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期货常识ppt

篇一：

期货常识

由于开仓和平仓的含义不同，交易者在买卖期货合约时必须指明是开仓还是平仓。

例：

某一投资者在12月30日买进3月沪深300指数期货10手（张），成交价格为1450点，这时，他就有了10手多头持仓。

到明年1月10日，该投资者见期货价格上涨到1500点，于是按此价格卖出平仓5手3月股指期货，成交之后，该投资者实际持仓还剩5手多单。

如果当日该投资者在报单时报的是卖出开仓5手3月股指期货，成交之后，该投资者的实际持仓就应该是15手，10手多头持仓和5手空头持仓。

爆仓：

是指投资者帐户权益为负数。

表明投资者不仅赔光了全部保证金而且还倒欠期货经纪公司债务。

由于期货交易实行逐日清算制度和强制平仓制度，一般情况下爆仓是不会发生的。

但在一些特殊情况下，如在行情发生跳空变化时，持仓较重且方向相反的帐户就有可能发生爆仓。

发生爆仓时，投资者必须及时将亏空补足，否则会面临法律追索。

为避免这种情况的发生，需要特别控制好仓位，切忌象股票交易那样满仓操作。

并且对行情进行及时跟踪，不能象股票交易那样一买了之。

多头和空头：

期货交易实行双向交易机制，既有买方又有卖方。

在期货交易中，买方称为多头，卖方称为空头。

虽然股票市场交易中也将买方称为多头，卖方称为空头。

但股票交易中的卖方必须是持有股票的人，没有股票的人是不能卖的。

结算价格：

是指某一期货合约当日成交价格按成交量的加权平均价。

当日无成交的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。

结算价是进行当日未平仓合约盈亏结算和制订下一交易日涨跌停板额的依据。

成交量：

是指某一期货合约在当日交易期间所有成交合约的双边数量。

持仓量：

是指期货交易者所持有的未平仓合约的双边数量。

总持仓量：

是市场上所有投资者在该期货合约上总的“未平仓合约”数量。

在交易所发布的行情信息中，专门有“总持仓”一栏。

总持仓量的变化，反映投资者对该合约的交易兴趣，是投资者参与该合约交易的一个重要指标。

如果总持仓量在持续增长，表明交易双方都在开仓，投资者对该合约的兴趣在增长，场外资金在不断涌入该合约交易中；相反，当总持仓量不断减少，表明交易双方都在平仓出局，交易者对该合约的兴趣在退潮。

还有一种情况是当交易量增长时，总持仓量却变化不大，这表明市场以换手交易为主。

换手交易：

换手交易有“多头换手”和“空头换手”，当原来持有多头的交易者卖出平仓，但新的多头又开仓买进时称为“多头换手”；而“空头换手”是指原来持有空头的交易者在买进平仓，但新的空头在开仓卖出。

交易指令：

股指期货交易有三种指令：

市价指令、限价指令和取消指令。

交易指令当日有效，在指令成交前，客户可提出变更或撤销。

第一、市价指令：

指不限定价格的买卖申报，尽可能以市场最好价格成交的指令。

第二、限价指令：

指执行时必须按限定价格或更好价格成交的指令。

它的特点是如果成交，一定是客户预期或更好的价格。

第三、取消指令：

指客户将之前下达的某一指令取消的指令。

如果在取消指令生效之前，前一指令已经成交，则称为取消不及，客户必须接受成交结果。

如果部分成交，则可将剩余部分还未成交的撤消。

套期保值：

买进（卖出）与现货市场上经营的商品数量相当，期限相近，但交易方向相反的相应的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买进）同样的期货合约来抵补这一商品或金融工具因市场价格变动所带来的实际价格风险。

保证金：

保证金是交易所要求投资者为确保履约提供的财力担保，是投资者对其所持交易部位负责所表示的信誉，交存在其帐户上的一笔资金。

按照性质不同，保证金分为交易保证金、结算保证金和追加保证金三种。

交易保证金是指投资者在交易所专用结算帐户中确保履约的资金，是已被合约占用的保证金；结算保证金是投资者在交易所专用结算帐户中除去已在交易所占用的交易保证金后剩余部分。

追加保证金是指如果投资者账户当日权益小于持仓保证金，意味着资金余额是负数，同时也意味着保证金不足。

按照规定，期货经纪公司会通知帐户所有人在下一交易日开市之前将保证金补足。

这被称为追加保证金。

强制平仓：

如果帐户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足，按照规定，期货经纪公司可以对该帐户所有人的持仓实施部分或全部强制平仓，直至留存的保证金符合规定的要求。

头寸限制：

即交易部位限制。

指交易所对投资者规定的所能持有某一期货合约数量的最大限度，是从市场份额分配方面对市场风险进行管理。

竞价方式：

计算机撮合成交。

计算机撮合成交是根据公开喊价的原理设计而成的一种自动化交易方式，具有准确、连续、速度快、容量大等优点。

多平、空平：

是多头平仓、空头平仓的简称，多头平仓指持仓量减少，但持仓量的减少绝对值小于现量，且为主动卖盘；空头平仓指持仓量减少，但持仓量的减少绝对值小于现量，且为主动买盘。

例如：

假设以三个人作为交易对手，其中甲有多头持仓5手，乙有空头持仓5手，丙没有持仓；若甲想平仓了结部分持仓，则挂出卖出平仓3手，丙认为大盘会跌，则挂出卖出开仓2手，在此时乙也想平仓了结，则以现价（卖出价）挂出买入平仓5手成交，盘面会显示：

空平（空头平仓），现手成交量10手，仓差为－6。

如果是多头平仓则是把乙作为主动挂出平仓单，甲随后再平仓即可。

期货贴水与期货升水：

在某一特定地点和特定时间内，某一特定商品的期货价格高于现货价格称为期货升水；期货价格低于现货价格称为期货贴水。

正向市场：

在正常情况下，期货价格高于现货价格。

反向市场：

在特殊情况下，期货价格低于现货价格。

斩仓：

在交易中，所持头寸与价格走势相反，为防止亏损过多而采取的平仓措施。

撮合成交：

是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。

强制减仓：

是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户（或非经纪会员）按持仓比例自动撮合成交。

期货交易

分类

商品期货和金融期货。

商品期货又分工业品（可细分为金属商品（贵金属与非贵金属商品）、能源商品）、农产品、其他商品等。

金融期货主要是传统的金融商品（工具）如股指、利率、汇率等，各类期货交易包括期权交易等。

商品期货

农产品期货：

如棉花、大豆、小麦、玉米、白糖、咖啡、猪腩、菜籽油、棕榈油。

金属期货：

如铜、铝、锡、铅、锌、镍、黄金、白银。

能源期货：

如原油、汽油、燃料油。

新兴品种包括气温、二氧化碳排放配额、天然橡胶。

篇二：

期货知识大全

一、我国保证金制度的现状及特点

目前全球主要有两种设臵保证金水平方法，第一种是将保证金作为外生变量，建立一个经济模型来决定保证金水平，称之为静态保证金设臵；第二种是利用统计方法设臵保证金水平（包括参数与非参数两种方法），称之为动态保证金设臵。

在国际市场上，静态和动态两种保证金收取方式是并存的。

我国采用静态保证金设臵模式，目前主要分为：

交易保证金和结算保证金。

本文主要讨论交易保证金的设臵问题，所涉及的具体数据均以阴极铜为例。

正是由于我国保证金的静态设臵模式，使得我国保证金设臵具有以下两个特点：

第一，保证金设定标准固定。

我国保证金的水平一般情况下为固定设臵，设臵水平在5％-10％不等；如遇特殊情况需要调整，调整范围也在5％-30％之间，相对固定。

第二，在特殊情况下也会有所调整。

调整保证金主要考虑的因素有：

持仓量变化、交割时间和交易方式，此外也会根据法定节假日临时做出调整。

我国的《期货交易管理条例》规定，期货交易所会员、客户可以使用标准仓单、国债等价值稳定、流动性强的有价证券充抵保证金进行期货交易。

有价证券的种类、价值的计算方法

和充抵保证金的比例等，由国务院期货监督管理机构批准。

从以上规定可以看出，在充当保证金的资金来源方面，国家允许任何具有价值稳定和流动性强两个特点的有价证券充当保证金，目前满足以上两个条件的仅限于现金、国债和仓单，其他有价证券，比如股票、外币存款和信用书由于其自身市场发展不完善，暂时不具备充当保证金来源的条件。

二、国外保证金收取现状及特点

目前国外期货交易所大多实行动态保证金设臵，如CBOT、CME、LIFFE、LME均已先后使用SPAN动态保证金设臵系统计算保证金，而NYMEX的动态保证金制度由于比较完善，我们在下文中予以重点介绍。

在动态保证金设臵方面，除了SPAN系统外，还有香港的EWMA模型和TIMS保证金系统，它们也都各具特色。

（1）NYMEX的SPAN保证金系统。

NYMEX的保证金可以分为两类：

初始保证金和维持保证金。

初始保证金是结算会员最初执行期货买卖指令时必须存入其保证金账户的一笔款项；维持保证金是结算中心对从事交易的结算会员所持保证金的最低要求。

NYMEX维持保证金的计算方式采用SPAN系统。

初始保证金一般高于维持保证金10％—40％，NYMEX履约保证金小组根据

过去1个月、3个月、6个月的样本区间中合约价格波动性，确定维持保证金水平，以使维持保证金以95％的可能性涵盖在上述天数中最大波动性所对应的单日合约的最大损失值。

SPAN系统的原理是：

其假设不同资产组合的变化方向是独立的。

因此，SPAN系统会将目前市场上流动的合约按照一定的分类标准分为不同的资产群，每一资产群里又包括若干资产组，分别计算每个资产组的价格扫描风险值、跨月价差头寸风险值、交割头寸风险值。

由于假设各资产组变化方向独立，所以单一资产群的价格风险值是考虑其中所有资产组最大损失的情况，但同时资产组与资产组之间具有一定的相关性，SPAN又设计了资产组之间的价格抵扣。

所以，单一资产群的风险＝价格扫描风险值＋跨月价差头寸风险值＋交割头寸风险值－资产组间的价格抵扣。

计算出来的单一资产群风险再与卖出期权的最低风险进行比较，取两者中的较大者作为单一资产群的风险。

那么，投资组合总风险值=∑各资产群的风险值，投资组合的总风险值再减去净期权价值，得出应收客户的保证金。

（2）香港地区保证金设定方法——EWMA模型。

香港交易所使用的是单指数加权移动平均模型（EWMA），即基于变动率指标的保证金模型来确定基准保证金。

在每日更新期货市场波动率

估算时，须删除（n+1）日前的一个数据点，再每日加入一个新数据点，计算指数加权移动平均数及价格变化的波动率时，越近的数据所占的比重越大。

一般而言，对会员收取的保证金和对客户收取的保证金水平，是参考90个交易日所估算的波幅而确定的。

根据指数加权移动平均法计算保证金各交易日所占比重，在t日，对会员收取的保证金水平为当日的指数变化加上3倍的标准差，即μt+3σt；会员对客户收取的保证金为当日的指数变化加上4倍的标准差，即μt+4σt。

这种保证金水平的计算方法能使会员和客户的保证金分别提供99.74%和99.99%的覆盖概率，这样的保证金水平要比其他主要国际性交易所和清算所的保证金水平高1％—5％。

由于EWMA模型对近期的价格变动敏感性更高，能够捕捉到突然增加的价格波幅，所以其确定的保证金水平能覆盖大多数价格波动情况。

该模型的弊端是，衰减因子是按经验确定的，这在一定程度上降低了保证金设臵的准确性和科学性。

在实际应用中，应针对不同时间、不同品种的价格变化对衰减因子进行估计。

（3）TIMS保证金系统设定原理。

TIMS系统的假设是：

不同资产组合会以相同方向变化，因此不需要像SPAN以资产组合为单位预估价格风险，而是以资产群为基础预估价格风险。

在单一资产群的各种价格风险情况下，罗列出不同资产组合以相同方向变化时的损益，在计算风险值时如果将相同情况下的获利与损失值互相抵消，将会低收保证金。

因为不同资产组合间虽有一定程度的联动关系，但只有在相关系数为1时，才会同方向变化，于是TIMS设计了一个比率为0.3的抵扣率，作为不同资产组合间获利头寸扣抵风险头寸的比率。

TIMS单一资产群价格风险保证金为：

相同情况下，不同资产组合头寸有获利或损失时，按照交易所规定的抵扣率来计算获利头寸可以抵扣损失头寸的金额，剩余的风险值即为特定情况下的风险值。

一般取13种价格风险情况下最大的风险值为单一资产群的价格风险保证金，最后加上各资产组合的权益净值、跨月价差保证金、交割风险保证金得到总保证金。

TIMS单一资产群总保证金＝权益净值+价格风险保证金+跨月价差风险保证金+交割风险保证金。

其中，权益净值代表投资组合立即平仓的清算价值，权益净值＝合约价值（市值）×净头寸数×交易单位。

篇三：

期货基础知识（课件大纲）

第一讲期货基础知识

第一节期货概述

一、期货的概念

含义：

所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。

二、期货市场的产生与发展

1、最初的期货交易是从现货远期交易发展而来的。

（1）英国的集中化远期交易。

1570年伦敦开设的世界第一家商品远期合同交易所———皇家交易所

（2）诞生于芝加哥的现代期货交易。

一般认为，期货交易最早产生于美国，1848年美国芝加哥期货交易所（CBOT）的成立，标志着期货交易的开始。

2、标志：

1848年，82位商人联合组建一个集中的交易场所——芝加哥期货交易所（CBOT）。

3、期货品种的分类

商品期货：

农产品期货如：

玉米、大豆、黄油等金属期货:

如：

黄金、白银、铜、铝等能源期货：

如：

原油、汽油、取暖油

金融期货：

外汇期货：

如：

英镑、加拿大元、日元。

利率期货：

如：

上市国民抵押债券期货合约（GNMA）。

股指期货：

如：

标准普尔500指数期货合约

三、期货合约

期货合约是期货交易的买卖对象或标的物，由期货交易所统一制定的，它是一项具有法律约束力的协议，即同意在将来买卖某种商品的契约。

期货合约的内容

一般包括：

（1）交易数量和单位条款。

（2）质量和等级条款。

（3）交割地点条款。

（4）交割期条款。

（5）最小变动价位条款。

（6）涨跌停板幅度条款。

（7）最后交易日条款。

举例

大连商品交易所大豆期货合约

上海期货交易所铜期货合约

四、期货交易期货交易就是指交易双方交付一定数量的保证金，在期货交易所内，通过公开竞价的方式，买卖期货合约的交易行为。

期货交易的全过程可以概括为开仓、持仓、平仓或实物交割

期货交易的特点

（1）合约标准化。

期货合约中的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。

（2）交易集中化（固定的交易场所和统一化结算）。

期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力。

（3）期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。

交易所是买方的总卖方，卖方的总买方（4）双向交易和对冲机制。

期货合约可通过交收现货（交割）或进行对冲平仓交易来履行或解除合约义务。

（5）以小博大（保证金的杠杆机制）（6）每日无负债结算制度

期货交易与商品现货的比较

第一是交易的对象不同。

第二是交易目的不同。

第三是交易程序不同。

第四是交易的保障制度不同。

第五是交易方式不同。

期货交易与股票交易的联系与区别

联系：

都是资本投资，属于金融市场范畴，因此在投资理念、方法、技术指标的运用等方面均有相同之处，从事过股票、外汇投资的人比较容易进入期货市场，而且也比较容易掌握期货投资的技巧。

区别：

（1）投资对象不同。

（2）资金使用效率不同。

（3）期货交易的双向性（4）期货交易实行逐日盯市，每日无负债结算制度（5）期货交易的费用低（6）

五、国外主要期货市场

（1）美国芝加哥期货交易所（CBOT）；芝加哥商业交易所（CME）；纽约商业交易所（NYMEX）；纽约商品交易所（COMEX）；

（2）英国伦敦金属交易所（LME）；

）；东京谷物交易所（4）新加坡新加坡商品交易所（SICOM）；新加坡交易所（SGX）4、期货商品

期货商品，即期货的交易品种，指期货合约交易的标的物。

具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种：

一是价格波动大二是供需量大三是易于分级和标准化四是易于储存、运输

第二节、期货市场

（一）期货市场组织结构

一）期货交易所

1、组织形式分类：

会员制与公司制。

（1）会员制期货交易所，

是由会员自愿组成的，不以赢利为目的的社会法人团体。

全体会员共同出资，会员交纳一定的会员资格费。

（2）会员制交易所的组织结构

会员大会；理事会；专业委员会；业务管理部门及人员

（3）公司制期货交易所，

是以股份公司形式组成并以营利为目的的法人团体，赢利来自于期货交易中收取的各种费用，并按持股比例分配。

管理体制类似于股份公司：

（4）二者的区别

组织形式不同；适用法律不同；设立目的不同；

2、期货交易所的作用（或业务）

提供专门的场所、设施；统一制定合约；制定交易规章制度与交易规则；监督、管理交易活动；为交易双方提供履约及财务方面担保；提供信息服务；提供结算、交割服务。

3、交易所的公司化

通讯的发展提供技术条件；不同的激励机制提供制度；竞争的需求促使公司化加速发展。

二）期货结算机构

1、期货结算

（1）概念交易所结算机构或结算公司对会员和投资者的交易盈亏进行计算，计算结果作为收取保证金或追加保证金的依据。

（2）结算方式：

对冲平仓

盈亏=（卖出价-买入价）*合约张数*合约单位-手续费

实物交割；卖方将货物提单和发票交给结算公司

现金结算：

2、期货结算机构的组织形式

期货结算机构与期货交易所的关系，分为三种形式：

（1）作为交易所内部机构的结算机构交易所内的专职部门，中国和芝加哥商业交易所

（2）相对独立的结算机构（3）全国性的结算机构期货市场的结算体系采用分级、分层的结算管理体系：

（1）交易所与会员的结算

（2）非会员通过会员经纪公司进行结算（3）经纪公司与其代理的投资者的结算

期货结算机构的作用

（1）计算期货交易的盈亏

（2）充当交易对手，担保交易履约（3）管理会员资金，控制市场风险（4）监管期货交易的实物交割

三）期货经纪公司

1、期货经纪公司

含义

具体职能：

2、经纪公司的规定

设立条件：

注册资本3000万元以上

行为规则：

不得接受全权交易委托严格区分自有资金与投资者资金不得信息误导

四）期货交易者

1、套期保值者2、投机交易者3、套利交易者

制度8、实物交割制度9、信息披露制度10、处罚制度

（三）期货市场交易流程

选择期货经纪公司与经纪人开设交易帐户（开户）下达交易指令（下单）成交与成交回报结算

交割平仓及交割程序

第三节期货交易方法

“买空”或“多头”，“卖空”或“空头”，“开仓”或“建仓”，“持仓”，“平仓”或“对冲”，“交割”

根据交易者交易目的不同，将期货交易行为分为三类：

1、套期保值交易2、投机交易3、套利交易

1、投机交易

投机交易指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。

投机交易增强了市场的流动性，承担了套期保值交易转移的风险，是期货市场正常运营的保证。

例如：

某一期货品种价格上涨（下跌），如何作投机交易？

2、套期保值交易

套期保值就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变

动所带来的实际价格风险。

套期保值的类型最基本的又可分为：

买入套期保值和卖出套期保值。

3、套利交易

套利交易是期货投机交易中的一种特殊方式，它利用期货市场中不同月份、不同市场、不同商品之间的相对价格差，同时买入和卖出不同种类的期货合约，来获取利润。

套利交易一般可分为三类：

跨期套利交易、跨市套利交易和跨商品套利交易

4、套期保值交易、投机交易和套利交易三者之间的关系

具有相同的特点：

三者又有一定区别：

一是交易目的不同，套期保值的目的是回避现货市场价格风险；投机目的是赚取风险利润；套利则是获取较为稳定的价差收益。

二是承担的风险不同，套期保值承担的风险最小，套利次之，投机最大。

第四节期货市场的功能与作用

（一）、期货市场的基本经济功能

1、规避价格风险功能

（1）用套期保值规避价格风险

例如：

某流通企业为存货做套期保值，以降低可能的价格下跌风险，如何操作？

例如：

某大型金融机构准备在4个月后卖出其拥有的部分债券，然而该机构预测今后4个月内利率将会上升。

将使债券价格下跌，如何进行套期保值？

（2）期货市场通过套期保值规避风险的原理

2、价格发现功能

（二）、期货市场的其他功能

1、风险投资功能2、资源配置功能

（三）期货市场的作用

（1）期货市场在宏观经济中的作用

1、调节市场供求，减缓价格波动2、为政府宏观调控提供参考依据3、促进本国经济的国际化发展4、有助于市场经济体系的建立与完善5、吸收利用社会闲置资金

（2）期货市场在微观经济中的作用

1、减少经营成本和资金占用2、能够降低流通费用，稳定产销3、提高合约兑现率，稳定经济次序

第三讲套期保值交易策略及案例

（一）套期保值的概念与原理

一）、期货交易分类

按交易的目的不同分为：

套期保值与投机交易

二）、套期保值交易

1、套期保值概念2、套期保值的原理

（1）同种商品的期货与现货价格走势的一致性

两市场价格变动趋势相同，一个亏，另个赢

（2）同种商品的期货与现货价格走势的收敛性

合约到期日临近，价格趋于一致，价格不同有套利

3、套期保值的操作原则

（1）商品种类相同原则

（2）商品数量相等原则（3）月份相同或相近原则（4）交易方向相反原则

三）、买入套期保值

1、买入套期保值的概念2、买入套期保值的操作方法，案例39页3、买入套期保值的利弊分析

利：

（1）规避价格上涨带来的风险；

（2）提高企业资金的使用效率；（3）降低库存成本；（4）促使现货合同早日签订；

弊：

保值者放弃了日后出现有利价格时获得更高利润的机会

四）、卖出套期保值

1、卖出套期保值的概念2、卖出套期保值的操作方法，案例37页3、卖出套期保值的利弊分析

利：

（1）卖出套期保值能够规避未来现货价格下跌带来的风险；

（2）经营企业通过卖出套期保值可以顺利完成销售计划；（3）有利于现货合约的顺利签约。

弊：

保值者放弃了日后出现有利价格时获得更高利润的机会。

（二）套期保值的适用类型

一）、套期保值的适用类型二）、农产品的套期保值方法

1、农产品的生产者：

卖出套期保值2、农产品的加工者：

两种套期保值3、生产企业参与套期保值的主要办法：

4、加工企业参与套期保值的主要办法：

5、收储企业参与套期保值的主要办法：

三）能源产品套期保值的主要方法

1、产油商和炼油厂的卖期保值2、石油产品加工企业和成品油消费企业的买期保值3、石油贸易商和储运商的套期保值四）金属产品的套期保值

（三）基差与套期保值

一）基差的概念

基差=现货价格-期货价格

远期贴水，现货升水，远期升水，现货贴水

正常市场或具有报偿关系，反常市场或具有折价关系

二）基差的作用

1、基差的把握是套期保值成功的基础2、基差是发现价格的标尺3、基差对于期、现套利交易具有重要意义

三）基差变化对套期保值的影响

1、基差不变与套期保值效果

（1）基差不变与卖出套期保值

（2）基差不变与买入套期保值

在正向市场上进行卖出套保交易时,只要基差缩小,无论现货价格和期货价格上升或下降,均可使卖出套保者得到完全保护,而且出现净赢余.

（2）基差缩小与买入套期保值（反向市场）

而且出现净赢余.持有多头头寸时间越长,买入套保效果越好.

基差缩小与卖出套期保值（正向市场）

基差缩小与买入套期保值（反向市场）

3、基差变大与套期保值效果

（1）基差变大与卖出套期保值（正向市场）在正向市场上进行卖出套保交易时,只要基差扩大,无论现货价格和期货价格上升或下降,均可使卖出