从京东健康赴港上市看互联网医疗商业模式.docx

1、从京东健康赴港上市看互联网医疗商业模式内容目录图 4：零售药房业务界面展示 10图 5：京东健康三种零售模式的协同效应 11图 6：京东健康零售药房业务 11图 7：京东健康年活跃用户数 12图 8：京东健康自营模式 12图 9：京东健康商品采购 13图 10：线上平台第三方商家入驻审核及支持服务 13图 11：全渠道布局模式流程 14图 12：京东健康在线医疗健康服务 14图 13：在线医疗健康服务规模情况 15图 14：京东健康互联网医院服务平台界面截图 15图 15：在线问诊流程 16图 16：京东健康在线问诊和厨房续签服务界面截图 17图 17：京东健康医疗团队 18图 18：消费医疗

2、健康服务 18图 19：2017-2019 年度及 2020 年 1-6 月公司总收入 19图 20：2019 年至 2020 年 6 月公司半年期总收入 19图 21：2017-2019 年度及 2020 年 1-6 月公司调整后盈利 20图 22：2019 年至 2020 年 6 月公司半年期调整后盈利 20图 23：2017-2019 年度及 2020 年 1-6 月京东健康研发投入 21图 24：六大竞争优势 21图 25：中国医疗健康支出总额，2015 年至 2030 年（预测）（十亿元） 22图 26：中国大健康市场细分，2025 年至 2030 年（预测）（十亿元） 23图 27

3、：中国数字大健康市场的价值链 24图 28：按主要子版块划分的中国大健康市场数字化主要推动因素 24图 29：中国数字化大健康市场明细，2015 年至 2030 年（预测）（十亿元） 25图 30：按院内及院外渠道划分的中国医药市场明细，2015 年至 2030 年（预测）（十亿元）. 25图 31：中国慢性病管理市场，2015 年至 2030 年（预测）（十亿元） 26图 32：按支付方式划分的中国医疗健康总额明细，2015 年至 2030 年（预测）（十亿元） 26图 33：按交易总额划分的中国在线零售药房市场，2015 年至 2030 年（预测）（十亿元） 27图 34：中国在线问诊市场

4、，2015 年至 2030 年（预测）（十亿元） 28图 35：2019 年三家公司收入构成 31图 36：京东健康、阿里健康、平安好医生活跃用户数 32图 37：京东健康、阿里健康、平安好医生销售收入（零售药房业务） 33表 38：京东健康收入构成 35图 39：京东健康营收及增长率 35图 40：京东健康调整后净利润及增长率 35表 41：阿里健康收入构成 35图 42：阿里健康 2017-2020 年（截至该年 3 月 31 日的年度）总收入及增长率 36图 43：阿里健康 2017-2020 年（截至该年 3 月 31 日的年度）税后净收益 36图 44：阿里健康各业务板块增长率 36

5、表 45：平安好医生收入构成 36图 46：平安好医生 2016-2019 年总收入及增长率 37图 47：平安好医生 2016-2019 年税后净收益 37图 48：可比公司营收对比（百万元人民币） 37图 49：可比公司净利润对比（百万元人民币） 37图 50：可比公司毛利率水平情况（%） 38表 51：京东健康期间费用 38表 52：阿里健康期间费用 38表 53：平安好医生期间费用 39图 54：可比公司销售费用率情况（%） 39图 55：可比公司管理费用率情况（%） 39表 1：京东健康主要董事及管理人员 8表 2：京东健康收入构成 10表 3：京东健康零售药房业务三种模式比较 10

6、表 4：零售药房业务主要产品 11表 5：京东健康互联网医院服务 16表 6：中国大健康市场历史及预测市场规模 23表 7：中国数字化大健康市场明细 25表 8：中国数字大健康公司对比 27表 9：中国在线零售药房未来趋势 28表 10：中国在线问诊市场的主要趋势 28表 11：可比公司情况 29表 12：阿里健康、平安好医生、京东健康业务对比 30表 13：可比公司业务对比 31表 14：零售药房业务对比 32表 15：京东健康、阿里健康、平安好医生在线医疗健康服务业务 33表 16：京东健康、阿里健康、平安好医生师资和问诊量 341.写在前面：京东健康正式开启赴港上市计划，资本市场再添互联

7、网医疗龙头公司于 2020 年 9 月 25 日，京东健康透过其联席保荐人向香港联交所提交上市申请表格，以申请 京东健康股份于香港联交所主板上市批准。拟议分拆将以京东健康股份全球发售的方式进行，拟议分拆完成后，京东集团将间接持有京东健康不少于 50%的股权，京东健康将仍为京东集 团子公司。京东健康股份有限公司致力于打造以医药及健康产品供应为核心，医疗服务为抓手，数字驱动的用户全生命周期全场景的健康管理平台。根据弗若斯特沙利文的报告，按 2019 年收入计，公司是中国最大的在线医疗健康平台及最大的在线零售药房。截至 2020 年 6 月 30 日，超过 1.5 亿名用户曾使用公司平台购买医药和健

8、康产品或医疗健康服务。2019 年公司实现营收人民币 108 亿元，实现盈利人民币 3.44 亿元，三年复合增长率达 39%左右。大数据、云存储及人工智能等数字技术的进步和可及性已从本质上改变提供健康产品及服务的方式。在互联网+医疗健康相关政策及技术不断进步的推动下，以及在 COVID-19 疫情的加速下，大健康市场的线下参与者越来越关注其数字化战略。线上医院的总数已由 2018年 12 月的 119 家增至 2020 年 4 月的 497 家，增幅为 317.6%。在 2020 年第一季度，新建数字大健康公司的数量超过 11,000 家。中国数字大健康市场规模将会由 2019 年的人民币2,

9、180 亿元分别大幅扩张至 2024 年及 2030 年的人民币 11,290 亿元及人民币 42,230 亿元。伴随着大健康市场数字化转型的还有处方药外流，庞大的慢性病市场和中国医疗支付体系的日益完善，这些因素带来了巨大的发展机遇同时也伴随着更激烈的行业竞争。京东健康作为中国最大的在线医疗健康平台及最大的在线零售药房，其上市具有重要意义。本文将对京东健康的发展历史、两大主要业务、企业发展现状、竞争优势、市场发展空间进行分析，同时将京东健康与同行业可比企业进行业务、业绩等方面的对比。2.思考一：深挖招股书，京东健康如何成为中国最大在线医疗健康平台和在线零售药房？2.1.发展历程：从单一 B2B

10、 电商平台到B2B、B2C、O2O 等全模式医药零售2014 年医疗健康业务作为京东集团独立的业务类目开始进行运营，致力于打造以医药及健康产品供应为核心，医疗服务为抓手，数字驱动的用户全生命周期全场景的健康管理平台。根据弗若斯特沙利文的报告，按 2019 年收入计，公司是中国最大的在线医疗健康平台及最大的在线零售药房。同年上线 B2B 电商平台“药京采”，提供一站式医药零售终端交易及综合服务。2017 年 7 月，京东和泰州市签署“健康泰州”战略合作协议；12 月，推出在线问诊服务，标志着京东健康从电商平台向互联网医疗领域发展。2019 年 1 月，全国首笔线上医保支付在京东平台完成，同年 1

11、1 月，京东健康完成 A 轮优先股融资。2020 年 8 月，京东健康获高瓴资本超 900 百万美元融资。截至 2020 年 6 月 30 日，超过 1.5 亿名用户曾使用公司平台购买医药和健康产品或医疗健康服务，并拥有 72.5 百万年活跃用户。2020 年 9 月 27 日，京东健康提交招股说明书，申请港交所主板上市。图 1：京东健康发展历程资料来源：招股说明书，安信证券研究中心2.2.股权架构：京东集团持股 81.04%，管理层多具有京东集团高管背景京东健康的管理团队由在互联网和医疗健康行业都具有丰富经验的管理人员组成，多具有京东集团工作背景。其首席执行官曾负责 JD.com 第三方平台

12、，后又担任京东零售不同事业部和业务部负责人；公司首席财务官曾任 JD.com 审计部负责人，在加入京东前曾任北京瑞沃迪国际教育科技发展有限公司财务总监，新东方教育科技集团有限公司高级审计经理。表 1：京东健康主要董事及管理人员姓 职位 简介名辛 于 1995 年取得上海交通大学电力系统及其自动化工学学士学位并于 2018 年 8 月取得中欧国际利 执行董事兼首军 席执行官刘 非执行董事兼强 董事局主席 东徐 非执行董事雷许冉 非执行董事李娅 非执行董事云曹工商学院高级工商管理硕士(EMBA)学位。曾负责 JD.com 第三方平台，涵盖包括家居家装和服饰在内的多个业务范畴，之后又担任京东零售的不

13、同事业群或业务部负责人，如时尚家居事业群居家业务部和生活服务事业群。加入 JD.com 之前，曾担任北京佰世同创商贸有限公司总经理。于 1996 年 7 月取得中国人民大学社会学学士学位并于 2011 年 10 月取得中欧国际工商学院高级工商管理硕士(EMBA)学位。担任该 JD.com 主席兼首席执行官。于 2009 年加入 JD.com，现任京东零售首席执行官，负责 JD.com 线上及线下零售业务的发展、运营及战略。在加入 JD.com 之前，曾任联想、好耶广告网络及百丽电子商务营销及运营方面多个高级管理职位。自 2020 年 6 月起担任 Dada Nexus Limited 董事，该

14、公司股份已于纳斯达克上市。于 2018 年加入 JD.com 并自 2020 年 6 月起担任 JD.com 首席财务官，负责 JD.com 的财务、会计及税务部门。在加入 JD.com 之前，是普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）的审计合伙人，先后在普华永道的北京办事处及圣何塞办事处工作了近 20 年，专注于 TMT 行业及美国资本市场。自 2020 年 6 月起担任 Dada Nexus Limited 董事，该公司股份已于纳斯达克上市（代码：DADA）。于 2006 年 7 月取得中国人民大学法学硕士学位并于 2018 年 11 月取得中欧国际工商学院高级工商管理硕士(EMBA)学位

15、。于 2007 年 12 月加入 JD.com 并担任首席合规官，监督合规、法律事务及内部审计以及信息安全。曾担任 JD.com 合规管理部副总裁及法律团队的负责人。曾任 JD.com 审计部负责人，财务部结算中心负责人，JD.com 经营分析部报告部负责人JD.com冬 首席财务官预算与分析部的分析职能部门负责人，JD.com 预算与分析部的负责人。在加入京东前曾任北京瑞沃迪国际教育科技发展有限公司财务总监，新东方教育科技集团有限公司高级审计经理。资料来源：招股说明书，安信证券研究中心由京东集团全资持有的京东健康为最大股东，持有股份 21.49 亿股，持股比例 81.04%。2020年 8 月 17 日，京东集团 2020 半年报披露，京东健康与高瓴资本就京东健康 B 轮不可赎回优先股融资签订了最终协议，高瓴资本预期投资额超过 8.3 亿美元。图 2：京东健康股权结构图资料来源：招股说明书，安信证券研究