.建筑服务8644943299 5.保险服务9-1,0982811,379 6.金融服务10-

2、25278303 7.计算机和信息服务116081,128520 8.专有权利使用费和特许费12-1,347421,389 9.咨询131,0092,6361,62710.广告、宣传147130523411.电影、音像15-43115412.其它商业服务16-1,335841,41813.别处未提及的政府服务17-6065125B.收益18-2,09513,08415,179 1.职工报酬191,5821,838255 2.投资收益20-3,67811,24614,924C.经常转移21-1,8582,5254,3831.各级政府22-1801012812.其它部门23-1,6782,4244

3、,102二.资本和金融项目242,324158,032155,708A.资本项目25-2119121B.金融项目262,326157,913155,587 1.直接投资2712,81326,73213,9191.1我国在外直接投资28-4,9423,4128,3531.2外国在华直接投资2917,75423,3205,566 2.证券投资305,06210,2205,1582.1资产31-6651,8012,466 2.1.1股本证券32-861,0471,132 2.1.2债务证券33-5797541,3332.1.2.1 (中)长期债券34-5687541,3212.1.2.2货币市场工具

4、35-111122.2负债365,7278,4192,692 2.2.1股本证券373,1894,7701,581 2.2.2债务证券382,5373,6491,1112.2.2.1 (中)长期债券392,5123,0505382.2.2.2货币市场工具40255995733.其它投资41-15,549120,961136,510 3.1资产42-18,6236,10224,7243.1.1贸易信贷43-4,2351,7265,961长期44-8535119短期45-4,1501,6915,8423.1.2贷款46-4,5361,0875,623长期47-2,79802,798短期48-1,7

5、381,0872,8243.1.3货币和存款49-9,8053,15712,9623.1.4其它资产50-47132179长期51000短期52-471321793.2负债533,074114,860111,786 3.2.1贸易信贷54-1219461,067长期55-21719短期56-1199291,048 3.2.2贷款57-2,124107,271109,395长期58-3553,1393,493短期59-1,769104,132105,901 3.2.3货币和存款605,0016,1091,108 3.2.4其它负债61318535217长期6235339138短期63-35143

6、179三.储备资产64-7,2091,9169,126 3.1货币黄金65000 3.2特别提款权66495 3.3在基金组织的储备头寸67608222 3.4外汇68-7,2731,8269,099 3.5其它债权69000四.净 误 差 与 遗 漏70-8,62408624注：1. 本表计数采用四舍五入原则。2. 本表数据通过一季度、二季度、三季度及四季度平衡表人民币值累加而成。表二：以美元计价的中国国际收支平衡表中国国际收支平衡表（以美元计价）2014年单位:亿美元项目行次差额贷方借方一.经常项目12,19727,99225,795A.货物和服务22,84025,45122,611a.货

7、物34,76023,54118,782b.服务4-1,9201,9093,829 1.运输5-579382962 2.旅游6-1,0795691,649 3.通讯服务7-51823 4.建筑服务810515449 5.保险服务9-17946225 6.金融服务10-44549 7.计算机和信息服务119918485 8.专有权利使用费和特许费12-2197226 9.咨询1316442926510.广告、宣传1412503811.电影、音像15-72912.其它商业服务16-2171423113.别处未提及的政府服务17-101120B.收益18-3412,1302,471 1.职工报酬192

8、5829942 2.投资收益20-5991,8312,429C.经常转移21-3024117141.各级政府22-2916462.其它部门23-273395668二.资本和金融项目2438225,73025,347A.资本项目2501920B.金融项目2638325,71025,328 1.直接投资272,0874,3522,2661.1我国在外直接投资28-8045551,3591.2外国在华直接投资292,8913,797906 2.证券投资308241,6648402.1资产31-108293401 2.1.1股本证券32-14170184 2.1.2债务证券33-941232172.1

9、.2.1 (中)长期债券34-921232152.1.2.2货币市场工具35-2022.2负债369321,371439 2.2.1股本证券37519777258 2.2.2债务证券384135941812.2.2.1 (中)长期债券39410497882.2.2.2货币市场工具40497943.其它投资41-2,52819,69422,222 3.1资产42-3,0309954,0253.1.1贸易信贷43-688282970长期44-14619短期45-6742769503.1.2贷款46-738177915长期47-4550455短期48-2821774593.1.3货币和存款49-1,

10、5975142,1113.1.4其它资产50-82229长期51000短期52-822293.2负债5350218,69918,197 3.2.1贸易信贷54-21154174长期55033短期56-20151171 3.2.2贷款57-34317,46417,807长期58-57511569短期59-28616,95317,239 3.2.3货币和存款60814994180 3.2.4其它负债61528735长期6258646短期63-62329三.储备资产64-1,1783121,490 3.1货币黄金65000 3.2特别提款权66111 3.3在基金组织的储备头寸6710134 3.4

11、外汇68-1,1882981,486 3.5其它债权69000四.净 误 差 与 遗 漏70-1,40101,401注：1. 本表计数采用四舍五入原则。2. 本表数据由分季度平衡表累加得到。表三：以美元计价的中国2013年国际收支平衡表2013年中国国际收支平衡表单位：亿美元项 目差额贷方借方一、经常项目18282663724809A、货物和服务23542425021896a.货物35992219018591b.服务-1245206033051.运输-5673769432.旅游-76951712863.通讯服务017164.建筑服务68107395.保险服务-181402216.金融服务-53

12、2377.计算机和信息服务94154608.专有权利使用费和特许费-20192109.咨询16940523610.广告、宣传18493111.电影、音像-61812.其他商业服务13534120613.别处未提及的政府服务01212B.收益-438185522931.职工报酬161178172.投资收益-59916772276C、经常转移-875326191.各级政府-3111422.其他部门-56520577二、资本和金融项目32621727114009A、资本项目314514B、金融项目323217226139951、直接投资1850347816291.1我国在外直接投资-73236410

13、961.2外国在华直接投资258231145322证券投资60510414362.1资产-542583112.1.1股本证券-251361612.1.2债务证券-281221502.1.2.1中长期债券-281221502.1.2.2货币市场工具0002.2负债6597841252.2.1股本证券326407812.2.2债务证券333377442.2.2长期债券160204442.2.2.2货币市场工具17317303.其他投资77612707119303.1资产-1365143928043.1.1贸易信贷-60365667长期-12113短期-591646543.1.2贷款-3193746

14、93长期-422100522短期1022741723.1.3货币和存款-208909103.1.4其他资产-423110533长期1001000短期-523105333.2负债21421126891263.2.1贸易信贷4494490长期880短期44244203.2.2贷款93494938558长期194569375短期740892381833.2.3货币和存款75812084503.2.4其他负债0118118长期82113短期-897104三、储备资产-43141343273.1货币黄金0003.2特别提款权2203.3在基金组织的储备头寸111103.4外汇-4327043273.5其

15、他债权000四、净误差与遗漏-7760776二、分析从2014年中国国际收支表中可以看到，2014年我国经常项目顺差13510亿元人民币，资本和金融项目顺差2324亿元人民币，国际储备资产增加7209亿元人民币。 按美元计价，2014年，我国经常项目顺差2197亿美元，其中，货物贸易顺差4760亿美元，服务贸易逆差1920亿美元，收益逆差341亿美元，经常转移逆差302亿美元。资本和金融项目顺差382亿美元，其中，直接投资净流入2087亿美元，证券投资净流入824亿美元，其他投资净流出2528亿美元。国际储备资产增加1178亿美元，其中，外汇储备资产增加1188亿美元，特别提款权及在基金组织的

16、储备头寸减少10亿美元。 2014年，全球经济延续缓慢复苏态势，各国经济运行和货币政策取向出现分化，国际金融市场波动加大。我国经济运行处于合理区间，改革和结构调整稳步推进，人民币汇率双向浮动明显增强。 2014年，我国国际收支在振荡中趋向基本平衡。按美元计价，2014年，国际收支总顺差2579亿美元，较2013年下降48。其中，经常项目顺差2197亿美元，增长48；资本和金融项目顺差382亿美元，下降89。货物贸易顺差增长32，服务贸易逆差扩大54。 （见图一）项 目2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年国际收支总差额460744175247401

17、6183649432579经常项目差额4206243323781361215414822197占国际收支总差额比重91%55%45%34%117%30%85%与 GDP 之比9.3%4.9%4.0%1.9%2.6%1.6%2.1%资本和金融项目差额401198528692655-3183461382占国际收支总差额比重9%45%55%66%-17%70%15%与 GDP 之比0.9%4.0%4.8%3.6%-0.4%3.6%0.4% 图一：2008-2014 年中国国际收支顺差结构 2014年我国经常项目顺差与GDP之比为2.1，仍处于国际公认的合理水平之内。且当前国际收支变化是预期的可承受的

18、调整。随着人民币汇率形成机制市场化改革推进，央行逐步退出常态式外汇市场干预，必然会出现“贸易顺差越大、资本流出越多”的情况。而且，“藏汇于民”体现了市场主体持汇意愿增强，符合调控目标和改革方向，有利于外汇供求平衡、改善宏观调控。“债务去杠杆化”也有利于企业部门减少货币错配，更好应对资本流动冲击。更为重要的是，2014年二季度以来，资本流出压力加大并未改变全年国际收支“双顺差”的格局，外汇储备资产继续增加，且增幅较上次流出压力较大的2012年扩大20。 同时，2014年跨境资本流动的波动性明显增强。第一季度延续2013年底的净流入态势，资本和金融项目顺差940亿美元。第二季度以来，受国内外经济金

19、融环境变化、人民币汇率双向波动等因素共同影响，资本和金融项目转为逆差，二至四季度累计逆差557亿美元。 具体来看，直接投资持续较大规模净流入；证券投资、其他投资等非直接投资形式的跨境资本由净流入转为净流出，主要体现了境内主体持汇意愿增强和对外偿债加快。2014年我国新增储备资产1178亿美元，较上年下降73，相当于GDP的1.1，较上年回落3.4个百分点。 由2013年的报告显示，2013年中国国际收支在振荡中趋向基本平衡，经常项目顺差，资本和金融项目双向波动。预计今年仍将保持这种格局。鉴于央行承诺将在年内实现资本项目可兑换，因此，外管局也将在推进外汇市场发展的同时，防范跨境资本冲击。2014

20、年，中国经常项目顺差同比增长48%至2197亿美元，然而资本和金融项目顺差同比下降89%至382亿美元，因此，国际收支总顺差下降了48%，至2579亿美元。具体来看，从经常项目中的货物贸易、服务贸易以及资本和金融项目的投资以及证券投资进行分析。1、货物贸易方面 出口23541亿美元，进口18782亿美元，分别增长6.1%及0.4%，总额同比增长3.4%，较之上一年7.6%的增幅明显下滑。但是由于进口额增速放缓，所以进出口顺差持续扩大。进口放缓的主要原因是国际大宗商品价格普遍下跌以及上一年套利贸易垫高了进口额。于此同时，我国外贸依存度降低3个百分点至42%，与2006年历史高位相差23个百分点，

21、这或可被解读为经济增长内生性的增强。此外，海淘(个人跨境网购)成为对外贸易的新增长点，去年支出总额超过15亿美元，占总收支额的88.5%，尤其11、12月期间，连续两月突破2亿美元。（如图二） 图二 2001-2014 年我国进出口总体情况与外贸依存度2、服务贸易方面 全年收入1909亿美元，同比下降7%，为五年来首次下降。支出3829亿美元，同比增长16%，逆差扩大54%至1920亿美元（如图三）。有评论将此简单地解读为资本外逃。然而从外管局的报告可以看到，这种逆差有两大原因。首先，服务贸易收入下降是由于企业延期支付的境外融资减少而到期偿付增多，因此，其他商业服务收入金额下降96%至14亿美

22、元，前值327亿美元。其次，国人出境旅游及留学消费快速增加，令服务贸易支出大幅增长。2014年，中国出境人次首次破亿，增长18%。旅游支出1649亿美元，增长28%，是服务贸易支出的最大项目，占比43%。而同期旅游收入569亿美元，稳步增长10%，逆差1079亿美元，增长40%，对当期服务贸易逆差的贡献度为56%(。可见，忽视旅游支出而简单将服务贸易逆差归为资本外逃，是不符合实际的。 图三 1994-2014货物和贸易差额及其与占GDP之比3、资本和金融项目方面 外国来华直接投资净流入2891亿美元，同比下降1%，我国对外直接投资净流出804亿美元，增长10%。直接投资净流入2087亿美元，下

23、降4%。这一数据并不令人意外，2014年，中国企业在境外投资并购的新闻时见报端，可见中国企业走出去的步伐在加快，且主要集中在能源矿产、制造业及农业领域。（如图四）图四 2000-2014 年我国对外直接投资状况4、证券投资方面 顺差格局在延续。全年证券净流入824亿美元，增长56%。其中，对外证券投资净流出108亿美元，增长100%，境外对中国证券投资凈流入932亿美元，增长60%。净流出增幅大大超过凈流入，原因在于，一方面，外汇资产由国家集中持有转向市场主体分散持有，藏汇于民促进了外汇在境外被运用，另一方面，境内企业加速偿还了大量美元债务。 5、其他投资 其他投资由上年的净流入转为净流出。其他投资项下资本流动是影响我国国际收支状况的重要因素。2014年，该项资金流入和流出分别占资本和金融项下流入和流出的77%和 88%。由于国际和国内不确定因素增多，我国其他投资项下顺逆差