贾玉革2010版金融理论与实务-7.1.2.ppt

贾玉革2010版金融理论与实务-7.1.2.ppt

《贾玉革2010版金融理论与实务-7.1.2.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《贾玉革2010版金融理论与实务-7.1.2.ppt（70页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

11债券发行市场债券发行市场债券发行市场（初级市场）是组织新债券发行的市场，其基本功能是将政府、金融机构和工商企业为筹集资金而发行的债券分散发行到投资者手中。

11参与者参与者债券发行市场债券发行市场1发行者：

政府、金融机构和工商企业。

2投资者：

特殊结算成员（包括人民银行、财政部、政策性银行等机构）、商业银行、信用社、非银行金融机构、证券公司、保险机构、基金、非金融机构、个人投资者、其他市场参与者。

3中介机构：

投资银行、证券公司、会计师事务所和律师事务所等。

4管理者：

对发行市场进行监督管理，维护债券市场的正常秩序。

11发行价格发行价格债券发行市场债券发行市场债券的发行价格可分为三种：

一是按票面值发行，称为平价发行，我国目前发行的债券大多数是这种形式。

二是以低于票面值的价格发行，称为折价发行。

三是以高于票面值的价格发行，称为溢价发行。

11发行方式发行方式债券发行市场债券发行市场债券的发行方式有两种：

公募发行和私募发行两者的优缺点：

公募发行的优点是面向公众投资者，发行面广，投资者众多，筹集的资金量大，债权分散，不易被少数大债权人控制，发行后上市交易也很方便，流动性强。

但公募发行的要求较高，手续复杂，需要承销商参与，发行时间长，费用较私募发行高。

11发行方式发行方式债券发行市场债券发行市场私募发行手续简便、发行时间短、效率高，投资者往往已事先确定，不必担心发行失败，因而对债券发行者比较有利，但私募发行的债券流动性比较差，所以投资者一般要求其提供比公募债券更高的收益率。

22债券流通市场债券流通市场组织形式组织形式1场内交易市场证券交易所证券交易所是专门进行证券买卖的场所，如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。

债券投资者要进入证券交易所参与债券交易，必须遵循证券交易所制定的交易程序：

开户，委托，成交，交割，过户。

注意：

债券成交遵循“价格优先，时间优先，客户委托优先”等原则。

22债券流通市场债券流通市场组织形式组织形式2场外交易市场：

是在证券交易所以外进行债券交易的市场。

22债券流通市场债券流通市场交易价格交易价格从理论上讲，债券的票面额、票面利率、市场利率、偿还期限是决定债券交易价格的主要因素。

市场利率的变动是引起债券价格波动的关键因素。

市场利率上升将导致债券交易价格下跌，市场利率下降将导致债券交易价格上升，二者反向相关。

22债券流通市场债券流通市场交易价格交易价格从理论上讲，债券的票面额、票面利率、市场利率、偿还期限是决定债券交易价格的主要因素。

市场利率的变动是引起债券价格波动的关键因素。

市场利率上升将导致债券交易价格下跌，市场利率下降将导致债券交易价格上升，二者反向相关。

22债券流通市场债券流通市场交易价格交易价格随着债券到期日的接近，债券的交易价格会越来越接近其面值，直至到期日，债券的交易价格将等于债券的面值。

现实的债券交易中，影响债券交易价格的因素多种多样，错综复杂，如债券的供求变化、人们对未来通货膨胀率和货币政策的预期、一国政治经济形势的变化等，都会影响到债券的实际交易价格。

22债券流通市场债券流通市场债券收益率的衡量指标债券收益率的衡量指标一般情况下，衡量债券收益的指标有名义收益率、现时收益率、持有期收益率和到期收益率等。

1名义收益率：

债券的票面收益率。

其计算公式为：

名义收益率=票面年利息票面金额100%2现时收益率：

是债券的票面年收益与当期市场价格的比率，计算公式为：

现时收益率=票面年利息当期市场价100%22债券流通市场债券流通市场债券收益率的衡量指标债券收益率的衡量指标3持有期收益率：

是指从买入债券到卖出债券之间所获得的收益率，在此期间的收益不仅包括利息收益，还包括债券的买卖差价。

其计算公式为：

持有期收益率=（卖出价买入价）持有年数+票面年利息买入价格100%4到期收益率：

是采用复利法计算的以当期市场价格买入债券持有到债券到期能够获得的收益率22债券流通市场债券流通市场债券的投资风险债券的投资风险利率风险、价格变动风险、通货膨胀风险、违约风险、流动性风险、汇率风险。

上述这些风险中，一些属于系统性风险，如利率风险、通货膨胀风险等，一些属于非系统性风险，如违约风险、流动性风险。

22债券流通市场债券流通市场债券的投资风险债券的投资风险所谓系统性风险，是指由于全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。

非系统性风险则是指由某一特殊的因素引起，只对个别或少数证券的收益产生影响的风险。

22债券流通市场债券流通市场债券的投资风险债券的投资风险在进行债券投资时，对系统性风险的防范，就要针对不同的风险类别采取相应的防范措施，最大限度避免风险对债券价格的不利影响；对非系统性风险的防范，最主要地是通过投资分散化来降低风险。

22债券流通市场债券流通市场债券的信用评级债券的信用评级债券的信用评级是指由专门的信用评级机构对各类企业和金融机构发行的债券按其按期还本付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度的等级。

国家财政发行的国债由于有政府的保证，因此通常不参加债券信用评级。

进行债券信用评级最主要的原因是方便投资者进行债券投资决策。

目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构，主要有美国标准普尔公司和穆迪投资者服务公司。

22债券流通市场债券流通市场我国的债券市场我国的债券市场目前，我国债券市场形成了包括银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的市场体系。

其中，银行间市场是我国债券市场的主体。

22债券流通市场债券流通市场20110735.简述债券交易价格的主要决定因素。

20120422公募发行债券的优点是（）A手续简便B可上市交易，流动性强C发行成本低D债权分散，不易被少数大债权人控制E筹集的资金量大22债券流通市场债券流通市场2012079.债券的票面年收益与票面额的比率是债券的（）A.到期收益率B.持有期收益率C.现时收益率D.名义收益率32.2010年1月1日，某人在中国建设银行存入一年期定期存款20万元，若一年期定期存款年利率为2.25%，单利计息，请计算此人存满一年可得的利息额。

若2010年通货膨胀率为3.3%，请计算此人此笔存款的实际收益率。

22债券流通市场债券流通市场20130431假设某一债券的面额为100元，10年偿还期，年息7元，请计算：

（1）该债券的名义收益率。

（2分）

（2）如果某日该债券的市场价格为95元，则该债券的现时收益率是多少?

（2分）（3）如果某投资者在该债券发行后一年时以105元的价格买入该债券，持有两年后以98元的价格卖出，则该投资者的持有期收益率是多少?

（2分）（计算结果保留小数点后两位）33股票发行市场股票发行市场发行方式发行方式与债券相同，股票的发行方式也有公募和私募两种。

老的股份公司增发股票，还可以采取优先认股权方式，也称配股，它给予现有股东以低于市场价值的价格优先购买一部分新发行的股票，其优点是发行费用低并可维持现有股东在公司的权益比例不变。

33股票发行市场股票发行市场公开发行股票的运作程序公开发行股票的运作程序1选择承销商2准备招股说明书3发行定价公司业绩、股票流通情况4认购与销售股票包销、代销44股票的流通市场股票的流通市场证券交易所证券交易所股票上市交易公开发行的股票达到一定的条件后可以进入证券交易所进行交易，这种行为通常被称为股票上市交易，相应的股份公司被称为上市公司。

股票的上市交易可以提高上市公司的声望和知名度，提高股票的流动性。

44股票的流通市场股票的流通市场证券交易所证券交易所股票交易价格

（1）不同交易制度下的价格决定方式。

做市商交易制度和竞价交易制度是证券交易所采取的两种基本交易制度。

我国的证券交易所实行的是竞价交易制度。

44股票的流通市场股票的流通市场证券交易所证券交易所股票交易价格做市商交易制度也称报价驱动制度，是指证券交易的买卖价格均由做市商给出，证券买卖双方并不直接成交，而是向做市商买进或卖出证券。

做市商的利润主要来自买卖差价。

做市商要根据买卖双方的需求状况、自己的存货水平以及其他做市商的竞争程度来不断调整买卖报价，直接决定了价格的涨跌。

44股票的流通市场股票的流通市场证券交易所证券交易所股票交易价格竞价交易制度也称委托驱动制度，买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交。

竞价交易制度又有集合竞价制度和连续竞价制度两种。

44股票的流通市场股票的流通市场证券交易所证券交易所股票交易价格在集合竞价制度下，交易中心将规定时段内收到的所有交易委托集中起来，在该时段结束时统一进行交易，因此，集合竞价制度只有一个成交价格，所有委托价在成交价之上的买进委托和委托价在成交价之下的卖出委托都按该唯一的成交价格全部成交。

成交价的确定原则通常是最大成交量原则，即在所确定的成交价格上满足成交条件的委托股数最多。

44股票的流通市场股票的流通市场证券交易所证券交易所股票交易价格集合竞价制度是一种多边交易制度，其最大优点在于信息集中功能，即把所有拥有不同信息的买卖者集中在一起共同决定价格。

当市场意见分歧较大或不确定性较大时，这种交易制度的优势就较明显。

因此，很多交易所在开盘、收盘和暂停交易后的重新开市都采用集合竞价制度。

44股票的流通市场股票的流通市场证券交易所证券交易所股票交易价格连续竞价制度是指证券交易可在交易日的交易时间内连续进行。

在连续竞价过程中，当新进入一笔买进委托时，若委托价大于等于已有的卖出委托价，则按卖出委托价成交；当新进入一笔卖出委托时，若委托价小于等于已有的买进委托价，则按买进委托价成交。

若新进入的委托不能成交，则按“价格优先，时间优先”的顺序排队等待。

这样循环往复，直至收市。

连续竞价制度是一种双边交易制度，其优点是交易价格具有连续性。

44股票的流通市场股票的流通市场证券交易所证券交易所股票价值评估评估一只股票内在价值最通常的方法是现金流贴现法和市盈率估值法。

现金流贴现法是从股票内在价值定义出发演绎出来的一种评估方法：

既然投资股票的目的是为了在未来取得投资收益，那么，未来可能形成收益的多少就在本质上决定了股票内在价值的高低。

44股票的流通市场股票的流通市场证券交易所证券交易所市盈率估值法是一种相对简单的评估股票内在价值的方法。

市盈率是股票的每股市价与每股盈利的比率，计算公式为：

市盈率=每股市价每股盈利作为评估股票价值的一种方法，上式可转换为：

股票价值预期每股盈利市盈率市盈率.png44股票的流通市场股票的流通市场证券交易所证券交易所如果一只股票的市盈率太高，可能意味着该股票的价格较大地高于其价值，此时需要卖出该股票；相反，如果一只股票的市盈率过低，可能意味着该股票的价值被低估，则可以买入该股票。

44股票的流通市场股票的流通市场证券交易所证券交易所但是，这种判断并不绝对，影响股票市盈率的因素有许多。

首先，市盈率与行业有关，不同的行业，由于成长性不同，市盈率也不同。

其次，在同一行业中，不同公司股票的市盈率也不同，同行业中拥有更多自主产权，拥有更多定价权，具备更大成长性的公司，其股票应该具备更高的市盈率。

因此，确定一只股票的市盈率，可以先根据该公司所处行业的平均市盈率，再依据该公司在其行业中的地位来测算。

44股票的流通市场股票的流通市场证券交易所证券交易所股票交易方式

（1）现货交易。

现货交易：

是指股票买卖成交后，交易双方在13个交易日内办理交割手续的交易方式。

现货交易有以下几个显著的特点：

第一，成交和交割基本上同时进行。

第二，是实物交易，即卖方必须实实在在地向买方转移证券，没有对冲。

第三，在交割时，购买者必须支付现款。

第四，交易技术简单，易于操作，便于管理。

44股票的流通市场股票的流通市场证券交易所证券交易所股票交易方式

（2）期货交易。

在期货交易中，买卖双方就买卖股票的数量、成交的价格及交割时间达成协议，但双方并不马上进行交割，而是在规定的时间履行交割，买方交付款项，卖方交付股票。

44股票的流通市场股票的流通市场证券交易所证券交易所股票交易方式（3）期权交易。

期权实际上是一种选择权交易，规定期权的买方在支付一定的期权