金融市场学03.ppt
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资本市场资本市场第三章学完本章后,你应该能够:
学完本章后,你应该能够:
了解股票的概念、种类以及股票市场的运作了解债券的概念、种类以及债券市场的运作了解投资基金的运作n日前,记者从接近攀钢集团的知情人士处了解,鞍攀重组历时三年,除资产置换的一系列的账面动作外,实质性重组仍未获有效推进。
特别是国企惯有的利益触及较深的人事变动。
除了遭遇貌合神离的尴尬外,其由此而及的权利与利益的纠结博弈,更让这家力图脱胎换骨的老钢企难以迈步。
n与重组困境相映射的是,攀钢钒钛股价仍在低迷中随波逐流。
颇为讽刺的是,此前该股竟一度被高估至188元股,到如今仍不及零头。
即便如此,截至2月22日,攀钢钒钛市盈率却仍高达4600多倍。
“重组虽然做成了,但前景或许并不像想象中好,公司做多动能正渐渐消退。
对鞍钢来说,打赢资本市场这场仗后,厘清和平衡钢铁上下游的关系才是接下来的难题。
”前述人士说。
n鞍钢集团总经理张晓刚彼时称,鞍攀联合重组后,鞍钢资源优势将更加明显,公司在资源的开发利用水平、平抑铁矿石价格、增强铁矿石谈判话语权等发挥的作用也将更大。
n但利益冲突仍难避免。
其后不久,攀钢钒钛公告,其与鞍钢股份协商的铁精矿供应协议将较以往发生显著变化。
除了协议有效期由两年变为三年外,此前鞍钢集团享受的5%的优惠将取消。
n此举无疑直指鞍钢股份利益。
尽管此后最终执行的协议优惠并未取消,但可以看出的是,攀钢钒钛在鞍钢整合当口仍在寻求博弈砝码。
而让市场人士担心的是,这或将致使鞍钢在整合攀钢后的两家上市公司的利益平衡问题出现纰漏。
n一位离职不久的攀钢人士对记者说,攀钢钒钛虽已完成重组转型任务。
但业绩高增长的可能性仍较小。
据他称,新鞍钢集团会在处于钢铁行业上游矿产资源的攀钢钒钛和处于下游炼钢等钢铁主营业务的鞍钢股份之间寻求一个平衡点。
“既不会让攀钢钒钛吃得太饱,也不会让鞍钢股份饿着。
”n由此,攀钢钒钛或将很难取得市场预期结果。
更值得注意的是,前述知情人士还透露,目前鞍钢意欲接手的攀钢钒钛资产后期仍将由攀钢托管。
所以即便是重组了,攀钢原有的经营乏力的管理水平,在一定程度上还会对重组后的攀钢钒钛产生负面影响。
由此,攀钢钒钛后期重组的业绩成长也将重新考量。
n包装上市招股承诺成空文科苑的前身是位于宿州市的安徽省应用技术研究所,原为一个自收自支的事业单位。
年,安徽省宿州科苑集团有限责任公司成立,其中安徽省应用技术研究所占的股权。
年,安徽省应用技术研究所改制后,除了国有股权约占以外,其余的都是科苑职工的自然人股,其中,所长汪德荣个人占有近的股权。
同年,安徽省宿州科苑集团有限责任公司整体变更设立了安徽省科苑应用技术开发(集团)股份有限公司,年上市时,安徽省应用技术研究所成为控股大股东,约占的股份。
科苑年上市时实际募集资金约亿元。
科苑在招股说明书中说,募集资金将投入个项目,除个别项目外,全部是自主开发的高新技术产品,其中有列入国家级及省级火炬计划、星火计划的高科技项目,市场前景良好。
n然而招股说明书的不少承诺成了“空头支票”:
上市后不久,个承诺投资项目,就有个项目,成了“空头支票”无法实施,涉及金额达亿元,超过全部承诺投资额的三分之一。
对此重大变更,公司称因“市场发生重大变化、技术竞争优势减弱”等原因所致,一笔带过。
已经实施的个项目中,有个承诺投资额在万元左右的“高科技”项目也大幅“缩水”,投资额分别减少万至万元不等,其中个项目列入国家级和省级火炬计划。
记者采访了解到,科苑上市时所承诺的“高科技”项目,仅仅是为了能够达到上市的目的而采取的包装措施,既缺乏深入细致的可行性研究,更没有切实可行的实施方法和步骤。
上市年来,这些“高科技”项目非但没有给科苑集团带来收益,反而成为企业沉重的负担。
已经实施的个“高科技”项目花费亿多元,一个虽已建成但没有投产;有个虽然已经投产,但是一直在亏损。
现任科苑董事长吴立平说,上市时很多所谓的高科技项目只是在“炒概念”。
募集资金项目变来变去,连我们自己都对不上号了。
但每年还要硬着头皮做年报,要“自圆其说”。
n经典造假案经典造假案1:
nn亿安科技亿安科技000008(现在已经改名为现在已经改名为st宝利来宝利来)2000年,亿年,亿安科技:
第一只百元股的神话,实际上一点利润都没有。
安科技:
第一只百元股的神话,实际上一点利润都没有。
新世纪初,中国股市诞生了第一只百元大股新世纪初,中国股市诞生了第一只百元大股亿安科技。
亿安科技。
但亿安但亿安1999年中报显示其每股利润是年中报显示其每股利润是0.11元,每股净资产元,每股净资产0.57元,利润来源主要是卖元,利润来源主要是卖VCD、SVCD和音响,还有一和音响,还有一大块来自物业管理和仓库保管。
靠高科技叫阵、靠低技术大块来自物业管理和仓库保管。
靠高科技叫阵、靠低技术产品上阵的亿安科技却如此牛气冲天,人们不禁要问亿安产品上阵的亿安科技却如此牛气冲天,人们不禁要问亿安科技:
神话还是笑话?
亿安科技的主导者是罗成科技:
神话还是笑话?
亿安科技的主导者是罗成,他原名他原名罗湘江,广东廉江人罗湘江,广东廉江人.nn本章框架本章框架n股票市场股票市场n债券市场债券市场n投资基金投资基金股票市场股票市场n股票的概念:
股票是投资者向公司提供资本的权益合同,是公司的所有权凭证。
股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余收益,即剩余索取权(ResidualClaims)。
公司破产的时候,股东的个人财产不受追究。
通俗地讲,股票是一种权利的证明,这种权利既可以使我们分享公司的胜利果实,又让我们承担公司经营失败的风险。
股票种类股票种类n普通股和优先股。
普通股是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同,它代表着最终的剩余索取权。
蓝筹股、成长股、收入股、防守股、概念股和投机股。
普通股股东一般有出席股东大会的会议权、表决权和选举权、被选举权等。
普通股股东还具有优先认股权(PreemptiveRight)。
优先股n优先股是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票,这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。
n优先股股东通常是没有投票权的,只是在某些特殊情况下才具有临时投票权。
例如,当公司发生财务困难而无法在规定时间内支付优先股股息时,优先股就具有投票权而且一直延续到支付股息为止。
又如,当公司发生变更支付股息的次数、公司发行新的优先股等影响优先股东的投资利益时,优先股股东就有权投票表决。
当然,这种投票权是有限的。
一级市场n一级市场(PrimaryMarket)也称为发行市场(IssuanceMarket),它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票。
所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股票,前者是公司第一次向投资者出售的原始股,后者是在原始股的基础上增加新的份额。
股票发行方式n公募(PublicPlacement)和私募(PrivatePlacement)公募是指面向市场上大量的非特定的投资者公开发行股票。
私募是指只向少数特定的投资者发行股票,其对象主要有个人投资者和机构投资者两类,前者如使用发行公司产品的用户或本公司的职工,后者如大的金融机构或与发行者有密切业务往来关系的公司。
发行程序选择发行方式选定作为承销商的投资银行准备招股说明书发行定价公募、私募首次公开发行的股票通常要进行三次定价n例子:
某个想上市的公司将在投资银行(在中国是证券公司等机构)的帮助下,履行一些固定的程序,将自己的股份在一级市场上出售给投资者。
如果投资者对此公司的预期非常高,那么将在网下和网上抽签(针对申购的投资者)决定谁将拥有此股票。
如果大家对此股票没有很好的预期,将产生不能把股份都销售完的情况。
此时,投行和公司双方就要根据当初签定的协议包销、代销、备用包销等做出反映。
一级市场发完之后,股票落到投资者手中,然后在A,B或H股等进行二级市场的交易。
二级市场二级市场n二级市场(SecondaryMarket)也称交易市场,是投资者之间买卖已发行股票的场所。
n证券交易所组织形式分为:
公司制、会员制。
交易制度的类型:
做市商交易制度和竞价交易制度。
证券交易的买卖价格均由做市商(MarketMaker)给出,买卖双方并不直接成交,而向做市商买进或卖出证券。
买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心,由交易中心进行撮合成交。
中国的股票交易竞价制度中国的股票交易竞价制度n中国的股票在证券交易所挂牌交易,采取公开的集中竞价方式。
集中竞价包括集合竞价和连续竞价两种形式。
交易日为周一至周五。
国家法定假日和交易所公告的休息日,交易所市场休市。
每个交易日9:
159:
25为集合竞价,9:
3011:
30、13:
0015:
00为连续竞价时间。
集中竞价和连续竞价制度有何不同?
优缺点是什么?
证券交易委托类型n市价委托(MarketOrder)经纪人按照市面最有利的价格交易n限价委托(LimitOrder)投资者委托经纪人按他规定的价格或比限定价更有利的价格买卖证券。
n停止损失委托(StopOrder)投资人委托经纪人在证券上升到或者超过指定价格买入证券,低于指定价格卖出证券。
n停止损失限价委托(StopLimitOrder)停止损失委托和限价委托相结合,指达到指定价格后,该委托就变成限价委托了。
信用交易信用交易n信用交易又称垫头交易或保证金交易,是指证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金,得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。
信用交易可以分为信用买进交易和信用卖出交易。
我国目前暂不允许进行信用交易。
保证金购买保证金购买(BuyingonMarginBuyingonMargin)应用应用n信用交易又称为保证金购买,是指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金(InitialMargin),由经纪人垫付其余价款,为他买进指定证券。
n例:
假设A股票每股市价为10元,某投资者对该股票看涨,于是进行保证金购买。
该股票不支付现金红利。
假设初始保证金比率为50%,维持保证金比率为30%。
保证金贷款的年利率为6%,其自有资金为10000元。
他就可以借入10000元共购买2000股股票。
例子n假设一年后股价升到14元,如果没有进行保证金购买,则投资收益率为40%。
而保证金购买的投资收益率为:
n假设一年后股价跌到7.5元,则投资者保证金比率(等于保证金账户的净值/股票市值)变为:
例子n那么,股价下跌到什么价位(X)投资者会收到追缴保证金通知呢?
这可以从下式来求解:
从上式可以解得:
X=7.143。
因此当股价跌到7.14时投资者将收到追缴保证金通知。
n假设一年后该股票价格跌到5元,则保证金购买的投资收益率将是:
场外交易市场场外交易市场n场外交易市场也称为柜台交易,在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。
n第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交易的股票,以区别于一般含义的柜台交易。
n第四市场是指大机构(和富有的个人)绕开通常的经纪人,彼此之间利用电子通信网络(ElectronicCommunicationNetworks,ECNs)直接进行的证券交易。
股价指数股价指数n股价指数的计算:
简单算术股价平均数修正的股价平均数
(1)除数修正法:
新除数=变动后的新股价总额/旧股价平均数修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数
(2)股价修正法加权股价平均数股价指数的计算股价指数的计算n股价指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。
1简单算术股价指数
(1)相对法
(2)综合法2加权股价指数以基期成交股数(或总股本)为权数的指数称为拉斯拜尔指数,其计算公式为:
以报告期成交股数(或总股本)为权数的指数称为派许指数。
其计算公式为:
n道琼斯指数创立道琼斯指数创立n道琼斯指数最早是在1884年由道琼斯公司的创始人查尔斯亨利道开始编制的。
其最初的道琼斯股票价格平均指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票,采用算术平均法进行计算编制而成,发表在查理斯道自己编辑出版的每日通讯上。
其计算公式为:
n股票价格平均数股票价格平均数=入选股票的价格之和入选股票的价格之和/入入选股票的数量选股票的数量n道