海峡两岸创业投资的比较研究.docx

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海峡两岸创业投资的比较研究

海峡两岸创业投资的比较研究

经济纵横?

2005年第10期

海峡两岸创业投资的比较研究

卢锐

（南京大学国际商学院,江苏南京210093）

摘要:

文章介绍海峡两岸创业投资的发展状况,从创业投资的组织形式,资金来源,政府作用等

方面对海峡两岸创业投资进行比较研究,并提出几点思考.

关键词:

创业投资;政府;风险

中图分类号:

F832,48文献标识码:

A

文章编号:

1007—7685（2005）10—0018—03

一

海峡两岸创业投资的发展状况

创业投资在大陆始于20世纪80年代.1985

年大陆第一个创业投资公司——中国新技术创业

投资公司成立.90年代中期前后,一批海外基

金和创业投资公司涌人大陆,为大陆创业投资业

注入新的资金,并带来全新的管理与规范化的运

作.同时一些投资银行,信托投资公司等金融机

构也纷纷涉足创业投资业,大陆的创业投资业进

入试探性发展阶段.自1998年中国技术创业投

资公司因经营管理不善严重亏损而被关闭后,大

陆以政府为导向的创业投资运行模式开始有所变

化.大陆的各级高技术产业开发区内的创业中心

开始进行创业投资的尝试.虽然发展不均衡,筹

资能力有限,但成都,武汉和上海等创业中心的

创业投资取得了一定成绩.同时,通过市场机制

（尤其是国际风险资本市场）进入大陆的高技术

企业迅猛发展.中国太平洋创业投资基金

（P1,V—China）是美国太平洋技术风险基金于

1992年在中国大陆创立,承诺投资一亿美元,

分别在北京,上海,广东和天津等地建立合资创

业投资公司,如北京太平洋优联风险技术创业有

限公司系P1,V—China与北京市科委下属的优联

科技发展有限公司合资创办,注册资金1000万

美元,投资以信息产业的民营企业为投资对象.

1998年4月,Intel公司,美国国际数据集团等

共同向”中国网络神探”Sohu注入近200万美

元的二期创业投资基金.

1982年,我国台湾经过对美国创业投资市

场的考察,决定引进创业投资制度,并于1983

年11月制定了《创业投资事业管理规则》,希望

能以非传统的融资方式来支持,发展科技事业,

促进产业升级.1984年,台湾成立了第一家创

业投资公司——宏大创业投资公司,同年台湾开

发银行筹资八亿新台币的创业投资基金也正式成

立.在资金,政策支持的同时,台湾积极引进美

国创业投资来台湾设立管理公司,曾经在硅谷投

资苹果电脑而收益颇丰的Hambrecht&Quist便

是接受邀请的第一个进入台湾的创业投资管理公

司.上世纪90年代以后,台湾创业资本基金稳

步上升,到1993年底,投资总额达新台币107.

96亿元.台湾的创业投资特点是:

投资方案来

源以专业技术创业家为主,其次是由其他投资机

构介绍;由创业投资公司筛选投资方案,选中比

例较低,大约20%,投资方案从接触到决定投

注:

本文为国家自然科学基金（）,中国博士后基金（18）和江苏省博士后基金项目.

收稿日期:

2005—08—12

作者简介:

卢锐（1969一）,男,南京审计学院管理系副教授,南京大学商学院博士后,山东财政学院国际投资研

究中心研究员.研究方向:

产业经济,企业管理等.

一

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资平均需要60天;投资方案以高科技产品为主;

单个投资方案的投资额以新台币1000万元以下

者居多;投资方案评估以公司自评为主,以委托

外界专家评估为辅.台湾对创业投资的扶持措施

主要包括:

提供早期研究开发的启动资金,促进

高科技创新性企业的创立和发展;向高新技术产

业提供经营管理上的支持;协助安排成功的创新

企业股票上市;减免所得税,吸引金融机构向高

新技术产业投资;通过境外直接投资的企业引进

先进国家的高新技术产业.台湾在鼓励创业投资

发展的同时,还制定了各种管理规则,对创业投

资进行规范化管理.1987年1月26日由”财政

部”修正发布了《创业投资事业管理规则》,对

创业投资公司的业务范围,实收资本,资金运

用,投资限制等方面做出了明确规定.其主要内

容有:

关于创业投资公司业务范围,应是符合战

略工业项目和重点科技项目,并经主管机关认定

的事业;规定创业投资公司向单个创业公司投资

的金额不得超过公司实收资本总额的20%;创

业投资公司未投资的资金,除留作营运资金及购

买必要设备外,必须存入银行或购买债券;公司

不得从事商业银行业务等.

二,海峡两岸创业投资比较

1.组织形式方面.大陆的创业投资公司可

分为政府与准政府创业投资机构,金融机构附属

的创业投资公司,民间创业投资公司与大公司所

属创业投资公司等.

（1）政府与准政府创业投资

公司.这类创业投资公司包括政府主导的创业投

资公司和各高技术开发区内的创业投资公司.政

府主导的创业投资公司是大陆最早出现的创业投

资公司.它们作为非银行金融机构,资金来源受

到限制,仅依靠几项信托资金和资本做业务,拆

借过多,经营机制不健全,关联交易违法行为较

多,其运行是低效和不成功的.

（2）金融机构附

属的创业投资公司.这类公司以外资金融机构为

主,如华登国际投资公司,新加坡商汇亚资金管

理有限公司等.（3）民间创业投资公司.由于国

内高技术企业还处于起步阶段,资金富裕的公司

较少,因此这类公司主要是由海外民间创业投资

公司为代表.（4）大公司附属的创业投资机构.

由于创业投资的高收益的诱惑,国内外的大企业

开始涉及创业投资事业.

台湾的创业投资的主管机构是台湾”财政

部”,管理机构是由台湾”财政部”委托行政

院”开发基金管理委员会代管.台湾的创业投资

都以投资公司形式设立和运作,私人投资公司是

创业基金运作的主要载体,公司不仅具有大量的

专业人才,且根据项目聘请专家,通过发挥一批

技术和管理专家的积极作用,使创业企业获得收

益,同时使创业投资公司获得收益.台湾创业投

资公司的组织形式主要分为:

自行设立经营队

伍,自主投资;不设经营队伍,委托一家管理顾

问公司管理投资;不设经营队伍,委托另一家自

主拥有经营队伍的创业投资公司管理投资.

2.资金来源方面.大陆的创业资金来源主

要是政府,个人或企业所占比例甚小,资金管理

由政府负责监督.而台湾的创业资金来源中,台

湾岛内个人占不小比例（19%）,产业界占

47%,国外资金的注入亦占一定比例.其中台湾

自1994年以来在创业投资领域向保险公司,民

间投资开放则为创业投资的运作提供了新的融资

渠道.

表1:

大陆部分创业投资资金来源状况单位:

人民币

名称创立时间总资产状况2000年资产状况直属领导单位

广东科技创业投资公司19982亿元5亿元广东省政府

深圳高技术产业投资公司19951亿元2亿元深圳市科委

上海科技投资股份公司亿元上海市科委

浙江科技创业投资公司万元浙江省科委,mg政厅

上海创新科技集团公司万元1亿元上海市科委

江苏高技术投资公司亿元亿元江苏省财政厅

天津科技投资总公司万元亿元天津市科委

沈阳科技风险开发中心万元1亿元沈阳市科委

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名称创立时间总资产状况2000年资产状况直属领导单位

重庆科技基金发展公司万元7000万元重庆市科委

山西科技基金发展公司亿元亿元山西省科委

北京高技术企业融资基金万元1亿元北京市科委

北京科技创业投资公司19985亿元5亿元北京市政府

北京高技术产业股份公司亿元亿元北京市政府

资料来源:

中国软科学,.

3.促进高技术产业的发展方面.许多国家

的高技术企业一般通过短期贷款,长期贷款和投

资者投资等渠道筹措施资金,但因风险较大,往

往从银行和一般的投资处难以借到所需资金,在

此情况下,创业投资迅速发展,有力地推动了高

技术产业的发展.大陆自1985年的”中国新技

术风险投资公司”建立以来,创业投资发展较

快,但在促进高科技产业的发展中作用并不明

显.资料显示,大陆已转化的科技成果中,转化

资金依靠自筹的占56%,国家计划拨款占26.

8%,创业投资仅占%.台湾截止1998年

底共有110家创业投资公司,共募集新台币660

亿元.在1983--1998年间,创业投资公司共投

出新台币600亿元,其中约150亿元属回收后再

投资,实际使用资金450亿元.其中投资在岛内

科技公司的资金占公司股权的5—10%,若以7.

5%的估计,创业投资公司在过去的l5年共带动

约新台币5000亿元的高技术产业资本的形成,

有力地促进了台湾高技术产业的发展.

三,几点思考

1.在创业投资发展过程中要注意发挥政府

的引导作用.政府为创业投资提供指导,尤其在

创业投资的开始时期,要提供一定的种子资金.

进入一定时期后,政府应在有关制度,环境等方

面为创业投资的发展提供保障.另外,台湾的新

竹科技工业园于1980年开始创办,一直发展到

1997年才启动台南工业园建设,由于经营的集

中,在十几年的时间里,台湾信息产业的一些重

要产品已在世界市场中占据相当的份额.而大陆

的高技术产业开发区建设分布面广,经营重复率

高,相互在资金,优惠政策等方面攀比,造成资

源的浪费.在这一点上,政府的引导不力是主要

原因.

2.创业投资管理要科学化.创业投资公司

的经营管理工作十分复杂,尤其我们在体制改革

中,许多的思路还不清晰.台湾创业投资依靠基

金管理公司实施科学化,规范化管理,取得成效

显着.但大陆的创业投资存在的问题是:

投资过

程不规范,随意性大,缺乏评价和判断的标准;

缺乏创业投资人才,在创业投资中过多依靠经验

和权力关系;缺乏创业投资的制度保障;等等.

因此,创业投资模式的选择应多样化,政府的介

入应逐步淡化并出台相关的规章制度以利于创业

投资的规范化发展.积极选拔和培养优秀创业投

资人才,避免创业投资的随意决策和管理混乱,

营造富有创业精神和远见卓识的风险企业家.

3.海峡两岸创业投资的发展要注意加强合

作.从高技术产业发展看,大陆信息,自动化等

高技术产业带主要集中在东南沿海地区,与台湾

的交流十分便利.如能很好地整合香港的信息,

资金和国际市场渠道,大陆的劳动力资源,广阔

的市场及台湾的资金,技术和管理经验等优势,

两岸合作发展创业投资应具有广阔的发展前景.

大陆电子与信息产业在高技术产业中占重要地

位,计算机产品在质量,服务等方面与国外品牌

的差距进一步缩小,有的已接近或超过国外产

品.1996年联想公司的国内市场份额占%,

仅以%的差距列在IBM公司之后.从总体

数量上看,大陆高技术人才远远高出台湾数十

倍.目前大陆的科技力量和科研能力排在前三名

的是北京,上海和江苏,都与台湾保持密切的联

系,这些都是加强海峡两岸创业投资合作的基

础.

（责任编辑:

郭连强）