财务管理系统习题与问题详解94101.docx
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财务管理系统习题与问题详解94101
筹资管理习题
1、ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其平均资本成本。
有关信息如下：
（1）公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8.93％；
（2）公司债券面值为1元，票面利率为8％，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行成本为市价的4％；
（3）公司普通股面值为l元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7％；
（4）公司当前（本年）的资本结构为：
银行借款150万元
长期债券650万元
普通股400万元
留存收益869.4万元
（5）公司所得税税率为25％；
（6）当前国债的收益率为5.5％，市场平均报酬率为13.5％。
要求：
（1）按照一般模式计算银行借款资本成本。
（2）按照一般模式计算债券的资本成本。
（3）分别使用股利增长模型法股票资本成本。
（4）如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。
（计算时个别资本成本百分数保留2位小数）
（1）银行借款资本成本=8.93%×（1-25%）=6.70%
说明：
资本成本用于决策，与过去的举债利率无关。
（2）债券资本成本=[1×8%×（1-25%）]/[0.85×（1-4%）]
=6%/0.816=7.35%
（3）普通股资本成本
股利增长模型=（D1/P0）+g
=[0.35×（1+7%）/5.5]+7%
=6.81%+7%=13.81%
资本资产定价模型：
股票的资本成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5％）
=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=（13.81%+14.3%）/2=14.06%
（4）
项目
金额
占百分比
个别资本成本
平均资本成本
银行借款
150
7.25%
6.70%
0.49%
长期债券
650
31.41%
7.35%
2.31%
普通股
400
19.33%
14.06%
2.72%
留存收益
869.4
42.01%
14.06%
5.91%
合计
2069.4
100%
11.43%
2.ABC公司20×8年有关的财务数据如下：
项目
金额
占销售收入的百分比
流动资产
长期资产
资产合计
短期借款
应付账款
长期负债
实收资本
留存收益
负债及所有者权益合计
4000
2600
6600
600
400
1000
3800
800
6600
100％
N
N
l0％
N
N
N
销售额
4000
100%
净利
200
5%
当年利润分配额
60
（在表中，N为不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。
）
要求：
假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的2个问题。
（1）假设20×9年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部融资（保持日前的利润分配率、销售净利率不变）?
（2）若利润留存率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售额为4500万元，需要筹集补充多少外部融资（保持其他财务比率不变）？
【答案】
（1）外部融资需求量＝资产增长-负债增长-留存收益增长
=1000×（100％-10％）-5000×5％×70％
=900-175
=725（万元）
（2）外部融资需求量=500×（100%-10%）-4500×6％×100％
=450-270=180（万元）
3.甲公司目前发行在外普通股200万股（每股l元），已发行8%利率的债券600万元，目前的息税前利润为150万元。
该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润会增加150万元。
现有两个方案可供选择：
按10％的利率发行债券（方案l）；按每股20元发行新股（方案2）。
公司适用所得税税率25％。
要求：
（1）计算两个方案的每股收益：
（2）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润；
（3）计算两个方案的财务杠杆系数，
（4）判断哪个方案更好。
【答案】
（1）单位：
万元
项目
方案1
方案2
息税前利润
150+150=300
150+150=300
目前利息
48
48
新增利息
50
税前利润
202
252
税后利润
151.5
189
普通股数（万股）
200
225
每股收益（元）
0.76
0.84
（2）（EBIT-48-50）×（l-25％）／200＝（EBIT-48）×（l-25％）／225
EBIT＝＝＝498（万元）
（3）财务杠杆系数（l）＝300／（300-48-50）＝1.49
财务杠杆系数
（2）＝300／（300-48）＝1.19
（4）由于方案2每股收益（0．84元）大于方案l（0．76元），且其财务杠杆系数（1.19）小于方案l（1.49），即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案l。
或：
由于增资后的息税前利润300万元低于每股收益无差别点处的息税前利润498万元，因此采用股益性筹资方案较适宜，即方案2优于方案1。
4、甲公司只生产销售C产品，其总成本习性模型为Y=15000+7X。
假定该企业20×8年C产品每件售价为12元，产品销售为15000件，按市场预测20×9年C产品的销售数量将增长12%。
要求：
（1）计算20×8年该企业的边际贡献总额；
（2）计算20×8年该企业的息税前利润；
（3）计算20×9年的经营杠杆系数；
（4）20×9年的息税前利润增长率；
（5）假定公司20×8年发生负债利息8000元，20×9年保持不变，计算20×9年的总杠杆系数。
【答案】
（1）20×8年该公司的边际贡献总额=15000×（12-7）=75000（元）
（2）20×8年该公司的息税前利润=75000-15000=60000（元）
（3）20×9年的经营杠杆系数=75000/60000=1.25
（4）20×9年的息税前利润增长率=12%×1.25=15%
（5）20×9年的财务杠杆系数=60000/（60000-8000）=1.15
20×9年的总杠杆系数=1.25×1.15=1.44
营运资金管理习题
1．某企业年需用甲材料250000千克，单价10元／千克，目前企业每次订货量和每次进货费用分别为50000千克和400元／次。
请计算：
（1）该企业每年存货的进货费用为多少？
（2）若单位存货的年储存成本为0.1元/千克，若企业存货管理相关最低总成本控制目标为4000元，则企业每次进货费用限额为多少?
（3）若企业通过测算可达第二问的限额，其他条件不变，则该企业的订货批量为多少?
此时
存货占用资金为多少?
1、
（1）年进货费用=250000/50000*400=2000（元）
（2）K=TC（Q）2/（2*D*KC）=40002/（2*250000*0.1）=320（元/次）【公式倒过来算】
（3）Q=40000（千克）
存货占用资金=（Q/2）*P=40000/2*10=200000（元）
3．某公司预计的年度赊销收入为6000万元，信用条件是（2/10，1/20，N/60），其变动成本率为65％，资金成本率为8％，收账费用为70万元，坏账损失率为4％。
预计占赊销额70％的客户会利用2％的现金折扣，占赊销额10％的客户利用1％的现金折扣。
一年按360天计算。
要求计算：
（1）年赊销净额；
（2）信用成本前收益；
（3）平均收账期；
（4）应收账款机会成本；
（5）信用成本后收益。
3、
（1）年赊销净额=6000—6000*（70%*2%+10%*1%）=5910（万元）
（2）信用成本前收益=5910—6000*65%=2010（万元）
（3）平均收账期=70%*10+10%*20+20%*60=21（天）
（4）应收账款机会成本=6000/360*21*65%*8%=18.2（万元）
（5）信用成本后收益=2010—（18.2+70=6000*4%）=1681.8（万元）
4．某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10％，年收账费用为5万元．该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账损失降为赊销额的7％。
假设公司的资金成本率为6％，变动成本率为50％。
要求：
计算为使上述变更经济上合理，新增收账费用的上限（每年按360天计算）。
4、原方案总成本=720/360*60*50%*6%+720*10%+5=80.6（万元）
新增收账费用上限=80.6—（720/360*50*50%*6%+720*7%）—5=22.2（万元）
故采用新收账措施而增加的收账费用，不应超过22.2万元。
5．A公司是一个商业企业。
由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。
现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案，有关数据如下：
甲方案
乙方案
2600
2700
20
10
3个月
4个月
2.5%
3%
项目
现行收账政策
年销售额（万元/年）
2400
收账费用（万元/年）
40
所有账户的平均收账期
2个月
所有账户的坏账损失率
2%
已知A公司的销售毛利率为20％，应收账款投资要求的最低报酬率为15％。
坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。
假设不考虑所得税的影响。
要求：
通过计算分析，回答应否改变现行的收账政策?
如果要改变，应选择甲方案还是乙方案?
5、总额分析法：
现行方案：
（1）毛利=2400*20%=480（万元）
（2）应收账款机会成本（应计利息）=2400/360*60*（1—20%）*15%=48（万元）
（3）坏账损失=2400*2%=48（万元）
（4）收账费用=40（万元）
（5）净损益=480—48—48—40=344（万元）
甲方案：
（1）毛利=2600*20%=520（万元）
（2）应收账款机会成本（应计利息）=2600/360*90*（1—20%）*15%=78（万元）
（3）坏账损失=2600*2.5%=65（万元）
（4）收账费用=20（万元）
（5）净损益=520—78—65—20=357（万元）
乙方案：
（1）毛利=2700*20%=540（万元）
（2）应收账款机会成本（应计利息）=2700/360*120*（1—20%）*15%=108万元）
（3）坏账损失=2700*3%=81（万元）
（4）收账费用=10（万元）
（5）净损益=540—108—81—10=341（万元）
由于甲方案净损益大于现行收账政策、且大于乙方案，故应选甲方案。
6．某商店拟放弃现在经营的商品A，改为经营商品B，有关的数据资料如下：
（1）商品A的年销售量3600件，进货单价60元，售价100元，单位储存成本5元，一次订货成本250元。
（2）商品B的预计年销售量4000件，进货单价500元，售价540元，单位储存成本10元，一次订货成本288元。
（3）该商店按经济订货量进货，假设需求均匀、销售无季节性变化。
（4）假设该商店投资所要求的报酬率为18％，不考虑所得税的影响。
要求：
计算分析该商店应否调整经营的品种（提示：
要考虑经济订货量占用资金的机会成本，不考虑存货相关总成本）。
6、
（1）计算收益的增加
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