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财务管理计算题答案解析集合

第二章财务管理的价值观念计算题参考答案

（一）

（1）2002年年初甲设备投资额的终值为：

100000×（1+10%）2=100000×（F/P，10%，

2）121000（元）

（2）2002年年初各年预期收益的现值之和为：

20000×（1+10%）-1+30000×（1+10%）

-2+50000×（1+10%）-3=80539（元）

（二）

（1）2002年年初乙设备投资额的终值为：

60000×[（F/A，8%，3）-1]=134784（元）

（2）2002年年初各年预期收益的现值为：

50000×（P/A，8%，3）=128855（元）

（三）

20000×（P/A，9%，10）=128360（元）

（四）

方案1：

期数为10，利率为10%的预付年金求现值

P=200000×[（P/A，10%，10-1）+1]=200000×（5.7590+1）=1351800（元）

方案2：

m=3，n=10的递延年金求现值。

方法1：

250000×[（P/A，10%，13）-（P/A，10%，3）]=250000×（7.1034-2.4869）=1154125

（元）

方法2：

250000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）=250000×6.1446×0.7513=1154109

（元）

由于方案2的现值小于方案1，因此，应该选择方案2。

（五）

100000×[（P/A，10%，6）-1]=671560（元）

（六）

方案1终值：

F1=120

方案2的终值：

F2=20×（F/A,7%,5）×（1+7%）=123.065或F2=20×[（F/A,7%,6）-1]=123.066

所以选择方案1

（七）

方案1：

80万元

方案2的现值：

P=20×（P/A,7%,5）×（1+7%）=87.744或P=20+20×（P/A,7%,4）=87.744

所以选择方案1

（八）

（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/（P/A，16%，5）＝15270（元）

（2）后付等额租金方式下的5年租金终值＝15270×（F/A，10%，5）＝93225（元）

（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A，14%，4）＋1]＝12776

（元）

（4）先付等额租金方式下的5年租金终值＝12776×（F/A，10%，5）×（1＋10%）＝

85799（元）

（5）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终

值，所以应当选择先付等额租金支付方式。

第二章财务管理的价值观念计算题参考答案

提示：

先付等额租金即预付年金，已知的设备款为现值，按照商定的折现率16%求年

金；后付等额租金为普通年金，同样已知的设备款为现值，按照商定的折现率14%求年金，

比较两种方式的可行性，应按照企业自己的资本成本率10%求终值。

（九）

（1）A股票的β系数为1.5，B股票的β系数为1.0，C股票的β系数为0.5，所以A

股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险

大于C股票。

（2）A股票的必要收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％

（3）甲种投资组合的β系数＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15

甲种投资组合的风险收益率＝1.15×（12％－8％）＝4.6％

（4）乙种投资组合的β系数＝3.4％/（12％－8％）＝0.85

乙种投资组合的必要收益率＝8％＋3.4％＝11.4％

（5）甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的

投资风险。

（十）

（1）A股票必要收益率＝5％＋0.91×（15％－5％）＝14.1％

（2）投资组合中A股票的投资比例＝1/（1＋3＋6）＝10％

投资组合中B股票的投资比例＝3/（1＋3＋6）＝30％

投资组合中C股票的投资比例＝6/（1＋3＋6）＝60％

投资组合的β系数＝0.91×10％＋1.17×30％＋1.8×60％＝1.52

投资组合的必要收益率＝5％＋1.52×（15％－5％）＝20.20％

（十一）

证券投资组合的预期收益率=10%×80%+18%×20%=11.6%

A证券的标准差=12%

B证券的标准差=20%

相关系数=0.0048/（0.12×0.2）=0.2

证券投资组合的标准差=[（0.12×80%）2+（0.2×20%）2+2×80%×20%×0.0048]1/2=11.11%

或者=[（0.12×80%）2+（0.2×20%）2+2×80%×20%×0.2×0.12×0.2]1/2=11.11%

第三章财务分析计算题参考答案

1、

（1）因为产权比率＝负债总额/所有者权益总额＝80％

　　所以，所有者权益总额＝负债总额/80％＝48000/80％＝60000（万元）

（2）流动资产占总资产的比率＝流动资产/总资产＝40％

　　所以，流动资产＝总资产×40％＝（48000＋60000）×40％＝43200（万元）

　　流动比率＝流动资产/流动负债×100％＝43200/16000×100％＝270％

　（3）资产负债率＝负债总额/资产总额＝48000/（48000＋60000）×100％＝44.44％

2、

（1）流动比率=315÷150=2.1

速动比率=（315-144-36）÷150=0.9

资产负债率=350÷700=0.5

权益乘数=1÷（1-0.5）=2

（2）总资产周转率=0.5

销售净利率=63÷350=18%

净资产收益率=18%×0.5×2=18%

3、

（1）2009年净资产收益率=12%×0.6×1.8=12.96%

（2）差异=4.8%-12.96%=-8.16%

4、

（1）流动比率=100000÷80000=1.25

速动比率=（100000-40000）÷80000=0.75

现金比率=5000÷80000=0.0625

（2）毛利额=500000×20%=100000元

销货成本=500000-100000=400000元

平均存货=400000÷16=25000元

（3）应收账款回收期=360×40000÷500000=28.8天

5、销售利润率=75÷1500×100%=5%

总资产周转率=1500÷500=3次

权益乘数=500÷（250+60）=1.6129

净资产收益率=75÷（250+60）×100%=24.19%

6、

（1）流动比率=450÷218=2.06

速动比率=（450-170-35）÷218=1.12

产权比率=590÷720×100%=81.94%

资产负债率=590÷1310×100%=45%

权益乘数=1310÷720=1.82

（2）应收账款周转率=570÷150=3.8

固定资产周转率=1014÷860=1.18

总资产周转率=1014÷1310=0.77

（3）销售净利率=253.5÷1014×100%=25%

净资产收益率=253.5÷720×100%=35.21%

第四章固定资产投资管理计算题参考答案

计算题答案

1、使用旧设备的现金流出量现值=9000+3000×（P/A，10%，5）=20373元

使用新设备的现金流出量现值=20000+1000×（P/A，10%，5）=23791元

差量=3418元

所以，继续使用旧设备

注：

本题两设备的使用年限相同，所以可以采用差量分析法，若年限不同，必须用年均成本法计算。

2、注：

本题与教材P112[例4-9]基本相同。

（1）计算现金流量

甲方案年折旧额=20000/5=4000元

乙方案年折旧额=（30000-4000）/5=5200元

甲方案

-20000

7600

乙方案

-33000

9280

9160

9040

8920

15800

7600=（15000-5000-4000）×（1-40%）+4000

-33000=-（30000+3000）；

9280=（17000-5000-5200）×（1-40%）+5200

15800=（17000-5000-5200-200×4）×（1-40%）+5200+3000+4000=15800

注：

这里没有说明税法残值与实际残值的差异，就不需要考虑残值的抵税效应，税法规定的残值是不交税的。

（2）净现值

甲方案：

7600×（P/A，12%，5）-20000=7398元

乙方案：

9280×（P/F，12%，1）+9160×（P/F，12%，2）+9040×（P/F，12%，3）+8920×（P/F，12%，4）+15800×（P/F，12%，5）-33000=3655.76元

注：

现值系数的位数选择不同，计算结果稍有差异

（3）现值指数

甲方案：

1.37乙方案：

1.11

（4）内含报酬率

采用插值法计算，甲方案26.13%

采用逐步测试法及插值法计算，乙方案16.06%

（5）投资回收期（静态）

甲方案：

2.63年，乙方案：

3.62年

结论：

选择甲方案。

3、

（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝285000－80000＝+205000（元）

（2）经营期因更新设备而每年增加的折旧＝（205000－5000）/5＝+40000（元）

　　（3）经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额＝10000×25%＝+2500（元）

　　（4）经营期每年因营业利润增加而增加的净利润＝10000－2500＝+7500（元）

　　（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失＝91000－80000＝11000（元）

　　（6）经营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝11000×25%＝2750（元）

　　（7）建设起点的差量净现金流量ΔNCF0＝-（285000－80000）＝-205000（元）

　　（8）经营期第1年的差量净现金流量　ΔNCF1＝7500＋40000＋2750＝（元）

　　（9）经营期第2～4年每年的差量净现金流量　　ΔNCF2～4＝7500＋40000＝（元）

　　（10）经营期第5年的差量净现金流量　　ΔNCF5＝7500＋40000＋5000＝（元）

4、A设备的年均成本=[20000+4000（P/A，10%，8）—3000（P/F，10%，8）]/（P/A，10%，8）=20000+4000×5.3349-3000×0.4665=20000+21339.6-1399.5=39940.1/5.3349=7486.57

B设备的年均成本==[10000+3000（P/F，10%，1）+4000（P/F，10%，2）+5000（P/F，10%，3）+6000（P/F，10%，4）+7000（P/F，10%，5）-1000（P/F，10%，5）]/（P/A，10%，5）=[10000+3000×0.9091+4000×0.8264+5000×0.7513+6000×0.6830+6000×0.6209]/3.7908=[10000+2727.3+3305.6+3756.5+4098+3725.4]/3.7908=7284.16

所以，选择B设备。

5、答案：

旧设备的年均成本=[7000+3000（P/F，10%，1）+3500（P/F，10%，2）+4000（P/F，10%，3）+4500（P/F，10%，4）-1000（P/F，10%，4）]/（（P/A，10%，4））=

[7000+3000×0.9091+3500×0.8264+4000×0.7513+4500×0.6830]/3.1699=

[7000+2727.3+2892.4+3005.2+2390.5]/3.1699=5683.27

新设备的年均成本=[20000+2000（P/A，10%，8）—2000（P/F，10%，8）]/（P/A，10%，8）=[20000+2000×5.3349-2000×0.4665]/5.3349=[20000+10669.8-933]/5.3349

=29736.8/5.3349=5574.01

所以，购买新设备。

6、使用三种方法计算

[答案1]

将节约的付现成本作为旧机器的现金流出，分别计算两方案的现金流出总现值，再求出净现值。

项目

计算过程

现金流量

时间

折现系数

现值

继续使用旧设备：

旧设备变现价值

-70000

变现损失减税

（70000-120000）×30%

-15000

每年付现成本

140000×（1-30%）

-98000

1―5年

3.7907

-371488.60

每年折旧减税

24000×30%

7200

1―5年

3.7907

27293.04

旧设备流出现值合计

-429195.56

使用新设备：

投资

-48000

-480000

第1年折旧减税

240000×30%

72000

0.9091

65455.20

第2年折旧减税

120000×30%

36000

0.8264

29750.40

第3年折旧减税

40000×30%

12000

0.7513

9015.60

第4年折旧减税

40000×30%

12000

0.6830

8196.00

残值净收入

12000

0.6209

7450.80

残值净损失减税

（40000-12000）×30%

8400

0.6209

5215.56

新设备流出现值合计

-354916.44

净现值

新设备流出合计-旧设备流出合计

74279.12

备注：

答案数据为精确值。

如不发生计算错误，不需要四舍五入。

[答案2]

如果将节约的付现成本作为购置新设备的现金流入，分别计算两方案的现金流出总现值，再求出现值。

项目

计算过程

现金流量

时间

折现系数

现值

继续使用旧设备：

旧设备变现价值

-70000

变现损失减税

（70000-120000）×30%

-15000

每年折旧减税

24000×30%

7200

1―5年

3.7907

27293.04

旧设备流出现值合计

-57706.96

使用新设备：

投资

-48000

-480000

每年节约付现成本

140000×（1-30%）

98000

1-5年

3.7909

371488.60

第1年折旧减税

240000×30%

72000

0.9091

65455.20

第2年折旧减税

120000×30%

36000

0.8264

29750.40

第3年折旧减税

40000×30%

12000

0.7513

9015.60

第4年折旧减税

40000×30%

12000

0.6830

8196.00

残值净收入

0.6209

7450.80

残值净损失减税

（40000-12000）×30%

8400

0.6209

5215.56

新设备流出现值合计

74279.12

净现值

新设备流出合计-旧设备流出合计

74279.12

[答案3]使用差额分析法，寻找差额现金流量并计算净现值的方法。

年份

投资成本

-480000

旧机器变价

70000

账面价值

120000

变价亏损

50000

变价亏损减税

15000

付现成本节约额

140000

折旧（新机器）

240000

120000

40000

折旧（旧机器）

24000

增加的折旧

216000

96000

16000

-24000

税前利润增量

-76000

44000

124000

164000

所得税增加（30%）

-22800

13200

37200

49200

税后利润增加

-53200

30800

86800

114800

增加营业现金流量

162800

126800

102800

90800

税法残值

40000

预计净残值

12000

清理损失

28000

清理损失减税

8400

净现金流量

-395000

162800

126800

102800

111200

现值系数（10%）

0.9091

0.8264

0.7513

0.6830

0.6209

现金流量

-395000

148001.48

104787.64

77233.64

70212.40

69044.08

现值

净现值

74279.12

综合题答案

（1）①使用新设备每年折旧额＝4000/5＝800（万元）

　　1～5年每年的经营成本＝1800＋1600＋200＝3600（万元）

　　②运营期1～5年每年息税前利润＝5100－3600－800＝700（万元）

　　总投资收益率＝700/（4000＋2000）×100％＝11.67%

　　③普通股资本成本＝0.8×（1＋5%）/12＋5%＝12%

　　银行借款资本成本＝6%×（1－25%）＝4.5%

　新增筹资的边际资本成本＝12%×3600/（3600＋2400）＋4.5%×2400/（3600＋2400）＝9%

　　④NCF0＝－4000－2000＝－6000（万元）

　　NCF1-4＝700×（1-25%）＋800＝1325（万元）

　　NCF5＝1325＋2000＝3325（万元）

该项目净现值＝－6000＋1325×（P/A，9%，4）＋3325×（P/F，9%，5）＝－6000＋1325×3.2397＋3325×0.6499＝453.52（万元）

（2）该项目净现值453.52万元大于0，所以该项目是可行的。

第五章证券投资管理计算题参考答案

1、

（1）设到期收益率为i，则有：

NPV=1000×10%×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）-1100=0

　　当i＝7%时

　　NPV＝1000×10%×（P/A，7%，5）＋1000×（P/F，7%，5）－1100

　　＝1000×10%×4.1002＋1000×0.7130－1100

　　＝23.02＞0

　　当i＝8%时

　　NPV＝1000×10%×（P/A，8%，5）＋1000×（P/F，8%，5）－1100

　　＝1000×10%×3.9927＋1000×0.6806－1100

　　＝-20.13＜0

　　到期收益率i＝7%＋（23.02－0）/（23.02＋20.13）×（8%－7%）≈7.53%

（2）甲企业不应当继续持有A公司债券

理由是：

A公司债券到期收益率7.53%小于市场利率8%。

2、

（1）该债券的理论价值＝1000×8%×（P/A，10%，3）＋1000×（P/F，10%，3）＝950.25（元）

（2）设到期收益率为k，则940＝1000×8%×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）

　　当k＝12%时：

1000×8%×（P/A，k，3）＋1000×（P/F，k，3）＝903.94（元）

　　利用内插法可得：

　　（940－903.94）/（950.25－903.94）＝（k－12%）/（10%－12%）

　　解得：

k＝10.44%

3、甲股票价值=0.3（1+3%）/（8%-3%）=6.18元

乙股票价值=0.4/8%=5元

所以不买甲，买乙。

4、甲股票的价值为2.7/12%=22.5元

乙股票的价值为3×（1+4%）/（12%-4%）=39元

5、债券价值==100×（P／A，9%，5）+1000×（P／F，9%，5）

=100×3.8897+1000×0.6499=388.97+649.90=1038.87（元）

因此，当发行价为1030元时，应该购买。

第六章营运资金管理计算题参考答案

1、

2、方法1：

总量分析法

采用A标准时：

销售毛利=400000×（1-60%）-80000=80000（元）

应收账款占用资金的机会成本=400000×30÷360×60%×10%=2000（元）

可能的坏账损失=400000×5%=20000（元）

采用A标准时的净收益=80000-2000-20000-3000=55000（元）

采用B标准时：

销售毛利=600000×（1-60%）-80000=160000（元）

应收账款占用资金的机会成本=600000×45÷360×60%×10%=4500（元）

可能的坏账损失=600000×10%=60000（元）

采用B标准时的净收益=160000-4500-60000-5000=90500（元）

所以应当选择B标准。

方法2：

差量分析法

销售毛利的差额=200000×（1-60%）=80000（元）

应收账款占用资金机会成本的差额

=600000×45÷360×60%×10%-400000×30÷360×60%×10%=2500（元）

可能的坏账损失的差额=600000×10%-400000×5%=40000（元）

收账费用的差额=5000-3000=2000（元）

采用B标准时的净收益=80000-2000-2500-40000=35500（元）

所以应当选择B标准。

3、总量分析法

采用旧的信用条件时：

销售毛利=2000000×（1-75%）-100000=400000元

应收账款的机会成本=2000000×60/360×75%×10%=25000元

应收账款的坏账损失=2000000×2%=400

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