风险投资.ppt

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第二章第二章风险投资风险投资【学习提示学习提示】n第一节第一节风险投资的运行特点风险投资的运行特点n第二节风险投资的运作过程第二节风险投资的运作过程n第三节第三节券券商直投业务商直投业务【学习提示学习提示】明确风险投资的内涵、作用和特点，了解投资银行在风险投明确风险投资的内涵、作用和特点，了解投资银行在风险投资过程中的作用及其所面临的风险，理解风险投资的运作过资过程中的作用及其所面临的风险，理解风险投资的运作过程、风险管理和交易构造，熟悉风险投资的退出方式以及二程、风险管理和交易构造，熟悉风险投资的退出方式以及二板市场的作用和发展概况。

板市场的作用和发展概况。

第一节第一节风险投资的运行特点风险投资的运行特点一、风险投资的发展概况一、风险投资的发展概况二、风险投资的内涵及特点二、风险投资的内涵及特点三、风险投资与一般金融投资的区别三、风险投资与一般金融投资的区别四、投资银行参与风险投资的方式、收益四、投资银行参与风险投资的方式、收益与风险与风险第一节第一节风险投资的运行特点风险投资的运行特点一、风险投资的发展概况一、风险投资的发展概况1、1946年美国研究发展公司年美国研究发展公司AmericanResearch&DevelopmentCorp,ARD为快速发展的企业提供权益性启动资金为快速发展的企业提供权益性启动资金2、1958年年中小企业投资法案中小企业投资法案，确立了中小企业投资公司制度，风，确立了中小企业投资公司制度，风险资本家可获得政府资金支持；险资本家可获得政府资金支持；3、第一个有限合伙制风投机构成立。

、第一个有限合伙制风投机构成立。

80%4、1979年修改年修改雇员退休收入保障法雇员退休收入保障法条款，废除机构投资者参与风条款，废除机构投资者参与风投的限制，推动迅速发展。

投的限制，推动迅速发展。

我国风投发展：

我国风投发展：

1998年，年，1999年，年，2000年，年，2004年，年，2009年年10月月23日日二、风险投资的内涵及特点二、风险投资的内涵及特点11风险投资的内涵风险投资的内涵美国风险投资协会（美国风险投资协会（NationalVentureCapitalNationalVentureCapitalAssociationAssociation，NVCANVCA）的定义：

风险投资（的定义：

风险投资（VentureVentureCapitalCapital，VCVC）是指由职业金融家对新兴的、迅速发展的，是指由职业金融家对新兴的、迅速发展的，蕴涵着巨大竞争潜力的企业的权益性投资。

蕴涵着巨大竞争潜力的企业的权益性投资。

欧洲风险投资协会（欧洲风险投资协会（NationalEuropeanVentureCapitalNationalEuropeanVentureCapitalAssociationAssociation）的定义：

所谓的风险投资是指一种由专门的的定义：

所谓的风险投资是指一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅以管理参与的投资行为未上市企业提供资金支持并辅以管理参与的投资行为。

2风险投资的特点风险投资的特点

（1）管理高风险以获取高收益的投资管理高风险以获取高收益的投资

（2）主动参与管理型的专业投资）主动参与管理型的专业投资风险投资是一种主动参与管理型的专业投资，这是风险投风险投资是一种主动参与管理型的专业投资，这是风险投资的另一个显著特点。

风险投资家一般都擅长于企业的经资的另一个显著特点。

风险投资家一般都擅长于企业的经营管理，对所投资企业的行业情况以及整个市场的发展趋营管理，对所投资企业的行业情况以及整个市场的发展趋势都有较深刻的理解。

因此，风险投资家不仅投入风险资势都有较深刻的理解。

因此，风险投资家不仅投入风险资本，还利用他们长期积累的经验、知识和商业网络关系帮本，还利用他们长期积累的经验、知识和商业网络关系帮助创业家管理好风险企业助创业家管理好风险企业。

高风险性高风险性高收益性高收益性案例：

婚恋网站的风险投资案例：

婚恋网站的风险投资2000年，美国第一家年，美国第一家“推荐制推荐制”的婚恋网站的婚恋网站eHarmony诞生。

诞生。

2004年年12月份月份eHarmony从从SequoiaCapital（Google的主要投资商之一）和的主要投资商之一）和TechnologyCrossoverVentures处成功融资处成功融资11亿美元，成为亿美元，成为2004年年全球互联网数额最高的风险投资。

全球互联网数额最高的风险投资。

2005年，法国的年，法国的meeticCom成为全球第一家上市的婚恋网站。

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20052005年年1010月月11日前，第一轮投资日前，第一轮投资到位，到位，MayfieldMayfield和和GSRGSR两家美国风险投资商共同出资两家美国风险投资商共同出资200200万美万美元，而当初创业团队做百合网的投入是数十万元。

到了第二轮元，而当初创业团队做百合网的投入是数十万元。

到了第二轮融资时，由于商业模式和市场定位比较准确，很多风险投资商融资时，由于商业模式和市场定位比较准确，很多风险投资商对百合网表示了兴趣。

但是仍存在一个问题：

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意。

（资料来源：

南方周末（资料来源：

南方周末20062006年年55月月2525日日黄小伟）黄小伟）三、风险投资与一般金融投资的区别三、风险投资与一般金融投资的区别风险投资风险投资一般金融投资一般金融投资投资对象投资对象新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业，主要以中小企业为主企业，主要以中小企业为主成熟的传统企业，主要以大中成熟的传统企业，主要以大中型企业为主型企业为主投资方式投资方式通常采取股权式投资，所关注的是企业的发通常采取股权式投资，所关注的是企业的发展前景展前景主要采取贷款方式，需要按时主要采取贷款方式，需要按时偿还本息，所关心的是安全性偿还本息，所关心的是安全性投资审查投资审查以技术实现的可能性为审查重点，对技术创以技术实现的可能性为审查重点，对技术创新和市场前景的考察是关键新和市场前景的考察是关键以财务分析和物质保证为审查以财务分析和物质保证为审查重点，有无偿还力是关键重点，有无偿还力是关键投资管理投资管理参与企业的经营管理和决策，投资管理严密，参与企业的经营管理和决策，投资管理严密，是合作开发关系是合作开发关系对企业的运营有参考咨询作用，对企业的运营有参考咨询作用，一般不介入企业决策系统，是一般不介入企业决策系统，是借贷关系借贷关系投资回报投资回报风险共担，利润共享，企业若获得巨大发展，风险共担，利润共享，企业若获得巨大发展，可转让股权收回投资可转让股权收回投资按贷款合同期限收回本息按贷款合同期限收回本息投资风险投资风险风险大，投资的大部分企业可能失败，但一风险大，投资的大部分企业可能失败，但一旦成功，收益足以弥补全部亏损旦成功，收益足以弥补全部亏损风险较小，到期如收不回本息，风险较小，到期如收不回本息，除追究经营者责任外，所欠本除追究经营者责任外，所欠本息不能豁免息不能豁免人员素质人员素质懂技术、管理、金融和市场，能进行风险分懂技术、管理、金融和市场，能进行风险分析和控制，有较强的承受力析和控制，有较强的承受力懂财务管理，不要求懂技术开懂财务管理，不要求懂技术开发，可行性研究水平较低发，可行性研究水平较低市场重点市场重点未来潜在市场，难以预测未来潜在市场，难以预测现有成熟市场，易于预测现有成熟市场，易于预测四、投资银行参与风险投资的方式、收益与风险四、投资银行参与风险投资的方式、收益与风险1投资银行参与风险投资的方式投资银行参与风险投资的方式主要有以下两种方式：

一种是直接参与风险投资，投资银主要有以下两种方式：

一种是直接参与风险投资，投资银行自己发起建立风险投资基金，并成立专门的分支机构作行自己发起建立风险投资基金，并成立专门的分支机构作为普通合伙人进行管理；为普通合伙人进行管理；另一种是只作为中介机构为风险投资提供金融服务另一种是只作为中介机构为风险投资提供金融服务。

2投资银行参与风险投资的收益投资银行参与风险投资的收益3投资银行参与风险投资的风险投资银行参与风险投资的风险第二节风险投资的运作过程第二节风险投资的运作过程

（1）项目筛选）项目筛选；

（2）项目评估）项目评估；（3）交易构造）交易构造；（4）管理监控）管理监控；（5）资本退出）资本退出。

第二节风险投资的运作过程第二节风险投资的运作过程一、项目筛选与评估项目评估公式：

V=P*S*EP：

市场前景S：

商业模式E：

创业家素质成功投资的关键成功投资的关键哪些是投资建议中需要考察的基本问题？

哪些是投资建议中需要考察的基本问题？

1、数字应该被正确表达、数字应该被正确表达：

准确的历史数字准确的历史数字当前的财务报表当前的财务报表企业家的财务知识企业家的财务知识5年准确细致的财务预测年准确细致的财务预测盈亏平衡点盈亏平衡点第二节风险投资的运作过程第二节风险投资的运作过程22、这笔交易必须赚很多钱、这笔交易必须赚很多钱至少至少25%25%回报率，多数情况回报率，多数情况5050100100利用预期值计算必须拥有公司多大的份额才能获得与所承利用预期值计算必须拥有公司多大的份额才能获得与所承担风险相对应的补偿担风险相对应的补偿第二节风险投资的运作过程第二节风险投资的运作过程第二节风险投资的运作过程第二节风险投资的运作过程33、一笔交易的决定性考验是管理、一笔交易的决定性考验是管理诚实与正直诚实与正直经验经验成就成就充沛的精力充沛的精力激励：

衡量成功的方式激励：

衡量成功的方式第二节风险投资的运作过程第二节风险投资的运作过程4、局面应该是独特的、局面应该是独特的小企业必须具备的：

小企业必须具备的：

专利专利好的地点好的地点革命性的还是改良性的革命性的还是改良性的第二节风险投资的运作过程第二节风险投资的运作过程5、投资建议应该是以市场为导向的、投资建议应该是以市场为导向的每个成功的企业都必须以市场为导向每个成功的