041244许晓旻.docx
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041244许晓旻
作业一、期货市场主要的交易制度及其作用
答：
1保证金制度：
是指期货交易者必须按照所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，用于结算和保证履约。
保证金制度体现了期货交易特有的“杠杆效应”，同时保证交易人士有能力支付佣金以及可能出现的亏损，成为交易所控制期货交易风险的一种重要手段。
主要作用杠杆作用和防范风险的作用。
2逐日盯市制度：
期货交易的结算是由交易所统一组织进行的。
期货交易所实行每日无负债结算制度，又称“逐日盯市”，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。
期货交易的结算实行分级结算，即交易所对其会员进行结算，期货经纪公司对其客户进行结算。
主要作用是维持交易的正常进行，防止出现负债现象。
3强行平仓制度：
是指当会员或投资者的保证金不足或出现有关交易细则规定的违规情形时，交易所或经纪公司对有关持仓强制实行平仓。
主要作用保证交易的正常运行。
4对冲平仓制度：
指投资者通过买进（或卖出）与原先卖出（或买进）相同数量但方向相反的期货合约，以解除合约义务的交易机制。
作业二、世界中国主要的期货交易所及其交易的主要种类
答：
1上海期货交易所，其主要的上市品种包括铜铝锌黄金螺纹钢线材燃料油天然橡胶ISIN编码
2大连期货交易所，其主要的上市品种包括大豆玉米豆粨豆油棕榈PVC期货L期货
3郑州期货交易所，其主要的上市品种包括硬麦强麦白糖棉花PTA菜油籼稻
4中国金融期货交易所，其主要上市品种是沪深300指数期货
作业三、中国四个期货交易所的主要上市合约的详细内容
答：
期货交易合同都要详细载明以下内容：
交易单位报价单位最小变动价位每日价格最大波动限制合约交割月份交易时间最后交易日交割日交割品级替代品及其升贴水交割地点最低交易保证金交易手续费交割方式交易代码上市交易所。
下面以上海期货交易所黄金期货标准合约为例：
上海期货交易所黄金期货标准合约
交易品种
黄金
交易单位
1000克/手
报价单位
元（人民币）/克
最小变动价位
0.01元/克
每日价格最大波动限制
不超过上一交易日结算价±5%
合约交割月份
1-12月
交易时间
上午9:
00—11:
30下午1:
30—3:
00
最后交易日
合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）
交割日期
最后交易日后连续五个工作日
交割品级
符合国标GB/T4134－2003规定，金含量不低于99.95%的金锭
交割地点
交易所指定交割仓库
最低交易保证金
合约价值的7%
交易手续费
不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）
交割方式
实物交割（自然人客户不得进行实物交割）
交易代码
AU
上市交易所
上海期货交易所
黄金期货和Au（T+D）交易的比较
黄金期货
Au（T+D）交易
上市交易所
上海期货交易所
上海黄金交易所
交易方式
保证金交易
保证金交易
持仓费用
无
持仓期间将会发生每天合约总金额万分之二的递延费（其支付方向要根据当日交收申报的情况来定，例如如果客户持有买入合约，而当日交收申报的情况是收货数量多于交货数量，那么客户就会得到递延费，反之则要支付）。
如果持仓超过20天则交易所要加收按每个交易日计算的万分之一的超期费（目前是先收后退）
交易通道
上海期货交易所会员（期货经纪公司）
上海黄金交易所会员（黄金现货企业和银行）
交割期限
有固定交割日期
没有固定交割日期可以一直持
作业四、期货的开仓平仓期货的保证金变化期货的强行平仓
在股指期货交易中，无论是买还是卖，凡是新建头寸都叫开仓。
而平仓是指交易者了结持仓的交易行为，了结的方式是针对持仓方向作相反的对冲买卖。
交易者在持仓过程中，会因市场行情的不断变化而产生浮动盈亏（结算价与成交价之差），因而保证金账户中实际可用来弥补亏损和提供担保的资金就随时发生增减。
浮动盈利将增加保证金账户余额，浮动亏损将减少保证金账户余额。
保证金账户中必须维持的最低余额叫维持保证金，维持保证金：
结算价调持仓量调保证金比率xk（k为常数，称维持保证金比率，在我国通常为0．75）。
当保证金账面余额低于维持保证金时，交易者必须在规定时间内补充保证金，使保证金账户的余额）结算价x持仓量x保证金比率，否则在下一交易日，交易所或代理机构有权实施强行平仓。
这部分需要新补充的保证金就称追加保证金。
如果当日结算准备金余额低于最低余额标准，也就是说投资者的初始投入金不足，期货经纪公司会通知投资者在下一交易日开市之前将保证金补足，此举即称为追加保证金，逾期未补足的，不得开新仓。
如果当日结算准备金余额小于0，投资者在下一交易日开市之前没有将保证金补足，期货经纪公司就会对投资者的持仓实施部分或全部的强制平仓，直至留存的保证金符合规定的要求，强行平仓的损失由投资者自己承担。
这就是强行平仓制度。
作业五、认识期货的作用和期货市场的风险。
期货交易是在现货交易的基础上发展起来的,通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。
如果将进行期货投资的人进行分类的话，大致可分为两类———套期保值者和投机者。
套期保值就是对现货保值。
看涨时买入（即进行多头），在看跌时卖出（即空头），简单地说，就是在现货市场买进（或卖出）商品的同时，在期货市场卖出（或买入）相同数量的同种商品，进而无论现货供应市场价格怎么波动，最终都能取得在一个市场上亏损的同时在另一个市场盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到规避风险的目的。
投资者则是以获取价差为最终目的，其收益直接来源于价差。
投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。
投机者主动承担风险，他的出现促进了市场的流动性，保障了价格发现功能的实现；对市场而言，投机者的出现缓解了市场价格可能产生的过大波动。
在期货交易中套期保值者和投机者缺一不可！
投机者提供套期保值者所需要的风险资金。
投机者用其资金参与期货交易，承担了套期保值者所希望转嫁的价格风险。
投机者的参与，使相关市场或商品的价格变化步调趋于一致，增加了市场交易量，从而增加了市场流动性，便于套期保值者对冲其合约，自由进出市场。
期货的产生使投资者找到了一个相对有效的规避市场价格风险的渠道，有助于稳定国民经济，也有助于市场经济体系的建立与完善!
1、市场环境方面的风险
股票指数期货推出后将引起证券市场环境发生变化，而带来各种不确定性。
主要来自以下几个方面：
（1）市场过度投机的风险。
股指期货推出的初衷是适应风险管理的需要，以期在一定程度上抑制市场的过度投机，但在短期内难以改变交易者的投机心理和行为，指数期货对交易者的吸引力主要来源于其损益的放大效应，一定程度上，指数期货工具的引进有可能是相当于又引进了一种投机性更强的工具，因此有可能进一步扩大证券市场的投机气氛。
（2）市场效率方面的风险。
市场效率理论认为：
如果市场价格完全反应了所有当前可得的信息，那么这个市场就是高效的强势市场；如果少数人比广大投资者拥有更多信息或更早得到信息并以此获取暴利，那么这个市场就是低效的弱势市场。
（3）交易转移的风险。
股指期货因为具有交易成本低、杠杆倍数高的特点，会吸引一部分纯粹投机者或偏爱高风险的投资者由证券现货市场转向股指期货市场，甚至产生交易转移现象。
市场的资金供应量是一定的，股指期货推出的初期，对存量资金的分流可能冲击股票现货市场的交易。
国外也有这样的例子。
如日本在1998年推出股指期货后，指数期货市场的成交额远远超过现货市场，最高时曾达到现货市场的10倍，而现货市场的交易则日益清淡。
（4）流动性风险。
如果由于期货合约设计不当，致使交投不活，就会造成有行无市的窘境。
撇开其他因素，合约价值的高低，是直接影响指数期货市场流动性的关键因素。
一般而言，合约价值越高，流动性就越差。
若合约价值过高，超过了市场大部分参与者的投资能力，就会把众多参与者排除在市场之外；若合约价值过低，又势必加大保值成本，影响投资者利用股指期货避险的积极性。
因此，合约价值的高低将影响其流动性。
2、市场交易主体方面的风险
在实际操作中，股票指数期货按交易性质分为三大类：
一是套期保值交易；
二是套利交易；
三是投机交易。
相应地，有三种交易主体：
套期保值者〔Hedger〕、套利者〔Arbitrageur〕和投机者〔Speculator〕。
而参与交易的投资者包括证券发行商、基金管理公司、保险公司以及中小散户投资者，投资者因参与不同性质的交易而不断地进行角色转换。
虽然股票指数期货最原始的推动力在于套期保值交易，但利用股票指数进行投机与套利交易是股票指数期货迅速发展的一个重要原因。
（1）套期保值者面临的风险。
参与股票指数期货交易的，相当数量是希望利用股指期货进行套期保值以规避风险的投资者。
虽然开设股指期货是为了向广大投资者提供正常的风险规避渠道和灵活的操作工具，但套期保值交易成功是有前提条件的，即投资者所持有的股票现货与股票指数的结构一致，或具有较强的相关关系。
在实际操作中再高明的投资者也不可能完全做到这点，尤其是中小散户投资者。
如果投资者对期货市场缺乏足够的了解，套期保值就有可能失败。
套期保值失败主要源于错误的决策，其具体原因包括：
第一是套期保值者在现货市场上需要保值的股票与期货指数的成分结构不一致；
第二是对价格变动的趋势预期错误，致使保值时机不恰当；
第三是资金管理不当，对期货价格的大幅波动缺乏足够的承受力，当期货价格短期内朝不利方向变动时，投资者没有足够的保证金追加，被迫斩仓，致使保值计划中途夭折。
（2）套利者面临的风险。
套利是跨期现两市的。
根据股指期货的定价原理，其价格是由无风险收益率和股票红利决定的。
从理论上讲，如果套利者欲保值的股票结构与期货指数存在较强的相关关系，则套利几乎是无风险的。
但获取这种无风险的收益是有前提的：
即套利者对理论期货价格的估计正确。
如果估计错误，套利就有风险。
由于我国利率没有市场化，公司分红派息率不确定，并且，股票价格的变动在很大程度上也不是由股票的内在价值决定的，种种原因使得套利在技术上存在风险。
（3）投机者面临的风险。
投机者面临前面所讲的三大风险：
“杠杆作用”、“价格涨跌不具确定性”、“交易者自身因素”。
简单地说就是，投机者是处在一个不具确定性的市场中，任何风险在杠杆作用下都将放大了几十倍，包括自身的一些因素。
投机交易在股指期货交易成交量中往往占很大比重，香港期货市场1999年市场调查表明：
以投机盈利为主的交易占了整个市场交易的74%〔避险占17.5%，套利占8.5%〕。
期货市场中，参与交易的资金流动快，期货市场的价格波动一般比别的市场更为剧烈。
3、市场监管方面的风险
对股指期货的监管依据不足，带来股指期货的交易规则上变数较大，游戏规则的不确定性将蕴藏着巨大的风险。
虽然这种风险不会时常出现，但在出现问题时，不可避免地用行政命令的方式干预市场。
证券、期货市场是由上市公司、证券经营机构、投资者及其它市场参与者组成，由证券、期货交易所的有效组织而得以正常进行。
在这一系列环节中，都应具有相应的法律规范。
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