轮胎模具行业分析报告.docx

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轮胎模具行业分析报告

2013年轮胎模具行业分析报告

豪迈科技

2013年5月

目录

一、轮胎行业发展及产业转移带动模具市场兴旺3

1、轮胎产能扩张带来模具需求3

2、汽车产量增长带动轮胎模具需求上涨4

3、配套及更新是轮胎需求的两大动力6

4、产业转移和采购转移将加快国内轮胎模具行业发展8

二、轮胎模具行业竞争格局分析9

1、行业集中度高，分化明显12

2、公司以电火花机床为技术支点，具有技术优势13

3、公司地处轮胎产能中心，具有地缘优势15

三、轮胎模具行业龙头，海外业务出色16

四、巨胎硫化机有望恢复增长21

1、巨胎需求上升，国内企业参与21

2、行业竞争尚不激烈，配套是关键22

3、公司起步较早，今年将有突破23

五、风险分析23

1、市场竞争风险23

2、对下游轮胎行业依赖的风险24

一、轮胎行业发展及产业转移带动模具市场兴旺

轮胎行业受宏观经济发展、基础建设投资、汽车工业增长等多因素的影响，周期性波动性较强。

作为上游的轮胎模具行业，其周期性与轮胎行业密切相关，轮胎行业的景气度提升，势必带动轮胎模具行业旺盛的市场需求。

1、轮胎产能扩张带来模具需求

从我国轮胎产能扩张来看，每年新增产能保持增长态势。

从金融危机过后的2009年开始，新增产能加速增长。

从三年移动平均值来看，平均每年增长6,000万条左右的产能。

从轮胎产量上看，我国近年来产量同比保持增长，2012年全年生产子午线轮胎外胎4.6亿条，同比增长11.43%。

2013年1-2月产量更是快速增长，达到了19.9%。

不断扩张的产能及不断增长的产量带动轮胎模具需求持续增长。

子午线轮胎活络模具作为子午线轮胎定型硫化的重要基础设备，其市场需求与轮胎产量变化密切相关。

2012年，我国子午线轮胎产量4.6亿条，以复合增长率13%计算，预计到2015年我国汽车子午线轮胎将达到6.64亿条。

一套子午线轮胎模具的设计生产能力一般为1.5-2.5万条轮胎，但近年来由于车型、轮胎花纹、规格更新速度逐步加快，子午线轮胎的生命周期越来越短，按一套模具可加工1.5万条子午线轮胎使用寿命测算，到2015年我国子午线轮胎模具的市场需求量将达到4.43万套。

如果考虑到国外汽车市场需求以及轮胎模具出口等因素，子午线轮胎模具的市场需求将进一步加大。

2、汽车产量增长带动轮胎模具需求上涨

轮胎制造业固定资产投资周期性很强，我们认为2011年受经济景气度低迷影响，汽车产量增速下滑，轮胎制造业固定资产投资下降，普遍收缩产能。

从2012年开始汽车产量增速回升，根据中银国际汽车行业观点，今年汽车产量增速在10%左右，增速还将进一步提升。

在此背景下，配套轮胎产量将会提高，轮胎制造业产能扩张，固定资产投资将继续攀升。

对轮胎模具的需求将随之提高。

此外，汽车行业的激烈竞争，使汽车品种更新的周期从以前的5-6年，缩短为2年左右。

汽车品种的更新，将加速轮胎花纹的更新和轮胎型号的淘汰。

3、配套及更新是轮胎需求的两大动力

从宏观来看，随着我国公路建设，特别是高速公路里程的增加，公路运输逐渐成为长途客、货运输的重要力量，而公路运输是轮胎最大的消费产业，轮胎尤其是商用车轮胎在长距离的公路运输中的损耗非常大。

因此，公路运输业的发展对商用车轮胎新增和替换市场提升作用相当大，进而带动了相关商用胎模具的大量需求。

同时，乘用车保有量逐年提高，且由于乘用车主要用于城市内部代步使用，报废年限较长，其对轮胎的更新需求明显。

我们预计每年我国商用车轮胎更新需求达到1.6亿条，乘用车更新需求达到3,500万条。

从车辆配套轮胎来看，我国商用车配套轮胎需求在3,200万条，乘用车胎需求在8,200万条。

总体来看，我国每年轮胎需求量在3亿条左右，以每套模具生产1.5万条轮胎来计算，对模具的需求在2万套左右。

考虑到出口因素，需求将更为强劲。

4、产业转移和采购转移将加快国内轮胎模具行业发展

轮胎工业属于劳动密集型产业，跨国轮胎企业因各种因素逐渐将轮胎生产能力向发展中国家的转移，据统计，2010年亚洲商用胎产量占全球产量的42%，乘用车轮胎产量占全球30%。

一方面由于亚洲汽车市场处于成长期，需求较大，从产量来看，中国汽车产量占全球23%，占比最高，再加上韩国日本等亚洲国家的汽车产能，亚洲地区的汽车产量占全球产量50%左右。

另一方面东南亚为天然橡胶主产区，原料成本相对较低。

据中国橡胶工业协会统计，包括世界轮胎三大巨头，米其林（Michelin）、普利司通（Bridgestone）和固特异（Goodyear），在内的世界前十二强轮胎企业中，已有11家企业22个工厂投资并落户中国。

根据橡胶工业协会的预测，未来5-15年是亚洲轮胎工业的黄金时期，中国正逐渐成为世界轮胎制造中心，未来轮胎生产能力有望达到全球的40%（目前大约为26%）。

轮胎产能向中国转移必然带来轮胎设备、轮胎模具等产品采购的本土化，将为国内轮胎模具行业提供较大的发展空间。

我们注意到专业化生产正在被海外轮胎企业普遍接受：

包括米其林（Michelin）、固特异（Goodyear）、大陆（Continental）等公司在内的世界著名轮胎制造企业，正在不断减少模具设备自供率，转而从市场购买轮胎模具，其市场采购轮胎模具的开支计划每年大约增加3-4%。

仅此一项，每年全球轮胎模具的销售额就有望增长10%左右。

二、轮胎模具行业竞争格局分析

子午线活络模具早在1986年以前全部依靠进口，自沈阳子午线轮胎模具有限公司从德国AZ公司引进子午线活络模具制造先进技术，建成了我国第一条子午线轮胎活络模具生产线后，子午线轮胎活络模具国产化的比例逐渐加大。

轮胎模具结构由简单到复杂，材料由最初的铸铁到铸钢、铸铝、锻钢和锻铝，制造工艺从简单的手工、机械化加工发展到当前的数控加工及专机加工。

我国的轮胎模具工业已跨入世界新兴生产大国的行列，在模具花纹制造技术领域已达到世界领先水平，我国轮胎模具制造业已具备向先进国家轮胎模具制造业挑战的能力。

在国内模具行业豪迈科技处于绝对龙头地位，主要竞争对手为巨轮股份。

从收入结构来看，豪迈科技以模具为主，巨轮股份还有硫化机业务占比较大。

收入规模及利润水平方面，巨轮股份表现弱于豪迈科技。

主要由于豪迈科技的电火花加工技术能够大幅降低成本，毛利空间较大。

豪迈科技以此为基础迅速占领了模具市场份额，目前已占有30%左右的份额，排名第二的巨轮股份则仅占有17%左右的份额，差距较大。

1、行业集中度高，分化明显

随着我国轮胎模具行业的发展，市场结构发生了较大变化：

一方面，产能的快速提升激化了国内轮胎模具市场竞争；另一方面，随着世界轮胎制造中心向以中国为首的亚洲市场转移，国际专业轮胎模具制造商以合资、独资、合作等方式进入国内市场。

两方面因素导致国内轮胎模具企业竞争加剧，企业分化现象明显，市场份额逐渐向规模大、品种全、质量好、技术领先的轮胎模具企业集中。

轮胎模具行业内排名前三位的轮胎模具企业都定位于中高端产品，技术含量和产品附加值较高，价格也相对较高，占据了市场半壁江山。

在激烈的市场竞争下，集中于低档产品的中小生产企业由于产品品质和生产规模的限制造成议价能力不足，利润水平受到较大影响；而少数注重于中高档产品的领先企业，能够利用其在产品品质、加工周期、供应规模、产品更新速度及技术创新等方面的明显优势形成的议价能力，通过不断提高产品售价转移成本压力，确保利润水平的稳定。

2、公司以电火花机床为技术支点，具有技术优势

子午线活络模具的结构比较复杂，包括花纹块、导环、滑块、上下侧板等十几种零部件，花纹的特殊结构决定了其工艺复杂，加工技术要求高。

国内轮胎模具的花纹加工工艺总体上分为精密铸造工艺、数控雕刻工艺和电火花加工工艺。

在电加工工艺未进入轮胎模具行业之前，乘用、载重轮胎模具的花纹都是用铝合金精铸工艺生产而成，随着电加工工艺技术的不断提高，锻钢和锻铝材质的子午线轮胎模具的市场比重逐步提高。

电火花加工工艺是一种热腐蚀的加工工艺，几乎没有力的作用，是在电极和工件之间施加直流脉冲电压，并将其置于绝缘介质中，当二者之间的间隙足够小时（一般为0.01-0.5mm）会发生绝缘介质击穿放电，利用放电通道中高度集中的放电能量，将工件上位于放电区域的微小材料剥离，高频率的重复放电可以将工件腐蚀成需要的形状。

其优点是适应任何复杂花纹，可加工任何材质，加工精度高等。

相比精密铸造工艺本身的工艺缺陷和数控雕刻工艺投资大、成本高的缺陷，电火花加工工艺显示出了强大的优越性，在模具制造、微细加工、复杂零件加工等方面发挥了不可取代的作用。

电火花机床具有独特优势，与数控雕刻相比，其加工成本低，花纹复杂程度高，与精密铸造相比，加工精度高，且适合加工材质较硬的钢制模具，适应范围更广。

公司电火花机床为自主设计制造，成本较低，每台价值在10万元左右，而精密铸造或数控雕刻采用的五轴联动机床单台价值量达到200-300万元，相差悬殊。

从固定资产规模来看，公司包括机械设备在内的固定资产原值均较巨轮股份低。

由于两家公司的固定资产折旧规则基本一致，折旧率也基本相同，公司每年计提的折旧较巨轮股份低50%左右。

3、公司地处轮胎产能中心，具有地缘优势

我国轮胎企业主要分布在山东、江苏及浙江等地。

根据统计局数据，山东省的轮胎产量占全国产量的34.79%，为我国轮胎第一大生产省。

公司地处轮胎产能核心区域，具有得天独厚的地缘优势。

当前轮胎模具企业与轮胎生产企业直接的技术交流频繁，接近市场意味着公司可以更为迅速的做出反应。

三、轮胎模具行业龙头，海外业务出色

豪迈科技从电火花机床起家，进入轮胎模具制造行业，主要业务包括子午线轮胎活络模具、巨胎硫化机等。

2012年销售收入达到7.13亿元，5年复合增长率达到18.6%，保持较快的增长态势，目前公司产量居全球第一位，全球市场占有率达到5%，国内市场占有率达到30%。

从轮胎用途分类来看，公司产品覆盖了乘用胎、载重胎、工程胎及巨型胎等多种专用模具。

轮胎模具作为轮胎成套生产线中的硫化成型装备，被大量应用于汽车、工程机械、自行车、摩托车、飞机等所使用的轮胎的加工中，轮胎的花纹、图案、字体以及其它外观特征的成型都依赖于轮胎模具。

在使用轮胎模具进行轮胎的硫化时，硫化过程主要使橡胶由生胶变为熟胶的过程，其强度、弹性和抗氧化性能达到使用要求，而轮胎模具则使轮胎形成个性化的外观和花纹结构。

公司主营收入中模具收入占比超过90%，模具业务的复合增长率达到21.73%。

其中，乘用胎及载重胎占比最大，主要由于两类轮胎消费量较大，轮胎花纹的变化较多，对模具的需求高。

乘用胎及载重胎的下游分别为乘用车及商用车，汽车行业的发展带来旺盛的轮胎需求。

从模具材质角度来看，钢模具有耐磨损、耐高温、花纹精细、使用时间长等优点，主要应用于矿用车轮胎、商用车轮胎及部分乘用车轮胎的生产。

一般由数控雕刻或电火花等方式来加工。

铝模一般分为铸铝与锻铝，锻铝的机械性能与钢模相似，可以采用类似的方式加工，铸铝质地较软，可塑性较强，一般采用精密铸造的方式加工，铸铝模具有生产周期短，可以批量生产的特点，广泛用于乘用车胎的生产。

公司生产设备以电火花机床为主，同时配备雕刻机床及铸锻中心，钢模和铝模均可以生产。

公司最早从钢模切入市场，而海外客户传统习惯于用铝制轮胎模具，由于公司海外市场开拓较为成功，近年来海外业务占比增长，带来的后果是铝模占比增长。

由于世界轮胎生产中心向发展中国家转移，中国已逐渐成为世界轮胎生产中心，在本土轮胎企业崛起以及国际轮胎巨头入住的双重驱动下，国内轮胎模具行业得到了快速的发展。

公司作为全球轮胎模具的生产龙头海外市场拓展十分成功。

目前，公司已顺利通过包括日本普利司通（Bridgestone）、美国固特异（Goodyear）、法国米其林（Michelin）、德国大陆（Continental）、意大利倍耐力（Pirelli）、美国固铂（Coopertires）等国外著名轮胎企业的供应商质量管理体系认证，并开始小批量或批量供货。

海外业务收入占营业收入比例也呈现逐年增长的趋势，到2012年上半年海外业务已占收入的37.17%，未来这一比例随着公司的发展将逐步增长。

轮胎模具的海外售价较国内高20%左右，同时可以享受14%的出口退税，因此公司海外业务毛利率保持高于国内业务，海外业务的占比增加将直接带来毛利的增厚。

四、巨胎硫化机有望恢复增长

1、巨胎需求上升，国内企业参与

巨胎硫化机是子午巨型轮胎生产过程中与巨型胎模具配套使用的硫化设备。

自2005年以来，全球对煤炭、铁矿、铜等矿产资源需求激增，矿山企业加大资源开采的投入，对矿山采掘机械和大型运输车辆的需求随之增大，造成巨型轮胎全球性供不应求。

随着我国经济的进一步好转以及交通设施等重大工程的建设，矿山采掘机械、大型运输车辆和大型工程车辆行业将重新步入上升通道，巨型轮胎需求也将恢复增长。

面对普利司通、米其林、固特异国际三巨头垄断性生产造成的巨型轮胎的高价格、高利润，国内的双钱、山东兴达、三角轮胎、昊华南方和时风巨兴等公司投入巨资建设巨胎生产线，进行研发试制，希望能够实现巨型轮胎的进口替代。

随着巨型轮胎生产企业的增加，对巨胎硫化机的需求将大幅增长，巨胎硫化机市场前景广阔。

巨胎硫化工艺的传统装备是硫化罐，其效率较低，有逐渐被高效的硫化机取代的趋势。

假设巨型轮胎全部用巨胎硫化机硫化，按照一台巨胎硫化机每年硫化巨型轮胎600条计算，到2015年巨胎硫化机的需求将达到750台，市场空间巨大。

2、行业竞争尚不激烈，配套是关键

巨胎硫化机和巨型胎模具同是巨型轮胎硫化工序中的关键设备，两者的精密配套需要生产厂家之间进行许多技术上的交流，稍有疏忽即可能造成产品产生缺陷，给巨型轮胎生产造成损失。

竞争对手方面，国内主要有桂林橡机、福建华橡和豪迈科技等企业能够生产。

桂林橡机是生产巨胎硫化机的三家国内厂家之一，但不具备生产巨型胎模具能力，目前依靠公司的巨型胎模具进行配套；福建华橡也没有生产巨型胎模具的能力。

公司是国内巨型胎模具生产较早、技术成熟的厂家，2007年末又掌握了巨胎硫化机生产技术。

公司同时具备巨胎硫化机和巨型胎模具两种生产巨型轮胎关键设备的生产能力，可免去巨型轮胎厂家需要同时与巨胎硫化机和巨型胎模具两家生产企业进行技术交流的麻烦和风险，充分保障各种参数配比、协同和一致，确保生产过程的统一、连贯，对于保证客户生产出合格的巨型轮胎具有其他竞争对手无法比拟的技术优势。

3、公司起步较早，今年将有突破

2007年6月，公司开始巨胎硫化机试生产，至2007年末成功生产出第一台样机，经过山东兴达试用，完全达到客户要求，山东兴达于2008年6月底生产出第一条巨型轮胎。

目前，公司具备批量生产巨胎硫化机的技术能力，今年2季度募投项目达产后达到年生产巨胎硫化机20台的能力。

受经济危机影响，2010至2012年轮胎企业采购巨胎硫化机的意愿不强，行业发展停滞。

今年以来轮胎行业恢复明显，公司在手订单增多，预计今年将有突破，贡献业绩。

五、风险分析

1、市场竞争风险

目前，以公司为代表的行业前几名企业大都定位于中高端市场，市场集中度较高。

市场竞争主要体现在中高档产品方面。

作为中高档轮胎模具制造领域的优势企业，公司在技术水平、市场份额、产销规模、定价能力等方面与国内竞争对手相比具有比较强的竞争优势。

但是，随着轮胎行业步入新的发展周期，主要轮胎模具生产企业不断扩大产能，市场竞争日趋激烈，可能对公司业绩增长产生影响。

2、对下游轮胎行业依赖的风险

轮胎模具作为轮胎定型硫化的关键工艺装备，其客户群体主要为轮胎制造企业，其需求量与轮胎行业景气度、轮胎产品结构调整及汽车行业的发展有着密切关系。

近几年中国经济的持续快速增长和公路运输业的稳定发展，极大地刺激了国内汽车生产和消费，随着我国汽车行业的高速发展和轮胎品种更新换代步伐的加快，轮胎行业步入新的发展周期，特别是汽车子午线轮胎的市场需求强劲。

但是，如果轮胎行业景气度下滑，会影响轮胎模具产品的需求。

2008年爆发的金融危机对轮胎行业的冲击就曾在短期内造成轮胎模具产品需求的较大幅度波动。

未来还需关注汽车及轮胎行业复苏进程。