废弃资源综合利用涤纶长丝行业分析报告精编.docx

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废弃资源综合利用涤纶长丝行业分析报告精编

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2016年3月

目录

一、废弃资源综合利用业行业概况................4

1、废弃资源综合利用及再生资源定义.............4

2、废弃资源综合利用产业是三效合一的新型产业..4

3、我国再生资源产业规模与发达国家差距较大....5

4、政策支持.................................6

5、再生涤纶丝行业发展及近况..................8

（1）国际市场情况.............................8

（2）我国市场情况.............................8

二、中国涤纶长丝行业概况......................9

1、涤纶长丝市场需求增长稳定..................9

2、我国已经成为全世界涤纶长丝产能最大的国家..10

三、行业产业链情况...........................11

1、行业的上游产业背景........................11

（1）PX供给趋于宽松..........................12

（2）PTA产能过剩仍将持续.....................13

2、行业的下游产业情况........................13

四、再生涤纶长丝、原生涤纶长丝经济效益对比....13

1、再生涤纶长丝毛利率较高....................13

2、再生涤纶长丝成本更加稳定..................13

3、再生涤纶长丝市场份额有望进一步提升.......13

五、行业风险..................................13

1、国际贸易壁垒的风险........................14

2、石油价格波动的风险........................14

六、行业竞争格局..............................14

1、涤纶丝行业主要企业情况.....................14

（1）桐昆股份..................................14

（2）百宏实业.................................15

2、再生涤纶行业主要企业情况...................15

（1）海东青...................................15

（2）Unifi...................................15

一、废弃资源综合利用业行业概况

1、废弃资源综合利用及再生资源定义

根据2007年5月1日起施行的《再生资源回收管理办法》，再生资源指在社会生产和生活消费过程中产生的，已经失去原有全部或部分使用价值，经过回收、加工处理，能够使其重新获得使用价值的各种废弃物。

再生资源可分为废旧金属、废旧电器电子产品、废造纸原料、废轻化工原料、报废汽车和船舶等多类品种。

2、废弃资源综合利用产业是三效合一的新型产业

废弃资源综合利用产业是指从事再生资源分类回收、加工生产、深加工利用、无害化处理及信息服务等衍生产业的经济活动集合。

通过废弃资源的循环再生利用，可以显著降低整个生产过程的能源、资源消耗和有害物质的排放，在产生经济效益的同时，发挥了巨大的社会效应。

资源再生产业完全符合国家节能减排政策和低碳经济的发展原则，是以实现经济效益、社会效益、环保效益三位一体为目标的新型产业，是未来经济的发展方向。

再生资源产业链如下：

3、我国再生资源产业规模与发达国家差距较大

据世界银行等国际机构的测算，我国每年因环境污染造成的损失约占GDP的10%，这在相当程度上降低了我国经济发展的质量，国家的生态环境难以支撑当前传统的高污染、高消耗、高排放的发展方式，生态安全已受到威胁，我国经济的可持续发展受到了严重挑战。

2010年，全球再生资源产业规模已达2.2万亿美元，约占全球GDP比值的3.55%。

其中，发达国家的再生资源产业规模已占全球规模的80%以上：

美国的再生产业规模超过5000亿美元，占同年GDP比例的3.4%；日本再生资源产业年产值也达到了3500亿美元，占同年GDP的比例高达6.4%。

相比之下，我国再生资源产业规模与发达国家的差距仍较大：

2011年总产值为近3000亿元（0.045亿美元），占同年GDP的比例仅为0.63%，仍有较大的增长空间。

4、政策支持

废旧资源综合利用行业属于国家鼓励发展、大力支持的产业。

由于我国能耗高，产业结构落后，为了实现我国经济的可持续发展，国家制定了一系列法律法规支持废旧资源行业的发展，主要包括：

5、再生涤纶丝行业发展及近况

（1）国际市场情况发达国家从20世纪50年代就开始研究回收利用废旧PET的方法。

到目前为止，世界许多知名公司和研究机构均投入了大量人力物力从事该领域的研究，一些公司已经实现了商业化运行，如美国EASTMAN公司、美国DuPont公司、日本东丽工业公司等。

与此同时，一些消费行业的龙头企业也提出了对材料环保性能更严格的要求，如沃尔玛公司2010年明确提出：

2015年对其供应链推行废物零排放要求，并开发出一系列再生产品，推动再生聚酯纤维等可持续纤维的使用；宜家的“益于人类，益于地球”战略目标中提出：

2015年，家居用品材料（包括包装），采用可再生、可回收或回收材料制成的比例达到100%。

随着国际市场对于环保产品的逐步认可，欧美消费者已经逐步认可了以再生涤纶纺织品为原材料的消费品，并给予一定的价格溢价。

（2）我国市场情况目前我国已成为废旧PET瓶片加工、生产第一大国。

尽管如此，相对于国外发达国家和地区，我国在废弃PET的回收利用率、技术水平和产品质量还存在较大差距。

我国大多数厂商只能利用废旧PET瓶生产涤纶短纤，以用作一般的工业填充材料，无法生产经济效用更大的涤纶长丝。

随着我国国际化进程的推进和国民环保意识的逐渐增强，国民再生消费观念也将日渐成熟，再生涤纶丝行业具有广阔的发展前景。

二、中国涤纶长丝行业概况

目前我国利用废旧PET瓶生产的涤纶长丝的产量不高，其在用途上和原生涤纶长丝具有可替代性。

因此，再生涤纶长丝的价格、销量同样受到我国原生涤纶长丝行业的影响。

1、涤纶长丝市场需求增长稳定

随着全球经济一体化进程的加快，化纤产业在全球范围内的布局调整和重组继续深入，化纤产能逐步向以中国、印度为主的亚洲地区转移。

以我国为代表的发展中国家，充分利用国内市场的强劲需求及产业后发优势，使化纤产业得到快速发展，竞争力明显提高。

目前，中国已成为世界第一化纤生产大国和消费大国，化纤工业已成长为一个品种基本齐全、比例整体合理、生产颇具规模的工业体系。

其中，涤纶纤维占据着我国化纤行业近80%的市场份额，而涤纶长丝是涤纶纤维中产量最高的品种。

涤纶长丝主要应用于服装、家纺、箱包、工业等消费行业，周期性较弱。

近些年来，随着我国经济的持续快速发展，人民生活水平的逐步改善，服装及家纺用品的需求处于上升趋势，从而带动了涤纶长丝行业的需求。

近年来，我国涤纶长丝的产量和消费量如下：

2000年到2014年，我国涤纶长丝表观消费量从不到500万吨，增长到2510万吨，虽然增速呈现较大波动，但仍呈现每年递增的趋势。

以上图表中，涤纶长丝的产能和产量均包括原生涤纶长丝和再生涤纶长丝，由于受到废旧PET瓶片供应、技术水平落后等因素的影响，我国有能力生产再生涤纶长丝的厂商较少。

尽管公司技术水平在再生涤纶长丝行业内处于领先地位，但产量和产能占整个涤纶长丝市场规模的比重仍较小。

2、我国已经成为全世界涤纶长丝产能最大的国家

我国涤纶工业起步于二十世纪七十年代，经历了八十年代规模化及配套产业链的初步建成和九十年代的快速发展，我国已成为世界上涤纶产量最大的国家。

根据中国化学纤维工业协会的统计，2014年我国涤纶长丝产量达2,635.12万吨，比2013年增长9.59%，占世界涤纶长丝产量的70%以上。

国内涤纶长丝生产企业群也正向浙江、江苏和福建地区集中，2014年三个省份产量占到全国产量的93.17%。

三、行业产业链情况

涤纶长丝上游是石化行业，主要是向上游石化企业采购PET；下游为服装、家纺行业，主要向下游客户销售制作纺织面料的涤纶长丝。

1、行业的上游产业背景

涤纶长丝的产业链较长，包括原油、PX、PTA、涤纶长丝、纺织品，其中PTA是涤纶长丝的主要原材料，PTA的价格主要受原油和PX价格的影响。

（1）PX供给趋于宽松PX即对二甲苯，属于芳烃的一种，是化工生产中非常重要的原料之一，常用于生产塑料、聚酯纤维和薄膜。

PX供给长期被日本、韩国等垄断，占据了产业链80%以上的利润，涤纶长丝生产商一直处于弱势地位。

近年来随着亚洲以及我国国内PX产能的持续扩张，PX供应将趋于宽松，有利于涤纶长丝成本的下降。

2014年，亚洲地区的PX总产能上升至约4,273万吨，同比上升24%。

2015年，亚洲地区预计仍有510万吨的PX装置投产，同比增加11.9%，可达到4,783万吨。

同时，我国国内的PX产能也有18%的增长，预计2015年产能将达到1,517万吨，对应国内PET需求2,616-2,758万吨。

（2）PTA产能过剩仍将持续PET的主要原材料是PTA，PTA是芳烃的一种。

芳烃产品的供给大部分来自于原油的炼化，少量供应来自煤焦化副产，因此芳烃产品的价格与原油价格相关度较高。

由于近几年国内PTA新增产能成爆发式的增长，造成了PTA行业产能整体过剩。

截至2014年10月底，国内PTA累计产量为1,868.06万吨左右，开工率保持在60-75%之间，较2013同期的累计产量1,971.61万吨,同期减少103.55万吨左右。

2015年原计划投放PTA产能985万吨，预计实际将投放665万吨，同比增长15%。

2015年新增PET不到500万吨，远少于PTA投放产能，PTA产能过剩的现象仍将持续。

受到PX产能的逐渐扩张、PTA随石油价格的逐渐走低双重因素的印象，我国平涤纶长丝成本呈下降趋势，销售价格也逐渐下降。

2、行业的下游产业情况

涤纶长丝的下游包括服装行业客户、家纺行业客户和工业客户。

其中工业客户销售量占比仅为10-20%，因此涤纶长丝行业的需求主要取决于纺织行业（服装和家纺）。

我国是世界纺织业大国，纺织行业增长速度很大程度上决定了涤纶长丝的需求量。

近几年，随着电商的快速发展，国内中低端纺织消费的上升，带动了我国纺织业的又一次发展。

根据中国电子商务中心统计，2009年我国网购服装规模仅为629亿，而2013年上升至4,349亿，2014年网购服装规模达6,153亿，同比增长41.5%，极大的带动了我国纺织行业的发展。

江浙地区作为我国纺织行业的主要区域，其织机开工率符合率接近70%，已经达到过去5年的最高水平。

随着纺织行业需求的增加，涤纶长丝行业的产能利用率也逐渐恢复。

2010年以来，我国涤纶长丝行业的产能利用率逐步回升，2010年-12013年基本稳定在80%左右，预计2015年我国涤纶长丝行业的产能利用率将达到83%。

四、再生涤纶长丝、原生涤纶长丝经济效益对比

1、再生涤纶长丝毛利率较高

和原生PET瓶片相比，废旧PET瓶片价格较低，再生涤纶长丝的成本低于原生涤纶长丝；由于原生涤纶长丝和再生涤纶长丝在用途和性能一致，同型号的再生涤纶长丝和原生涤纶长丝价格基本一致，因此再生涤纶长丝的毛利率要高于原生涤纶长丝的毛利率。

以百川为例，2013年、2014年、2015年1-6月再生有色涤纶长丝的毛利率分别为23.10%、20.23%、18.35%，远高于原生涤纶长丝行业平均毛利率。

2、再生涤纶长丝成本更加稳定

涤纶长丝的成本取决于PET瓶片的价格。

再生涤纶长丝的原材料主要是废旧PET瓶片，受石油价格的影响要弱于原生PET瓶片所受的影响，因此再生涤纶长丝的生产成本更稳定。

3、再生涤纶长丝市场份额有望进一步提升

随着技术水平的进步以及工艺水平的改进，我国再生涤纶长行业取得了长足的进步，可利用化学法或物理法途径生产出再生涤纶长丝的企业逐渐增加。

未来随着人们环保意识的增强，以及国内市场对节能环保产品的认可度不断提升，再生涤纶产品有望进一步替代原生产品，再生涤纶长丝产品的市场份额有望进一步提升。

五、行业风险

1、国际贸易壁垒的风险

近年来，由于全球宏观经济波动频繁，国际贸易保护主义加剧，印度、阿根廷等国家针对涤纶长丝陆续制定反倾销政策，对我国涤纶长丝行业的需求和价格造成了一定影响，进而也会对公司生产的再生涤纶产品带来不利影响。

2、石油价格波动的风险

再生涤纶长丝竞争对手主要为原生涤纶长丝。

由于当前在中国市场上未考虑环保效应而给予再生有色涤纶长丝价格溢价，公司的再生有色涤纶长丝的价格与原生涤纶长丝价格保持一致。

原生涤纶长丝的主要原材料是石油衍生品PTA，其占涤纶长丝成本的比重约为85%，因此原生涤纶长丝价格与原油价格波动呈现很强的正相关性。

近两年随着石油价格的走弱，PTA价格下降明显，原生涤纶长丝销售价格也随之走弱。

虽然废旧PET是一个相对独立的回收体系，其受石油价格影响的程度要小于原生PET瓶所受的影响，但如果石油价格出现下跌，再生涤纶长丝的原材料成本下降幅度将小于原生涤纶长丝成本的下降幅度，由于原生和再生涤纶长丝的价格基本一致，再生产品的毛利率优势将逐渐减弱。

六、行业竞争格局

我国目前已成为最大的涤纶化纤生产国，涤纶行业已经逐步形成了一批以江浙地区为主的具有较强研发能力和先进生产工艺的企业，在国内外涤纶市场中能够与发达国家企业直接展开竞争。

1、涤纶丝行业主要企业情况

（1）桐昆股份桐昆集团股份有限公司是国内原生涤纶长丝行业龙头，于2011年5月在上海证券交易所上市，长丝产能300多万吨，包含POY、FDY、DTY、复合丝、中强丝等五大系列300多个品种，规格齐全，被广泛应用于服装、家纺等领域。

公司目前拥有涤纶长丝产能为308万吨，涤纶长丝茶能占国内总产能10%左右。

2014年，桐昆股份实现产品主营收入236.11亿元，全年实现净利润约1.30亿元，其中涤纶长丝的收入占比99.37%。

（2）百宏实业百宏实业控股有限公司为中国最大的原生涤纶长丝的开发商及生产商之一，主要产品为拉伸变形丝、全牵伸丝及预取向丝，于2011年5月在香港联交所上市。

集团2014年实现主营业务收入63.01亿元，实现净利润2.04亿元，其中涤纶长丝产品收入为60.71亿元，占比96.35%。

2、再生涤纶行业主要企业情况

（1）海东青海东青成立于1999年，主要从事研发、生产及销售无纺布及化纤产品，主要销售给工业客户，其主要再生产品为再造涤纶短纤。

2010年6月海东青在香港主板上市，代码HK02228，2014年实现营业收入13.26亿元，净利润2.66亿元。

在国际市场上，可利用废旧PET瓶片生产再生涤纶长丝的企业大多采用的是化学法路线，生产成本较高，环境污染严重，其中美国Unifi公司是代表企业。

（2）UnifiUnifi是国际领先的涤纶和尼龙生产商，主要产品有循环再生纱线，主要包括涤纶长丝、涤纶短纤和尼龙长丝产品。

Unifi于1991年7月在美国纽约证券交易所上市，代码UFI.N，2014年实现营业收入6.88亿美元，实现营业利润0.31亿美元，其中涤纶产品与尼龙产品销售收入占比分别为56.57%、23.8%。