鑫富药业证券投资.docx

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鑫富药业证券投资

鑫富药业股票投资分析报告

一、基础分析

（一）宏观经济分析

1、经济周期

宏观经济走势是影响证券市场大盘走势的最基本因素。

证券市场是整个市场体系的重要组成部分，上市公司是宏观经济运行微观基础中的重要主体，因此，证券市场价格理所当然地会随宏观经济运行状况的变动而变动，会因宏观经济的调整而调整。

从根本上说，股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的，经济的周期决定股市的周期，股市周期的变化反映了经济周期的变动。

经济周期包括衰退、危机、复苏和繁荣四个阶段，即所谓的景气循环。

经济周期循环对股票市场的影n向非常显著，可以这么说，是景气变动从根本上决定了股票价格的长期变动趋势。

通常经济周期变动与股价变劝的关系是：

复苏阶段——股价回升；高涨阶段——股价上涨；危机阶段——股价下跌；萧条阶段——股价低迷。

经济周期变动通过下列环节影响股票价格：

经济周期变动——公司利润增减——股息增减——投资者心理和投资决策变化——供求关系变化——股票价格变化。

在影响股票价格的各种经济因素中，景气循环是一个很重要的因素。

值得重视的是，股票价格的变动通常比实际经济的繁荣或衰退领先一步，即在经济高涨后期股价已率先下跌；在经济尚未全面复苏之际，股价已先行上涨。

国外学者认为股价变动要比经济景气循环早4—6个月。

这是因为股票价格是对未来收入的预期，所以先于经济周期的变动而变动。

因此，股票价格水平已成为经济周期变动的灵敏信号或称先导性指标。

伴随着全球经济的复苏，特别是发展中国家的经济率先走出经济危机阴影，在加上国际热钱的流入，和中国经济的中长期向好，都促进了我国股市新一轮的上涨行情。

但面临新一轮的快速上涨，和CPI指数屡创新高，都给后市继续上涨带来，一定压力。

如今股市面临新一轮的调整行情。

在中国经济向好和市场资金充裕了条件下，只要股市平稳调整，和人们对市场信心的增加，股市将面临下一波上涨行情。

2、利率

市场利率变化通过以下途径影n向股票价格：

（1）绝大部分公司都负有债务，利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息相应减少，股票价格下降；利率下降，利息负担减轻，公司净盈利和股息增加，股票价格上升。

（2）利率提高，其他投资工具收益相应增加，一部分资金会流向储蓄、债券等其他收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降。

若利率下降，对固定收益证券的需求减少，资金流向股票市场，对股票的需求增加，股票价格上升。

（3）利率提高，一部分投资者要负担较高的利息才能借到所需资金进行证券投资。

如果允许进行信用交易，买空者的融资成本相应提高，投资者会减少融资和对股票的需求，股票价格下降。

若利率下降，投资者能以较低利率借到所需资金，增加融资和对股票的需求，股票价格上涨。

自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，这是2011年年内中国央行第二次提高存贷款基准利率。

目前中国一年期存款利率3%，贷款利率6%以上。

央行屡次加息主要是应对全国性的通货膨胀和居高不下的CPI对人民生活水平的影响，同时每次调整利率都是低幅度的，对于企业、金融公司融资及消费者投资选择影响不大。

而且中国股市有这样的怪现象：

只要加息股票就会上涨，因为人们认为之所以加息是因为宏观经济发展太快、经济过热，央行为应对通货膨胀采取加息措施。

以后央行还有可能会再次加息，但股票市场一段时间内不会受到利率升高的影响。

3、汇率

汇率的调整对整个社会经济影响很大，有利有弊。

传统理论认为，汇率下降，即本币升值，不利于出口而有利于进口；汇率上升，即本币贬值，不利于进口而有利于出口，同时会导致境内资本流出，国内资本市场流动性降低。

汇率变化对股价的影响要看对整个经济的影响而定。

若汇率变化趋势对本国经济发展影响较为有利，股价会上升；反之，股价会下降。

具体地说，汇率的变化对那些在原材料和销售两方面严重依赖国际市场的国家和企业的股票价格影响较大。

随着人民币的不断升值，我国汇率也在稳定而不断的上升。

汇率上升时，本币表示的进口商品价格提高，进而带动国内物价水平上涨，引起通货膨胀。

通货膨胀对股票市场的影响需根据当时的经济形势和具体企业以及政策行为进行分析。

为维持汇率稳定，政府可能动用外汇储备，抛售外汇，从而将减少本币的供应量，使得股票市场价格下跌，直到汇率回落恢复均衡，反面效应可能使股票价格回升。

如果政府利用债市与汇市联动操作达到既控制汇率的升势又不减少货币供应量，即抛售外汇的同时回购国债，则将使国债市场价格上扬。

汇率升值，会带来资本市场效应，使大量外来资金投到股票市场上去，有利于市场资金的扩容，活跃股票市场，增强市场信心，从中长期的技术面上看，无疑是一个极大的实质性利好。

同时，通过带动直接投资直接进入各行业，形成资本投入、购并和重组的热潮，成为促进股市上涨的另一条途径。

尤其是不断升值的预期对不断上扬的股市起到进一步推波助澜的作用。

所以中长期来看，股市上涨的行情不会改变。

4、通货膨胀

通货膨胀对股票价格的影响较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有抑制股票市场的作用。

通货膨胀是因货币供应过多造成货币贬值、物价上涨。

在通货膨胀之初，公司会因产品价格的提升和存货的增值而增加利润，从而增加可以分派的股息，并使股票价格上涨。

在物价上涨时，股京实际股息收入下降，股份公司为股东利益着想，会增加股息派发，使股息名义收入有所增加，也会促使股价上涨。

通货膨胀给其他收益固定的证券带来了不可回避的通货膨胀风险，投资者为了保值，增加购买收益不固定的股票，对股票的需求增加，股价也会上涨。

但是，当通货膨胀严重、物价居高不下时，企业因原材料、工资、费用、利息等各项支出增加，使得利润减少，引起股价下降。

严重的通货膨胀会使社会经济秩序紊乱，使企业无法正常地开展经营活动，同时政府也会采取治理通货膨胀的紧缩政策和相应的措施，此时对股票价格的负面影响更大。

通货膨胀是影响股票市场以及股票价格的一个重要宏观经济因素。

这一因素对股票市场的影响比较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有压抑股票市场的作用。

通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量造成的。

货币供应量与股票价格一般是呈正比关系，即货币供应量增大使股票价格上升，反之，货币供应量缩小则使股票价格下降，但在特殊情况又有相反的作用。

根据2010年官方统计数据，目前中国的通货膨胀率为3.3%，还是在一个可控的范围之内。

一般认为通货膨胀率很低，危害并不大且对股票价格还有推动作用。

因为，通货膨胀主要是因为货币供应量增多造成的。

货币供应量增多，开始时一般能刺激生产，增加公司利润，从而增加可分派股息。

股息的增加会使股票更具吸引力，于是股票价格将上涨。

5、财政政策

财政政策手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。

这些手段可以单独使用，也可以配合协调使用。

财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响。

财政政策是通过财政收入和财政支出的变动来影响宏观经济活动水平的经济政策。

财政政策的主要手段有三个：

一是改变政府购买水平；二是改变政府转移支付水平；三是改变税率。

当经济增长持续缓慢，失业增加时，政府要实行扩张性财政政策，提高政府购买水平，提高转移支付水平、降低税率，以增加总需求，解决衰退与失业问题。

当经济增长强劲，价格水平持续上涨时，政府要实行紧缩性财政政策，降低政府购买力水平，降低转移支付水平，提高税率，以减少总需求，抑制通货膨胀。

财政预算政策、税收政策除了通过预算安排的松紧、课税的轻重影响到财政收支的多少，进而影响到整个经济的景气外，更重要的是对某些行业、某些企业带来不同的影响。

如果财政预算对能源、交通等行业在支出安排上有所侧重，将促进这些行业的发展，从而有利于这些行业在证券市场上的整体表现。

同样，如果国家对某些行业、某些企业实施税收优惠政策，诸如减税、提高出口退税率等措施，那么这些行业及其企业就会处于有利的经营环境，其税后利润增加，该行业及其企业的股票价格也会随之上扬。

目前中国不断降低税率，扩大减免税范围，同时增加财政赤字，增加微观经济主体的收入，刺激经济主体的投资需求，从而间接或者直接地引起证券市场价格上涨。

6、货币政策

货币政策是国家实施宏观调控的重要手段之一，它的实施影响着经济生活的各个方面，对资产价格的影响也不例外。

货币政策的调整会直接、迅速地影响证券市场。

中央银行贯彻货币政策、调节信贷与货币供应量的手段主要有三个：

1、调整法定准备金率；2、再贴现政策；3、公开市场业务。

主要是通过以下几个方面对证券市场产生影响的。

（1）当增加货币供应量时，一方面证券市场的资金增多，另一方面通货膨胀也使人们为了保值而购买证券，从而推动证券价格上涨；反之，当减少货币供应量时，证券市场的资金减少，价格的回落又使人们对购买证券保值的欲望降低，从而使证券价格呈回落趋势。

（2）利率的调整通过决定证券投资的机会成本和影响上市公司的业绩来影响证券市场价格。

当利率提高时证券投资的机会成本提高，同时上市公司的运营成本提高，业绩下降，从而证券市场价格下跌；反之则上涨。

（3）中央银行在公开市场上买进证券时，对证券的有效需求增加，促进证券价格上涨；卖出时，证券的供给增加就会引起价格下降。

（4）中央银行通过公开市场业务大量出售证券，收紧银根，在收回中央银行供应的基础货币的同时又增加证券的供应，使证券价格下降。

中央银行放松银根时，在公开市场上大赞买人证券，在投放中央银行的基础货币的同时又增加证券需求，使证券价格上升。

总之，中央银行放松银根、增加货币供应，资金面较为宽松，大量游资需要新的投资机会，股票成为理想的投资对象。

一旦资金进入股市，引起对股票需求的增加，立即促使股价上升。

反之，中央银行收紧银根，减少货币供应，资金普遍吃紧，流人股市资金减少，加上企业抛出持有的股票以获取现金，使股票市场的需求减少，交易萎缩，股价下跌。

近年来，我国实施稳健的货币政策，货币供应有了适度增长，货币流动性增强，企业资金充裕程度有所增加，资金成本保持在较低水平，财务负担较轻，低利率刺激了消费信贷的发展，特别是刺激了人们对住房、汽车的消费需求，并增加了人们对理财和投资问题的关注，从而促进了直接融资特别是股票市场的发展。

（二）行业分析

鑫富药业属于有机化学产品制造业，有机化学产品制造业是周期型行业，随着经济的周期性变化而变化。

同时该行业还兼有完全竞争市场和垄断竞争市场的特性，生产的产品一部分趋于同质化、无差别化。

同时该行业进入和退出比较容易，还有一部分产品则是同种不同质。

行业在很长一段时间内将会处于稳定期，同质产品上，各厂商都将占有一部分市场份额，但所占市场份额将不会出现很明显的变化；在不同质产品上，将会呈现成长期的特点，各厂商利用产品的个性化赢得大众的欢迎和偏好市场份额会出现此消彼长的景象。

有机化学产品制造业对于人类社会的发展具有明显的推动作用，并且会随着科学技术的不断发展和人类社会的不断进步而不断发展。

同时政府对于该行业的发展给与了足够的重视，各种促进行业发展的法律法规和优惠措施不断出台，行业前景一片看好。

同时出于对关心环境的认知加深和保护环境意识加强，消费者和社会公众也认识到有机化学产品制造业的不可替代性和不可或缺性，在选择商品时还是比较倾向有机化学产品，对于各种最新产品社会也会给与比较大的信任，有利于行业新产品的推广。

整体而言，有机化学产品行业发展稳定而有不断成长，前景一片光明，对于长期投资比较有优势，但短期内会随着各种突发事件而不断波动。

（三）公司财务状况分析

财务总体状况分析

分析：

2009年公司还可以实现7.48%的盈利，进入2010年以后，公司的经营状况持续恶化，整个2010年亏损达52%，延续到2011年第一季度，预计第二季度还将出现亏损趋势。

偿债能力分析：

分析：

企业在2010年资产负债率突然升高，同时流动比率和速动比率双双降低，说明资金周转速率和利用率都在降低，预计将会影响到2011年的经营状况。

营运能力分析：

分析：

企业资产周转率连续三年持续降低，而存货周转率、应收账款周转率没有太大变化，说明公司销售能力并没有太大变化，导致资金周转率降低可能是由于资金转化为固定资产，影响流动资金规模所致。

获利能力分析：

分析：

企业获利能力连续三年降低，而毛利率变化不是太大，说明企业实在经营过程中，经营成本提高，导致利润率不断下降。

二、技术分析

1、K线理论分析

（1）K线和成交量

如图所示：

近几日出现下滑趋势，交易量较低，应继续持有

（2）K线和筹码图

如图所示近期成交量较大，但变换太快，不建议买进

2、切线理论分析

（1）趋势线

如图，该股最近走势已经突破支撑线，向下走的趋势非常明显，受到压力线的压制，短时间内不会突破。

（2）轨迹线

如图，股价波动已突破第一对轨迹线，进入第二对轨迹线内，受到支撑线的支撑和压力线的压制，呈现下降趋势。

（3）甘氏线

如图所示，甘氏线表明了股价上升幅度的强弱，中间的画图起点是市场强弱的分水岭，以上表明市场波动较强，上升快，下降也快；以下表明市场波动弱，上升缓慢，但下降也有支撑线的有力支持；该股现处于分水岭之上，缓慢下行。

（4）线性回归线

方匹配法求出的两点间的趋势线，在下图中，股价先是受到回归线的支撑；然后发生超卖，股价须向回归线回落；随后股价受到回归线的压制。

（5）百分比线、黄金分割线

股价从上升趋势到33.3%处受0线的压力后，掉头向下，然后在50%线处获得支撑反弹，反弹到25%点线处受压，说明此黄金分割线较为有效。

近期股价下跌50.0线，有继续下跌势头。

此方法近似于百分比线。

3、形态理论

反转突破形态

圆弧顶

股价从进入圆弧顶范围内以后，进入调整期，股票价格徘徊不前，庄家几次拉升都受到压制，庄家开始意识到价格已经达到最顶点，开始逐步减仓，转向做空，股票价格也开始波动，知道庄家减持到一定程度，市场开始有所反应，股价迅速下跌。