废弃资源综合利用涤纶长丝行业分析报告精编.docx

1、废弃资源综合利用涤纶长丝行业分析报告精编(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年3月目 录一、废弃资源综合利用业行业概况 .41、废弃资源综合利用及再生资源定义 .4 2、废弃资源综合利用产业是三效合一的新型产业 . 4 3、我国再生资源产业规模与发达国家差距较大 . 5 4、政策支持 . 6 5、再生涤纶丝行业发展及近况 . 8 （1）国际市场情况. 8 （2）我国市场情况. 8 二、中国涤纶长丝行业概况 .9 1、涤纶长丝市场需求增长稳定 . 9 2、我国已经成为全世界涤纶长丝产能最大的国家 . 10 三、行业产业链情况 . 11 1、行业的上游产业背景 . 11 （1）PX

2、供给趋于宽松. 12 （2）PTA 产能过剩仍将持续. 13 2、行业的下游产业情况 . 13 四、再生涤纶长丝、原生涤纶长丝经济效益对比 .13 1、再生涤纶长丝毛利率较高 . 13 2、再生涤纶长丝成本更加稳定 . 13 3、再生涤纶长丝市场份额有望进一步提升 . 13 五、行业风险 .131、国际贸易壁垒的风险 . 14 2、石油价格波动的风险 . 14 六、行业竞争格局 .14 1、涤纶丝行业主要企业情况 .14 （1）桐昆股份.14（2）百宏实业. 152、再生涤纶行业主要企业情况 .15（1）海东青. 15（2）Unifi . 15一、废弃资源综合利用业行业概况 1、废弃资源综合利

3、用及再生资源定义 根据 2007 年5 月1 日起施行的再生资源回收管理办法，再 生资源指在社会生产和生活消费过程中产生的， 已经失去原有全部或 部分使用价值，经过回收、加工处理，能够使其重新获得使用价值的 各种废弃物。再生资源可分为废旧金属、废旧电器电子产品、废造纸 原料、废轻化工原料、报废汽车和船舶等多类品种。 2、废弃资源综合利用产业是三效合一的新型产业 废弃资源综合利用产业是指从事再生资源分类回收、加工生产、 深加工利用、无害化处理及信息服务等衍生产业的经济活动集合。通 过废弃资源的循环再生利用，可以显著降低整个生产过程的能源、资 源消耗和有害物质的排放，在产生经济效益的同时，发挥了巨

4、大的社 会效应。 资源再生产业完全符合国家节能减排政策和低碳经济的发展 原则，是以实现经济效益、社会效益、环保效益三位一体为目标的新 型产业，是未来经济的发展方向。 再生资源产业链如下： 3、我国再生资源产业规模与发达国家差距较大 据世界银行等国际机构的测算， 我国每年因环境污染造成的损失 约占GDP的10%，这在相当程度上降低了我国经济发展的质量，国家 的生态环境难以支撑当前传统的高污染、 高消耗、 高排放的发展方式， 生态安全已受到威胁，我国经济的可持续发展受到了严重挑战。 2010 年，全球再生资源产业规模已达2.2 万亿美元，约占全球 GDP 比值的3.55%。 其中， 发达国家的再生

5、资源产业规模已占全球规 模的80%以上：美国的再生产业规模超过5000 亿美元，占同年GDP 比例的3.4%；日本再生资源产业年产值也达到了3500 亿美元，占同 年GDP 的比例高达6.4%。相比之下，我国再生资源产业规模与发达 国家的差距仍较大：2011 年总产值为近3000 亿元（0.045 亿美元）， 占同年GDP 的比例仅为0.63%，仍有较大的增长空间。 4、政策支持 废旧资源综 合利用行业属于国家鼓励发展、大力支持的产业。由 于我国能耗高，产业结构落后，为了实现我国经济的可持续发展，国 家制定了一系列法律法规支持废旧资源行业的发展，主要包括： 5、再生涤纶丝行业发展及近况 （1）

6、国际市场情况 发达国家从 20 世纪50 年代就开始研究回收利用废旧PET 的 方法。到目前为止，世界许多知名公司和研究机构均投入了大量人力 物力从事该领域的研究，一些公司已经实现了商业化运行，如美国 EASTMAN 公司、美国Du Pont 公司、日本东丽工业公司等。与此同 时，一些消费行业的龙头企业也提出了对材料环保性能更严格的要 求，如沃尔玛公司2010 年明确提出：2015 年对其供应链推行废物零 排放要求，并开发出一系列再生产品，推动再生聚酯纤维等可持续纤 维的使用；宜家的“益于人类，益于地球”战略目标中提出：2015 年， 家居用品材料（包括包装），采用可再生、可回收或回收材料制成

7、的 比例达到100%。 随着国际市场对于环保产品的逐步认可， 欧美消费者已经逐步认 可了以再生涤纶纺织品为原材料的消费品，并给予一定的价格溢价。 （2）我国市场情况 目前我国已成为废旧 PET 瓶片加工、 生产第一大国。 尽管如此， 相对于国外发达国家和地区，我国在废弃PET 的回收利用率、技术 水平和产品质量还存在较大差距。我国大多数厂商只能利用废旧PET 瓶生产涤纶短纤，以用作一般的工业填充材料，无法生产经济效用更 大的涤纶长丝。 随着我国国际化进程的推进和国民环保意识的逐渐增 强，国民再生消费观念也将日渐成熟，再生涤纶丝行业具有广阔的发 展前景。 二、中国涤纶长丝行业概况 目前我国利用废

8、旧 PET 瓶生产的涤纶长丝的产量不高，其在用 途上和原生涤纶长丝具有可替代性。因此，再生涤纶长丝的价格、销 量同样受到我国原生涤纶长丝行业的影响。 1、涤纶长丝市场需求增长稳定 随着全球经济一体化进程的加快， 化纤产业在全球范围内的布局 调整和重组继续深入，化纤产能逐步向以中国、印度为主的亚洲地区 转移。以我国为代表的发展中国家，充分利用国内市场的强劲需求及 产业后发优势，使化纤产业得到快速发展，竞争力明显提高。目前， 中国已成为世界第一化纤生产大国和消费大国， 化纤工业已成长为一 个品种基本齐全、比例整体合理、生产颇具规模的工业体系。 其中，涤纶纤维占据着我国化纤行业近80%的市场份额，而

9、涤纶 长丝是涤纶纤维中产量最高的品种。 涤纶长丝主要应用于服装、家纺、箱包、工业等消费行业，周期 性较弱。近些年来，随着我国经济的持续快速发展， 人民生活水平的 逐步改善，服装及家纺用品的需求处于上升趋势，从而带动了涤纶长 丝行业的需求。近年来，我国涤纶长丝的产量和消费量如下： 2000 年到2014 年，我国涤纶长丝表观消费量从不到500 万吨， 增长到2510万吨， 虽然增速呈现较大波动， 但仍呈现每年递增的趋势。 以上图表中， 涤纶长丝的产能和产量均包括原生涤纶长丝和再生涤纶 长丝，由于受到废旧PET 瓶片供应、技术水平落后等因素的影响， 我国有能力生产再生涤纶长丝的厂商较少。 尽管公司

10、技术水平在再生涤纶长丝行业内处于领先地位， 但产量 和产能占整个涤纶长丝市场规模的比重仍较小。 2、我国已经成为全世界涤纶长丝产能最大的国家 我国涤纶工业起步于二十世纪七十年代， 经历了八十年代规模化 及配套产业链的初步建成和九十年代的快速发展， 我国已成为世界上 涤纶产量最大的国家。 根据中国化学纤维工业协会的统计，2014 年我国涤纶长丝产量 达2,635.12 万吨，比2013 年增长9.59%，占世界涤纶长丝产量的70% 以上。国内涤纶长丝生产企业群也正向浙江、江苏和福建地区集中， 2014 年三个省份产量占到全国产量的93.17%。 三、行业产业链情况 涤纶长丝上游是石化行业，主要是

11、向上游石化企业采购PET；下 游为服装、 家纺行业， 主要向下游客户销售制作纺织面料的涤纶长丝。 1、行业的上游产业背景 涤纶长丝的产业链较长，包括原油、PX、PTA、涤纶长丝、纺 织品，其中PTA是涤纶长丝的主要原材料，PTA的价格主要受原油和 PX价格的影响。 （1）PX 供给趋于宽松 PX即对二甲苯，属于芳烃的一种，是化工生产中非常重要的原 料之一，常用于生产塑料、聚酯纤维和薄膜。PX供给长期被日本、 韩国等垄断，占据了产业链80%以上的利润，涤纶长丝生产商一直处 于弱势地位。近年来随着亚洲以及我国国内PX产能的持续扩张，PX 供应将趋于宽松，有利于涤纶长丝成本的下降。 2014年，亚洲

12、地区的PX总产能上升至约4,273万吨，同比上升 24%。2015年，亚洲地区预计仍有510万吨的PX装置投产，同比增加 11.9%， 可达到4,783万吨。 同时， 我国国内的PX产能也有18%的增长， 预计2015年产能将达到1,517万吨，对应国内PET需求2,616-2,758万 吨。 （2）PTA 产能过剩仍将持续 PET的主要原材料是PTA，PTA 是芳烃的一种。 芳烃产品的供给 大部分来自于原油的炼化，少量供应来自煤焦化副产，因此芳烃产品 的价格与原油价格相关度较高。 由于近几年国内PTA新增产能成爆发式的增长，造成了PTA行业 产能整体过剩。截至2014年10月底，国内PTA累

13、计产量为1,868.06万 吨左右，开工率保持在60-75%之间，较2013同 期的累计产量1,971.61 万吨,同期减少103.55万吨左右。 2015年原计划投放PTA产能985万吨，预计实际将投放665万吨， 同比增长15%。 2015年新增PET不到500万吨，远少于PTA投放产能，PTA产能过 剩的现象仍将持续。 受到PX产能的逐渐扩张、PTA随石油价格的逐渐走低双重因素 的印象，我国平涤纶长丝成本呈下降趋势，销售价格也逐渐下降。 2、行业的下游产业情况 涤纶长丝的下游包括服装行业客户、家纺行业客户和工业客户。 其中工业客户销售量占比仅为10-20%，因此涤纶长丝行业的需求主 要取

14、决于纺织行业（服装和家纺）。我国是世界纺织业大国，纺织行 业增长速度很大程度上决定了涤纶长丝的需求量。 近几年，随着电商的快速发展，国内中低端纺织消费的上升，带 动了我国纺织业的又一次发展。根据中国电子商务中心统计，2009 年我国网购服装规模仅为629亿，而2013年上升至4,349亿， 2014年 网购服装规模达6,153亿，同比增长41.5%，极大的带动了我国纺织行 业的发展。江浙地区作为我国纺织行业的主要区域，其织机开工率符 合率接近70%，已经达到过去5年的最高水平。 随着纺织行业需求的增加， 涤纶长丝行业的产能利用率也逐渐恢 复。2010年以来，我国涤纶长丝行业的产能利用率逐步回升

15、，2010 年-12013年基本稳定在80%左右，预计2015年我国涤纶长丝行业的产 能利用率将达到83%。 四、再生涤纶长丝、原生涤纶长丝经济效益对比 1、再生涤纶长丝毛利率较高 和原生 PET 瓶片相比，废旧PET 瓶片价格较低，再生涤纶长丝 的成本低于原生涤纶长丝； 由于原生涤纶长丝和再生涤纶长丝在用途 和性能一致，同型号的再生涤纶长丝和原生涤纶长丝价格基本一致， 因此再生涤纶长丝的毛利率要高于原生涤纶长丝的毛利率。 以百川为 例，2013 年、2014 年、2015 年1-6 月再生有色涤纶长丝的毛利率 分别为23.10%、20.23%、18.35%，远高于原生涤纶长丝行业平均毛 利率

16、。 2、再生涤纶长丝成本更加稳定 涤纶长丝的成本取决于 PET 瓶片的价格。再生涤纶长丝的原材 料主要是废旧PET 瓶片，受石油价格的影响要弱于原生PET 瓶片所 受的影响，因此再生涤纶长丝的生产成本更稳定。 3、再生涤纶长丝市场份额有望进一步提升 随着技术水平的进步以及工艺水平的改进， 我国再生涤纶长行业 取得了长足的进步， 可利用化学法或物理法途径生产出再生涤纶长丝 的企业逐渐增加。未来随着人们环保意识的增强，以及国内市场对节 能环保产品的认可度不断提升， 再生涤纶产品有望进一步替代原生产 品，再生涤纶长丝产品的市场份额有望进一步提升。 五、行业风险 1、国际贸易壁垒的风险 近年来，由于全

17、球宏观经济波动频繁，国际贸易保护主义加剧， 印度、阿根廷等国家针对涤纶长丝陆续制定反倾销政策，对我国涤纶 长丝行业的需求和价格造成了一定影响， 进而也会对公司生产的再生涤纶产品带来不利影响。 2、石油价格波动的风险 再生涤纶长丝竞争对手主要为原生涤纶长丝。 由于当前在中国市 场上未考虑环保效应而给予再生有色涤纶长丝价格溢价， 公司的再生 有色涤纶长丝的价格与原生涤纶长丝价格保持一致。 原生涤纶长丝的主要原材料是石油衍生品 PTA，其占涤纶长丝 成本的比重约为85%，因此原生涤纶长丝价格与原油价格波动呈现很 强的正相关性。近两年随着石油价格的走弱，PTA 价格下降明显， 原生涤纶长丝销售价格也随

18、之走弱。 虽然废旧PET 是一个相对独立的回收体系，其受石油价格影响 的程度要小于原生PET 瓶所受的影响，但如果石油价格出现下跌， 再生涤纶长丝的原材料成本下降幅度将小于原生涤纶长丝成本的下 降幅度，由于原生和再生涤纶长丝的价格基本一致，再生产品的毛利 率优势将逐渐减弱。 六、行业竞争格局 我国目前已成为最大的涤纶化纤生产国， 涤纶行业已经逐步形成 了一批以江浙地区为主的具有较强研发能力和先进生产工艺的企业， 在国内外涤纶市场中能够与发达国家企业直接展开竞争。 1、涤纶丝行业主要企业情况 （1）桐昆股份 桐昆集团股份有限公司是国内原生涤纶长丝行业龙头，于 2011 年5 月在上海证券交易所上

19、市，长丝产能300 多万吨，包含 POY、 FDY、DTY、复合丝、中强丝等五大系列300 多个品种，规格齐全， 被广泛应用于服装、家纺等领域。公司目前拥有涤纶长丝产能为308 万吨，涤纶长丝茶能占国内总产能10%左右。 2014 年，桐昆股份实现产品主营收入236.11 亿元，全年实现净 利润约1.30 亿元，其中涤纶长丝的收入占比99.37%。 （2）百宏实业 百宏实业控股有限公司为中国最大的原生涤纶长丝的开发商及 生产商之一，主要产品为拉伸变形丝、全牵伸丝及预取向丝，于2011 年5 月在香港联交所上市。集团2014 年实现主营业务收入63.01 亿 元，实现净利润2.04 亿元，其中涤

20、纶长丝产品收入为60.71 亿元，占 比96.35%。 2、再生涤纶行业主要企业情况 （1）海东青 海东青成立于1999 年，主要从事研发、生产及销售无纺布及化 纤产品， 主要销售给工业客户， 其主要再生产品为再造涤纶短纤。 2010 年6 月海东青在香港主板上市，代码HK02228，2014 年实现营业收 入13.26 亿元，净利润2.66 亿元。 在国际市场上，可利用废旧 PET 瓶片生产再生涤纶长丝的企业 大多采用的是化学法路线，生产成本较高，环境污染严重，其中美国 Unifi 公司是代表企业。 （2）Unifi Unifi 是国际领先的涤纶和尼龙生产商，主要产品有循环再生纱 线，主要包括涤纶长丝、涤纶短纤和尼龙长丝产品。Unifi 于1991 年 7 月在美国纽约证券交易所上市， 代码UFI.N， 2014 年实现营业收入 6.88 亿美元，实现营业利润0.31 亿美元，其中涤纶产品与尼龙产品 销售收入占比分别为56.57%、23.8%。