从京东健康赴港上市看互联网医疗商业模式.docx

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从京东健康赴港上市看互联网医疗商业模式

内容目录

图4：

零售药房业务界面展示10

图5：

京东健康三种零售模式的协同效应11

图6：

京东健康零售药房业务11

图7：

京东健康年活跃用户数12

图8：

京东健康自营模式12

图9：

京东健康商品采购13

图10：

线上平台第三方商家入驻审核及支持服务13

图11：

全渠道布局模式流程14

图12：

京东健康在线医疗健康服务14

图13：

在线医疗健康服务规模情况15

图14：

京东健康互联网医院服务平台界面截图15

图15：

在线问诊流程16

图16：

京东健康在线问诊和厨房续签服务界面截图17

图17：

京东健康医疗团队18

图18：

消费医疗健康服务18

图19：

2017-2019年度及2020年1-6月公司总收入19

图20：

2019年至2020年6月公司半年期总收入19

图21：

2017-2019年度及2020年1-6月公司调整后盈利20

图22：

2019年至2020年6月公司半年期调整后盈利20

图23：

2017-2019年度及2020年1-6月京东健康研发投入21

图24：

六大竞争优势21

图25：

中国医疗健康支出总额，2015年至2030年（预测）（十亿元）22

图26：

中国大健康市场细分，2025年至2030年（预测）（十亿元）23

图27：

中国数字大健康市场的价值链24

图28：

按主要子版块划分的中国大健康市场数字化主要推动因素24

图29：

中国数字化大健康市场明细，2015年至2030年（预测）（十亿元）25

图30：

按院内及院外渠道划分的中国医药市场明细，2015年至2030年（预测）（十亿元）

............................................................................................................................................25

图31：

中国慢性病管理市场，2015年至2030年（预测）（十亿元）26

图32：

按支付方式划分的中国医疗健康总额明细，2015年至2030年（预测）（十亿元）26

图33：

按交易总额划分的中国在线零售药房市场，2015年至2030年（预测）（十亿元）27

图34：

中国在线问诊市场，2015年至2030年（预测）（十亿元）28

图35：

2019年三家公司收入构成31

图36：

京东健康、阿里健康、平安好医生活跃用户数32

图37：

京东健康、阿里健康、平安好医生销售收入（零售药房业务）33

表38：

京东健康收入构成35

图39：

京东健康营收及增长率35

图40：

京东健康调整后净利润及增长率35

表41：

阿里健康收入构成35

图42：

阿里健康2017-2020年（截至该年3月31日的年度）总收入及增长率36

图43：

阿里健康2017-2020年（截至该年3月31日的年度）税后净收益36

图44：

阿里健康各业务板块增长率36

表45：

平安好医生收入构成36

图46：

平安好医生2016-2019年总收入及增长率37

图47：

平安好医生2016-2019年税后净收益37

图48：

可比公司营收对比（百万元人民币）37

图49：

可比公司净利润对比（百万元人民币）37

图50：

可比公司毛利率水平情况（%）38

表51：

京东健康期间费用38

表52：

阿里健康期间费用38

表53：

平安好医生期间费用39

图54：

可比公司销售费用率情况（%）39

图55：

可比公司管理费用率情况（%）39

表1：

京东健康主要董事及管理人员8

表2：

京东健康收入构成10

表3：

京东健康零售药房业务三种模式比较10

表4：

零售药房业务主要产品11

表5：

京东健康互联网医院服务16

表6：

中国大健康市场历史及预测市场规模23

表7：

中国数字化大健康市场明细25

表8：

中国数字大健康公司对比27

表9：

中国在线零售药房未来趋势28

表10：

中国在线问诊市场的主要趋势28

表11：

可比公司情况29

表12：

阿里健康、平安好医生、京东健康业务对比30

表13：

可比公司业务对比31

表14：

零售药房业务对比32

表15：

京东健康、阿里健康、平安好医生在线医疗健康服务业务33

表16：

京东健康、阿里健康、平安好医生师资和问诊量34

1.写在前面：

京东健康正式开启赴港上市计划，资本市场再添互联网医疗龙头公司

于2020年9月25日，京东健康透过其联席保荐人向香港联交所提交上市申请表格，以申请京东健康股份于香港联交所主板上市批准。

拟议分拆将以京东健康股份全球发售的方式进行，拟议分拆完成后，京东集团将间接持有京东健康不少于50%的股权，京东健康将仍为京东集团子公司。

京东健康股份有限公司致力于打造以医药及健康产品供应为核心，医疗服务为抓手，数字驱动的用户全生命周期全场景的健康管理平台。

根据弗若斯特沙利文的报告，按2019年收入

计，公司是中国最大的在线医疗健康平台及最大的在线零售药房。

截至2020年6月30日，超过1.5亿名用户曾使用公司平台购买医药和健康产品或医疗健康服务。

2019年公司实现营收人民币108亿元，实现盈利人民币3.44亿元，三年复合增长率达39%左右。

大数据、云存储及人工智能等数字技术的进步和可及性已从本质上改变提供健康产品及服务的方式。

在「互联网+医疗健康」相关政策及技术不断进步的推动下，以及在COVID-19疫情的加速下，大健康市场的线下参与者越来越关注其数字化战略。

线上医院的总数已由2018

年12月的119家增至2020年4月的497家，增幅为317.6%。

在2020年第一季度，新建

数字大健康公司的数量超过11,000家。

中国数字大健康市场规模将会由2019年的人民币

2,180亿元分别大幅扩张至2024年及2030年的人民币11,290亿元及人民币42,230亿元。

伴随着大健康市场数字化转型的还有处方药外流，庞大的慢性病市场和中国医疗支付体系的日益完善，这些因素带来了巨大的发展机遇同时也伴随着更激烈的行业竞争。

京东健康作为中国最大的在线医疗健康平台及最大的在线零售药房，其上市具有重要意义。

本文将对京东健康的发展历史、两大主要业务、企业发展现状、竞争优势、市场发展空间进行分析，同时将京东健康与同行业可比企业进行业务、业绩等方面的对比。

2.思考一：

深挖招股书，京东健康如何成为中国最大在线医疗健康平台和在线零售药房？

2.1.发展历程：

从单一B2B电商平台到B2B、B2C、O2O等全模式医药零售

2014年医疗健康业务作为京东集团独立的业务类目开始进行运营，致力于打造以医药及健康产品供应为核心，医疗服务为抓手，数字驱动的用户全生命周期全场景的健康管理平台。

根据弗若斯特沙利文的报告，按2019年收入计，公司是中国最大的在线医疗健康平台及最大的在线零售药房。

同年上线B2B电商平台“药京采”，提供一站式医药零售终端交易及综合服务。

2017年7月，京东和泰州市签署“健康泰州”战略合作协议；12月，推出在线问诊服务，标志着京东健康从电商平台向互联网医疗领域发展。

2019年1月，全国首笔线上医保支付在京东平台完成，同年11月，京东健康完成A轮优先股融资。

2020年8月，京东健康获高瓴资本超900百万美元融资。

截至2020年6月30日，超过1.5亿名用户曾使用公司平台购买医药和健康产品或医疗健康服务，并拥有72.5百万年活跃用户。

2020年9月27日，京东健康提交招股说明书，申请港交所主板上市。

图1：

京东健康发展历程

资料来源：

招股说明书，安信证券研究中心

2.2.股权架构：

京东集团持股81.04%，管理层多具有京东集团高管背景

京东健康的管理团队由在互联网和医疗健康行业都具有丰富经验的管理人员组成，多具有京东集团工作背景。

其首席执行官曾负责JD.com第三方平台，后又担任京东零售不同事业部和业务部负责人；公司首席财务官曾任JD.com审计部负责人，在加入京东前曾任北京瑞沃迪国际教育科技发展有限公司财务总监，新东方教育科技集团有限公司高级审计经理。

表1：

京东健康主要董事及管理人员

姓职位简介名

辛于1995年取得上海交通大学电力系统及其自动化工学学士学位并于2018年8月取得中欧国际

利执行董事兼首军席执行官

刘非执行董事兼强董事局主席东

徐非执行董事雷

许

冉非执行董事

李

娅非执行董事云

曹

工商学院高级工商管理硕士（EMBA）学位。

曾负责JD.com第三方平台，涵盖包括家居家装和服饰在内的多个业务范畴，之后又担任京东零售的不同事业群或业务部负责人，如时尚家居事业群居家业务部和生活服务事业群。

加入JD.com之前，曾担任北京佰世同创商贸有限公司总经理。

于1996年7月取得中国人民大学社会学学士学位并于2011年10月取得中欧国际工商学院高级工商管理硕士（EMBA）学位。

担任该JD.com主席兼首席执行官。

于2009年加入JD.com，现任京东零售首席执行官，负责JD.com线上及线下零售业务的发展、运营及战略。

在加入JD.com之前，曾任联想、好耶广告网络及百丽电子商务营销及运营方面多个高级管理职位。

自2020年6月起担任DadaNexusLimited董事，该公司股份已于纳斯达克上市。

于2018年加入JD.com并自2020年6月起担任JD.com首席财务官，负责JD.com的财务、会计及税务部门。

在加入JD.com之前，是普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）的审计合伙人，先后在普华永道的北京办事处及圣何塞办事处工作了近20年，专注于TMT行业及美国资本市场。

自2020年6月起担任DadaNexusLimited董事，该公司股份已于纳斯达克上市（代码：

DADA）。

于2006年7月取得中国人民大学法学硕士学位并于2018年11月取得中欧国际工商学院高级工

商管理硕士（EMBA）学位。

于2007年12月加入JD.com并担任首席合规官，监督合规、法律事务及内部审计以及信息安全。

曾担任JD.com合规管理部副总裁及法律团队的负责人。

曾任JD.com审计部负责人，财务部结算中心负责人，JD.com经营分析部报告部负责人‘JD.com

冬首席财务官

预算与分析部的分析职能部门负责人，JD.com预算与分析部的负责人。

在加入京东前曾任北京瑞沃迪国际教育科技发展有限公司财务总监，新东方教育科技集团有限公司高级审计经理。

资料来源：

招股说明书，安信证券研究中心

由京东集团全资持有的京东健康为最大股东，持有股份21.49亿股，持股比例81.04%。

2020

年8月17日，京东集团2020半年报披露，京东健康与高瓴资本就京东健康B轮不可赎回

优先股融资签订了最终协议，高瓴资本预期投资额超过8.3亿美元。

图2：

京东健康股权结构图

资料来源：

招股说明书，安信证券研究