600079股票投资价值分析报告.docx

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600079股票投资价值分析报告

一、武汉人福医药集团股份有限公司股票概况

（一）．公司名称及简介

武汉人福医药集团股份有限公司，于1993年2月15日经武汉市经济体制改革委员会批准，由中国人福新技术开发中心、武汉当代科技产业集团股份有限公司、武汉高科国有控股集团有限公司共同发起并采用定向募集方式设立的股份有限公司。

公司英文名称：

WuhanHumanwellHealthcare（Group）Co.,Ltd

（二）、证券代码

600079。

公司设立时股本为3,750万元。

经中国证券监督管理委员会证监发[1997]240号文批准，公司于1997年在上海证券交易所公开发行2,000万股社会公众股，发行后公司总股本为5,750万元。

证券简称更名历史：

人福科技G人福人福科技人福医药

发行日期：

 1997-05-22

上市日期：

 1997-06-06

主承销商：

申银万国证券股份有限公司 

（3）、上市公司经营范围

   药品研发；生物技术研发；化工产品（化学危险品除外）的研发、销售；技术开发、技术转让及技术服务；货物进出口、技术进出口、代理进出口（不含国家禁止或限制进出口的货物或技术）；对产业的投资及管理、教育项目的投资；房地产开发、商品房销售（资质叁级）；组织“三来一补”业务。

（4）、公司主要产品

 百货、五金交电、医疗器械、计算机及配件、汽车配件、通信器材、机电产品零售兼批发;房地产开发、公司的历史沿革

1988年　　当代生物化学技术研究所成立（人福医药集团的前身）

1993年　　武汉当代高科技产业股份有限公司（原当代生物化学技术研究所）注册成立

1993年至1997年　　武汉当代高科技产业股份有限公司先后组建了当代物业公司、当代生物化学公司、东湖分公司、系统工程分公司、机电设备配套分公司、广州人合公司、兼并扬子江生化制药厂后成立了武汉人福药业有限责任公司、广州贝龙环保热力设备有限责任公司、武汉人福医用光学电子有限公司、武汉人福益民医药有限公司和武汉新新彩印制制版有限责任公司。

1997年　　武汉当代高科技产业股份有限公司上市，当代科技股票（代码600079）在上海证券交易所正式挂牌交易。

不久，当代科技正式更名为武汉人福高科技产业股份有限公司。

1998年　　武汉人福高科技产业股份有限公司导入CI，设计并制作了VIS视觉识别手册。

　　武汉人福高科技产业股份有限公司先后注销了广州人合公司，剥离了系统工程分公司，淡出了原子灰项目，退出了精细化工行业，确立了医药、环保为主产业。

　　同年，武汉人福高科技产业股份有限公司参股成立杰士邦（武汉）卫生用品有限公司，医药生殖健康产业进一步成为公司的发展共识。

2000年至2002年　　武汉人福高科技产业股份有限公司先后参股或控股并购了武汉康乐药业有限公司、武汉华山制药有限公司、中国联合生物技术有限公司、新疆维吾尔药业有限责任公司，组建了宜昌人福药业有限公司，成立了湖北葛店人福药业有限责任公司，兴建了人福科技医药工业园。

2003年至2006年　　武汉人福高科技产业股份有限公司进一步完成主产业的迅速扩张过程，形成了包括医药、生殖健康、环保、房地产、金融五大产业的产业格局。

　　宜昌人福药业、杰士邦公司、当代物业等一批骨干企业相继崛起。

2007年　　武汉人福高科技产业股份有限公司上市十周年，进一步明确了以医药产业为主导、以大学学历教育投资为辅的发展格局。

拥有的核心产品为宜昌人福药业麻醉药系列、武汉人福药业有限责任公司生化药系列、葛店人福药业计生药系列、深圳新鹏的基因药系列、康乐药业与新疆维药的中成药与民族药系列等，还有天津中生的计生药具。

　2009年　　武汉人福高科技产业股份有限公司的医药核心业务和核心产品取得实质性大幅增长，公司全面主打医药的发展，揭开了短期内为实现医药产业销售收入50亿而奋斗的序幕。

2、宏观经济分析

（一）、宏观经济运行分析

（1）、宏观经济运行对证券市场的影响

　　宏观经济运行通过4个途径影响证券市场：

企业经营效益、居民收入水平、投资者对股价的预期、资金成本。

（2）宏观经济变动与证券市场波动的关系

　1.GDP变动

（1）持续、稳定、高速的GDP增长。

（2）高通胀下的GDP增长。

　　（3）宏观调控下的GDP减速增长。

　　（4）转折性的GDP变动。

股市指数与宏观经济走势之间的关联关系被不同程度地弱化，股市指数与国民经济增长速度经常呈现非正相关甚至负相关关系。

　2.经济周期变动

（1）经济总是处于在周期性运动中，股份波动是永恒的。

（2）收集有关宏观经济资料和政策信息，随时注意经济发展动向。

　　（3）把握经济周期，认清经济形势。

　3.通货变动

　　通货变动包括通货膨胀和通货紧缩两种。

（1）通货膨胀对证券市场的影响

　　通货膨胀对证券市场特别是个股的影响，没有一成不变的规律可循，完全可能产生相反方向的影响，应具体情况具体分析。

（2）通货紧缩对证券市场的影响

　　通货膨胀紧缩将损害消费者和投资者的积极性，造成经济衰退和经济萧条，与通货膨胀一样不利于币值稳定和经济增长。

　　带来经济负增长，使股票债券及房地产等资产价格大幅下降。

（二）、.宏观经济政策分析

三种政策：

财政政策、货币政策、收入政策。

（1）财政政策

　　1.财政政策的手段及其对证券市场的影响

　　财政政策6手段：

国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度。

这些手段可以单独使用，也可以配合协调使用。

　　2.财政政策的种类及其对证券市场的影响

（1）减少税收，降低税率，扩大减免税范围。

（2）扩大财政支出，加工财政赤字。

　　（3）减少国债发行（或回购部分短期国债）。

　　（4）增加财政补贴。

　　3.分析财政政策对证券市场影响应注意的问题

（2）货币政策

　　1.货币政策及其作用

（1）通过调控货币供应总量保持社会总供给与总需求的平衡。

（2）通过调控利率和货币总量控制通货膨胀，保持物价总水平的稳定。

　　（3）调节国民收入中消费与储蓄的比例。

　　（4）引导储蓄向投资的转化并实现资源的合理配置。

　　2.货币政策工具

　　货币政策工具可分为两大类：

一般性政策工具、选择性政策工具。

　　一般性政策工具包含3种：

法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务。

选择性政策工具包含2种：

直接信用控制和间接信用指导。

3.货币政策的运作

　　货币政策分为：

紧的货币政策和松的货币政策。

　　紧的货币政策主要手段是：

减少货币供应量，提高利率，加强信贷控制。

　　松的货币政策主要手段是：

增加货币供应量，降低利率，放松信贷控制。

4.货币政策对证券市场的影响

　　可以从4个方面进行分析：

利率、中央银行的公开市场业务、调节货币供应量、选择性货币政策工具。

（3）收入政策

收入政策两个目标：

收入总量目标、收入结构目标。

（三）、.国际金融市场环境分析

国际金融市场按经营业务的种类划分，可以分为货币市场、证券市场、外汇市场、黄金市场和期权期货市场。

　　国际金融市场对我国证券市场影响的途径：

（1）国际金融市场通过人民币汇率预期影响证券市场

　　汇率对证券市场的影响是多方面的。

一般来讲，一国的经济越开放，证券市场的国际化程度越高，证券市场受汇率的影响越大。

　　人民币渐进升值对股票市场的影响主要体现在两个层面：

其一，将全面提升人民币资产升值。

其二，拥有人民币资本类的行业或企业将特别受到投资人的青睐。

（2）国际金融市场动荡通过宏观面间接影响我国证券市场

　　（3）国际金融市场动荡通过微观面直接影响我国证券市场

　　随着证券市场日益开放，A股与H股的关联性还将进一步加强：

（1）股权置改革的顺利完成将加速A-H股价值的接轨进程。

（2）在套利机制的作用下趋于消失，使得两者股份逐步融合。

（3）会使很多的大型上市公司同时出现在A股与H股市场。

（四）、股票市场的供求关系分析

　股票市场供求关系的决定原理：

成熟股票市场的供求关系是由资本收益率引导的供求关系（资本收益率水平对股价有决定性的影响）;而像我国这样的新兴股票市场，其股价在很大程度上由一定时期内股票的总量和资金总量的对比力量决定。

1、股票市场供给的决定因素：

决定上市公司数量的主要因素包括，

（1）宏观经济环境；

（2）制度因素，例如发行上市制度、市场设立制度和股权流通制度等；

（3）上市公司质量。

2、股票市场需求的决定因素：

股票市场的需求主要受以下因素影响，

（1）宏观经济环境；

（2）政策因素，例如市场准入、利率变动状况、证券公司的增资扩股及融资渠道的拓宽、银证合作的前景和资本市场的逐步开放等；

（3）居民金融资产结构的调整；

（4）机构投资者的培育和壮大。

3、行业分析

（一）、医药行业与经济周期

医药行业具有高成长、高回报的特点，是可望长期战胜市场的行业，长期投资价值突出健康是永恒主题，中国医药行业未来30年将保持快速增长，其后增长推动力是中国经济快速增长、人口老龄化、农村城镇化、医疗保障水平和意识提高以及未来5-10年中国会成全球最的研发外包和生产外包基地。

虽然宏观经济运行具有周期性特点，但无论经济繁荣或萧条，居民健康需求是刚性的。

因此，我们认为医药行业受宏观经济周期波动影响较小，中长期呈稳定的发展态势，我们预计未来30年中国医药是有望长期战胜市场的行业，长期投资价值突出。

医药行业的发展主要受政策支撑、收入水平提高和人口老龄化趋势的影响。

2005-2009年医药行业始终处于较高景气度，并有继续上升的态势，基金对于医药行业的配置也呈现逐步上升趋势。

2005-2007年经济处于繁荣阶段，周期型行业时期景气指数较高时，医药行业的市场表现较为平稳，活跃度低于周期性行业，基金对其保持了标配。

2008年-2009年基金超配医药生物行业的比重加速增长，其时医药行业也成为涨幅居前的行业。

（二）、医药行业的特征

1高技术

医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体。

20世纪70年代以来，新技术、新材料的应用扩大了疑难病症的研究领域，为寻找医治危及人类疾病的药物和手段发挥了重要的作用，使医药产业发生了革命性的变化。

2高投入

医药产品的早期研究和生产过程GMP改造，以及最终产品上市的市场开发，都需要资本的高投入。

尤其是新药研究开发过程，耗资大、耗时长、难度不断加大。

目前世界上每种药物从开发到上市平均需要15年的时间，耗费8-10亿美元左右。

3高风险

从实验室研究到新药上市是一个漫长的历程，要经过合成提取、生物筛选、药理、毒理等临床前试验、制剂处方及稳定性试验、生物利用度测试和放大试验等一系列过程，还需要经历人体临床试验、注册上市和售后监督等诸多复杂环节，且各环节都有很大风险。

一个大型制药公司每年会合成上万种化合物，其中只有十几、二十几种化合物能通过实验室测试，而最终也可能只有一种候选开发品能够通过无数次严格的检测和试验而成为真正的可用于临床的新药。

目前新药研究开发的成功率还比较低，，即使研发成功、注册上市后，在临床应用过程中，一但被检测到有不良反应，或发现其他国家同类产品不良反应的报告，也可能随时被中止应用。

4高附加值

药品实行专利保护，药品研究开发企业在专利期内享有市场独占权。

由于药品研究开发的高额投入，制药公司一旦获得新药上市的批准，其新产品的高昂售价将为其获得高额利润回报。

生物工程制药的利润回报率也非常高，尤其是拥有新产品、专利产品的企业，一旦开发成功便会形成技术垄断优势，回报利润能达到十倍以上。

5相对垄断

医药行业从根本上说，是被以研究开发为基础的大制药公司所垄断的，并且这种垄断有进一步加强的趋势。

2003年，世界前十家跨国制