银行利息行业分析报告.docx
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银行利息行业分析报告
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2020年银行利息行业分析报告
2020年7月
1.20年主要国家上市银行面临新的不确定性
全球金融市场大幅动荡，银行业面临新的不确定性。
疫情发生以来，美国、加拿大、巴西、
菲律宾等10多个国家股市触发熔断机制。
2月摩根大通全球采购经理指数（PMI）降至46.1%，
跌破荣枯线，4月继续下探至26.2%，为10年来最低水平。
全球市场波动性显著增加，新
冠疫情为主要国家的上市银行带来更多不确定性。
图1：
摩根大通全球PMI指数，20年4月下探至26.2（%）
60.00
全球:
摩根大通全球综合PMI
全球:
摩根大通全球服务业PMI
50.00
40.00
30.00
20.00
10.00
0.00
资料来源：
WIND，市场研究部所
1.1.主要国家上市银行的估值陷入低潮
2020年以来，全球资产前30的上市银行估值几乎均下降。
除德意志一家以外，19年末
全球资产规模前三十名的上市银行的PB估值都有不同程度下降。
19年末这30家大型银
行估值均值为0.86倍PB，1Q20均值下降至0.63倍PB。
中国、美国、西班牙、法国、英
国和日本等国家估值均有不同程度下降，主要国家上市银行估值陷入低潮。
中国银行业估值下降幅度相对较小。
相比于去年末估值，截至20年6月14日，工农中建
交以及兴业PB估值下降幅度不超过0.2倍。
由于招商银行估值较高，招商估值从19年末
的1.69倍PB下降到当前1.43倍PB，估值下降相对明显。
美国银行业估值下降幅度较大。
摩根大通从去年末的1.82倍PB下降至当前的1.31倍PB；
富国从去年末的1.30倍PB下降至当前的0.71倍PB。
摩根大通、美国银行、花旗集团、
富国银行四家大行的估值均从去年末的1.34倍PB下降至当前的0.89倍PB。
图2：
2020年以来，全球主要上市银行估值有所下降（倍）
2.50
估值环比增幅
PB（MRQ）-2019/12/31
PB（MRQ）-2020/6/14
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
-0.50
-1.00
资料来源：
WIND，市场研究部所
4
1.2.疫情之下，主要国家上市银行业绩受到影响
拨备计提的增加使得美国上市银行1Q20盈利大幅缩水。
摩根大通1Q20营收283亿美元，
同比下降3.0%，净利润28.7亿美元，同比下降68.8%。
富国银行1Q20营收177亿美元，
同比下降18.0%，净利润6.5亿美元，同比下降88.9%。
美国上市银行大幅增加拨备计提。
由于担忧疫情对银行未来资产质量造成较大冲击，美国四大行1Q20均加大了拨备计提，
其中摩根大通1Q20计提拨备587亿元（83亿美元），接近去年同期的6倍，同比多增486
亿元（68亿美元）；富国银行1Q20拨备计提284亿元，同比多增227亿元；美国银行和
花旗银行1Q20分别计提拨备337亿元和498亿元。
图3：
1Q20美国上市银行营收增速下降
2,500.00
2,000.00
1,500.00
1,000.00
500.00
15%
10%
5%
1Q20营业收入（亿元）
一季度营收增速-右轴
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
0.00
资料来源：
各银行定期报告，市场研究部所
相较欧美银行业，中国上市银行的业绩表现较优。
净利润方面，1Q20工农中建交邮储和
招商、兴业的净利润增速依然为正，其中招商净利润增速较高，为10.1%。
中国的上市银
行业绩相较美国表现较优主要因为三方面，一是中美疫情发展阶段不同，中国疫情较快得
到控制，而美国疫情拐点仍不明确。
二是美国1Q20加大拨备计提导致业绩缩水。
三是美
国和中国的银行贷款结构不同，美国银行业受疫情影响更大。
图4：
海外上市银行净利润普遍同比下滑
图5：
美国银行业大幅增加拨备计提
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
1Q20净利润（亿元）
1Q20
净利润同比增长率右轴
-
60.0%
40.0%
20.0%
0.0%
-20.0%
-40.0%
-60.0%
-80.0%
-100.0%
700.00
600.0%
1Q20同比增长率-右轴
1Q20计提拨备（亿元）
600.00
500.00
400.00
300.00
200.00
100.00
0.00
500.0%
400.0%
300.0%
200.0%
100.0%
0.0%
资料来源：
WIND，市场研究部所
资料来源：
WIND，市场研究部所
中国上市银行拨备计提相对平稳。
1Q20中国银行业也加大了拨备计提力度，如工商银行
1Q20计提拨备595亿元，同比多增12亿元，远低于海外的增长幅度。
相比于美国上市银
行高于去年同期5~6倍的拨备计提，中国上市银行的拨备计提相对平稳，是由于一方面中
国银行业的拨备覆盖率相对较高，存量的拨备规模较大；另一方面美国和中国的银行贷款
5
结构不同，欧美银行贷款以个贷为主，中国银行业贷款以对公贷款为主。
而疫情对个贷质
量的短期影响比较大，对公贷款受影响的程度相对较小。
1Q20的主要国家上市银行的资产质量有所下行，整体可控。
美国银行业方面，美国各大
银行未雨绸缪，加大计提拨备力度，1Q20摩根大通、美国银行、花旗、富国的不良贷款
率分别为0.57%、0.38%、0.58%、0.60%，较上年末环比上升16BP、2BP、1BP、6BP，资产
质量有所下行，但由于四大行较好的客群质量，不良率仍然处于较低位，整体风险可控。
中国银行业方面，资产质量表现较好，全球前30的大行中，仅交行不良贷款率环比增加
12BP，招商和兴业的不良贷款率甚至环比下降。
图6：
1Q20主要国家上市银行的不良贷款率情况
1.8%
1.6%
1.4%
1.2%
1.0%
0.8%
0.6%
0.4%
0.2%
0.0%
20
15
10
5
1Q20不良贷款率
不良率环比增加（BP）-右轴
0
-5
-10
资料来源：
WIND，市场研究部所
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2.中国经济波动较小，银行不良率处于G20国家较低水平
以G20国家为对象，研究主要国家银行业的息差、资产质量和估值情况。
G20由七国集团
财长会议于1999年倡议成立，由阿根廷、澳大利亚、巴西、加拿大、中国、法国、德国、
印度、印度尼西亚、意大利、日本、韩国、墨西哥、俄罗斯、沙特阿拉伯、南非、土耳其、
英国、美国以及欧盟20方组成。
我们将G20国家分为三类，第一类是发达经济体，包括
韩国、加拿大、澳大利亚、英国、美国、德国、法国、日本和意大利；第二类是金砖国家，
包括中国、南非、巴西、印度和俄罗斯；第三类是剩下的新兴经济体，包括沙特阿拉伯、
墨西哥、印度尼西亚、阿根廷和土耳其。
银行业的不良率和经济稳定性密切相关，经济大幅度波动常常伴随银行业不良率的上升。
从发达国家角度来看，发达国家经济增速较低，但由于经济体系较为成熟，经济波动性较
小，所以发达国家的不良率普遍比金砖和新兴经济体低。
同时发达经济体社会融资渠道更
为多元，直接融资较为发达，商业银行业务范围较宽（相当部分国家允许混业经营），使
得银行业的风险分散。
从发展中国家角度来看，经济增速普遍较高，同时经济波动较大，
银行业不良率也较高。
金砖五国中，中国的GDP增速相对稳定，经济波动较小，因此中国
银行业的不良率明显低于其他发展中国家，其不良贷款率的水平更接近发达国家。
图7：
19年末主要国家银行业的不良贷款率情况（%）
5.63
5.65
6.00
5.00
4.00
3.00
2.00
1.00
0.00
3.17
2.43
2.15
1.86
1.75
1.07
0.40
0.42
资料来源：
WDI，市场研究部所
2.1.发达经济体：
不良率普遍较低，且有下降趋势
图8：
近十年发达经济体银行业的不良贷款率趋势（%）
韩国
德国
加拿大
法国
澳大利亚
日本
英国
美国
20.0
18.0
16.0
14.0
12.0
10.0
8.0
意大利
6.0
4.0
2.0
0.0
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
资料来源：
WDI，市场研究部所
7
发达经济体银行业的不良贷款率均值约为1.12%。
发达经济体银行业近十年的不良贷款率
普遍呈现下降趋势，10-18年，发达经济体银行业的不良率均值从3.59%下降到1.93%。
意
大利银行业的不良贷款率在G20国家中较高，2015年曾经达到18.1%，近年来有所下降，
但仍然高于8%，显著拉高了发达经济体的不良贷款率均值。
剔除意大利的影响后，10-18
年发达经济体银行业的不良率均值从2.78%下降至1.12%，处于G20较低水平。
英国银行业
采用渣打集团和汇丰控股数据，17-19年处于上升通道，19年末不良贷款率1.75%，同比
上升25BP。
美国银行业19年末不良率均值为0.85%，同比下降10BP。
图9：
剔除意大利数据，发达经济体银行业的不良贷款率普遍呈下降趋势（%）
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
韩国
美国
加拿大
德国
澳大利亚
法国
英国
日本
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
资料来源：
WDI，市场研究部所
韩国和加拿大银行业资产质量较好。
从个体角度来看，韩国和加拿大银行业的不良贷款率
稳定在1%以下，在发达经济体中处于较低水平，法国、德国银行业的不良贷款率相对较高，
但自13年都呈下降态势。
由于WDI数据只披露到18年末，18年末意大利银行不良贷款
率8.4%，显著高于其他发达经济体，法国银行业2.7%位于第二，其他发达经济体均处于较
低水平。
图10：
发达经济体商业银行不良贷款率情况（%）
9.0
8.4
8.0
7.0
6.0
5.0
4.0
2.7
3.0
2.0
1.75
1.2
1.19
1.0
0.0
0.4
0.4
0.42
0.4
韩国
加拿大澳大利亚英国
美国
德国
法国
日本
意大利
资料来源：
WDI，市场研究部所
注：
由于WDI部分数据未更新，韩国、加拿大、日本使用17年数据，黄色标识；德国、法国、意大利使用18年数据，
绿色标识；其余为19年末数据。
银行业的不良率和经济稳定性密切相关，经济大幅度波动常常伴随银行业不良率的上升。
从发达国家角度来看，发达国家经济增速较低，但由于经济体系较为成熟，经济波动性较
小，所以发达国家的不良率普遍比金砖和新兴经济体低。
同时发达经济体社会融资渠道更
8
为多元，直接融资较为发达，商业银行业务范围较宽（相当部分国家允许混业经营），使
得银行业的风险分散。
2.
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