五投资管理.ppt

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第四章第四章投资管理投资管理投资是价值创造的关键环节，投资是价值创造的关键环节，没有投资就不能产生利润，没有利润没有投资就不能产生利润，没有利润也就没有企业的长期发展。

因此，投也就没有企业的长期发展。

因此，投资活动是财务活动的资活动是财务活动的重心重心。

1n概概述（了解）述（了解）n项目投资（掌握）项目投资（掌握）n证券投资证券投资（选学）（选学）2概概述述前提前提前提前提:

是投资回收保险安全；是投资回收保险安全；是投资回收保险安全；是投资回收保险安全；策略策略策略策略:

审时度势；审时度势；审时度势；审时度势；目的目的目的目的:

获得高于获得高于获得高于获得高于银行存款的利息银行存款的利息银行存款的利息银行存款的利息据投资据投资据投资据投资内容内容内容内容：

项目投资项目投资项目投资项目投资金融投资金融投资金融投资金融投资据投资据投资据投资据投资期限期限期限期限：

长期投资长期投资长期投资长期投资短期投资短期投资短期投资短期投资据投资据投资据投资据投资地点地点地点地点：

对内投资对内投资对内投资对内投资对外投资对外投资对外投资对外投资据投资据投资据投资据投资方式方式方式方式：

直接投资直接投资直接投资直接投资间接投资间接投资间接投资间接投资投放资金的行为投放资金的行为投放资金的行为投放资金的行为3具体来说具体来说具体来说具体来说实现财务管理目标的前提实现财务管理目标的前提发展生产的必要手段发展生产的必要手段降低风险的重要方法降低风险的重要方法维持生产维持生产更新更新扩大生产扩大生产新增新增扩大综合扩大综合生产能力生产能力如何把筹集到的资金投放到收益高、回收如何把筹集到的资金投放到收益高、回收如何把筹集到的资金投放到收益高、回收如何把筹集到的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目上去，以获得较高利润，快、风险小的项目上去，以获得较高利润，快、风险小的项目上去，以获得较高利润，快、风险小的项目上去，以获得较高利润，保证企业生存，同时促进企业发展保证企业生存，同时促进企业发展保证企业生存，同时促进企业发展保证企业生存，同时促进企业发展目的目的目的目的总体上看总体上看总体上看总体上看财务管理的财务管理的财务管理的财务管理的中心环节中心环节中心环节中心环节获利的先天条件获利的先天条件意义意义意义意义4项目投资项目投资5第一节第一节项目投资概述项目投资概述n一、项目投资的含义与特点一、项目投资的含义与特点n二、项目计算期构成二、项目计算期构成n三、投资总额与原始投资额的关系三、投资总额与原始投资额的关系n四、资金投入方式四、资金投入方式6一、项目投资的含义与特点一、项目投资的含义与特点项目投资更新改造项目新建项目单纯固定资产投资完整工业项目投资固定资产投资流动资产投资无形资产投资开办费投资7项目投资的特点项目投资的特点n投资金额大投资金额大n投资回收期长投资回收期长n变现能力差变现能力差n投资风险大投资风险大8二、项目计算期的构成二、项目计算期的构成建设起点建设起点投产日投产日终结点终结点建设期建设期生产经营期生产经营期项目计算期9三、投资总额与原始投资额的关系三、投资总额与原始投资额的关系1、原始总投资、原始总投资原始总投资是指企业为使项目完全达到设计生产原始总投资是指企业为使项目完全达到设计生产能力、开展生产经营而垫支的全部现实资金，能力、开展生产经营而垫支的全部现实资金，是是反映项目所需现实资金的价值指标。

反映项目所需现实资金的价值指标。

10n建厂房需要建厂房需要2000万万n自有资金自有资金2000万万n借入资金借入资金2000万，年利率万，年利率10，建设期，建设期一年一年11n原始总投资原始总投资

（1）建设投资：

固定资产投资、无形资产）建设投资：

固定资产投资、无形资产投资、开办费投资投资、开办费投资12

（2）流动资金投资（营运资金投资或垫支）流动资金投资（营运资金投资或垫支流动资金）流动资金）n本年流动资金增加额（垫支数）该年本年流动资金增加额（垫支数）该年流动资金需用数截止上年流动资金投流动资金需用数截止上年流动资金投资额资额n经营期流动资金需用数该年流动资产经营期流动资金需用数该年流动资产需用数该年流动负债需用数需用数该年流动负债需用数1301000万1流流200万23200万45200万200万200万200万200万200万14n需要原材料需要原材料300万万n其中其中100万赊购万赊购流动资产流动资产流动负债流动负债需要投入多少？

需要投入多少？

152、投资总额投资总额是指原始总投资与建设期资本化利息之和，是反映项目总体投资规模的价值指标。

建设期资本化利息是指在建设期发生的与购建项目所需的固定资产、无形资产等长期资产有关的借款利息。

16n投资总额原始总投资建设期资本化利息17例题n企业需要建设一个生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资100万，无形资产10万，建设期1年，建设期资本化利息6万，投产第一年流动资产需要30万，流动负债需要15万，投产第二年流动资产需要40万,流动负债需要20万。

n求固定资产原值。

n流动资金的投资额。

n建设投资n原始总投资n投资总额181流动资产30流动负债15流动资金需要量152402020流动资金需要量155n固定资产原值n流动资金的投资额n建设投资n原始总投资n投资总额1062011013013619例例某项目经营期某项目经营期5年，预计投产第一年初流动资年，预计投产第一年初流动资产需用额为产需用额为50万元，预计第一年流动负债为万元，预计第一年流动负债为15万，投产第二年初流动资产需用额为万，投产第二年初流动资产需用额为80万万元，预计第二年流动负债为元，预计第二年流动负债为30万，预计以后每万，预计以后每年的流动资产需用额均为年的流动资产需用额均为80万元，流动负债均万元，流动负债均为为30万，则该项目终结点一次回收的流动资金万，则该项目终结点一次回收的流动资金为（为（）35万万15万万95万万50万万201流动资金需要量501535280305035803050流动资金需要量35035503515050万21四、资金投入方式四、资金投入方式n一次投入一次投入n分次投入分次投入22第二节第二节现金流量及其计算现金流量及其计算一、现金流量的含义一、现金流量的含义

（一）含义

（一）含义1、针对特定投资项目，不是针对特定会计、针对特定投资项目，不是针对特定会计期间。

期间。

2、内容既包括流入量，也包括流出量。

、内容既包括流入量，也包括流出量。

3、广义的，不仅包括货币资金，而且包括、广义的，不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的变现价值。

非货币资源的变现价值。

23

（二）现金流量的构成n按时点表示按时点表示初始固定资产固定资产投资投资100万万垫支流动垫支流动资金资金50万万营业现金流量营业现金流量终结终结24（三）现金流量确定的假设（三）现金流量确定的假设n全投资假设全投资假设即使实际存在借入资金也将其视为自即使实际存在借入资金也将其视为自有资金。

有资金。

如果考虑资金来源的话，本来是同一个投资项目，如果考虑资金来源的话，本来是同一个投资项目，会由于不同的筹资方式，而有不同的评价结果。

会由于不同的筹资方式，而有不同的评价结果。

全投资假设就是不考虑资金的来源方式对项目的全投资假设就是不考虑资金的来源方式对项目的影响。

只是考虑项目本身的可行性。

影响。

只是考虑项目本身的可行性。

25n经营期与折旧年限一致假设经营期与折旧年限一致假设假设项目主要固定资产的折旧年限与假设项目主要固定资产的折旧年限与经营期相同。

经营期相同。

26n时点指标假设时点指标假设不论现金流量具体内容涉及的价值指标是时不论现金流量具体内容涉及的价值指标是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。

时点指标处理。

建设投资建设投资在建设期内各期期初发生，在建设期内各期期初发生，流动流动资金投资资金投资在生产经营期期初即建设期期末发生在生产经营期期初即建设期期末发生。

收入、成本、利润、税金、折旧收入、成本、利润、税金、折旧等在生产等在生产经营期的每年年末发生。

经营期的每年年末发生。

项目终结时回收的残值或回收的资金项目终结时回收的残值或回收的资金一般一般在项目的终结点收回。

在项目的终结点收回。

27二、现金流量的内容与估算二、现金流量的内容与估算现现金金流流入入量量现现金金流流出出量量营业收入：

当期的销售收入营业收入：

当期的销售收入回收收入回收收入回收流动资金回收流动资金回收固定资产余值回收固定资产余值原始投资原始投资经营成本经营成本税款税款建设投资建设投资固定资产投资固定资产投资无形资产投资无形资产投资开办费投资开办费投资流动资金投资（垫支流动资金）流动资金投资（垫支流动资金）=总成本折旧摊消财务费用中利息总成本折旧摊消财务费用中利息所得税所得税28三、净现金流量三、净现金流量NCF的确定的确定净现金流量净现金流量NCF的含义的含义净现金流量该年现金流入量该年现金净现金流量该年现金流入量该年现金流出量流出量29n按时点表示按时点表示建设期建设期NCF建设性建设性投资投资1000万万垫支流动垫支流动资金资金50万万经营期内净现金流量经营期内净现金流量终结点终结点NCF回收残值回收残值回收流动资金回收流动资金30新建项目净现金流量新建项目净现金流量NCF的简算公式的简算公式1、建设、建设期净现金期净现金流量流量原始投资额原始投资额固定资产投资固定资产投资无形资产投资无形资产投资开办费投资开办费投资流动资金投资（垫支流动流动资金投资（垫支流动资金）资金）建设期末建设期末2、经营、经营期净现金期净现金流量流量营业收入经营成本所得税营业收入经营成本所得税营业收入（营业收入（总成本折旧摊消利息）总成本折旧摊消利息）所得税所得税净利润非付现成本财务利息净利润非付现成本财务利息3、终结、终结NCF2回收额回收额31n例题购建一个固定资产需要投资1000万，按直线法提折旧，使用寿命10年，期末有100万净残值，建设起点一次投入建设资金1000万，建设期1年，资本化利息100万，投产后每年可以获得营业利润100万，在经营期的头三年，每年要归还借款利息110万。

32012345678910111000NCF01000，NCF10NCF210净利润折旧、摊消财务利息折旧原值残值使用年限100010010010100100NCF24110NCF510100100310310310200200200200200200NCF11净利润折旧、摊消财务利息+回收10010010030033第三节第三节项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标及其计算及其计算项目投资决策项目投资决策评价指标评价指标（按是否考虑资金时间价值）非折现指标（静态指标）折现指标（动态指标）静态投资回收期投资利润率净现值净现值率获利指数内部收益率34一、静态评价指标一、静态评价指标

（一）静态投资回收期

（一）静态投资回收期（PaybackPeriod）1、含义、含义静态投资回收期是指用投资项目静态投资回收期是指用投资项目经营净现经营净现金流量金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间，抵偿原始总投资所需要的全部时间，也就是收回原始投资额所需要的时间。

也就是收回原始投资额所需要的时间。

35形式形式包括建设期的投资回收期：

PP不包括建设期的投资回收期：

PP如果建设期为SPP=PP+S一般计算PP362、计算方法、计算方法

（1）特殊条件下的简便算法：

PP公式：

PP原始投资额原始投资额/投产后前若干年每年相投产后前若干年每年相等的等的NCF37n特殊条件投产后前若干年（m）每年的NCF相等m必须满足m投产后每年等额的NCF原始投资额38012345100万4040406060PP甲=100/40=2.5年甲乙012345100万303030808039012345678910111000360360360200200200200