注会期权价值评估财务成本管理试题及答案.docx

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注会期权价值评估财务成本管理试题及答案

第九章期权估价

一、单项选择题

1.期权是一种“特权”，这是因为（）。

A.持有人只享有权利而不承担相应的义务

B.期权不会被放弃，持有人必须执行期权

C.期权赋予持有人做某件事的权利，而且必须承担履行的义务

D.期权合约中的双方权利和义务是对等的，双方相互承担责任

2.期权按照执行时间的不同，可分为（）。

A.看涨期权和看跌期权B.卖权和买权

C.欧式期权和美式期权D.择购期权和择售期权

3.下列有关看涨期权的表述中，不正确的是（）。

A.如果在到期日，标的资产价格高于执行价格，看涨期权的到期日价值，随标的资产价格上升而上升

B.如果在到期日股票价格低于执行价格则看涨期权没有价值

C.期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本

D.期权到期日价值也称为期权购买人的“净损益”

4.下列各项，不属于买入看跌期权投资净损益特点的是（）。

A.净损失无上限

B.净损失最大值为期权价格

C.净收益最大值为执行价格减期权价格

D.净收入最大值为执行价格

5.某公司股票看跌期权的执行价格是82.5元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是66元，期权费（期权价格）为5元。

如果到期日该股票的价格是87元，则购进看跌期权与购进股票的组合净损益为（）元。

A.16B.21C.-5D.0

6.如果预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道变动的方向是升高还是降低，此时投资者应采取的期权投资策略是（）。

A.抛补看涨期权B.保护性看跌期权

C.多头对敲D.回避风险策略

7.下列有关期权投资策略的表述中，不正确的是（）。

A.保护性看跌期权锁定了最低净收入为执行价格

B.保护性看跌期权锁定了最低净收入和最高净损益

C.抛补看涨期权组合锁定了最高净收入和最高净收益

D.多头对敲的最坏结果是股价没有变动

8.某看跌期权标的资产现行市价为28元，执行价格为25元，则该期权处于（）。

A.实值状态B.虚值状态

C.平价状态D.不确定状态

9.下列有关期权价格影响因素的表述中，正确的是（）。

A.到期期限越长，期权价格越高

B.股价波动率越大，期权价格越高

C.无风险利率越高，看涨期权价值越低，看跌期权价值越高

D.预期红利越高，看涨期权价值越高，看跌期权价值越低

10.无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权，（）均与期权价值正相关变动。

A.标的资产价格波动率B.无风险利率

C.预期股利D.到期期限

11.下列各项与看涨期权价值负相关变动的是（）。

A.标的资产市场价格B.标的资产价格波动率

C.无风险利率D.预期股利

12.某看涨期权资产现行市价为42元，执行价格为36元，则该期权处于（）。

A.实值状态B.虚值状态

C.平价状态D.不确定状态

13.对于未到期的看跌期权来说，当其标的资产的现行市价高于执行价格时（）。

A.该期权处于虚值状态B.该期权时间溢价为零

C.该期权处于实值状态D.该期权价值为零

14.某股票的现行市价为50元，以该股票为标的的看涨期权的执行价格为50元，期权价格为11元，则该期权的时间溢价为（）元。

A.0B.1C.11D.100

15.对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时（）。

A.期权价格可能会等于股票价格

B.期权价格可能会超过股票价格

C.期权价格还是会低于股票价格

D.以上三种情况都有可能

16.假设某公司的股票现行市价为60元。

有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为62元，到期时间是6个月。

6个月以后股价有两种可能：

上升33.33%，或者降低25%。

无风险利率为每年4%，若当前的期权价格为8元，则下列表述正确的是（）。

A.投资人应以无风险利率借入22.69元购买0.5143股的股票，同时出售看涨期权

B.投资人应购买此期权，同时卖空0.5143股的股票，并投资22.69元于无风险证券

C.套利活动促使期权只能定价为9元

D.套利活动促使期权只能定价为8元

17.假设某公司股票现行市价为55.16元。

有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为60.78元，到期时间是6个月。

6个月以后股价有两种可能：

上升42.21%，或者下降29.68%。

无风险利率为每年4%，则利用风险中性原理所确定的期权价值为（）元。

A.7.63B.5.93C.6.26D.4.37

18.假设某公司的股票现在的市价为40元。

有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为40.5元，到期时间是1年。

根据股票过去的历史数据所测算的连续复利收益率的标准差为0.5185，无风险利率为每年4%。

则利用两期二叉树模型确定的看涨期权价值为（）元。

A.18.29B.7.98C.7.81D.10.31

19.下列关于布莱克-斯科尔斯期权定价模型中估计无风险利率的说法中，不正确的是（）。

A.无风险利率应选择无违约风险的固定收益的国债利率来估计

B.无违约风险的固定收益的国债利率是指其市场利率

C.应选择与期权到期日不同的国库券利率

D.无风险利率是指按连续复利计算的利率

20.标的股票为同一股票的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为47元，6个月到期，若无风险名义年利率为10%，股票的现行价格为42元，看涨期权的价格为8.50元，则看跌期权的价格为（）元。

A.11.52B.15C.13.5D.11.26

二、多项选择题

1.期权是衍生金融工具，它的标的资产包括（）。

A.股票B.股票指数

C.货币D.商品期货

2.下列各项表述正确的有（）。

A.期权出售人不一定拥有标的资产

B.期权不可以“卖空”

C.期权到期时出售人和购买人必须进行标的物的实物交割

D.双方约定的期权到期的那一天称为“到期日”，在那一天之后，期权失效

3.若某种期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，则该期权为（）。

A.看跌期权B.看涨期权

C.择购期权D.卖权

4.下列表述中，正确的有（）。

A.净损失有限（最大值为期权价格），而净收益潜力巨大是看涨期权买方损益的特点

B.净收益有限（最大值为期权价格），而净损失不确定是看涨期权卖方损益的特点

C.净收益不确定，净损失也不确定是看跌期权买方损益的特点

D.净收益有限（最大值为期权价格），净损失有限（最大值为执行价格-期权价格）是看跌期权卖方损益的特点

5.下列表述中正确的有（）。

A.空头期权的特点是最小的净收入为零，不会发生进一步的损失

B.期权的到期日价值，是指到期时执行期权可以取得的净收入，它依赖于标的股票在到期日的价格和执行价格

C.看跌期权的到期日价值，随标的资产价值下降而上升

D.如果在到期日股票价格低于执行价格则看跌期权没有价值

6.如果用S表示标的资产到期日市价，X表示执行价格，则下列表达式中正确的有（）。

A.多头看涨期权的到期日价值=Max（S-X，0）

B.空头看涨期权的到期日价值=-Max（S-X，0）

C.多头看跌期权的到期日价值=Max（X-S，0）

D.空头看跌期权的到期日价值=-Max（X-S，0）

7.下列关于期权投资策略的表述中，不正确的有（）。

A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但不改变净损益的预期值

B.抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略

C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本

D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是出售期权收取的期权费

8.下列投资组合可以实现规避风险意图的有（）。

A.购进看跌期权与购进股票的组合

B.购进看涨期权与购进股票的组合

C.售出看涨期权与购进股票的组合

D.购进看跌期权、看涨期权与购进股票的组合

9.对于欧式期权，下列说法不正确的有（）。

A.股票价格上升，看涨期权的价值会因此而减少

B.执行价格越大，看跌期权价值会因此而减少

C.股价波动率增加，看涨期权的价值增加，看跌期权的价值也会因此而增加

D.期权有效期内预计发放的红利越多，看跌期权价值会因此而减少

10.某公司股票的当前市价为20元，有一份以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为16元，到期时间为半年，期权价格为6.5元。

下列关于该看跌期权的说法中，正确的有（）。

A.该期权处于虚值状态

B.该期权的内在价值为0

C.该期权的时间溢价为6.5元

D.买入一份该看跌期权的最大净收入为9.5元

11.下列关于时间溢价的表述，正确的有（）。

A.时间越长，出现波动的可能性越大，时间溢价也就越大

B.期权的时间溢价与货币时间价值是相同的概念

C.时间溢价是“波动的价值”

D.如果期权已经到了到期时间，则时间溢价为零

12.假设标的资产相同，下列有关期权价格的表述正确的有（）。

A.到期日相同的期权，执行价格越高，看涨期权的价格越低

B.到期日相同的期权，执行价格越高，看跌期权的价格越高

C.对于美式期权，执行价格相同的期权，到期时间越长，看涨期权的价格越高

D.执行价格相同的期权，到期时间越长，看涨期权的价格越低

13.下列关于美式看涨期权的说法正确的有（）。

A.对于买入看涨期权而言，到期日股票市价高于执行价格时，净损益大于0

B.买入看涨期权，将获得在到期日或之前按照执行价格出售某种资产的权利

C.多头看涨期权的价值上限为标的资产的市场价格

D.多头看涨期权的价值下限为期权的内在价值

14.对于美式期权（无论看涨期权还是看跌期权）而言，与期权价值正相关变动的因素有（）。

A.标的资产价格波动率B.无风险利率

C.预期股利D.到期期限

15.下列各项与看跌期权价值正相关变动的因素有（）。

A.执行价格B.标的资产价格波动率

C.到期期限D.预期股利

16.假设某上市公司的股票现在的市价为90元。

有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为93元，到期时间是3个月。

3个月以后股价有两种可能：

上升33.33%，或者下降25%。

无风险利率为每年4%，则利用复制原理确定期权价格时，下列关于复制组合的表述中，正确的有（）。

A.购买0.5143股的股票

B.无风险折现率为2%

C.购买股票支出为46.29元

D.以无风险利率借入34.37元

17.下列各项，属于布莱克—斯科尔斯模型假设条件的有（）。

A.标的股票不发股利

B.股票或期权的买卖没有交易成本

C.在期权寿命期内，无风险利率不变

D.针对的是美式看涨期权的定价

18.对于欧式期权，假定同一股票的看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下列表达式不正确的有（）。

A.看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值

B.看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格+执行价格现值

C.看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值

D.看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格+执行价格现值

19.下列关于实物期权的表述中，不正确的有（）。

A.实物期权通常在竞争性市场中交易

B.实物期权的存在增加了投资机会的价值

C.时机选择期权是一项看跌期权

D.放弃期权是一项看涨期权

20.在时机选择期权中，等待期权的价值受（）等多种因素的影响。

A.投资成本B.未来现金流量的不确定性

C.资本成本D.无风险报酬率

三、计算分析题

1.某投资人购入1份A公司的股票，购入时价格为48元；同时购入该股票的1份看跌期权，执行价格为48元，期权费为2.4元，一年后到期。

该投资人预测一年后股票市