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英译汉

货币金融

金融市场结构

对金融市场的若干分类，下面的说明说明这些市场的基本特征。

债务和股权市场

一个企业或个人可以取得金融市场两方面的资金。

最常用的方法是发行的债务工具，如债券或抵押，这是借款人合同约定支付的票据持有人定期定额（利息和本金支付美元金额），直到指定日期（到期日），当最后付款。

到期的债务文书是年（任期），直到该文书的到期日期数字。

一债务工具是短期，如果它的成熟是不到一年的时间和长远的，如果它的到期日为10年或更长的时间。

一个成熟的债务工具1至10年据说是中期。

筹款的第二种方法是通过发行股票，如常见的，股票，这是索赔的费用和税款后，以每股净所得（收入）与企业的资产。

如果你拥有一间公司的普通股一说已发行100万股，你有权为1100万该公司的净收入和1分之一的公司资产的万分之一。

股票往往定期付款（股息），以他们的持有人，被认为是长期债券，因为他们没有到期日。

此外，拥有股票意味着你拥有一部份该公司因此有投票权的重要问题上的坚定和选举其董事。

对拥有公司的股票，而不是其债务的主要缺点是一个股票持有人是残余索赔，这就是，该公司必须支付其所有债权人支付之前，其股权持有人。

持有股票的优点是股权持有人直接受益于该公司的盈利能力或没有增加资产的价值，因为股票赋予股东的所有权。

债权人不同意在此受益，因为他们的美元金额是固定的。

我们检查的优点和缺点债务与权益工具第8章中更详细，它提供了金融结构的经济分析。

在美国股票的总价值之间波动，通常1美元和20万亿美元自20世纪70年代初，取决于股票的价格。

虽然一般人更多的是比任何其他金融市场股市所知，在债券市场的规模往往超过了股票的市场规模大：

该债务工具的价值是20万亿美元在2002年底，而股票的价值11万亿美元是在2002年年底。

主要及次要市场

一个主要的市场是金融市场中的一个安全的新问题，如债券或股票，出售给购买者由最初的公司或政府机构借用的资金。

二级市场是金融市场，证券以前曾发行（并因此二手）可以转卖。

证券的主要市场是众所周知的，因为没有向公众证券销售给最初购买者往往需要闭门进行。

一个重要金融机构在证券买卖助攻最初在一级市场是投资银行。

这是通过承销证券：

它保证了价格为公司的证券，然后出售给公众。

在纽约和美国证券交易所和纳斯达克，其中以前发行的股票进行交易，是二级市场最知名的例子，虽然债券市场，而此前已发行债券和大公司美国政府购买和出售，实际上有一个更大的交易量。

其他二级市场的例子是外汇市场，期货市场，期权市场。

证券经纪人和交易商是至关重要的一个运作良好的二级市场。

经纪人是谁配合投资者的证券卖家买家的代理;经销商联系购买和出售的证券价格说明买家和卖家。

当一个人在二级市场上购买一个安全，谁已经售出了担保的人在收到外汇资金的安全，但该公司颁发的安全没有获得新的资金。

只有当一个公司收购其证券是首次在一级市场出售的新资金。

然而，二级市场有两个重要功能。

首先，他们更容易和更快地出售这些金融工具筹集资金，也就是说，它们使金融工具的流动性。

这些文书得到了更多的流动资金，然后使它们更可取，从而方便了发行公司出售的主要市场。

其次，他们确定的安全代价，发行公司在一级市场销售。

该投资者购买证券一级市场发行公司将支付的价格不低于二级市场，他们认为这将会为更多的安全。

较高的二级市场证券的价格，较高的价格，将发行公司将获得在一级市场新的安全，因此越大，它可以提高财政资金的数额。

在二级市场的条件，因此最相关的公司发行的证券。

正是由于这个原因，象这样的书，这与金融市场交易，对二级市场的行为，而不是主要的重点市场。

交易所及过柜台市场

二级市场可以组织在两个方面。

一个是组织的交流，让买家和卖家（或他们的代理人或经纪人）在一个中心位置进行符合行业。

纽约股市和美国股票交易所和芝加哥期货交易所的商品（小麦，玉米，银等原料）是有组织的交易所的例子。

该组织一二级市场的另一种方法是有一个过度thecounter（场外交易）市场，其中在谁拥有不同地点的证券交易商的库存准备购买和出售证券“场外交易”的任何人谈到他们谁并愿意接受他们的价格。

因为在柜台交易员在电脑的接触和了解彼此的价格设置，场外交易市场是非常有竞争力，而不是从一个非常不同的市场和一个有组织的交流。

许多普通股交易的过度的柜台，虽然大多数的大公司都在有组织的交易所交易，如纽约证券交易所股票。

美国政府债券市场，以低于纽约证交所交易量较大，是成立一过，场外交易市场。

40多经销商建立在这些证券站在准备购买和出售美国政府债券“市场”。

其他在柜台市场包括那些行业，如可转让定期存单，联邦基金其他类型的金融工具，银行承兑汇票，外汇。

货币和资本市场

另一种方法是市场之间的区别就在每个市场上交易的证券上成熟的基础。

货币市场是金融市场，只是短期债务工具（通常与原到期日少于一年）的交易，资本市场是市场，长期债务（通常与一个成熟的原一年或一年以上）和公平交易的工具。

货币市场证券比通常更广泛的长期证券交易的，所以往往更具流动性。

此外，正如我们将看到在第四章中，短期证券的价格波动较小较长期证券，使他们更安全的投资。

因此，公司和银行积极运用货币市场赚取的盈余资金，他们希望是暂时的利益。

资本市场的证券，如股票和长期债券，往往是由金融中介机构持有，如保险公司和养老基金，这对他们的资金数额将可在future.1小的不确定性。

金融市场国际化

金融市场日益国际化已成为一个重要趋势。

20世纪80年代之前，美国金融市场比美国以外的金融市场较大，但近年来美国市场的主导地位已逐渐消失。

外国金融市场的超常增长一直是在外国的储蓄池都如日本和外国金融市场，这使他们能扩大他们的活动放松管制大幅增加的结果。

美国公司和银行现在更有可能涉足国际资本市场筹集所需资金，而美国投资者往往在国外寻求投资机会。

同样，外国公司和银行筹集的资金从美国人和外国人已成为美国重要的投资者。

在国际债券市场和全球股市看会给我们一个怎样的金融市场全球化正在发生的情况。

国际债券市场，欧洲债券，并Eurocurrencies

在国际债券市场的传统乐器被称为外国债券。

外国债券是在国外销售，并在该国的货币计价。

例如，如果德国汽车制造商保时捷在出售一美元计价的美国债券，这是为外国债券分类。

外国债券已在几个世纪的国际资本市场的重要手段。

事实上，在19世纪建造美国铁路大比例的经费由外国债券的销售在英国。

阿在国际债券市场最近的创新是欧洲债券，对货币的比它是在其他国家出售计价的债券，例如，一个以美元计价的债券在伦敦出售。

目前，超过百分之八十在国际债券市场的新问题是欧洲债券，并为这些证券的市场增长十分迅速。

因此，欧洲债券市场目前比美国公司债券市场的规模。

一个变种Eurocurrencies欧洲债券，这是外币存入银行以外的母国。

其中最重要的是欧洲美元的Eurocurrencies，这是美元存入外国银行在美国以外的国家或美国银行海外分支机构。

由于这些的短期存款赚取利息，但类似的短期欧元债券。

美国银行从其他银行借款或从他们自己的海外分支机构欧洲美元存款，现在已经成为欧洲美元是为（美国银行的资金超过1900亿美元未偿还的重要来源）。

请注意，新的货币，欧元，可以创造一些关于欧洲债券的条款，Eurocurrencies混乱，欧洲美元。

以欧元计价的债券被称为只有当它不属于已经采用欧元的国家出售欧洲债券。

事实上，大多数欧洲债券是不以欧元计价，但以美元计价，而不是。

同样，欧洲美元已无关欧元，但美元反而在银行存入美国以外的国家。

世界股市

直到最近，美国股市是迄今世界上最大的，但是外国股市已日益重要。

现在，美国并非总是一：

在80年代中期，股票的价值，有时在日本上市的股票价值超过了在美国上市。

在外国股票的兴趣增加，促使在美国共同基金的发展，在外国股票的交易专业市场。

美国投资者现在关注的不仅是道琼斯工业平均水平，但股票价格指数也为外国股市，如日经225平均指数（东京）和金融时报联合交易所100股指数（伦敦）。

金融市场的国际化正在对美国产生深远影响。

外国人，特别是日本，不仅提供资金，在美国公司，而且还在帮助资助联邦政府。

如果没有这些外国资金，美国经济将迅速增长远不如在过去的20年。

金融市场国际化，也是领导方式日趋一体化的世界经济中流动的商品和技术的国家之间更普遍。

在以后的章节中，我们将遇到的国际因素在经济中所起的重要作用的例子很多。

金融中介的作用

如图1（第24页所示），可以将资金从贷款人向借款由第二线，称为间接金融，因为它涉及到一个金融中介机构之间的贷款人，储蓄者和借款人，消费者和帮助转移资金从一站到其他。

甲这是否借用资金的lendersavers金融中介，然后使用这些资金，使借款人仍没贷款。

例如，银行可能获得发行的储蓄存款的形式向公众的赔偿责任（一为公有资产）的资金。

然后它可以利用这些资金来收购贷款，以使通用汽车公司通过购买或在金融市场上通用的债券资产。

最终的结果是，资金已经从公众（即贷款人，储蓄者）转移到通用汽车公司（借款人大款）与金融中介（银行）的帮助。

间接融资过程中使用的金融中介机构，金融中介呼吁，是从贷款人的资金转移到借款人的主要途径。

事实上，虽然媒体把注意力集中的证券市场，特别是股市，金融中介机构更是为企业融资的重要来源，更不是证券市场。

这不仅适用于美国，但对其他工业化国家的好（见专栏1）。

为什么是金融中介机构和间接融资等金融市场的重要？

要回答这个问题，我们需要了解的交易成本，分担风险的作用，在金融市场的信息成本。

交易成本

交易成本，时间和进行金融交易花的钱，是谁的人有多余资金借给大问题。

正如我们所看到的，卡尔木匠为他的新工具需要1000美元，你知道这是一个很好的投资机会。

你有现金，并希望借他钱，而是为了保护您的投资，你必须聘请一位律师写了贷款合同，指定多少兴趣卡尔将付给你，当他将这些利息，以及他什么时候会报答你的1000美元。

获取的合同将花费你500元。

当你在这个交易成本的数字作出的贷款，你意识到你不能赚取交易（你花500元足以使也许100美元），不情愿地告诉卡尔，他将不得不寻找其他地方。

这个例子说明，像你一样的小储户卡尔潜在借款人可能被冻结了金融市场，从而无法从中获益。

谁能来拯救？

金融中介机构可以。

金融中介机构可以大大降低交易成本，因为他们已经开发降低他们的专业知识，因为他们的大尺寸允许他们利用规模经济的优势，在每1美元的交易成本为交易增加的大小（规模）的交易减少。

例如，银行知道如何找到一个好律师，以产生一个密闭的贷款合同，该合同可以被反复使用，并在其贷款交易一遍，从而降低了每笔交易的法律成本。

取而代之的是借款合同（这可能不是那么好写的）费用500元，银行可以聘请托普弗莱特律师为5000美元，以制订一个密闭的贷款合同，可用于2000贷款用在了为每贷款2.50成本。

在2.50元的贷款成本，但它现在成为有利可图的金融中介机构的贷款卡尔1000美元。

由于金融中介机构能够大幅降低交易成本，他们有可能为您提供资金间接投资机会，如与生产卡尔人。

此外，金融中介机构的交易成本低意味着它可以提供流动性服务，服务，使客户更容易进行交易的客户。

例如，银行提供支票账户，使他们能够支付账单容易存户。

此外，存户可赚取支票和储蓄帐户，但利息仍然转化为商品和服务时需要他们。

风险分担

另一个好处由金融机构的低交易成本可能是它们能帮助降低投资者承担的风险，也就是说，对投资者的回报将获得资产的不确定性。

透过金融中介机构作为风险分担的过程称为：

他们创建和销售与风险特性的资产，人是舒服，然后使用和中介机构，他们获得的资金通过出售这些资产，以购买其他资产，可能更危险。

低廉的交易成本使金融中介机构做成本低风险共担，使他们能赚取利润，他们之间的收入风险资产和支付他们在他们所出售的资产进行传播的利润。

这种风险分担的过程有时也称作资产的转化，因为从某种意义上说，高风险的资产变成更安全资产的投资者。

促进金融中介机构也帮助个人实现多样化，从而降低风险金额它们所面临的风险分担。

多元化投资需要一个集合（其资产组合的收益并不总是一起移动），其结果是，整体风险比个人资产低。

（多元化只是另一个一句古老的谚语说：

“你不应该把所有的鸡蛋放在一个篮子里的名字。

”）交易成本低使得金融中介活动汇集到一个新的资产的资产，然后收集本出售给个人。

信息不对称：

逆向选择和道德风险

而金融市场交易成本的存在解释了一部分，为什么金融中介机构和间接融资在金融市场发挥如此重要的角色。

另外一个原因是，在金融市场中，一方往往没有充分了解对方作出准确的决策。

这种不平等现象被称为信息不对称。

例如，借款人谁拿出贷款通常具有更好的潜在回报与投资的资金比贷款人指定项目有关的风险信息一样。

缺乏信息造成的金融体系两方面的问题：

在交易前调查和after.2进入

逆向选择是由信息不对称造成的问题发生前的交易。

在金融市场出现逆向选择时，谁是最有可能产生不良的（不利）的结果，不良信贷风险，是谁的最积极寻求贷款，因而最有可能成为潜在的借款人选定的。

由于逆向选择使得它更可能是贷款可能作出的不良信贷风险，贷款人可以决定不作任何贷款，即使有良好的信誉在市场中的风险。

要了解为什么会发生逆向选择，假设你有两个阿姨给你所可能作出贷款露易丝阿姨，阿姨希拉。

露易丝阿姨是一个保守型谁时，她只借了她的投资肯定会获得回报。

阿姨希拉，相反，是一个根深蒂固的赌徒谁遇到一个刚刚获得快速致富的计划，这将使她成为百万富翁，如果她可以只借1000美元投资于它。

不幸的是，大多数致富的快速计划，则是一个高概率的投资将得到回报，而且阿姨希拉将失去1000美元。

你的阿姨更可能给你打电话要求贷款？

希拉阿姨，当然，因为她有这么多，如果投资获得回报。

然而，在你不愿意提供贷款，因为她有一个高的可能性，她的投资也变成坏事，她将无法支付您回来。

如果你知道你的阿姨都非常好，也就是说，如果没有您的信息不对称，你不会有问题，因为你会知道，阿姨希拉是一个坏的风险，因此你不会借给她。

即使，你不知道你的姑姑好。

你更有可能借给比露易丝阿姨，因为阿姨希拉将围攻的贷款，你要阿姨希拉。

由于逆向选择的可能性，你可能决定不借钱给你的阿姨或者，即使有些时候，露易丝阿姨，谁是一个很好的信用风险，可能需要一个值得投资的贷款。

道德风险是由信息不对称造成的问题发生后的交易。

道德风险是金融市场的风险（危险，借款人可能从事的活动是不可取的）（不道德）从贷款人的角度来看，是因为它们不太可能，贷款将被退还。

由于道德风险降低了，贷款偿还的可能性将是，贷款人可以决定的，他们宁可不作贷款。

作为道德风险的例子，假设你犯了一个1000美元的贷款到另一个亲戚，叔叔梅尔文，谁需要钱购买一个文字处理器，所以他可以成立一个商业打字学生的学期论文。

一旦你取得的贷款，但是，叔叔梅尔文更可能滑落的轨道上来，打马。

如果他是20比1的长镜头和你的钱赢得赌注，他能回你付给你1000美元，过着奢华的生活，其余19,000元穷奢极侈。

但如果他输了，因为很可能，你没有得到偿还，凡他是他已经失去了作为一个可靠的，正直的叔叔的声誉。

因此，有一个叔叔梅尔文诱因去追踪，因为他的收益（19,000元），如果他投注正确，更远远低于他的成本增加（他的名声），如果他投注不正确。

如果你知道什么叔叔梅尔文达，你会阻止人去跟踪他，他将不能够增加道德风险。

然而，因为它是你很难保持了他的行踪，即告知，因为信息不对称，有一个很好的机会叔叔梅尔文会去赛道，你不会得到偿还。

的道德风险，因而可能会阻碍，使1000美元的贷款，叔叔梅尔文你，即使你相信你会返还，如果他用它来建立自己的业务。

StructureofFinancialMarkets

Thefollowingdescriptionsofseveralcategorizationsoffinancialmarketsillustrateessentialfeaturesofthesemarkets.

DebtandEquityMarkets

Afirmoranindividualcanobtainfundsinafinancialmarketintwoways.Themostcommonmethodistoissueadebtinstrument,suchasabondoramortgage,whichisacontractualagreementbytheborrowertopaytheholderoftheinstrumentfixeddollaramountsatregularintervals（interestandprincipalpayments）untilaspecifieddate（thematuritydate）,whenafinalpaymentismade.Thematurityofadebtinstrumentisthenumberofyears（term）untilthatinstrument’sexpirationdate.Adebtinstrumentisshort-termifitsmaturityislessthanayearandlong-termifitsmaturityistenyearsorlonger.Debtinstrumentswithamaturitybetweenoneandtenyearsaresaidtobeintermediate-term.

Thesecondmethodofraisingfundsisbyissuingequities,suchascommonstock,whichareclaimstoshareinthenetincome（incomeafterexpensesandtaxes）andtheassetsofabusiness.Ifyouownoneshareofcommonstockinacompanythathasissuedonemillionshares,youareentitledto1one-millionthofthefirm’snetincomeand1one-millionthofthefirm’sassets.Equitiesoftenmakeperiodicpayments（dividends）totheirholdersandareconsideredlong-termsecuritiesbecausetheyhavenomaturitydate.Inaddition,owningstockmeansthatyouownaportionofthefirmandthushavetherighttovoteonissuesimportanttothefirmandtoelectitsdirectors.

Themaindisadvantageofowningacorporation’sequitiesratherthanitsdebtisthatanequityholderisaresidualclaimant;thatis,thecorporationmustpayallitsdebtholdersbeforeitpaysitsequityholders.Theadvantageofholdingequitiesisthatequityholdersbenefitdirectlyfromanyincreasesinthecorporation’sprofitabilityorassetvaluebecauseequitiesconferownershiprightsontheequityholders.Debtholdersdonotshareinthisbenefit,becausetheirdollarpaymentsarefixed.WeexaminetheprosandconsofdebtversusequityinstrumentsinmoredetailinChapter8,whichprovidesaneconomicanalysisoffinancialstructure.

ThetotalvalueofequitiesintheUnitedStateshastypicallyfluctuatedbetween$1and$20trillionsincetheearly1970s,dependingonthepricesofshares.Althoughtheaveragepersonismoreawareofthestockmarketthananyotherfinancialmarket,thesizeofthedebtmarketisoftenlargerthanthesizeoftheequitiesmarket:

Thevalueofdebtinstrumentswas$20trillionattheendof2002whilethevalueofequitieswas$11trillionattheendof2002.

PrimaryandSecondaryMarkets

Aprimarymarketisafinancialmarketinwhichnewissuesofasecurity,suchasabondorastock,aresoldtoinitialbuyersbythecorporationorgovernmentagencyborrowingthefunds.Asecondarymarketisafinancialmarketinwhichsecuritiesthathavebeenpreviouslyissued（andarethussecondhand）canberesold.

Theprimarymarketsforsecuritiesarenotwellknowntothepublicbecausethesellingofsecuritiestoinitialbuyersoftentakesplacebehindcloseddoors.Animportantfinancialinstitutionthatassistsintheinitialsaleofsecuritiesintheprimarymarketistheinvestmentbank.Itdoesthisbyunderwritingsecurities:

Itguaranteesapriceforacorporation’ssecuritiesandthensellsthemtothepublic.

TheNewYorkandAmericanstockexchangesa