长期筹资方式概述(PPT 86页).pptx
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第六章长期筹资方式,第一节筹资管理概述第二节权益资本筹资第三节债务资本筹资第四节混合资本筹资,1,第一节筹资管理概述,一、企业筹资的概念企业筹资是指企业根据其生产经营活动、对外投资、调整资本结构等需要，从企业内外获取所需资金的一种行为，是企业财务管理的基本环节，是资金运动的起点。
2,二、企业筹资的动机,
（一）新建筹资动机为了设立公司而筹集资金。
（二）扩张性筹资动机企业为了扩大生产规模或追加对外投资而筹集资金。
凡是具有良好发展前景、处于成长期的企业通常会产生这种筹资动机。
扩张性筹资动机所产生的直接结果是企业资产规模扩大，资本结构也可能发生变化。
3,（三）偿债性筹资动机企业为了偿还债务而筹资。
偿债筹资主要分两种情况：
（1）调整性偿债筹资：
企业为调整现有资本结构而产生的筹资动机。
如企业虽有足够能力支付到期的旧债，但为了调整原有的资本结构，仍然举债以使资本结构更加合理；或者现有负债率太高，采取债转股等措施予以调整。
（2）恶性偿债筹资：
企业现有的支付能力已不足以偿还到期旧债，被迫借新债还旧债，这种情况说明财务状况已有恶化。
这种偿债筹资并没有扩大企业的资产总额和负债总额，但有可能改变企业负债结构。
4,（四）混合性筹资动机企业既扩大了资金规模，又调整了资本结构，偿还了部分旧债。
是扩张性筹资和偿债性筹资的结合。
5,三、企业筹资的原则,
（一）效益性原则企业在选择资金来源、决定筹资方式时，尽可能以低资金成本为代价。
（二）适度规模原则资金不足，会影响生产经营活动，而资金过剩，则可能导致资金使用效益降低。
所以，企业在筹资前，要合理确定资金的需要量，在此基础上拟定筹资计划，做到“以需定筹”。
6,筹资数量的预测方法销售百分比法第一步，分析基期资产负债表中各个项目与销售收入总额之间的依存关系，若随销售的变化而变化的称之为敏感项目，反之为非敏感项目。
敏感资产项目：
一般包括现金、应收账款、存货等；敏感负债项目：
一般包括应付账款、应付费用等。
非敏感项目有：
应收票据、短期投资、固定资产、长期投资、递延资产、短期借款、应付票据、长期负债、股东权益。
第二步，基期的资产负债表各项目用销售百分比的形式编表。
敏感项目需计算，非敏感项目注明“N”或“”。
第三步，计算计划期预计需要追加的外部资金额。
例某公司第一年的财务数据如下：
8,假设该公司的实收资本（资本金）始终保持不变，第二年预计销售收入将达到5000万元。
问：
1、需要补充多少外部融资？
2、如果利润留存率是100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入是4500万元。
需要补充多少外部资金？
（1）增加的资产=1000100%=1000（万元）增加的负债=100010%=100（万元）股利支付率=60/200=30%利润留存率1-30%=70%增加的所有者权益=50005%70%=175（万元）外部补充的资金=1000-100-175=725（万元）
（2）增加的资产=500100%=500（万元）增加的负债=50010%=50（万元）利润留存率=100%增加的所有者权益=45006%100%=270（万元）外部融资额=500-50-270=180（万元）,9,（三）最佳时机原则根据资金使用时间合理筹资，使筹资和用资在时间上相衔接。
（四）安全性原则尽可能使企业的资金来源结构保持合理健康。
（五）合法性原则避免非法筹资。
10,四、筹资渠道,筹资渠道是指企业资金的来源，即资金从哪里来。
目前我国企业资金的来源渠道主要有：
（1）财政资金；
（2）银行信贷资金；（3）非银行性质的金融机构的资金（如：
投资银行、保险公司、租赁公司、信托投资公司等）；（4）其他法人资金：
企业法人、公共团体、事业单位法人等；（5）民间资金；（6）外商投资资金；（7）企业内部积累资金。
11,五、筹资方式,筹资方式：
是指企业取得资金的具体形式，即如何取得资金。
主要方式有：
（1）投入资本（吸收直接投资）；
（2）发行股票；（3）企业自留资金；（4）发行债券；（5）银行借款；（6）租赁；（7）商业信用。
前三种是自有资金（权益资金）的筹集方式，后四种是借入资金（债务资金）的筹集方式。
12,六、企业筹资的类型,权益筹资和债务筹资长期筹资和短期筹资直接筹资和间接筹资内部筹资和外部筹资,13,第二节权益资本筹资,权益资金：
指企业所有者投入企业的资金及经营中形成的积累。
它具有以下特点：
（1）权益资金所有者拥有参与企业经营管理的权利，同时对企业负债承担有限或无限责任。
（2）权益资金所有者不能直接从企业收回投资，除非企业解散清算，但可依法转让而间接收回投资。
（3）权益资金的投资收益不确定，取决于企业经济效益的好坏以及分配政策。
（4）对资金所有者而言，权益资金投资风险大。
14,吸收直接投资（投入资本筹资）发行股票企业内部积累,15,权益资金筹集方式,一、吸收直接投资,
（一）吸收直接投资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式。
投入资本是非股份制企业的资本金。
吸收直接投资的主体是非股份制企业，包括个人独资企业、合伙企业、国有独资企业。
16,
（二）吸收直接投资的种类,按所形成的股权资本构成分：
（1）吸收国家直接投资，形成国家资本金。
（2）吸收企事业单位等法人的直接投资，形成法人资本金。
（3）吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资，形成个人资本金。
（4）吸收外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，形成外商资本金。
17,按出资形式分：
（1）吸收现金投资。
企业直接从投资者那里筹集到现金（存款和现款）。
吸收现金投资是企业最乐意接受的方式。
（2）吸收实物资产投资。
企业从投资者那里得到固定资产、存货等实物资产。
吸收实物资产投资较现金投资更能快速形成企业的生产能力，但手续复杂，并且需要对实物资产进行评估，以确定资产的价值。
18,（3）吸收无形资产投资。
企业从投资者那里得到无形资产，如专利权、商标权、土地使用权等。
公司法（1993年）规定：
吸收无形资产投资，必须由有关部门评定其价值，并且无形资产投资的数额一般不能超过企业注册资本的20，如果情况特殊，含有高新技术，确需超过20的，应经过有关部门批准，最高不得超过30。
公司法（2006年）规定：
全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的30%。
2014年2月7日，国务院印发注册资本登记制度改革方案的通知。
从3月1日开始，除特殊行业外实行注册资本认缴登记制。
公司登记时，无需提交验资报告。
不再限制货币出资金额的比例。
19,（三）吸收直接投资的优缺点,优点：
（从企业的角度看）
（1）增强信誉和偿债能力。
通过吸收直接投资方式筹集的资金属于企业的自有资金，能够提高企业的资信程度和借款能力。
（2）没有财务风险。
企业吸收的直接投资无需偿还，只要根据企业的经营状况向投资者支付报酬，可多可少，比较灵活。
（3）快速形成生产力。
吸收直接投资不仅可以筹集现金，而且可以直接获得先进的设备和技术，有助于企业尽快获得生产能力。
20,缺点：
（1）资金成本较高。
因为投资者风险较大，要求得到的报酬相应也较高。
（2）容易分散企业控制权。
投资者会根据出资比例要求得到相应的经营管理权。
（3）产权流动性差。
不便于投资者通过产权转让收回投资。
21,二、股票筹资,股票是股份有限公司为筹集权益资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。
股票筹资的特征：
（1）发行股票筹资意味着企业产权的不同组合和企业经营权利的分配。
（2）发行股票所筹集到的资金是永久性的。
（3）发行股票筹资的资金成本是不固定的。
22,
（一）股票分类,按股东权利和义务分：
普通股、优先股。
按票面有无记名分：
记名股票、无记名股票。
按票面是否标明金额分：
面额股票、无面额股票。
我国公司发行的股票都是有面额股票，且发行价格不得低于面额。
按投资主体不同分：
国家股、法人股、个人股和外资股。
按发行时间先后分：
始发股（公司设立时发行的股票）、新股（公司增资时发行的股票）。
按发行对象和上市地区分：
A股、B股、H股和N股等。
23,
（二）新股发行,IPO（initialpublicofferings）：
指上司公司首次公开发行股票募集资本。
IPO发行审批制度分：
注册制核准制审批制中国IPO发行制度从审批制到核准制，目前正抓紧制定注册制改革方案。
24,（三）IPO发行方式,20世纪90年代初证券市场建立以来，我国IPO采用网上发行方式，主要有：
网上竞价发行网上定价发行网上或网下询价发行,25,（四）我国IPO定价方式,网上定价：
1999年7月1日前，首次公开发行股票定价由发行人和承销商事先根据一定的标准（如市盈率）确定发行价格，报中国证监会批准，中国证监会以市盈率上限方式控制发行价。
投资者以此价格进行申购。
网上竞价：
2006年以前，主要采用网上竞价的方式，发行时主承销商为唯一卖方，其卖出数量为新股发行数，卖出价格为发行底价，投资者在规定时间内以不低于发行底价的价格申购。
申购结束后按照“时间优先、价格优先”的竞价原则，确定申购成功者和实际发行价格。
26,网下询价：
2006年以来，我国新股发行遵循询价制度。
以网下询价配售与网上资金申购相结合的方式发行。
询价机制：
指主承销商先确定新股发行价格区间，召开路演推介会，根据需求量和需求价格信息对发行价格反复修正，并最终确定发行价格的过程。
询价分为初步询价和累计投标询价。
发行人及主承销商通过初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过累计投标询价确定发行价格。
27,累计投标询价,累计投标询价：
从申购价格最高的有效申购开始逐笔向下累计计算，直至超额认购倍数首次超过n倍为止，以此时的价格为本次发行价格，高于此价格（含该价格）的申购成为可以执行的有效申购。
再根据发行数量、有效申购数量和有效申购户数确定申购者的认购数量。
网上申购由证券交易系统自动按每1000股（沪市）或500股（深市）确定为一个申购号，连续排号，通过摇号确定中签申购号。
28,询价机制在不断完善2012年5月21日，中国证监会正式向社会公布关于修改证券发行与承销管理办法的决定，其中：
首次公开发行股票，可以通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格，也可以通过发行人与主承销商自主协商直接定价等其他合法可行的方式确定发行价格，发行人应在发行公告中说明本次发行股票的定价方式；在网下配售和网上发行之间建立双向回拨机制，根据申购情况调整网下配售和网上发行的比例。
29,2015年11月6日，证监会宣布IPO新规。
为了抑制巨资炒新，将取消现行的新股申购预先缴款，改为定配售数量后再缴款；公开发行2000万股以下的小盘股取消询价环节，由发行人、主承销商协商，直接上网定价；网上按市值申购，摇号中签。
同时为了约束投资者获得配售后不足额缴款，新规规定投资者连续12个月累计3次中签后不缴款，6个月内不能参与打新。
30,2007年中石油首次上市融资,2007年9月26日，中石油发布招股说明书，预计发行A股40亿股，所筹资金用于境内油气勘探开发、大型炼化和天然气管道项目的建设以及收购海外油气资源。
1、股票种类：
人民币普通股（A股）2、每股面值：
1元3、发行日期：
2007年10月26日4、上市证券交易所：
上海证券交易所5、发行股数：
40亿股，占发行后总股本的2.186、定价方式：
发行人和联席保荐人（主承销商）通过询价对象进行初步询价确定发行价格区间，在发行价格区间内通过向配售对象进行网下累计投标询价确定发行价格。
8、发行后每股盈利：
0.74元9、发行市盈率：
22.44倍,31,10、发行前每股净资产：
3.29元11、发行后每股净资产：
3.58元12、发行市净率：
4.66倍13、发行方式：
将采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式14、承销方式：
由联席保荐人（主承销商）牵头组织承销团采用余额包销方式承销15、募集资金总额和净额：
668亿元；扣除发行费用后募集资金净额为662.4329亿元；16、发行费用概算：
共5.567亿元，其中承销费及保荐费5.01亿元；审计费690万元；律师费691万元；股份登记费303.37万元；发行手续费574.02万元；印花税3312.16万元；17、本次发行前股东所持股份的流通限制、股东对所持股份自愿锁定的承诺：
本公司控股股东承诺：
“自中石油A股在上交所上市之日起36个月内，我公司不转让或者委托他人管理我公司所持A股”。
18、联席保荐人（主承销商）：
中信证券股份有限公司、瑞银证券有限责任公司、中国国际金融有限公司。
32,中石油A股上市表现,中石油回归A股，创造了一系列令人惊叹的“奇迹”。
1、冻结资金最多：
网上冻结资金约为2.57万亿，网下约为7992亿，合计冻结资金3.3万亿，刷新了历史记录；2、首发募集资金最多：
40亿A股的发行，募资668亿，成为A股最大IPO，也是2007年全球最大的IPO；3、股市权重最多：
上市首日收盘总市值突破1万亿美元，成为全球最大市值公司，占沪市A股总市值的25，同时成为第一大权重股；4、中签率最低：
网上初步中签率为1.81，低于预设的4，因此公司启动回拨机制，最终网上中签率为1.94，也就是大约86万元的申购资金方能被1000股中石油“眷顾”；5、引起市场震动幅度最大：
中石油网上申购前一天，10月25日上证指数大跌4.8，400多只股票跌停。
中石油A股IPO获得了“亚洲最赚钱公司”、“大象回归”、“让利股民”等一系列市场美誉，投资者寄希望于中石油的回归为其带来分享中国经济高成长成果的机会。
但事与愿违！
33,（五）股票增发的方法,有偿增资：
指出资人按用现金或实物购买股票。
分公募发行、股东优先认购、第三者分摊等。
股东无偿配股：
公司不向股东收取现金或实物资产，而是无代价地将公司增发的股票配给股东。
具体做法有：
无偿交付（用资本公积金转增股本）、股票派息（以当年利润分派新股代替现金股利）、股票分割（将大面额股票分若干小面额股票）。
有偿配股：
公司向现有股东按其持股的一定比例配售股份。
34,IPO上市一定好吗？
好处：
便于筹措新资金；便于决定公司的价值；便于原始股东分散风险；可以提高股权的变现能力。
坏处：
稀释原有股东的控制权；维持上市地位需要支付很高的费用；必须对外公开公司的经营状况与财务资料；降低公司决策的效率。
35,（六）普通股筹资,普通股：
公司发行的代表股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。
普通股的权利：
（1）经营管理权：
包括表决权、选举被选举权。
（2）红利分享权（3）剩余财产分配权（4）股票转让权（5）优先购股权,36,优点：
（1）没有固定的股利负担。
关于上市公司现金分红的规定
（2）没有固定的到期日，无须偿还，是公司永久性资本。
（3）筹资的风险小。
（4）能增强公司信誉。
（5）比其他筹资方式更容易吸收资金。
37,普通股筹资的优缺点,2001年3月，证监会发布施行了上市公司新股发行管理办法（证监会令第1号），强调上市公司要重视对股东的回报，规定上市公司申请再融资，如其最近三年未有分红派息，且董事会对于不分配的理由未作出合理解释的，担任主承销商的证券公司应当对此重点关注并在尽职调查报告中予以说明。
2004年，要求上市公司最近三年未进行现金利润分配的，不得公开发行股票。
38,关于上市公司现金分红的规定,2006年和2008年，证监会分别发布上市公司证券发行管理办法（证监会令第30号）和关于修改上市公司现金分红若干规定的决定（证监会令第57号），细化了现金分红的引导措施。
如“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”。
2012年5月4日证监会又颁布了关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知，鼓励、引导上市公司建立持续、清晰、透明的现金分红政策和科学的决策机制，提高上市公司现金分红信息披露的透明度，便于投资者决策。
39,2012年11月16日，财政部、国家税务总局、证监会发布关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知，根据该通知规定，凡股权登记日在2013年1月1日之后的，个人投资者取得的股息红利所得应按差别化税收政策执行。
持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。
个人投资者持股时间越长，税负越低，以鼓励长期投资，抑制短期炒作，促进我国资本市场长期健康发展。
2015年9月8日开始，个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。
40,缺点：
（1）资金成本高。
（2）发行普通股股票筹资可能分散公司的控制权。
（3）增发普通股票可能造成股价的下跌。
（4）不能享受财务杠杆利益。
（5）信息披露可能会暴露企业商业秘密，对竞争不利。
41,第三节债务资本筹资,债务资本：
是指企业承担的能够以货币计量、需要以资产或劳务偿付的那部分资金。
特点：
（1）债权人没有参与企业经营管理的权利，也不对企业的经营亏损承担责任。
（2）负债资金具有明确的偿还期限，到期必须偿还。
（3）负债资金的投资收益率预先确定。
（4）对资金所有者而言，负债资金投资风险相对较小。
企业筹集长期债务资金的主要方式是：
长期借款、发行债券、融资租赁等。
42,一、长期借款筹资P179,长期借款是指企业向银行、非银行金融机构和其他单位借入的、偿还期限在一年以上的借款。
长期借款主要用于购建固定资产的需要，在借款时就规定了用途。
长期借款是企业长期负债筹资的主要方式之一。
43,长期借款的种类,按提供贷款的机构，长期借款可分为政策性借款、商业银行借款、保险公司借款等。
按有无担保分：
信用借款抵押借款按借款的用途分：
固定资产投资借款、更新改造借款、科研开发和新产品试制借款。
44,长期借款的程序,提出借款申请银行审批申请：
审核的内容包括：
（1）申请借款企业的财务状况；
（2）申请借款企业的信用状况；（3）申请借款企业的盈利的稳定性；（4）申请借款企业的发展前景；（5）借款投资项目的可行性等。
签订借款合同：
（1）借款的数额；
（2）借款的期限；（3）借款的利率；（4）借款的用途；（5）借款的归还方式和资金来源；（6）保护性条款；（7）违约责任等。
取得借款,45,银行借款的信用条件,授信额度：
借款企业与银行协商的企业借款的最高限额。
周转授信协议：
是一种经常为大公司使用的正式授信额度。
银行对周转授信额度负有法律义务，并向企业收取一定承诺费，一般为授信额度的0.2。
补偿性余额：
银行要求企业将借款的10-20的平均存款余额留存在银行。
目的是降低银行贷款风险。
银行附加上述信用条件后，企业取得的借款属于信用借款。
46,长期借款筹资的优点,筹资速度快。
资金成本较低。
筹资弹性较大。
有利于股东保持其控制权。
可使股东获得财务杠杆收益。
47,长期借款筹资的缺点,筹资风险较高。
借款企业受较多限制。
筹资数量有限。
可能产生财务杠杆的负作用。
48,二、发行债券筹资,债券：
指公司或政府向社会公众筹集资金而向出资者出具的、确定债权债务关系的凭证。
发行公司债券的条件P183发行公司自有资本最低限额、债券最高限额、公司盈利能力、资金投向符合国家产业政策、债券利率水平等。
利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%。
49,债券种类,
（1）按发行者不同分：
国债、金融债券、公司债券（企业债券）。
（2）按是否记名分：
记名债券、无记名债券。
（3）按有无特定的财产担保分：
抵押债券、信用债券。
（4）按利率是否固定分：
固定利率债券、浮动利率债券。
（5）按能否转换为公司股票分：
可转换债券、不可转换债券。
50,（6）按是否上市分：
上市债券、非上市债券。
（7）按能否提前偿还分：
可提前偿还债券、不可提前偿还债券。
（8）按能否参与公司盈利分：
参与公司债券、非参与公司债券。
（9）按照其他特征分：
收益公司债券（只有当公司获得利润时才向持有人支付利息）、附认股权债券、次级信用债券（受偿权排在其他债券之后）。
51,公司债券的特征和基本要素,特征：
（1）具有确定的期限，到期必须归还。
（2）利息在发行时预先确定。
（3）具有一定的风险性：
对债务人风险更大。
基本要素：
（1）债券面值
（2）债券期限（3）债券利率（零息债券没有利率）（4）债券价格,52,公司债券的发行方式,私募发行是由发行公司直接向社会发行债券，筹集资金。
公募发行是由发行公司与承销机构签订承销合同，通过承销机构向社会发行公司债券。
承销机构一般是证券经营机构或投资银行。
我国采用公募发行的方式。
53,公司债券的发行价格,公司债券发行价格的决定因素：
债券的面值、票面利率、市场利率、债券期限债券发行价格的计算公式:
（以一次还本、分期付息为例）其他影响债券发行价格的因素：
发行者的类型、发行人的资信、赎回和转换条款等。
实务中，公司债券的发行价格有：
等价、溢价、折价。
54,债券筹资的优缺点,优点：
（1）资金成本较低。
（2）保障股东控制权。
（3）可使股东获得财务杠杆收益。
（4）便于调整资本结构。
55,缺点：
（1）发行债券筹资增加公司的财务风险。
（2）可能产生财务杠杆的负作用。
（3）可能导致公司总资金成本的上升。
（4）限制条件较多。
降低公司经营的灵活性。
（5）发行债券筹资的数量有限（我国规定：
发行公司流通在外的债券累计总额不得超过公司净资产的40%）。
56,三、融资租赁,租赁：
是承租人向出租人交付租金，出租人在契约或合同规定的期限内将资产的使用权让渡给承租人的一种经济行为。
租赁行为在实质上具有借贷属性，但它直接涉及的是物而不是钱。
租赁分类：
按性质不同，可分为经营租赁和融资租赁两种基本类型。
57,我国企业会计准则中对融资租赁的判定规定了5条具体标准，只要符合一条标准，应认定为融资租赁。
.租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人。
.承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权。
这里的“远低于”一般是指购价低于行使选择权时租赁资产的公允价值的5%。
.即使资产的所有权不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分，这里的“大部分”是指租赁期占租赁开始日租赁资产可使用年限的75%以上（含75%）。
58,.承租人在租赁开始日的最低租赁付款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值；出租人在租赁开始日的最低租赁收款额现值，几乎相当于租赁开始日租赁资产公允价值。
这里的“几乎相当于”是指90%（含90%）以上。
.租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承租人才能使用。
59,
（一）经营租赁,经营租赁的特点：
（1）一般情况下，经营租赁属短期融资方式，而在经营租赁不断续租的情况下，才成为公司长期融资方式。
（2）经营租赁是一种可解约的租赁。
（3）经营租赁的租赁期较短。
（4）经营租赁的出租人常提供与租赁有关的服务，如对租赁物进行维修、保险和管理等工作。
（5）经营性租赁的租金较高。
（6）租赁期满或合同中止时，租赁物必须退还给出租人。
60,
（二）融资租赁,融资租赁：
也称财务租赁，是一种长期租赁，其主要对象是设备。
它是由租赁公司（出租人）按承租人的要求出资购买设备，在较长的合同期内提供承租人使用的信用性业务。
它是以融通资金为目的的租赁。
是企业筹集长期负债资金的一种方式。
61,融资租赁的特点,融资租赁的主要目的是融通资金。
承租人有选择租赁物的权利和责任。
融资租赁是一种不可解约的租赁。
融资租赁的租赁期较长。
融资租赁方式下，承租人负责租赁物的维修保养、保险及管理，但无权对租赁物自行拆卸改装。
租赁期满后，资产处理方式灵活。
62,融资租赁的形式,直接租赁：
是出租人按承租人要求，直接向制造厂商或销售商购买租赁物租给承租人。
直接租赁是融资租赁中最为普遍的一种，是融资租赁的典型形式。
售后租回（返回租赁）：
承租人先将其资产出售给出租人，然后又向出租人以融资租赁的方式租回该项资产，并向出租人支付租金。
杠杆租赁（借款租赁）：
是出租人先向贷款人借入一笔长期借款，然后再以融资租赁的方式租给承租人。
由于租赁收益一般大于借款成本支出，出租人借款购物出租可获得财务杠杆利益，故称杠杆租赁。
63,融资租赁的优点,迅速获得所需资产。
限制条件少。
免遭设备陈旧过时的风险。
租金分期偿还，分散了集中、大量还本付息的风险。
租金在所得税前支付，能起到抵税作用。
融资租赁不
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