国际金融试题.docx
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国际金融试题
第一章
1设伦敦市场上年利率为12%,纽约市场上年利率为8%,且伦敦外汇市场的即期汇率为1英镑=1.5435美元,求1年期伦敦市场上英镑对美元的远期汇率。
解:
设E1和E0分别是远期汇率和即期汇率,则根
据利率平价理论有:
一年的理论汇率差异为:
E0X(12%—
8%)=1.5435^12%—8%)=0.06174由于伦敦市场利率高,所以英镑远期汇率出现贴水,故有:
E1=1.5435—0.06174=1.4818即1英镑=1.4818美元
2中国的一家外贸公司因从德国进口一批货物,三个月后需支付1200000欧元的货款,但公司目前只有美元,为了防止三个月后美元相对欧元贬值,公司决定购买三个月1200000欧元。
公司向一家美国银行询价,答复为:
即期汇率,1.2220/35三
个月远期汇率,10/15
那么,公司为购买1200000远期欧元应准备多少美元呢?
解:
买入价=1.2220+0.0010=1.2230
卖出价=1.2235+0.0015=1.2250
即1欧元=1.2230/0.2250美元
1200000X1.2250=1470000美元
第二章
3.伦敦:
英镑兑美元的汇率为:
1.6980/1.6995;巴黎:
英镑兑欧元的汇率为:
1.8025/1.8040;纽约:
美元兑欧元的汇率为:
1.2010/1.2030。
若用100万美元套汇,求套汇路线及利润。
(数
据为银行买入价/银行卖出价)
1.先判断套汇的机会和套汇的方向.将三个市场转换成同一标价法(间接标价直接标价均可)
伦敦:
英镑兑美元:
1.6980/1.6995巴黎:
欧元兑英镑:
(1/1.8040)/(1/1.8025)纽约:
美元兑欧元:
1.2010/1.2030汇率相乘(用中间
价):
[(1.6980+1.6995)/2]*[(1/1.8040+1/1.8025)/2]*[(1.2010+1.2030)/2]=1.13
不等于1,有利可图,因为是大于1,100万美元套汇应该从纽约市场开始.
2.套汇路线:
将美元在纽约市场兑换成欧元(价格:
1.2010),将兑换到的欧元在巴黎市场兑换成英镑(价格:
1/1.8040),再将英镑在伦敦市场兑换成美元(1.6980)
3.套汇利润:
1000000*1.2010*1/1.8040*1.6980-1000000=130431.26美元
4.在伦敦市场,现汇价为£仁US$2.0040—2.0050,一年期期汇为升水200—190,市场利率为13%。
同期美国市场利率为11%。
现有一美国投资者想套利,期限为一年,问此投资者采用
何种方法可以避免汇价变动的风险?
若采用这种办法,此投资者
购人1万英镑套利的净收益是多少?
答:
1)该投资者可以在伦敦现货市场上按现汇价格用美元购入1万英磅存入英国银行的同时,再按远期英磅价格卖出一年期英磅远期,如此可以锁定利润。
2)首先此投资者在美国内以11%的利率借入20050美元一年期定期贷款,一年后的总成本为:
20050*(1+0.11)=22255.5美元;其次,用20050美元在伦敦现汇市场上购入1万英磅存
入英国银行,则一年后总收益为:
10000*(1+0.13)=11300英磅;再次,同时在期汇市场上卖出11300英磅的一年期远期合
同,远期汇率为£1=US$1.9840—1.986,所获得收益为:
11300*1.9840=22419.2美元;最后,一年后,用英国市场的收回的美元还美国的银行贷款,套利净收为:
22419.2-22255.5=163.7美元。
5广州某公司向英国出口一批货物。
三个月后有100万英镑收
入。
为避免英镑的贬值,这家公司决定通过期权交易来化解外汇风险。
现汇率1:
15.00三个月期权汇率1:
14.80
三个月后实际汇率1:
14.50期权费0.1人民币元/英镑
请计算:
(1)如不买期权,该公司的损失是多少?
(2)买期权后,该公司的损失是多少?
(1)不买期权损失:
(15.00—14.50)*100万=50万人民币元
(2)买期权后的损失:
(15.00—14.80)*100万+100万*0。
1人民币=30
万人民币元
608年3月5日美国进口商与德国厂商签订进口价值3亿欧元
的设备,3个月后货到支付1亿欧元,6个月后设备安装后支付剩余款项,美方为防范外汇风险,决定做外汇期货套期保值已
知条件3月5日IMM0806期货价格
1EUR=1.2250USD,08091EUR=1.2600USD,6月5日IMM0806期货价1EUR=1.1.2470USD,9月5日IMM0809期货价1EUR=1.1.2886USD
求进口商外汇期货套期保值盈亏额
首先需要考虑美方防范的是什么风险,欧元涨还是跌.
从题上看,欧元后来涨了,也就是说几个月后如果不做套保,美方的成本要提高很多.然后在3月5日对6月份和9月份欧元兑美元合约的买涨=做多
3月5日买入6月到期的0806合约1亿欧元=1亿*1.2250美元
买入9月到期的0809合约2亿欧元=2亿*1.2600美元
6月5日交割时1亿欧元=1亿*1.2470美元
9月5日交割时2亿欧元=2亿*1.2886美元
所以期货市场有盈利:
(1亿*1.2470美元-1亿*1.2250美元)+
(2亿*1.2886美元-2亿*1.2600美元)=1亿*0.0220美元+2亿
*0.0286美元=1亿*0.0792美元=792万美元
第三章
7.某跨国公司于2000年3月1日买进20万美元,汇率为US:
US$100=RMBY870;2000年人民币存款利率为9%,美元存款利率为7%,半年后,该公司卖出美元,此时汇率为US:
US$100=RMBY875.球该公2000年9月1日发生的交易风险或损失。
答:
买入成本=8.70X20^1+9%吃)=181.83
买入收入=20^1+7%吃)X8.75=181.125
交易损失=181.125-181.83=-0.705万元
&如果美国6个月期的美元存款利率为6%,英国6个月期的英镑存款利率为4%,英镑与美元的即期汇率为:
GBP1=USD1.62,这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元存入美国进行套利,试问:
假设6个月后即期汇率
(1)不变;
(2)变为GBP1=USD1.64;
(3)变为GBP1=USD1.625;
其套利结果各如何(略去成本)?
答:
在英国存款本利和:
50+50M%X1/2=51(万英镑)
在美国存款本利和:
1.62X50万=81(万美元)
81万+81万X6%X1/2=83.43(万美元)
(1)
83.43T62=
51.5
(万英镑)获利5000英镑;
(2)
83.43T64=
50.872
万英镑)亏损1280英镑;
(3)
83.43T625
=51.34
(万英镑)获利3400英镑;
9.英国某公司向美国出口一批商品,合同金额为500,000美元,
3个月延期付款。
该英国公司运用远期外汇合同防止美元汇率下跌的风险。
已知伦敦市场的汇率如下:
即期汇率:
1英镑=1.3048-74美元
3个月远期:
贴水1.3-1.4美分
问3个月后该英国公司可确保获得多少英镑?
答:
(1)首先计算3个月远期汇率
1英镑=(1.3048+0.0130)-(1.3074+0.0140)=1.3178/1.3214
美元
⑵英国出口公司卖出3个月远期外汇500000美元,可以获得的英镑为:
500000美元/1.3214=378386.56英镑。
10某进口商3个月后需在现货市场购入SF1500000以支付进口货款,为防范汇率风险,拟通过外汇期货进行套期保值。
假设:
当日:
即期汇率USD1=SF1.5000—1.5010,3个月期货价格为USD0.6800/SF。
3个月后的即期汇率为
USD1=SF1.4800—1.4810,3个月期货价格为
USD0.7000/SF。
问:
该进口商应如何进行操作?
答:
1)按当日即期汇率测算,买入SF150万,150万一1.5000=100万,卖出100万美元.
3个月期货,买入SF150万,150万X0.6800=102,卖出102万美元.
2)3个月后,买入SF150万,150万—1.4800=1013514,卖出1013514美元
比预算多付:
1013514-100万=13514美元(亏损)
3个月后期货市场:
卖出SF150万,150万X0.7000=105万,买入105万美元.
4)对冲:
105万-102万=3万美元
5)盈亏:
3万-13514=26486美元
11.在法兰克福市场,现汇价为£1=DM3.15,利率为8.8%,而伦敦利率为10.8%,试计算六个月的远期汇价。
答:
在德国借入DM3150,半年后本利为3150*(1+0.088)0.5=DM3285.68,设六个月远期汇价为£1=DMx,则六个月后DM3285.68在远期外汇市场上可以购入£3285.68/x,我们如果
设不存在套利机会,则有下式成立:
1000*(1+0.108)0.5=3285.68/x
解该方程可得:
x=3.12,所以六个月的远期汇价为:
£1=DM3.12
第四章
12如果纽约市场上的年利率为14%,伦敦市场上
的年利率为10%,外汇市场的即期汇率为:
GBP仁USD2.40
求3个月的远期汇率。
以美国市场为国内市场,贝V上述即期汇率的标
价方法为直接标价法。
已知:
i=14%=0.14,i*=10%=0.10,e=2.40,
t=3个月=0.25年
求:
f3个月=?
由远期汇率计算公式有:
f3个月=2.40+2.40X(0.14-0.10)X0.25
=2.424
即3个月远期汇率为:
GBP1=USD(2.40+0.024)
=USD2.424
13购买力平价的计算
2006年美国的消费物价指数为111.43,2007年为115.22。
2006
年英国的消费物价指数为112.37,2007年为115.63。
2006年
美元/英镑汇率为1.639,假设美元汇率符合购买力平价理论,美
元没有出现高估或低估。
利用这些信息,根据相对购买力平价的公式(),判断美元会升值还是贬值,并计算2007年美元/英镑
的汇率。
美国通货膨胀率(115.22-111.43)/111.43=3.4%
英国通货膨胀率(115.63-112.37)/112.37=2.9%美元贬值3.4%-2.9%=0.5%
(e-1.639)/e=0.5
2007年美元/英镑的汇率e=1.64714无抛补利率平价
假设投资者是理性预期和风险中性,没有交易成本和资本管制,本国和外国资产是完全替代的,设it、it分别是本国和外国
在t至t+1时期的利率,St为外汇市场上的即期汇率(直接标价法),Etet+1为市场投资者在t期预期的t+1期的即期汇率,根据投资的边际效用相等原则,可以得到:
碌(1+G顶丙
即用一单位本币无论投资于本国资产还是外国资产,其未来
收益是相等的。
由上式可得:
0(i+O
当it很小时,1+it约等于1。
令4E(S)=(EtSt+1-St)/St,表示
预期汇率变动率,则:
即预期汇率变动率等于两国利率之差。
15推导相对购买力平价公式
以Et和Eo分别表示t时刻和基期的汇率水平,Pt,Po和Pt*Po*
分别表示本国与外国在t期与基期的物价水平,相对购买力平价
公示可以表示为Et/Eo=卑竺
(1)
Pt/Po
如何以nt和nt*分别表示t时刻国内和国外的通货膨胀率,我们
有
Pt/Po=1+nt,Pt*/Po=1+nt*
将上式代入
(1)式得
Et」n
Eo1n
*
Et-Eo_n~nt
Eo「1n*
E-E*
比丄0为汇率的变化率,如果外国的通货膨胀率n不高,
Eo
我们可以将其忽略,那么上式可以简化为
Et-Eo*
nt-nt
16推到利率平价表达式假设投资者用1单位的本币进行金融资产投资他有两种方式可以选择一个是购买国内一年期禾I」率为i的债券,获得(1i)的收益另一个选择是购买外国的一年期利率为i*的债券,他首先按照即期汇率S把本币兑换成外币,之后再购买外国债券,收益为1S(1i*)再按照远期汇率F折合成本币FS(1")•该汇率是本国投资者为了避免汇率风险采用一个远期合同对在外国投资进行跑步的确定汇率如果两种投资选择收益不同,该投资者则可以进行金融市场无风险套利活动直到套利活动终止,此时
1*
1i(1i)F
因为,Fs%厂很邛(F「S)s
1i=1i*-(F-s)si*(F_S)S因为i*(F_S)S很小可以忽略,整理的