东阿阿胶财务分析.docx
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东阿阿胶财务分析
摘要
本文主要对东阿阿胶股份有限公司的财务报表进行分析，首先简单介绍公司概况，然后，通过横向和纵向比较分析东阿阿胶2015—2017年资产负债表、利润表和现金流量表，揭示了东阿阿胶整体财务状况，最后通过本企业近三年的偿债能力、盈利能力、营运能力的分析，并且与同行业的两家企业进行对比，找出企业发展中所存在的问题，根据问题对企业经营管理者提出了对策建议。
关键词：
东阿阿胶财务报表，财务分析
Abstract
ThispapermainlyanalyzesthefinancialstatementsofDong'eEjiaoCoLtdfirstlyintroducesthecompany'sgeneralsituation,andthenanalyzestheDong'eEjiao2015-2017balancesheet,incomestatementandcashflowstatementthroughhorizontalandverticalcomparison,revealingtheeast.TheoverallfinancialsituationofE-Jiaofinallypassedtheanalysisofthecompany'ssolvency,profitabilityandoperationalcapabilityinthepastthreeyears,andcomparedwiththetwocompaniesinthesameindustrytofindouttheproblemsinthedevelopmentoftheenterprise.Thebusinessmanagerputforwardcountermeasuresandsuggestions.
Keywords:
Dong'eEjiao,financialstatements,financialanalysis
一、公司简介
东阿阿胶股份有限公司（以下简称东阿阿胶）注册于山东省阿县，隶属于中国华润总公司，建立于1952年，公司总部位于山东省聊城市，1996年在深交所挂牌上市，东阿阿胶的三大主要产业分别是：
中成药、保健药、生物药，主要经营阿胶和阿胶系列产品的研发、生产和销售，是中国最大的阿胶系列产品生产企业，也是阿胶行业标准的引领者[1]。
二、财务报表分析
本部分采用主要采取比较分析法对东阿阿胶的财务报表进行横向和纵向深入分析，以得到其真实的财务状况和经营成果的质量变化，下面将对东阿阿胶2015—2017年三年财务报表进行横向和纵向分析。
（一）资产负债表分析
资产负债表可使报表使用者，了解企业拥有或可以控制的能用货币体现的经济资源的规模及具体构成，分析企业不同期间的资产负债表可以明析其财务状况的变化趋势，预测企业未来走向[2]。
1、纵向分析
以下是对东阿阿胶2015-2017年资产负债表进行纵向结构分析，如表2.1和图2.1所示：
图2.12015—2017年东阿阿胶资产、负债和所有者权益变化图（单位：
万元）
图2.1反映了东阿阿胶2015—2017年近三年期间的资产、负债和所有者权益的变动状态。
公司资产规模呈增加态势，增量逐年加大。
2017年资产金额达到123.76亿元；负债规模和所有者权益也都相应的呈增长趋势，表明公司正处于蓬勃发展的扩张期。
表2.1东阿阿胶2015-2017年合并资产负债表项目结构分析
项目
2015年
2016年
2017年
金额（万元）
占比
金额（万元）
占比
金额（万元）
占比
货币资金
165,856.09
19.27%
141,467.54
14.22%
172,532.20
13.94%
应收票据
12,162.94
1.41%
6,675.48
0.67%
55,183.22
4.46%
应收账款
30,766.29
3.57%
38,629.08
3.88%
50,472.62
4.08%
预付款项
30,089.47
3.50%
22,983.49
2.31%
16,641.69
1.34%
应收利息
114.26
0.01%
122.96
0.01%
132.41
0.01%
应收股利
1,064.88
0.12%
0.00%
0.00%
其他应收款
3,864.44
0.45%
6,467.47
0.65%
5,916.36
0.48%
存货
172,547.57
20.04%
301,415.92
30.29%
360,692.75
29.14%
其他流动资产
226,836.13
26.35%
240,521.35
24.17%
302,462.62
24.44%
流动资产合计
643,302.06
74.72%
758,283.29
76.21%
964,033.87
77.90%
可供出售金融资产
5,043.35
0.59%
4,036.51
0.41%
3,052.13
0.25%
长期股权投资
9,364.30
1.09%
8,421.31
0.85%
12,720.80
1.03%
投资性房地产
3,053.41
0.35%
2,764.32
0.28%
2,027.44
0.16%
固定资产净额
136,315.38
15.83%
141,792.58
14.25%
170,964.71
13.81%
在建工程
17,594.99
2.04%
30,427.63
3.06%
21,735.94
1.76%
生产性生物资产
2,054.95
0.24%
1,645.45
0.17%
1,351.74
0.11%
无形资产
19,902.59
2.31%
18,373.38
1.85%
32,883.59
2.66%
开发支出
465.64
0.05%
549.98
0.06%
549.98
0.04%
商誉
91.50
0.01%
91.5
0.01%
91.5
0.01%
长期待摊费用
778.56
0.09%
3,441.64
0.35%
3,467.24
0.28%
递延所得税资产
9,959.14
1.16%
11,283.60
1.13%
13,937.28
1.13%
其他非流动资产
12,975.78
1.51%
13,845.33
1.39%
10,786.79
0.87%
非流动资产合计
217,599.59
25.28%
236,673.23
23.79%
273,569.13
22.10%
资产总计
860,901.64
100.00%
994,956.52
100.00%
1,237,603.00
100.00%
短期借款
8,000.00
0.93%
0
0.00%
0
0.00%
应付票据
0.00
0.00%
3,229.16
0.32%
3,119.19
0.25%
应付账款
16,801.15
1.95%
36,027.20
3.62%
82,913.38
6.70%
预收款项
38,923.39
4.52%
17,444.42
1.75%
43,795.21
3.54%
应付职工薪酬
8,821.32
1.02%
9,228.05
0.93%
8,414.61
0.68%
应交税费
9,794.25
1.14%
15,829.45
1.59%
37,068.76
3.00%
应付股利
1,995.68
0.23%
0
0.00%
0
0.00%
其他应付款
61,165.13
7.10%
67,295.67
6.76%
68,836.67
5.56%
流动负债合计
145,500.92
16.90%
149,053.96
14.98%
244,147.82
19.73%
递延所得税负债
133.84
0.02%
67.2
0.01%
0
0.00%
长期递延收益
6,965.25
0.81%
7,222.43
0.73%
6,304.46
0.51%
非流动负债合计
7,099.09
0.82%
7,289.63
0.73%
6,304.46
0.51%
接前页
负债合计
152,600.01
17.73%
156,343.59
15.71%
250,452.28
20.24%
实收资本（或股本）
65,402.15
7.60%
65,402.15
6.57%
65,402.15
5.28%
资本公积
69,749.55
8.10%
69,067.69
6.94%
69,067.69
5.58%
其他综合收益
344.44
0.04%
2,634.46
0.26%
5,574.70
0.45%
盈余公积
46,615.69
5.41%
46,615.69
4.69%
46,615.69
3.77%
未分配利润
519,270.88
60.32%
652,196.51
65.55%
797,769.82
64.46%
归属于母公司股东权益合计
701,382.71
81.47%
835,916.50
84.02%
984,430.05
79.54%
少数股东权益
6,918.92
0.80%
2,696.44
0.27%
2,720.67
0.22%
所有者权益（或股东权益）合计
708,301.63
82.27%
838,612.93
84.29%
987,150.72
79.76%
负债和所有者权益（或股东权益）总计
860,901.64
100.00%
994,956.52
100.00%
1,237,603.00
100.00%
数据来源：
新浪财经，作者整理计算
通过分析东阿阿胶2015-2017年资产负债结构表，可以看出，东阿阿胶流动资产中其他流动资产、存货占比较大。
货币资金、应收账款、应收票据占比稍减，应收账款、应收票据这两者占比较小。
2015-2016年存货占比变化情况明显增大，从2015年的20.04%上升到了2016年的30.29%上浮了10个百分点，2017年稍稍有点下降但都占比较大。
存货的上升源于公司生产用原料等储料增加，购买了大量的原料，与此同时，用于支付材料货币资金也逐年减少，其他流动资产也稍有减少。
但是常规来讲，其他流动资产占资产比重应该很小，而东阿阿胶占比却很高，2015年到2017年都超过了24%，主要是公司将自有闲置资金用于购买理财产品，从这一项目可以发现东阿阿胶资产配置利用能力有待提高。
从非流动资产来看，固定资产、无形资产和在建工程这几项在非流动资产中占比较大，其中固定资产和在建工程占比虽大但逐年有所下降，主要是由于阿胶产业园的建设和企业活驴养殖基地建设的投入及完工使用后受转资影响。
而2017年无形资产主要是因为上游原料产业购买土地增加。
由负债的构成分析，该公司流动负债占比较大，非流动负债占比较小，但总体来看负债结构相对平稳。
流动负债主要有应付账款和预收账款以及其他应付款，应付账款与应交税费逐年增多，与购买大量原料增幅一致。
近两年短期借款为0与公司自身现金充裕对应，虽然较高的流动负债比列有助于提升企业的盈利水平，但同时也需要企业有较强的变现能力以便于能应对随时到期的负债，保证资金链的供应。
综合分析东阿阿胶资产负债表结构变化，可以发现东阿阿胶资金充足，业务扩张，材料紧缺，购买了大量原料使得存货逐年增加，公司应扩大养殖规模，提出对策保证原料数量供应及严格的产品质量要求，并且保证产品销售，加强运用闲置资金能力来应对阿胶行业大好发展机遇，适当借助债务融资实现发展战略的转型升级。
2、横向分析
根据上文对资产负债表结构的纵向分析，下面将对资产负债表中占比较大和重要的项目进行横向分析[2]。
总资产稳定增长从2015年为86亿到2017年为123亿左右，短短3年增长了近37个亿。
从图2.2可以发现，公司的流动资产和非流动资产增长趋势稳定，2015年至2017年三年的时间，流动资产增长了32亿元左右，年均增长率25%；而非流动资产只增长了6亿元左右，增长量不到流动资产的1/5，年均增长率为13%。
图2.22015—2017年东阿阿胶资产变化情况（单位：
万元）
（1）流动资产项目分析
表2.2主要流动资产项目变化趋势表
项目
2015年
2016年
2017年
金额（万元）
绝对比例
金额（万元）
同比增减
金额（万元）
同比增减
货币资金
165,856.09
100%
141,467.54
-14.70%
172,532.20
21.96%
应收票据
12,162.94
100%
6,675.48
-45.12%
55,183.22
726.66%
应收账款
30,766.29
100%
38,629.08
25.56%
50,472.62
30.66%
存货
172,547.57
100%
301,415.92
74.69%
360,692.75
19.67%
其他流动资产
226,836.13
100%
240,521.35
6.03%
302,462.62
25.75%
数据来源：
新浪财经，作者整理计算
从表2.2可以发现：
2017年相比2016年应收票据涨幅很大，究其原因主要是由于银行承兑汇票未到期；而存货近几年持续上涨的基本原因主要是由于公司业务规模不断扩张，和随着国家经济飞速发展，国内农业及运输机械化普遍提高再加之城镇化的范围不断扩大。
土地资源减少，养殖毛驴的存栏量也随之逐年减少。
原料驴皮资源的紧缺导致公司对原材料的忧患意识，加大了对原材料的储备。
再加上近年两次提高售价致使销售不畅，从而造成了库存商品大量积压。
原材料和储存商品构成了存货的绝大部分，这和医药制造企业的基本特点是吻合的，但是企业还是应当提高对原材料需求量的敏感度，根据实际生产需要调理库存量，加快材料、产品流转；东阿阿胶应收账款都在逐年增加是因为在近两年公司在一定程度上放松了销售政策和回款条件，但历年回款记录都表现良好；近年公司主营业务范围不断扩大，营业收入也不断增加，但企业投资方式比较单一，主要通过使用部分自有闲置资金购买银行理财产品等投资方式进行投资理财，促使了近几年其他流动资产的增加，主要由以上这四方面导致了流动资产的增加。
（2）非流动资产项目分析
表2.3主要非流动资产项目变化趋势表
项目
2015年
2016年
2017年
金额（万元）
绝对比例
金额（万元）
同比增减
金额（万元）
同比增减
固定资产净额
136,315.38
100.00%
141,792.58
4.02%
170,964.71
20.57%
在建工程
17,594.99
100.00%
30,427.63
72.93%
21,735.94
-28.57%
无形资产
19,902.59
100.00%
18,373.38
-7.68%
32,883.59
78.97%
其他非流动资产
12,975.78
100.00%
13,845.33
6.70%
10,786.79
-22.09%
非流动资产合计
217,599.59
100.00%
236,673.23
8.77%
273,569.13
15.59%
数据来源：
新浪财经，作者整理计算
表2.3列示了东阿阿胶主要非流动资产以及具体金额的增减变化，固定资产仅在与其相关的经济利益很可能流入公司，但需要在成本可以可靠计量时才能进行确认。
近年固定资产净额增加和在建工程减少主要是阿胶产业园建设及养殖基地建设投入使用后转资影响，引起2016年在建工程同比增加了72.93%。
2017年无形资产陡然增加主要是因为上游原料产业购买土地增加，这也恰恰说明公司处于扩张期。
（3）负债项目分析
图2.32015—2017年东阿阿胶负债变化情况（单位：
万元）
从图2.3可以看出，东阿阿胶2017年负债总额最大，2015年到2016年稳定增长，而2017年陡然增加，并且主要是由流动负债增长引起的，因而，本小节只对流动负债进行阐明。
表2.3流动负债主要项目变化趋势表
项目
2015年
2016年
2017年
金额（万元）
绝对比例
金额（万元）
同比增减
金额（万元）
同比增减
应付账款
16,801.15
100.00%
36,027.20
114.43%
82,913.38
130.14%
预收款项
38,923.39
100.00%
17,444.42
-55.18%
43,795.21
151.06%
应交税费
9,794.25
100.00%
15,829.45
61.62%
37,068.76
134.18%
其他应付款
61,165.13
100.00%
67,295.67
10.02%
68,836.67
2.29%
流动负债合计
145,500.92
100.00%
149,053.96
2.44%
244,147.82
63.80%
数据来源：
新浪财经，作者整理计算
从表2.3数据的趋势变化发现，东阿阿胶2015至2017年负债项目的金额变化幅度很明显，公司扩大业务规模和采购原料的增加导致了近两年的应付账款都持续暴增趋势，由于销售的增加，应交税费也随着的增加，2016年预收账款的增长主要是受公司预收客户货款增幅较大的影响。
（二）利润表分析
利润表反映了企业一定经营期间业务收入和成本费用支出的基本情况，让使用者了解经营活动结果，从而判断资本增值保值情况[3]。
下面根据利润表及其明细展开分析。
1、纵向分析
表2.4东阿阿胶2015—2017年合并利润表主要项目结构变化表
项目
2015年
2016年
2017年
一、营业总收入
100.00%
100.00%
100.00%
二、营业总成本
67.55%
67.45%
69.16%
营业成本
35.39%
33.05%
34.95%
营业税金及附加
1.19%
1.10%
1.25%
销售费用
23.43%
25.61%
24.49%
管理费用
7.77%
7.80%
7.84%
财务费用
-0.32%
-0.26%
0.16%
资产减值损失
0.10%
0.15%
0.47%
投资收益
2.79%
1.69%
1.62%
其中:
对联营企业和合营企业的投资收益
0.15%
0.05%
0.46%
三、营业利润
35.24%
34.24%
32.69%
加:
营业外收入
0.38%
0.62%
0.05%
减：
营业外支出
0.25%
0.10%
0.07%
其中：
非流动资产处置损失
0.21%
0.04%
0.00%
四、利润总额
35.36%
34.77%
32.66%
减：
所得税费用
5.31%
5.40%
4.94%
五、净利润
30.05%
29.37%
27.73%
归属于母公司所有者的净利润
29.82%
29.32%
27.73%
少数股东损益
0.23%
0.04%
0.00%
六、每股收益--基本每股收益（元/股）
0.00%
0.00%
0.00%
----稀释每股收益（元/股）
0.00%
0.00%
0.00%
七、其他综合收益
0.11%
0.36%
0.40%
八、综合收益总额
30.16%
29.73%
28.12%
归属于母公司所有者的综合收益总额
29.93%
29.69%
28.13%
归属于少数股东的综合收益总额
0.23%
0.04%
0.00%
数据来源：
新浪财经，作者整理计算
从表2.4中可以发现东阿阿胶各项损益类项目构成大多没有发生大幅度变化，营业成本、销售费用及管理费用占营业收入比重排列前三，三大期间费用都在逐年增长，只有销售费用在2017年的营业收入占比中有所下降，但总体是呈上升趋势。
资产减值损失占比变化大与上文资产负债表质量分析中应收账款的增长有关，大多是因为东阿阿胶计提了较多坏账损失；近年营业利润构成的比例减少主要是由于费用占比增长。
在各项成本费用构成增长的同时净利润占营业收入的比重在持续下降，这说明花费的成本费用对收益来说有一定的影响，见效慢，但是净利润占营业收入比重都维持在27%及以上，说明收入质量较好。
2、横向分析
表2.5反映了东阿阿胶三年内的盈利情况。
从表中数据2015年的54亿增至2017年的近74亿中可以看出公司的营业收入在稳定增长，净利润的增速不同，但差别较小，都在增长，但营业成本最近一年增加了近5个亿，增长较大。
营业成本的增长主要是营业税金及附加、财务费用和投资收益的增长[4]。
现将从收入和成本费用进行分析。
表2.52015—2017年合并利润表主要科目
项目
2015年
2016年
2017年
金额（万元）
绝对比例
金额（万元）
同比增减
金额（万元）
同比增减
营业收入
544,966.32
100%
631,713.53
15.92%
737,234.03
16.70%
营业成本
192,874.99
100%
208,751.97
8.23%
257,695.64
23.45%
营业税金及附加
6,458.39
100%
6,955.07
7.69%
9,191.02
32.15%
销售费用
127,678.27
100%
161,792.16
26.72%
180,517.48
11.57%
管理费用
42,318.33
100%
49,283.80
16.46%
57,807.42
17.29%
财务费用
-1,743.05
100%
-1,650.35
5.32%
1,178.56
171.41%
投资收益
15,187.92
100%
10,692.10
-29.60%
11,964.48
11.90%
营业利润
192,027.30
100%
216,305.45
12.64%
240,969.81
11.40%
营业外收入
2,076.33
100%
3,931.16
89.33%
354.32
-90.99%
营业外支出
1,385.07
100%
618.44
-55.35%
509.91
-17.55%
利润总额
192,718.56
100%
219,618.17
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