财务成本管理试题二.docx

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财务成本管理试题二

财务成本管理试题二

一、单选题（14×1＝14分）

　　1.下列关于β系数和标准差的说法中，不正确的是（　）。

　　A.如果一项资产的β＝0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5倍

　　B.无风险资产的β＝0

　　C.无风险资产的标准差＝0

　　D.投资组合的β系数等于组合中各证券β系数之和

[答疑编号10227603]

　　『正确答案』D

　　『答案解析』根据β系数的经济意义可知，选项A的说法正确；β系数衡量的是系统风险，标准差衡量的是总体风险，对于无风险资产而言，既没有系统风险，也没有总体风险，因此，选项B、C的说法正确；投资组合的β系数等于组合中各证券β系数的加权平均数，所以选项D的说法错误。

　　2.债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。

它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。

假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（　）。

　　A.偿还期限长的债券价值低

　　B.偿还期限长的债券价值高

　　C.两只债券的价值相同

　　D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低

[答疑编号10227604]

　　『正确答案』B

　　『答案解析』对于溢价发行的平息债券，在其他因素不变的情况下，随着到期日的临近（偿还期限缩短），债券价值逐渐向面值回归（即降低）。

　　3.已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（　）。

　　A.6%　　　　B.2%　　　C.2.8%　　　D.3%

[答疑编号10227607]

　　『正确答案』C

　　『答案解析』普通股成本＝6%＋1.2×（10%－6%）＝10.8%，10.8%＝0.8/10＋g，解得：

g＝2.8%。

　　4.欧式看涨期权允许持有者（　）。

　　A.在到期日或到期日前卖出标的资产

　　B.在到期日或到期日前购买标的资产

　　C.在到期日卖出标的资产

　　D.在到期日购买标的资产　　

[答疑编号10227609]

　　『正确答案』D

　　『答案解析』欧式期权是指只能在到期日执行的期权。

看涨期权是购买标的资产的权利。

因此，欧式看涨期权允许持有者在到期日购买标的资产。

　　5.以下关于股利理论的表述中，不正确的是（　）。

　　A.股利无关论是建立在完美资本市场假设基础上的

　　B.客户效应理论认为，应该根据投资者的不同需求，分门别类地制定股利政策

　　C.代理理论认为，制定股利分配政策时，应该重点考虑股东与债权人之间的代理冲突　

　　D.“一手在鸟”理论认为，企业应实行高股利分配率的股利政策

[答疑编号10227611]

　　『正确答案』C

　　『答案解析』代理理论要考虑三种代理冲突，即股东与债权人之间的代理冲突、股东与经理人员的代理冲突、控股股东与中小股东之间的代理冲突。

　　6.下列关于企业价值评估的表述中，正确的是（　）。

　　A.企业价值评估的一般对象是企业的整体价值

　　B.“公平的市场价值”是资产的未来现金流入的现值

　　C.企业全部资产的总体价值，称之为“企业账面价值”

　　D.股权价值是所有者权益的账面价值

[答疑编号10227613]

　　『正确答案』B

　　『答案解析』企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。

包括两层意思：

（1）企业的整体价值；

（2）企业的经济价值，由此可知，选项A的说法不正确；“公平的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额，也就是资产的未来现金流入的现值，由此可知，选项B的说法正确；企业全部资产的总体价值，称之为“企业实体价值”，由此可知，选项C的说法不正确；股权价值不是所有者权益的会计价值（账面价值），而是股权的公平市场价值，由此可知，选项D的说法不正确。

　　7.下列关于可转换债券和认股权证的说法中，不正确的是（　）。

　　A.可转换债券的持有者，同时拥有债券和股票的看涨期权

　　B.可转换债券转换和认股权证行权都会带来新的资本

　　C.对于可转换债券的持有人而言，为了执行看涨期权必须放弃债券

　　D.可转换债券的持有人和认股权证的持有人均具有选择权

[答疑编号10227616]

　　『正确答案』B

　　『答案解析』可转换债券转换时只是债务资本转换为股权资本，这是资本之间的转换，不会带来新的资本。

　　8.所谓“5C”系统，是评估顾客信用品质的五个方面，即“品质”、“能力”、“资本”、“抵押”和“条件”。

其中“能力”是指（）。

　　A.顾客的财务实力和财务状况，表明顾客可能偿还债务的背景

　　B.顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产

　　C.影响顾客付款能力的经济环境

　　D.企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例

[答疑编号10227617]

　　『正确答案』D

　　『答案解析』选项A是指“资本”，选项B是指“抵押”，选项C是指“条件”，选项D是指“能力”。

　　9.下列关于作业成本动因种类的表述中，不正确的是（　）。

　　A.业务动因的假设前提是执行每次作业的成本（包括耗用的时间和单位时间耗用的资源）相等

　　B.持续动因的假设前提是执行作业的单位时间内耗用的资源是相等的

　　C.强度动因只适用于特殊订单决策

　　D.在业务动因、持续动因与强度动因中，业务动因的精确度最差，执行成本最低

[答疑编号10227620]

　　『正确答案』C

　　『答案解析』强度动因一般适用于某一特殊订单或某种新产品试制等，所以选项C的说法不正确。

　　10.下列情况中，需要对基本标准成本进行修订的是（　）。

　　A.重要的原材料价格发生重大变化

　　B.工作方法改变引起的效率变化

　　C.生产经营能力利用程度的变化

　　D.市场供求变化导致的售价变化

[答疑编号10227621]

　　『正确答案』A

　　『答案解析』基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。

所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化、重要原材料和劳动力价格的重要变化、生产技术和工艺的根本变化等。

　　11.下列关于标准成本系统“期末成本差异处理”的说法中，正确的是（　）。

　　A.采用结转本期损益法的依据是确信只有标准成本才是真正的正常成本

　　B.同一会计期间对各种成本差异的处理方法要保持一致性

　　C.期末差异处理完毕，各差异账户期末余额应为零

　　D.在调整销货成本与存货法下，闲置能量差异全部作为当期费用处理

[答疑编号10227622]

　　『正确答案』A

　　『答案解析』采用结转本期损益法的依据是确信标准成本是真正的正常成本，成本差异是不正常的低效率和浪费造成的，应当直接体现在本期损益之中，使利润能体现本期工作成绩的好坏，由此可知，选项A的说法正确；成本差异的处理方法选择要考虑许多因素，包括差异的类型（材料、人工或制造费用）、差异的大小、差异的原因、差异的时间（如季节性变动引起的非常性差异）等。

因此，可以对各种成本差异采用不同的处理方法，如材料价格差异多采用销货成本与存货法，闲置能量差异多采用结转本期损益法，其他差异则可因企业具体情况而定。

由此可知，选项B的说法不正确（注意：

教材中的“差异处理的方法要保持一贯性”是针对前后期之间而言的，并不是针对“同一会计期间”而言的）；在调整销货成本与存货法下，本期发生的成本差异，应由存货和销货成本共同负担（由此可知，选项D的说法不正确），属于应该调整存货成本的，并不结转记入相应的“存货”类账户，而是保留在成本差异账户中，与下期发生的成本差异一同计算。

因此，选项C的说法不正确。

　　12.采用历史成本分析法对成本性态进行分析，有可靠理论依据且计算结果比较精确的方法是（　）。

　　A.技术测定法B.散布图法

　　C.回归直线法D.高低点法

[答疑编号10227623]

　　『正确答案』C

　　『答案解析』历史成本分析法包括高低点法、散布图法和回归直线法，高低点法只考虑了两个点的情况，因此，最不准确；散布图法是在散布图上根据目测得出成本直线，也存在一定的人为误差；回归直线法是根据一系列历史成本资料，用数学上的最小平方法原理，计算能代表平均成本水平的直线截距和斜率，以其作为固定成本和单位变动成本的一种成本估计方法，该方法有可靠的理论依据，计算结果也较精确。

　　13.某企业正在编制第四季度的直接材料消耗与采购预算，预计直接材料的期初存量为1000千克，本期生产消耗量为3500千克，期末存量为800千克；材料采购单价为每千克25元，材料采购货款有30%当季付清，其余70%在下季付清。

该企业第四季度采购材料形成的“应付账款”期末余额预计为（　）元。

　　A.3300　　　　　　　　B.24750

　　C.57750　　　　　　　　D.82500

[答疑编号10227624]

　　『正确答案』C

　　『答案解析』第四季度采购量＝3500＋800－1000＝3300（千克），采购金额＝3300×25＝82500（元），第四季度采购材料形成的“应付账款”期末余额预计为82500×70%＝57750（元）。

　　14.下列关于业绩的财务计量的说法中不正确的是（　）。

　　A.投资报酬率是财务管理中最重要、最综合的财务比率

　　B.权益净利率是财务管理中最重要的核心指标

　　C.剩余收益和会计利润的主要区别是，其扣除了机会成本

　　D.处于成长阶段的公司经济增加值较大，处于衰退阶段的公司经济增加值较低

[答疑编号10227626]

　　『正确答案』D

　　『答案解析』处于成长阶段的公司，投资资本较多，税后经营利润较少，所以，经济增加值较小；处于衰退阶段的公司，投资资本较少，所以，经济增加值可能较高。

　　二、多选题（8×2＝16分）

　　1.下列有关财务管理目标的说法中，不正确的有（　）。

　　A.每股收益最大化和利润最大化均没有考虑时间因素和风险问题

　　B.股价上升意味着股东财富增加，股价最大化与股东财富最大化含义相同

　　C.股东财富最大化即企业价值最大化

　　D.主张股东财富最大化，意味着不需要考虑其他利益相关者的利益

[答疑编号10227628]

　　『正确答案』BCD

　　『答案解析』只有在股东投资资本不变的情况下，由于股数不变，股价上升才可以反映股东财富的增加，股价最大化才与股东财富最大化含义相同，所以，选项B的说法不正确；只有在股东投资资本和债务价值不变的情况下，股东财富最大化才意味着企业价值最大化，所以，选项C的说法不正确；主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益。

各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。

所以，选项D的说法不正确。

　　2.下列关于“引导原则”的表述中，不正确的有（　）。

　　A.应用该原则可能帮助你找到一个最好的方案

　　B.信号传递原则是引导原则的一种运用

　　C.应用该原则的原因之一是认识能力有限，找不到最优的解决办法

　　D.“免费跟庄”概念是该原则的应用之一

[答疑编号10227629]

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』“引导原则”是一个次优化准则，它不会帮你找到最好的方案，因此选项A的说法错误；引导原则是信号传递原则的一种运用，因此选项B的说法错误。

　　3.在其他因素不变的情况下，下列各项中使现金比率上升的有（　）。

　　A.现金增加

　　B.交易性金融资产减少

　　C.银行存款增加

　　D.流动负债减少

[答疑编号10227630]

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』现金比率＝（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债，现金和银行存款属于货币资金。

　　4.下列说法中不正确的有（　）。

　　A.如果名义利率为8%，通货膨胀率为3%，则实际利率为8%－3%＝5%

　　B.如果第二年的实际现金流量为100万元，通货膨胀率为5%，则第二年的名义现金流量为100×（1＋5%）

　　C.如果存在恶性的通货膨胀或预测周期特别长，则使用实际利率计算资本成本

　　D.如果名义利率为8%，通货膨胀率为3%，则实际利率为4.85%

[答疑编号10227631]

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』如果名义利率为8%，通货膨胀率为3%，则实际利率为（1＋8%）/（1＋3%）－1＝4.85%；如果第二年的实际现金流量为100万元，通货膨胀率为5%，则第二年的名义现金流量为100×（1＋5%）×（1＋5%）。

　　5.如果其他因素不变，则下列有关影响期权价值的因素表述正确的有（　）。

　　A.随着股票价格的上升，看涨期权的价值增加，看跌期权的价值下降

　　B.到期时间越长会使期权价值越大

　　C.无风险利率越高，看涨期权的价格越高，看跌期权的价格越低

　　D.看涨期权价值与预期红利大小成同方向变动，而看跌期权与预期红利大小成反方向变动

[答疑编号10227634]

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』对于美式期权来说，较长的到期时间能增加期权的价值，对于欧式期权来说，较长的到期时间不一定能增加期权的价值，所以选项B的说法不正确；看跌期权价值与预期红利大小成同向变动，而看涨期权与预期红利大小成反向变动，所以选项D的说法不正确。

　　6.下列关于资本结构理论的表述中，正确的有（　）。

　　A.根据MM理论，当存在企业所得税时，企业负债比例越高，企业价值越大

　　B.根据权衡理论，平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本是确定最优资本结构的基础

　　C.根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，股东通常会选择投资净现值为正的项目

　　D.根据优序融资理论，当存在外部融资需求时，企业倾向于债务融资而不是股权融资

[答疑编号10227636]

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』根据MM理论，当存在企业所得税时，有负债企业的价值＝具有相同风险等级的无负债企业的价值＋债务利息抵税收益的现值，企业负债比例越高，则债务利息抵税收益现值越大，所以，企业价值越大。

即选项A的说法正确。

所谓权衡理论，就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化的最佳资本结构。

因此，选项B的说法正确。

根据代理理论，当负债程度较高的企业陷入财务困境时，即使投资了净现值为负的投资项目，股东仍可能从企业的高风险投资中获利，所以，选项C的说法不正确。

优序融资理论是当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。

所以，选项D的说法正确。

　　7.下列关于市场增加值的说法中，正确的有（　）。

　　A.市场增加值是评价公司创造财富的准确方法，胜过其他任何方法

　　B.市场增加值等价于金融市场对一家公司净现值的估计

　　C.市场增加值在实务中广泛应用

　　D.市场增加值可以用于企业内部业绩评价

[答疑编号10227639]

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』市场增加值虽然和企业的目标有极好的一致性，但在实务中应用却不广泛，所以选项C的说法不正确；即使是上市公司也只能计算它的整体市场增加值，对于下属部门的单位无法计算其市场增加值，也就不能用于内部业绩评价，所以选项D的说法不正确。

　　8.下列各项中，属于约束性固定成本的有（　）。

　　A.管理人员薪酬　　B.折旧费

　　C.职工培训费　　　D.研究开发支出

[答疑编号10227640]

　　『正确答案』AB

　　『答案解析』不能通过当前的管理决策行动加以改变的固定成本，称为约束性固定成本。

例如：

固定资产折旧、财产保险、管理人员工资、取暖费、照明费等。

职工培训费、研究开发支出应属于酌量性固定成本。

所以，本题的答案为选项A、B。

　　三、计算分析题（6×6＝36分）

　　1.假设A证券的预期报酬率为10%，标准差是12%，B证券的预期报酬率为18%，标准差是20%，A、B的投资比例分别为70%和30%。

投资组合报酬率与整个股票市场报酬率的相关系数为0.8，整个市场报酬率的标准差为10%，投资组合报酬率的方差为2.25%。

　　要求：

（1）计算投资组合的预期报酬率；

（2）计算A、B的相关系数；

　　（3）计算投资组合的β系数。

[答疑编号10227642]

　　『正确答案』

（1）投资组合的预期报酬率＝10%×70%＋18%×30%＝12.4%

（2）2.25%＝70%×70%×12%×12%＋2×70%×30%×r×12%×20%＋30%×30%×20%×20%

　　0.0225＝0.007056＋0.01008×r＋0.0036

　　0.0225－0.007056－0.0036＝0.01008×r

　　解得：

r＝1.18

　　（3）根据题意可知，投资组合的标准差＝15%

　　投资组合的β系数＝0.8×15%/10%＝1.2

　　2.A公司每股收入是4.6元，预期销售净利率是16%，当前股票价格是48元。

为了对A公司当前股价是否偏离价值进行判断，投资者收集了以下4个可比公司的有关数据。

可比公司名称

收入乘数

预期销售净利率

甲

8

15%

乙

6

13%

丙

5

11%

丁

9

17%

　　要求：

（1）回答使用收入乘数（每股市价/每股收入）模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业？

（2）使用修正收入乘数的股价平均法计算A公司的每股价值；

　　（3）分析收入乘数估价模型的优点和局限性，并说明该方法的适用性。

[答疑编号10227646]

　　『正确答案』

（1）收入乘数的驱动因素有增长率、股利支付率、风险（权益资本成本）和销售净利率，选择可比企业时，需要先估计目标企业的这四个比率，然后按此条件选择可比企业。

在这四个因素中，最重要的是驱动因素是销售净利率，应给予格外重视。

（2）根据可比企业甲企业，A公司的每股价值＝8/15%×16%×4.6＝39.25（元）

　　根据可比企业乙企业，A公司的每股价值＝6/13%×16%×4.6＝33.97（元）

　　根据可比企业丙企业，A公司的每股价值＝5/11%×16%×4.6＝33.45（元）

　　根据可比企业丁企业，A公司的每股价值＝9/17%×16%×4.6＝38.96（元）

　　A企业的每股价值＝（39.25＋33.97＋33.45＋38.96）/4＝36.41（元）

　　（3）优点：

　　①它不会出现负值，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数；

　　②它比较稳定、可靠，不容易被操纵；③收入乘数对价格政策和企业战略变化敏感，可以反映这种变化的后果。

　　缺点：

不能反映成本的变化，而成本是影响企业现金流量和价值的重要因素之一。

　　适用性：

收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

　　3.B公司的资本目前全部由发行普通股取得，其有关资料如下：

息税前利润

50万元

股权成本

10%

普通股股数

20万股

所得税税率

25%

　　B公司准备按7%的利率发行债券90万元（面值100万元，不考虑发行费用），用发行债券所得资金以每股l5元的价格回购部分发行在外的普通股。

因发行债券，预计公司股权成本将上升到11%。

该公司预期未来息税前利润具有可持续性，且预备将全部税后利润用于发放股利。

变动成本率为60%，固定成本为10万元。

　　要求：

（1）计算回购股票前、后该公司的每股收益无差别点的息税前利润和销售收入，并判断是否应该回购股票；

（2）计算回购股票前、后该公司的股权价值和实体价值，并判断是否应该回购股票。

[答疑编号10227647]

　　『正确答案』

（1）回购的股数＝90/15＝6（万股），债券利息＝100×7%＝7（万元）

　　根据（EBIT－0）×（1－T）/20＝（EBIT－7）×（1－T）/（20－6）

　　可得：

每股收益无差别点的息税前利润＝23.33（万元）

　　每股收益无差别点的销售收入＝（23.33＋10）/（1－60%）＝83.33（万元）

　　由于预期的息税前利润为50万元，大于23.33万元，所以，应该回购股票。

（2）回购前的股权价值＝（50－0）×（1－25%）/10%＝375（万元）

　　回购前的实体价值＝股权价值＋债务价值＝375＋0＝375（万元）

　　回购后的股权价值＝（50－7）×（1－25%）/11%＝293.18（万元）

　　回购后的实体价值＝股权价值＋债务价值＝293.18＋90＝383.18（万元）

　　由于回购之后，实体价值提高了，所以，应该回购股票。

　　4.甲公司发行在外的普通股为1000万股（每股面值2元），利润分配之前的股东权益为8000万元（其中包括本年实现的税后净利润3000万元），每股现行市价为30元。

　　要求回答下列互不相关的问题：

（1）如果下年需要增加投资资本1000万元，目标资本结构是权益资本占50%，按照10%的比例提取法定公积金，采用剩余股利政策进行股利分配，计算本年的股利支付率；

（2）假设按照1股换2股的比例进行股票分割，股票分割前从本年净利润中发放的现金股利为800万元，计算股票分割之后的普通股股数、每股面值、股本、每股净资产。

　　（3）假设股票股利发放率为10%，股票股利按股票面值计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股每股市价达到24元，不改变每股市价和每股净资产的比例关系，计算每股现金股利应是多少？

　　（4）假设按照5%的发放率发放股票股利，按每股市价18元计算，并按照每10股转增5股的比例从资本公积转增股本，按照变化后的股数每股发放现金股利0.6元，计算此次股利分配和转增方案后对所有者权益各个项目的影响。

　　（5）假设按照目前的市价回购150万股，尚未进行利润分配，不改变每股市价和每股净资产的比例关系，计算股票回购之后的每股市价。

[答疑编号10227660]

　　『正确答案』

（1）本年的利润留存＝1000×50%＝500（万元）

　　本年支付的股利＝3000－500＝2500（万元）

　　本年的股利支付率＝2500/3000×100%＝83.33%

（2）股票分割之后，普通股的股数＝分割前的股数×2＝1000×2＝2000（万股）

　　每股面值＝2/2＝1（元）

　　股本＝2000×1＝2000（万元）

　　股东权益＝8000－800＝7200（万元）

　　每股净资产＝7200/2000＝3.6（元）

　　（3）发放股票股利后的普通股股数＝1000×（1＋10%）＝1100（万股）

　　目前每股净资产＝8000/1000＝8（元）

　　目前的每股市价/每股净资产＝30/8＝3.75

　　由于普通股每股市价达到24元，不改变每股市价和每股净资产的比例关系，所以，发放股票股利和现金股利后的普通股每股净资产＝24/3.75＝6.4（元）

　　发放股票股利和现金股利后的股东权益＝6.4×1100＝7040（万元）

　　股东权益减少800