对冲基金业务打算08121.docx

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对冲基金业务打算08121

对冲基金业务打算

一、对冲基金业务概述

1、对冲基金的概念

对冲基金属于另类投资的范围，它有别于投资股票、资券、货币等市场的传统的一起基金。

最初的对冲基金概念是指采纳各类交易手腕进行对冲、换位、套头、套期来赚取高额绝对收益的一些投资基金，并大体以私募形势显现，是金融衍生品投资市场的要紧力量。

其投资理念和策略不同于公募一起基金的规避非系统风险、价值投资、保障相对收益、分散组合投资，追求规模和稳健的操作理念和手法。

随着时刻的推移，专门是20世纪60年代后期开始，在金融市场上，金融衍生品市场迅猛进展，迅速丰硕的金融衍生工具给了这些私募基金投资带来了丰硕的创新空间，使之能够采取多种以盈利为目的投资策略，这些基金组织尽管被称为对冲基金，但早已失去传统风险对冲的内涵，相反，此刻人们普遍以为对冲基金实际是基于最新的投资理论和极为复杂的金融市场操作技术，充分利用各类金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。

通过几十年的演变，对冲基金已成为投资市场上最具活力和创新力的，基于最新的投资理论、极为复杂的金融市场操作技术、最先进的IT技术，充分利用各个市场、各类金融衍生产品的杠杆效用，追求高收益，并主动治理高风险，以获取高额的风险收益的一种投资模式。

历史数据证明，真正的对冲基金由于关于风险治理的主动策略，其净值和波动率等表现远胜于一起基金。

2、对冲基金投资的目标市场

对冲基金的投资目标很灵活，很少受限制，主若是依照每一个对冲基金的投资策略和专长而自主决定。

通常偏重于金融衍生品投资，即除投资股票、债券、货币等传统投资市场外，大量的投资于期货、期权、指数衍生品、汇率和利率衍生品、金融互换品种（IRS,CDS）等，而且也有很多对冲基金涉足到能源、矿产、金属等大宗商品的远期和期货期权交易。

总之，什么领域有高风险高收益，就有对冲基金的影子，可是每一个对冲基金的投资领域和操作手法不尽相同，因此说对冲基金是金融投资市场上最具活力和创新力的投资主体。

3、对冲基金的要紧投资策略

对冲基金的投资策略的多样性、灵活性，和其运作的不透明性，使得每一个对冲基金核心的投资策略难以被外界真正的把握。

但从学术界的研究能够大致把对冲基金的投资策略做一些分类：

从投资原理上能够分为：

市场多空头（趋势跟从）、市场中性（统计回归）、事件驱动（事件套利）、相对价值套利（对冲套利）、全世界宏观策略（宏观对冲）……

从投资策略实现或操作策略上能够分为：

主观策略交易、量化模型交易。

而量化交易是自上世纪70年代后运算机技术进展而带来的进展最快的投资策略实现模式，它使得以数学、统计学、IT技术为基础的策略模型投资成功成了现实，最出名的是西蒙斯等创建的”文艺振兴科技公司“，其治理的大奖章基金平均年回报率34%，制造了量化投资神话。

量化模型交易的策略大致能够分为对冲套利模型（复制、阿尔法、跨市场等）、多因子模型、统计套利（趋势跟从、均值回归）模型、高频模型。

作为一个对冲基金，并非是追求对所有策略的把握与运用，而是依照自身团队的特点和专长，做专做精自己的策略，并成立最符合自身特点的业务模式。

4、对冲基金的业务模式

由于业务模式和每一基金的背景、团队和投资擅长等很多因素相关，但从大的模式上大致能够归为几类：

——自营投资：

股东、合股人的资金，直接投资，获取高收益回报；

——发行资管产品（基金）：

向特定群体召募资金，成立投资基金或资产治理打算，由基金治理人自己治理，基金治理人往往也会将自有资金一起投资或作为劣后受益者承担风险，以提升委托人的信心；

——MOM（多治理人的治理人基金）或FOHF（对冲基金的基金）模式：

MOM是指多治理人的治理人基金，这一基金治理模式上世纪80年代在海外显现，仅30年左右，进展超级迅速。

以MOM模式创建者美国罗素公司为例，目前其所治理的资产规模已经超过1550亿美元。

还有统计数据显示，从2005年到此刻，美国MOM模式治理基金的平均年复合收益率达到了%，在各类基金排名中位居第一，说明这一模式优势。

国内MOM显现不足5年，近两年已经受到高度的关注。

MOM模式操作是基金治理人成立基金后，通过其专业的投顾评估挑选体系和风险管控体系，在市场上选择多个投资顾问（投资领导），将资金依照评估的结果，分派给各个投资顾问（投资领导）进行操作。

而基金治理人负责监控各个投资顾问（投资领导）的风险和业绩，跟踪其投资绩效和风险指标，并及时采取调控方法，动态调整其投资额度、或决定其退出，确保每一个投资顾问（投资领导）严格依照约定的策略操作，并保证整个基金的风险可控，使得基金受益人能过取得过往业绩优良，且当下状态良好的投资领导的效劳。

投资顾问（投资领导）能够是人工主动交易，也能够采纳量化模型自动交易，但评估体系和风险操纵体系是独立于操作者，最大限度防范了”赌徒交易员”、”流氓交易员“的显现。

FOHF那么是在MOM的一个升级，即基金治理人不是对投资顾问（投资领导）的挑选和治理，而是挑选市场上优秀的对冲基金，并将基金的资金投资于这些对冲基金。

——私募（对冲）基金运营平台：

在对冲基金运作成熟后，在IT平台、投资策略评估、风险管控、投资通道及结算效劳形成体系、而且成立了丰硕的资金召募渠道和快速交易通道等成熟条件后，成立一个针对中小型私募（对冲）基金的业务孵化和培育平台，使得这些投资团队能够在初期实现低本钱进展的同时，公司能够获取无风险的效劳收费收入，而且扩大公司的行业知名度，成立相当数量的优秀的投资顾问（投资领导）和FOHF业务的投资对象。

将公司做成一个类似思高方达（CitcoFundServices）对冲基金运营商的平台，提升进展的层次。

二、海证团队的优势

海证期货作为券商背景的期货公司，具有从事连年的证券、期货业务的专业团队。

而且自2020年开始，公司就专注于投资策略、程序化交易实现、量化交易平台等方面的研究，目前已经成立了一支量化投资研究和操作的投研、运维团队，具有了一下几方面的优势：

1、团队成员专业全面、层次合理：

海证期货通过几年的培育，成立了一支专业的团队，具有了从IT平台开发建设、量化模型开发、交易策略分析评估、实盘交易运维风控到产品设计构建的能力。

目前已在运作的资金达到5000万元，近期发行的两个各3000万元基金专户产品专门快将开始交易。

团队的要紧成员包括全面计划和领导该项目的公司总领导杨海梁、负责产品构建、投资策略评估和风控运维体系的研究所所长倪成群、负责交易所资源配置、IT基础构架计划和建设的信息技术部总领导吴建、负责策略研究开发和量化模型实现的高级研究员雷鹏、负责量化平台部署、底层接口开发和算法交易模块研究开发的高级研究员朱斌等五位核心成员，和研究、运维、风控等成员7名研究员和交易员。

核心成员介绍：

杨海梁：

海证期货总领导，运算机工程师、金融经济师，20连年证券、期货从业经历，取得证券、期货从业资格，证券、期货高管资格，期货投资咨询资格。

或许因运算机专业背景，杨海梁对程序化交易，量化交易等高度关注，早在2005年，50ETF上市前，就在当初供职的上海证券下属东方路营业部，与国内量化交易最先的实践者之一的卢晨光博士一路，搭建了ETF套利的量化交易技术平台。

杨海梁担任海证期货总领导后，在2020年末，以研究所及信息技术部核心骨干为基础，组建了量化交易投研团队，并开始筹建量化交易研究及交易平台。

目前，形成了策略研究、产品开发、运维、风控等5+7专业人员组成的对冲基金业务运作团队，2021年中以来，实盘交易稳步推动、成绩不俗，投研团队慢慢成熟。

倪成群：

海证期货研究所所长，投资分析学硕士（英国STIRLING大学），治理学硕士。

倪成群是海证期货量化投资团队的构建人之一，具有信息治理与投资学复合学术背景，最近几年来在量化交易模型评估、MOM遴选、量化投资的风险治理、量化交易平台运维治理方面积存了丰硕的体会。

吴健：

海证期货信息技术部领导，具有近20年证券、期货信息技术部署治理体会，长期致力于构建最高效的信息技术平台。

在公司的量化投资项目中承担了基础平台架构设计的重要工作。

雷鹏：

海证期货研究所创新业务部领导，金融工程学硕士（华东理工大学），主要的研究方向是股指期货与程序化交易。

在期货套保、套利，量化选股等程序化交易具有深切研究。

目前要紧负责量化交易策略研发团队的工作，精通公司量化交易平台上的策略实现。

朱斌：

海证期货金融工程研究员，运算机科学硕士（中国科学大学）。

自入职以来，朱斌要紧承担了算法交易，高频交易模型研究，擅长基于底层技术的策略设计与实现，是量化策略团队的中坚力量。

2、技术平台行业领先：

（1）基于CEP技术的量化平台

海证期货的量化投资平台是基于最先进的CEP技术架构搭建的，通过引进华尔街的成熟底层平台SYBASE，公司的量化交易平台具有了高度自由的策略实现能力，是目前国内最先进的程序化交易平台，能够知足客户高度订制化的需求，

CEP是ComplexEventProcessing的缩写，即复杂事件处置。

这是金融业最前沿的信息处置技术，要紧用于对金融市场实时风险的监控与治理，能够在数秒内对上百万支股票、债券、期货、基金和投资人帐户的实时交易风险做出精准定位和实时处置，专门适合大资金量投资者进行量化交易策略的实现。

目前，基于数据流技术与实时事件驱动的策略研发体系，SYBASE的内存交易技术使公司的量化交易平台性能稳固，具有每秒18万笔的大数据处置能力，内部处置能力在2微秒每次。

（2）CTP与飞马交易接入

公司的量化交易平台要紧通过CTP接入各大期货交易所，同时咱们已经完成了中金所飞马交易系统的接入预备工作，以后将第一时刻启用飞马接口。

CTP（综合交易平台）作为一个开放、快速、稳固、平安的期货交易、结算系统解决方案，随着接入期货公司的增多，是目前期货程序化交易接入的最优秀平台解决方案之一，其开放的接口、优良的性能、集中部署的创新模式和体会丰硕的技术背景都为程序化交易的实现提供了良好的基础接口，在稳固高效的交易结算能力同时知足了期货交易的多样性、个性化的需求。

 CTP的要紧技术性能如下：

 8000笔/秒处置速度的交易引擎；

在毫秒之内处置完成报单、成交全进程的资金持仓计算的能力；

负载均衡的交易系统体系；

通过千兆局域网接入中金所和上期所交易系统；

通过三所联网骨干接入大商所和郑商所；

行情效劳器直连交易所并在同一个进程实现分发。

（3）现货交易接入

海证期货量化交易平台具有高度可扩展性，目前已经完成期货、证券和上海黄金交易所接口的开发，接口标准高效，通过大量实盘验证。

3、量化模型研究和实现能力：

目前，量化研究团队研发的策略要紧能够分成以下几类：

（1）趋势跟踪策略组

核心思想是捕捉市场的趋势，要紧捕捉市场的中短趋势和中长趋势，结合高胜率的趋势技术指标与价量关系形成进出场信号。

核心技术是过滤震荡行情，通过模型组合来减少回撤

（2）模式识别策略组

依据混沌交易理论、分形技术、K线形态技术识别三角形冲破、楔形冲破、矩形冲破、多重顶（底）等典型模式。

（3）反转策略组

核心思想是顺大趋势交易，捕捉小趋势反转

（4）统计套利策略与期现套利策略

其本质是对价差走势的分析，选择具有价钱相关性的品种、合约，统计其历史数据并估量相关变量的概率散布，以发觉投资机遇。

其关键在于分析价钱相关性的稳固程度，确认极值区域，实现高胜率交易。

（5）期权的前瞻性研究

为迎接即将上市的期权产品，公司量化团队也进行了大量的前瞻性研究，目前已经完成了期权行情与交易接入（CTP及飞马系统，个股期权接入）、期权定价、平价套利策略、期权垂直套利策略、箱式套利策略等策略的研发与测试，同时对归属波动率交易策略已经大体完成算法研究。

4、长时刻的实盘交易运行体会；

截至目前，通过海证期货量化交易平台进行量化投资的资金已经超过3000万，交易涉及的品种，股指期货、商品期货、贵金属现货等。

通太长期的