现代金融市场学答案.docx

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现代金融市场学答案

第一章简答题答案

1.什么是金融市场？

其含义可包括几层含义？

答：

金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

它包括以下三层含义：

首先，它是金融资产进行交易的一个有形或无形的场所；其次，它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；第三，它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制。

2.货币市场和资本市场的区别。

答：

（1）期限的差别。

资本市场上交易的金融工具均为一年以上，最长者可达数十年，有些甚至无期限，如股票等。

而货币市场上一般交易的是一年以内的金融工具，最短的只有几日甚至几小时。

（2）作用的不同。

货币市场所融通的资金，大多用于工商企业的短期周转资金。

而在资本市场上所融通的资金，大多用于企业的创建、更新、扩充设备和储存原料，政府在资本市场上筹集长期资金则主要用于兴办公共事业和保持财政收支平衡。

（3）风险程度不同。

货币市场的信用工具，由于期限短，因此流动性高，价格不会发生剧烈变化，风险较小。

资本市场的信用工具，由于期限长，流动性较低，价格变动幅度较大，风险也较高。

3.如何理解金融市场是储蓄向投资转化的关键环节。

答：

金融市场是储蓄者和投资者之间的传递机制。

它通过各种金融技术、金融工具和金融机构，把成千上万的储蓄组织起来，并把这些储蓄输送到投资者手中。

高度发达、影响广泛和运行灵活的金融市场在将储蓄资金转移到投资领域的过程中起着至关重要的作用。

一个有效的金融市场使得工商业能够对未来进行投资，通过资金的融通及时把握、利用每一个可能的获利机会，于是，投资规模的外在边界被极大扩展了，从而实体经济的发展也获得了一个极为广阔的空间。

另一方面，从储蓄者的角度来看，从金融资产获得的收益意味着明天更高的消费，一个有效的金融市场鼓励节俭，它允许个人通过延迟的当期消费以获取未来的更多的财富。

4.金融市场的发展趋势是什么？

答：

近30年以来，国际金融市场发生了重大的变化。

就宏观角度看，金融全球化和金融自由化倾向明显；就微观角度看，金融工程化和资产证券化渐成趋势。

1.如何理解金融市场的宏观经济功能。

答：

金融市场的宏观经济功能体现在：

聚敛功能、配置功能、调控功能和反映功能上。

（1）聚敛功能。

是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成为可以投入社会再生产的资金集合功能。

金融市场之所以具有资金的聚敛功能，一是由于金融市场创造了金融资产的流动性，另一个原因是金融市场的多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路。

（2）配置功能。

金融市场的配置功能表现在三个方面：

一是资源的配置，二是财富的再分配，三是风险的再分配。

（3）调控功能。

是指金融市场对宏观经济的调控作用。

金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥作用。

首先，金融市场具有直接调控作用。

其次，金融市场的存在及发展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。

（4）反映功能。

表现在：

①由于证券买卖大部分都在证券交易所进行，人们可以随时通过这个有形的市场了解到各种上市证券的交易行情，并据以判断投资机会。

金融市场首先是反映微观经济运行状况的指示器。

②金融市场交易直接和间接的反映国家货币供应量的变动。

③由于证券交易的需要，金融市场有大量专门人员长期从事商情研究和分析，并且他们每日与各类工商业直接接触，能了解企业的发展动态。

④金融市场有着广泛而及时的收集和传播信息的通讯网络，整个世界金融市场已联成一体，四通八达，从而使人们可以及时了解世界经济发展变化情况。

2.请从不同的角度对金融市场主体进行划分。

答：

金融市场的主体指的就是金融市场的参与者。

从动机看，金融市场的主体可以分为投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。

更具体地，可以把金融市场的主体分为政府部门、工商企业、家庭部门、金融机构以及中央银行五个部门，它们在金融市场中扮演的角色不尽相同。

（1）政府部门。

政府部门往往是资金的主要需求者之一，它们主要通过发行中央政府债券或地方政府债券来筹集资金，用于基础设施建设，弥补财政预算赤字等。

（2）工商企业。

在不少国家，国有或私营的工商企业是仅次于政府部门的资金需求者，它们既通过市场筹集短期资金从事经营，以提高企业财务杠杆比例和增加盈利；又通过发行股票或中长期债券等方式筹措资金用于扩大再生产和经营规模。

另外，工商企业也是金融市场上的资金供应者之一。

此外，工商企业也是套期保值的主体。

（3）家庭部门。

家庭部门一般是金融市场上的主要资金供应者。

（4）金融机构。

具体可以将参与金融市场的金融机构分为存款性金融机构，机构投资者（非存款性金融机构）和中介机构。

存款性金融机构包括商业银行、储蓄机构和信用合作社。

机构投资者包括投资基金、养老基金和保险公司。

中介机构包括投资银行和其他中介机构，如投资顾问咨询公司、证券评级机构等。

（5）中央银行。

中央银行在金融市场上处于一种特殊的地位，它既是金融市场的行为主体，又大多是金融市场上的调控者和监管者。

 第二章简答题答案

1.同业拆借市场有哪些特点？

答：

（1）融通资金期限短，流动性高。

同业拆借市场的资金融通期限一般是1－2天或者一个星期，是为了解决头寸临时不足或头寸临时多余所进行的资金融通。

目前，同业拆借市场已成为各金融机构弥补短期资金不足和进行短期资金运作的市场，成为解决或平衡资金流动性和盈利性矛盾的市场，从而，临时调剂性市场也就变成短期融资市场。

（2）具有严格的市场准入条件。

同业拆借一般在金融机构或指定某类金融机构之间进行，而非金融机构包括工商企业、政府部门及家庭部门或非指定的金融机构，不能进入同业拆借市场。

有些国家或在某些特定的时期，政府也会对进入此市场的金融机构进行一定的资金限制。

（3）技术先进，手续简便，成交时间短。

同业拆借市场的交易主要是采取电话协商的方式进行，是一种无形市场。

达成协议后，就可以通过各自在中央银行的存款账户自动划拨清算；或者向资金交易中心提出供求和进行报价，由资金交易中心进行撮合成交，并进行资金交割划账。

（4）信用交易且交易数额较大。

在同业拆借市场上进行资金借贷或融通，一般不需要以担保或抵押品作为借贷条件，完全是一种协议和信用交易关系，双方都以自己的信用担保，都严格遵守交易协议。

（5）利率由供求双方议定，可以随行就市。

同业拆借市场上的利率可由双方协商，讨价还价，最后议定成交。

因此，同业拆借市场上的利率是一种市场利率，或者说是市场化程度最高的利率，能够充分灵敏地反映市场资金供求状况及其变化。

2.简述在国际贸易中银行承兑汇票的产生和运用，以及具有的优点。

答：

银行承兑汇票是为方便商业交易活动而创造出的一种工具，在对外贸易中运用较多。

当一笔国际贸易发生时，由于出口商对进口商的信用不了解，加之没有其他的信用协议，出口方担心对方不付款或不按时付款，进口方担心对方不发货或不能按时发货，交易就很难进行。

这时便需要银行信用从中作保证。

一般地，进口商首先要求本国银行开立信用证，作为向国外出口商的保证。

信用证授权国外出口商开出以开证行为付款人的汇票，可以是即期的也可是远期的。

若是即期的，付款银行（开证行）见票付款。

若是远期汇票，付款银行（开证行）在汇票正面签上"承兑"字样，填上到期日，并盖章为凭。

这样，银行承兑汇票就产生了。

在国际贸易中运用银行承兑汇票至少具有如下三方面的优点：

（1）出口商可以立即获得货款进行生产，避免由货物装运引起的时间耽搁；

（2）由于出口国银行以本国货币支付给出口商，避免了国际贸易中的不同货币结算上的麻烦及汇率风险；（3）由于有财力雄厚、信誉卓著的银行对货款的支付作担保，出口商无需花费财力和时间去调查进口商的信用状况。

3.大额可转让定期存单与传统的定期存款的区别。

答：

同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同：

（1）定期存款记名、不可流通转让；而大额定期存单则是不记名的、可以流通转让。

（2）定期存款金额不固定，可大可小；而可转让定期存单金额较大，在美国向机构投资者发行的CDs面额最少为10万美元，二级市场上的交易单位为100万美元，但向个人投资者发行的CDs面额最少为100美元。

在香港最小面额为10万港元。

（3）定期存款利率固定；可转让定期存单利率既有固定的，也有浮动的，且一般来说比同期限的定期存款利率高。

（4）定期存款可以提前支取，提前支取时要损失一部分利息；可转让存单不能提前支取，但可在二级市场流通转让。

4.对银行来说，利用回购协议市场作为资金来源的优势有哪些？

答：

大银行和政府证券交易商是回购协议市场的主要资金需求者。

银行利用回购协议市场作为其资金来源之一。

作为资金获得者，它有着与众不同的优势：

首先，它持有大量的政府证券和政府代理机构证券，这些都是回购协议项下的正宗抵押品。

其次，银行利用回购协议所取得的资金不属于存款负债，不用缴纳存款准备金。

政府证券交易商也利用回购协议市场为其持有的政府证券或其它证券筹措资金。

回购协议中的资金供给方很多，如资金雄厚的非银行金融机构、地方政府、存款机构、外国银行及外国政府等。

其中资金实力较强的非银行金融机构和地方政府占统治地位。

对于中央银行来说，通过回购交易可以实施公开市场操作，所以，回购市场是其执行货币政策的重要场所。

5.回购协议交易中的信用风险怎样产生？

怎样减少信用风险？

答：

尽管回购协议中使用的是高质量的抵押品，但是交易的双方当事人也会面临信用风险。

回购协议交易中的信用风险来源如下：

如果到约定期限后交易商无力购回政府债券等证券，客户只有保留这些抵押品。

但如果适逢债券利率上升，则手中持有的证券价格就会下跌，客户所拥有的债券价值就会小于其借出的资金价值；如果债券的市场价值上升，交易商又会担心抵押品的收回，因为这时其市场价值要高于贷款数额。

减少信用风险的方法有如下两种：

（1）设置保证金。

回购协议中的保证金是指证券抵押品的市值高于贷款价值的部分，其大小一般在1%--3%之间。

对于较低信用等级的借款者或当抵押证券的流动性不高时，差额可能达到10%之多。

（2）根据证券抵押品的市值随时调整的方法。

既可以重新调整回购协议的定价，也可以变动保证金的数额。

如在回购协议的条款中规定，当回购协议中的抵押品价值下跌时，回购协议可以要求按新的市值比例追加保证金，或者降低贷款的数额。

6.政府为何要发行短期债券？

答：

政府发行短期债券一般基于以下两个目的：

一是满足政府部门短期资金周转的需要。

政府部门弥补长期收支差额，可通过发行中长期公债来筹措。

但政府收支也有季节性的变动，每一年度的预算即使平衡，其间可能也有一段时间会出现资金短缺，需要筹措短期资金以资周转。

这时，政府部门就可以通过发行短期债券以保证临时性的资金需要。

此外，在长期利率水平不稳定时，政府不宜发行长期公债，因为如果债券利率超过将来实际利率水平，则政府将承担不必要的高利率。

而如果预期利率低于将来实际利率水平，则公债市场价格将跌至票面之下，影响政府公债的销售。

在这种情况下，最好的办法就是先按短期利率发行国库券，等长期利率稳定后再发行中长期公债。

政府短期债券发行的第二个目的是为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具。

政府短期债券是中央银行进行公开市场操作的最佳品种，也是连接财政政策与货币政策的契合点。

目前，由于政府短期证券的发行数额增长很快，其在货币政策调控上的意义，有时超过了平衡财政收支的目的。

7.国库券通过拍卖方式发行有哪些优点？

答：

国库券通过拍卖方式发行，具有如下优点：

（1）传统的认购方式下，财政部事先设置好新发行证券的息票和价格，实际上出售之前就决定了发行收益。

若认购金额超过发行额，可足额发行；若认购金额少于发行金额，则只能部分发行。

采用拍卖方式，较认购方式简单，耗时也少。

在拍卖过程中，市场决定收益，因而不存在发行过多或不足的问题。

财政部仅决定国库券的供应量，其余皆由市场决定。

（2）采用拍卖方式发行，也为财政部提供了灵活的筹资手段。

因为财