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财务管理课件汇总

货币时间价值计算练习题1、银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10，每年复利一次，银行规定前10年不用还本付息，但从第11-20年每年年末偿还本息5000元，这笔借款的现值是多少。

2、年利率为5时，20年期的普通年金终值系数和年金现值系数是多少3、某人现在存入银行现金50000元在年利率为10的情况下，今后五年内每年年末可以提取多少现金4、某人五年后需要一笔资金50000元，如果从现在起每年年末存款一次，在年利率为10的情况下，每年年末应存入多少现金。

5、某公司在第一年年初向银行借入100万元，银行规定从第一年到第五年每年年末等额偿还25.6万元，当利率为9时，年金现值系数为3.8897;当利率为8时，年金现值系数为3.9927,要求计算这笔借款的利息率。

6、某公司设备安装施工期为3年，从第四年起投产，每年可以增加收益10万元，若按年利率10％计算，投产后10年的总受益现值是多少7、政府发行了一种债券，25年后支付给投资者1,000元期间不支付利息,若体现率为10,该债券的现值为多少8、某公司估计要在27年后一次付出养老金150万元,若公司可投资于名义利率为8的无风险证券,那么现在应投资多少钱才能够在27年后偿付养老金9、某人赢得了某地的彩票,彩票公司允许其在下面两种方式下选择一种领奖方式方式1一年后领取10000元方式2五年后领取20000元在下面贴现率下,他应当选择那一种方式0102010.假如你在以后的四年中每年末存入1000元,若银行利率为12,试问第7年末银行存款总值为多少11.安先生正在考虑购买一栋房子,他准备居住10年后再以5000万元的价格出售,如果适用的贴现率12,那么购买房子他能接受的最高价格是多少12.名义利率为8,在下述几种方式下,2000元,的存款三年之后的终值是多少1每年计息一次；

（2）每半年计息一次；（3）每月计息一次；（4）连续计息；（5）为什么随着计息期的缩短终值会变大13.若市场利率为10,计算下述几种每年支付的现金流的现值一年后开始,永远每年支付1000元两年后开始,永远每年支付1500元三年后开始,永远每年支付2400元14.若年利率为10,一项资产的价格为20000元,在以后的8年中能产生1200元的现金流量,那么你会购买这项资产吗15．你有机会以128000元购买一个支票.该支票在以后的10年中，每年年末都肯定有20000元的支付,如果你购买这个支票,你得到的年利率为多少16．五年后你需要25000元,你计划每年年末在银行户头存入等额的资金,利率为7。

问

（1）你每年应存入银行多少钱

（2）假如你富有的舅舅去世了,留给你20000元,那么今年你应存入多少钱才能够满足你五年后的需要17．假设你的孩子12年后上大学时,学费每年为20000元,你现在只有10000元进行投资,当利率为多少时,你的投资才能够支付孩子四年的学费假定未来学费在入学时一次付清。

18．你在为两个孩子的大学教育攒钱,他们两个相差两岁,大的将在15年后上大学,小的将在17年后，你估计那时每个孩子的学费将达到21000元,利率为15,那么,你每年应存多少钱才够两个孩子的学费你从现在起开始存款,直到大孩子上大学为止19．你开始存你的养老金,你决定一年以后开始,每年将工资的2存入银行,利率为8,你去年的工资为50000元,并且每年以4的速度增长。

假如你40年后退休,那时你总共存了多少钱20．正考虑是否购买一个新设备。

该设备购买价为5000美元,他能产生的现金流量如下所示。

若贴现率为10,你是否购买这个设备年份12345678现金流量700900100010001000100012501350长期计划与财务预测【例·单选题】某企业2008年新增留存收益300万元，所计算的可持续增长率为10，若09年不增发新股且保持财务政策和经营政策不变，则预计09年净利率可达到1210万元，09年股利支付率为（）A.75.21B.72.73C.24.79D.10【解析】08年的净利润1210/（110）1100（万元），08年的股利支付率（1100-300）/110072.73，因为09年不增发新股且保持财务政策和经营政策不变，所以09年的股利支付率08年的股利支付率72.73。

【例·多选题】下列属于受到资本市场制约才能临时解决问题，达到持续企业有效增长的指标是（）A.提高收益留存率B.提高销售净利率C.提高权益乘数D.提高总资产周转率证券投资例企业拟于2009年3月1日购买5年期，面值为1000元，票面利率为8的国库券，每年3月1日计息并支付，若当前市场价格为1100元，计算其内部收益率。

市场价格11001000*8（P/A，IRR，5）1000（P/F，IRR，5）净现值NPV1000*8（P/A，IRR，5）1000（P/F，IRR，5）-100001.设定贴现率，计算NPV，若NPV0，则设定的贴现率即为内含报酬率，否则；2.按规律再设定贴现率，反复测试，找到NPV由正到负或由负到正，且NPV接近于零的两个贴现率i1,NPV1,i2,NPV2；i15时，NPV128.46IRR,NPV0i26时，NPV2-14.863.采用插值法计算内含报酬率IRR5.65例如假设某公司每年分配股利1.50元，必要报酬率为16，则V1.50/169.38（元）当市价为10元，则不投；当市价为8元，则投资。

例如某投资者准备购买A公司的股票，要求达到12的收益率，该公司今年每股股利0.8元预计未来股利以9的速度增长，计算A公司股票价值。

若该股票目前市价为26元，可否投资V0.819/12-929.07元股票价格低于价值，可以进行投资例某投资者准备购买B公司的股票，要求达到12的收益率，该公司今年股利每股股利0.6元，预计未来3年股利不变，而后以9的速度增长，要求计算B公司股票的内在价值。

V0.6（P/A，12，3）0.6（19）/（12-9）（P/F，12，3）16.96资本成本和资本结构例题某企业取得10年长期借款2000万元，年利率为8，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5，企业所得税率为33。

该项长期借款的资本成本为例题某期间市场无风险报酬率为8，平均风险股票必要报酬率为12，某公司普通股β值为1.2。

留存收益的成本为Ks81.212－812.8例题（面值发行）某公司发行总面额为5000万元的5年期债券，票面利率为10，发行费用率为5，公司所得税率为33。

该债券的成本为例题（溢价发行）假定上述公司发行面额为5000万元的5年期债券，票面利率为10，发行费用率为5，发行价格为6000万元，公司所得税率为33。

该债券成本为例题（折价发行）假定上述公司发行面额为5000万元的5年期债券，票面利率为10，发行费用率为5，发行价格为4000万元，公司所得税率为33。

该债券成本为例题1.为筹措项目资本，某公司决定按面值发行息票利率为8的10年期债券，面值为1000元。

假设筹资费率为3，公司所得税税率为25。

该债券每年付息一次，到期一次还本，则该债券的资本成本可通过下式求得或1000（1-3）＝1000（1－25）（P/A，Kd，10）＋1000（P/S，Kd，10）利用试算法（或称插值法）可解得债券资本成本约为6.45。

例题某公司普通股目前市价为60元，估计年增长率为12，本年发放股利4元，则Dc41124.48元Ks4.48/601219.5例题某企业账面反映的长期资金共5000万元，其中长期借款1000万元，应付长期债券500万元，普通股2500万元，保留盈余1000万元。

其中成本分别为6.9，9.2，11.46，12，该企业的加权平均资本成本为6.9（1000/5000）9.2（500/5000）11.46（2500/5000）12（1000/5000）10.3【例题1·单选题】某公司发行总面值是1000万元，息票利率为10的债券，偿还期4年，发行费率4，所得税率为25，那么该债券的发行价格是991.02万元，则该债券税后资本成本是（C）。

A.8B.8.74C.9D.9.97【解析】991.02（1-4）100010（1-25）（P/A,Kd,4）1000（P/S,kd,4），解得Kd9。

【例题2·单选题】某企业经批准平价发行优先股的股票，筹资费率和年股息率分别为5和9，则优先股的成本为（A）。

A.9.47B.5.26C.5.71D.5.49【解析】优先股的成本P0年股息率/P0（1-筹资费率）9/（1-5）9.47【例题3·单选题】在个别成本的计算中，不用考虑影响费用因素的是（C）。

A.长期借款成本B.债券的成本C.留存收益的成本D.普通股成本【例题4·计算题】企业准备追加投资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率1，债券年利率6，两年期每半年付息到期还本，所得税率为25，优先股500万元，筹资费率4，年股息率7，普通股1000万元，筹资费率4，第一年预期股利100万元，以后每年增长4。

计算这个筹资方案综合的资本成本。

【答案】债券的资金成本1000（1-1）10003（1-25）（P/A,kd，4）1000（P/S,kd,4）,解得kd2.52,债券的资本成本（12.52）2-15.1优先股的资金成本7/（1-4）7.29普通股的资金成本100/1000/（1-4）414.42加权平均资本成本1000/25005.1500/25007.291000/250014.429.27【例题5·单选题】某企业在筹资计划中确定期望的加权平均资本成本，为此需要计算个别资本成本占全部资本成本的比重，此时最适宜采用计算基础是（D）。

A.目前的账面价值B.目前的市场价值C.预计的账面价值D.目标的市场价值【解析】账面价值权数和市场价值权数反映的是指反映过去和现在的资本结构，而目标价值权数是指债券、股票以为来预计的目标市场价值确定权数。

目标价值权数计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。

【例题6·单选题】某公司的经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增加（D）。

A.1.2倍B.1.5倍C.0.3倍D.2.7倍【解析】总杠杆＝经营杠杆系数财务杠杆系数＝1.81.5＝2.7，表明每股收益变动率恰好是销售额变动的2.7倍，所以D选项正确。

【例题7·单选题】某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2.如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（C）。

A.2.4B.3C.6D.8【解析】因为总杠杆系数＝边际贡献÷[边际贡献－（固定成本＋利息）]而边际贡献＝500（1－40）＝300（万元）原来的总杠杆系数＝1.52＝3所以原来的（固定成本＋利息）＝200（万元）变化后的（固定成本＋利息）＝200＋50＝250（万元）变化后的总杠杆系数＝300÷（300－250）＝6【例题8·计算题】某企业全部的固定成本和费用为300万元，企业资产总额是5000万元，资产负债率为40，负债平均的利息率为5，净利润为750万元，公司适用的所得税率为25。

要求

（1）分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；

（2）预计销售增长20时，公司每股收益将增长多少【答案】

（1）税前利润750／（125）1000（万元）利息5000405100（万元）EBIT10001001100（万元）固定成本300-100200（万元）边际贡献11002001300（万元）经营杠杆系数DOL边际贡献/息税前利润1300/11001.18财务杠杆系数DFL息税前利润/税前利润1100/10001.1总杠杆系数DTL边际贡献/税前利润1300÷10001.3

（2）每股收益增长率1.32026【例题11·多选题】在完美资本市场中，以下说法正确的有（ABCD）。

A.企业的总价值等于企业资产产生的全部现金流量的市场价值B.企业的总价值和其资本结构无关C.一种证券只能有一个价格D.允许存在套利可能的价格不可能是市场均衡的结果【例题12·多选题】利用公司资本成本作为项目资本成本必须满足的条件有（AC）。

A.项目的风险与企业的当前资产的平均风险相同B.项目不能新增对外筹集的债务资金C.公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资D.项目新增的股权资本成本必须和现有股权资本成本一致【例题13·多选题】下列关于利息税盾的说法正确的有（ABCD）。

A.利息税盾等于有杠杆企业的现金流量和无杠杆企业现金流量之差B.利息税盾等于有债务时企业支付给投资者的现金流量和无债务时支付的现金流量之差C.利息税盾等于有杠杆企业价值和无杠杆企业价值之差D.利息税盾等于企业所得税税率和利息费用的乘积【例题14·单选题】企业承担一笔10年期的债务，总额为1000万元，年利率10，每年支付一次利息，假设该公司的企业所得税税率为25，市场的无风险利率为5，这笔债务所引起的利息税盾使企业价值增加（A）万元。

A.193.04B.806.95C.153.62D.500【解析】利息税盾的现值＝10001025（P/A，5，10）＝193.04（万元）【例题15·多选题】下列关于权衡理论表述正确的有（AB）。

A.为了综合考虑财务杠杆的利息率等收益与财务困境成本，以确定企业为最大化企业价值而应该筹集的债务额B.有杠杆企业的总价值等于无杠杆的价值加上债务抵税收益的现值再减去财务成本困境的现值C.有杠杆企业的现金流量等于除资本结构不同外所有其它方面完全相同的，无杠杆企业的现金流量与利息税盾之和D.有杠杆股权的资本成本等于无杠杆资本成本加上与市值计算的，债务与股权成比例的风险益价【例题16·单选题】根据财务分析师对某公司的分析，该公司无杠杆企业的价值为2000万元，利息税盾可以为公司带来100万元的额外收益现值，财务困境成本现值为50万元，债务的代理成本现值和代理收益现值分别为20万元和30万元，那么，根据资本结构的权衡理论，该公司有杠杆企业的价值为（A）万元。

A.2050B.2000C.2130D.2060【解析】根据权衡理论，VL＝VU＋PV（利息税盾）－PV（财务困境成本）＝2000＋100－50＝2050（万元）收益分配管理例如某公司发行在外的普通股股数为2000万股，每股面值为1元，每股市价为5元。

现决定发放10的股票股利，即每持有100股股票，可以获得10股增发的新股票。

该公司发放股票股利前后的所有者权益结构如表项目发放股票股利前发放股票股利后股本20002200资本公积7501550盈余公积16801680未分配利润32002200所有者权益合计76307630从表中可以看出，公司发放10的股票股利，实际上意味着将20001051000（万元）的留存盈余转成了资本，其中相当于面值的部分（即2000101200万元）增加股本，溢价部分（即1000-200800万元）增加资本公积，公司的净资产总额在股票股利发放前后是一致的（均为7630万元）。

当然，由于在公司盈余总额未变的条件下，增加了流通在外的普通股股数，所以每股收益额和每股市价也会按比例减少。

上例中，若假定公司的净利润为1100万元，则发放股票股利前的每股收益为1100/20000.55元，而发放股票股利后的每股收益下降为1100/22000.50元。

反映在股票价格上，发放股票股利前为5元，若支付10的股票股利，则其股票价格将下降为5/（110）4.55元。

公司的价值在股票股利发放之前为2000510000万元，股票股利发放之后也仍为22004.5510000万元。

发放股票股利对每股收益和每股市价的影响，直接调整即可计算。

【例题1·多】企业在计算应纳税所得额时需要对利润总额进行调整的内容是（BCD）。

A.营业外收支B.永久性差异的调整C.暂时性差异的调整D.弥补亏损的调【例题2·单项选择题】如果上市公司以应付票据作为股利，这种股利的方式称为（D）。

A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利【例题3·单选题】市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（A）。

A.有利于公司合理安排资金结构B.有利于投资者安排收入与支出C.有利于公司稳定股票的市场价格D.有利于公司树立良好的形象【例题4·单选题】以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（B）。

A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策【例题5·多选题】下列各项中会导致企业采取低股利政策的有（ACD）。

A.股价持续上升B.金融市场利率走势下降C.企业资产流动较弱D.企业盈余不稳定【例题6·多选题】下列关于剩余股利分配政策的表述中错误的有（BC）。

A.采用剩余股利的根本理由是为了使加权平均的资本成本最低B.采用剩余股利政策是使公司资产负债率保持不变C.采用剩余股利政策时要考虑公司的现金是否充足D.采用剩余股利政策时公司不能动用以前年度的未分配利润【例题7·计算分析题】1.A公司目前发行在外的普通股共100万股，净资产200万元，今年每股支付1元股利。

预计未来3年的税后利润和需要追加的投资额如下年份123税后利润（万元）200250200追加投资额（万元）100500200假设公司目前没有借款并希望逐步增加负债的比重，但是资产负债率不能超过30。

筹资时优先使用留存收益，其次是长期借款，必要时增发普通股。

假设上表给出的“税后利润”可以涵盖增加借款的利息，并且不考虑所得税的影响。

增发股份时，每股面值1元，预计发行价格每股2元，假设增发当年不需要支付股利，下一年开始发放股利。

要求假设维持目前的每股股利，计算各年需要增加的借款和股权资金。

【例题8·多选题】发放股票股利与发放现金股利相比，具有以下优点（AD）。

A.减少股东税负B.改善公司资本结构C.提高每股收益D.避免公司现金流出【解析】发放股票股利可以增加原有股东持有的普通股股数，通常出售股票所需交纳的资本利得税率比收到现金股利所需交纳的所得税税率低，因此，A是答案；由于发放股票股利不会影响股东权益总额，所有，B不是答案；由于发放股票股利会导致普通股股数增加，如果盈利总额不变，则每股收益会下降，因此，C也不是答案。

发放股票股利不用支付现金，所以，D是答案。

【例题9·单选题】某公司现有发行在外的普通股100万股，每股面额是1元，资本公积300万元，未分配的利润是800万元，股票的市价是20元，又按10的股价发放股票股利，并按照市价折算，公司资本公积的报表列示将为（C）。

A.100万B.290万C.490万D.300万【解析】30010010（20－1）490【例题10·单项选择题】下列各项中，能够增加普通股股票发行在外的股数但是不改变公司资本结构的行为是（C）。

A.支付现金股利B.增发普通股C.股票分割D.股票回购【例题11·多项选择题】一般认为，股票回购所产生的效果有（BCE）。

A.稀释公司控制权B.提高每股收益C.改变资本结构D.增强负债能力E.抵御被收购【例题12·计算题】某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下股本普通股（每股面值2元，200万股）400万元资本公积160万元未分配利润840万元所有者权益合计1400万元公司股票的每股现行市价为35元。

要求计算回答下述3个互不关联的问题。

（1）计划按每10股送1股的方案发放股票股利并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0.2元，股票股利的金额按现行市价计算。

计算完成这一方案后的股东权益各项目数额。

（2）如若按1股拆为2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。

（3）假设利润分配不改变市净率（每股市价与每股净资产的比值），公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股30元，计算每股现金股利应是多少。

【练习】某公司2004年实现的税后净利润为1000万元，年初未分配利润为200万元，决定盈余公积金、公益金的提取比例分别为10和5，若计划2005年有一新投资项目上马，投资所需资金为700万元，公司的目标资金结构为自有资金占60。

（1）若公司目前采用的是剩余政策，企业2004年末可发放的股利为多少

（2）若公司目前发行在外的股数为1000万股，计算该公司2004年的每股股利与每股利润。

（3）若2005年公司计划将公司的股利政策改为固定增长的股利政策，设股利的固定增长率为2，若投资者要求的必要收益率为12，则该公司股票价值为多少项目投资管理【例1】A企业某投资项目投产第一年预计流动资产需用额为3500万元，流动负债可用额为1500万元，假定该项投资发生在建议期末；投产第二年预计流动资产需用额为4000万元，流动负债可用额为2000万元，假定该项投资发生在投产后第一年末。

投产第1年的营运资金需用数＝第1年流动资产需用数－第1年流动负债可用数＝3500－1500＝2000（万元）第1年营运资金投资额＝第1年营运资金需用数－截至上年的营运资金投资额＝2000－0＝2000（万元）投产第2年的营运资金需要用数＝第2年流动资产需用数－第2年流动负债可用数＝4000－2000＝2000（万元）第2年营运资金投资额＝第2年营运资金需用数－截至上年的营运资金投资额＝2000－2000＝0（万元）终结点回收营运资金＝营运资金投资合计＝2000＋0＝2000（万元）【例2】A企业某投资项目投产后第15年每年预计外购原材料、燃料和动力费为50万元，工资及福利费用为30万元，其他费用为10万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销为5万元；第6～10年每年不包括财务费用的总成本费用为150万元，其中，每年预计外购原材料、燃料和动力费为90万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为0万元。

投产后第1～5年每年的付现成本＝外购原材料燃料和动力费＋工资及福利费＋修理费＋其他费用＝50＋30＋10＝90（万元）投产后第1～5年每年不包括财务费用的总成本费用＝付现成本＋折旧额＋无形资产摊销费＝90＋20＋5＝115（万元）第610年的付现成本投产后第6～10年每年不包括财务费用的总成本费用－折旧额－无形资产和开办费的摊销额＝150－20－0＝130（万元）【例3】A公司准备购入一台设备以扩大生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。

甲方案需投资15000万元，一年后建成投产。

使用寿命6年，采用直线法计提折旧，6年后设备无残值。

6年中每年的销售收入为6000元，每年的付现成本为2500元。

乙方案需投资18000元，一年后建成投产时需另外增加营运资金3000元。

该方案的使用寿命也是6年，采用直线法计提折旧，6年后残值3000元。

6年中每年的销售收入为8500元，付现成本第一年为3000元，以后每年将增加维修费300元。

假设所得税税率为25，试计算两方案的现金流量。

首先，计算两