第八章固定资产与无形资产投资决策.ppt

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第八章第八章固定资产与无形资产投资决策固定资产与无形资产投资决策8.1固定资产投资决策（）8.2固定资产日常控制8.3无形资产投资管理决策8.1固定资产投资决策8.1.1现金流量8.1.2投资决策方法8.1.1现金流量（NCF：

netcashflow）现金流量按其动态的变化状况可分为：

现金流出量表现为货币资金减少。

现金流入量表现为货币资金增加。

现金净流量现金流入量和现金流出量之差，在本章中主要是指：

在本章中主要是指：

“一定一定时期与固定期与固定资产投投资有有联系的系的货币资金增加与金增加与货币资金减少的差金减少的差额，即即现金流入量与流出量的差金流入量与流出量的差额”按照投资经营全过程，现金流量可分为：

（一）购建期建期现金流量通常表现为现金流出量；

（二）经营期期现金流量既有现金流入量，也有现金流出量，通常现金流入量大于流出量；（三）终结期期现金流量通常表现为现金流入量。

（一）购建期购建期现金流量购建期建期现金流量也可称为初始初始现金流量金流量，一般情况下表现为现金流出，在固定资产更新决策中会有部分现金流入

（1）固定资产上的投资

（2）流动资产上的投资（垫支出的支出的现金金，在整个项目周期结束后，可以收回）（3）其他投资费用（4）更新决策中，与旧设备出售有关的税后现金收入

（二）经营期经营期现金流量经营期期现金流量也称为营业现金流量金流量

（1）含）含义是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生生产经营所带来的现金流入和流出的数量。

一般按年度进行计算。

具体包括三种概念营业现金流入（一般表现为销售收入售收入）营业现金流出（一般表现为付付现成本成本和所得税所得税）营业现金净流量=营业现金流入-营业现金流出

（2）付付现成本成本又称付现的营运成本，一般是指在生产经营过程中实际付出现金的成本。

（3）计算公式

（二）经营期经营期现金流量（3）计算公式

（1）

（2）（3）常用公式（）（三）终结期终结期现金流量终结期期现金流量（终结现金流量）

（1）固定资产的残值收入或变价收入

（2）原来原来垫支在各种流支在各种流动资产上的上的资金的金的收回收回（3）停止使用的土地的变价收入投资项目现金流量示意图投资项目现金流量示意图固定固定资产资产原始原始投资投资流动流动资产资产投资投资其他其他投资投资费用费用收入收入付现付现成本成本所得税所得税固定资产固定资产变价收入变价收入流动资产流动资产回收回收固定资产固定资产清理费用清理费用营业现营业现金流量金流量原有固定原有固定资产变价资产变价收入收入8.1.1现金流量（四）现金流量的计算（）例：

某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。

现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。

5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。

乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。

5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。

假设所得税为40%要求：

计算两个方案的现金流量方法：

列表计算和列式计算8.1.1现金流量（四）现金流量的计算项目项目第一年第一年第二年第二年第三年第三年第四年第四年第五年第五年销售收入销售收入减：

付现成本减：

付现成本减：

折旧减：

折旧834834834834834税前净利税前净利减：

所得税减：

所得税10.410.410.410.410.4税后净利税后净利加：

折旧加：

折旧0.640.640.640.640.64营业现金流量营业现金流量4.64.64.64.64.6甲方案生产经营年度生产经营年度的营业现金流量（单位：

万元）8.1.1现金流量（四）现金流量的计算项目001122334455固定资产投入流动资本投入营业现金流量固定资产净残值流动资本回收-20-204.64.64.64.64.64.64.64.64.64.6现金流量合计-20-204.64.64.64.64.64.64.64.64.64.6甲方案各年度各年度的现金流量（单位:

万元）注：

实际工作中可将以上两表合并编制甲方案各年度各年度的现金流量（单位:

万元）8.1.1现金流量（四）现金流量的计算项目项目第一年第一年第二年第二年第三年第三年第四年第四年第五年第五年销售收入销售收入减：

付现成本减：

付现成本减：

折旧减：

折旧1044104.24104.44104.64104.84税前净利税前净利减：

所得税减：

所得税20.81.80.721.60.641.40.561.20.48税后净利税后净利加：

折旧加：

折旧1.241.0840.9640.8440.724营业现金流量营业现金流量5.25.084.964.844.72乙方案生产经营年度生产经营年度的营业现金流量（单位：

万元）8.1.1现金流量（四）现金流量的计算项目001122334455固定资产投入流动资本投入营业现金流量固定资产净残值流动资本回收-24-24-3-35.25.25.085.084.964.964.844.844.724.724433现金流量合计-27-275.25.25.085.084.964.964.844.8411.7211.72乙方案各年度各年度的现金流量（单位:

万元）（四）现金流量的计算甲方案：

甲方案：

第一步：

确定第一步：

确定项目目计算期（建算期（建设期期+经营期）期）第二步：

根据建第二步：

根据建设期固投期固投额计算固定算固定资产的原的原值和和折旧折旧甲折旧=200000/5=40000（元）第三步：

根据第三步：

根据经营期的收入与成本期的收入与成本计算各生算各生产年度年度的的营业现金流量金流量营业现金净流量=（8-3-4）（1-40%）+4=4.6万元第四步：

第四步：

计算算各各时点点的的现金流量（特金流量（特别注意两注意两头）NCF0=-20万元NCF1-5=4.6万元（四）现金流量的计算乙方案：

乙方案：

第一步第一步计算固定算固定资产的原的原值和折旧和折旧乙折旧=（240000-40000）/5=40000（元）第二步第二步计算各生算各生产年度的年度的营业现金流量金流量第一年营业现金净流量=（10-4-4）（1-40%）+4=5.2万元第二年营业现金净流量=（10-4.2-4）（1-40%）+4=5.08万元第三年营业现金净流量=（10-4.4-4）（1-40%）+4=4.96万元第四年营业现金净流量=（10-4.6-4）（1-40%）+4=4.84万元第五年营业现金净流量=（10-4.8-4）（1-40%）+4=4.72万元第三步第三步计算算各各时点点的的现金流量金流量NCF0=-（24+3）=-23万元（起点的需特别注意）NCF1=5.2万元；NCF2=5.08万元；NCF3=4.96万元；NCF4=4.84万元；NCF5=4.72+4+3=11.72万元（终点的需特别注意）8.1.1现金流量（四）现金流量的计算例1某企业建造固定资产有A、B两个方案，其资料如表9-1所示。

表表9-1A、B方案投入产出状况方案投入产出状况单位：

元假定B方案在投资时另需要垫付营运资金25000元，固定资产维护费每年递增1000元，所得税率为33%，企业资本成本为10%，试计算两种方案的现金流量。

指标指标方案方案投资额投资额使用寿命使用寿命残值残值每年营业每年营业收入收入每年付现成每年付现成本本A1800004（年）（年）011000040000B1080004（年）（年）360007000020000（第一年）（第一年）首先，计算两个方案的营业现金流量，计算过程见表首先，计算两个方案的营业现金流量，计算过程见表9-2A和表和表9-2B。

表表9-2AA方案营业现金流量计算表方案营业现金流量计算表单位：

元年年数数1234营业收入营业收入110000110000110000110000付现成本付现成本40000400004000040000折旧折旧45000450004500045000税前利润税前利润=-25000250002500025000所得税所得税=33%8250825082508250净利润净利润=-16750167501675016750现金流净量现金流净量=-=+61750617506175061750表表9-2BB方案营业现金流量计算表方案营业现金流量计算表单位：

元年年数数1234营业收入营业收入70000700007000070000付现成本付现成本20000210002200023000折旧折旧18000180001800018000税前利润税前利润=-32000310003000029000所得税所得税=33%105601023099009570净利润净利润=-21440207702010019430现金流净量现金流净量=-=+39440387703810037430再计算全部期间投资项目现金净流量，计算过程见表再计算全部期间投资项目现金净流量，计算过程见表9-3A和和表表9-3B。

表表9-3AA方案营业现金流量计算表方案营业现金流量计算表单位：

元年年数数01234固定资产投资固定资产投资-180000营业现金净流量营业现金净流量61750617506175061750现金净流量合计现金净流量合计-18000061750617506175061750表表8-3BB方案营业现金流量计算表方案营业现金流量计算表单位：

元年年数数01234固定资产投资固定资产投资-108000营业现金净流量营业现金净流量-2500039440387703810037430固定资产残值固定资产残值36000垫付资金回收垫付资金回收25000现金净流量合计现金净流量合计-13300039440387703810098430（四）现金流量的计算例例22、某公司准备搞一项新投资，有关资料：

、某公司准备搞一项新投资，有关资料：

11、在第一年初和第二年初为固定资产投资、在第一年初和第二年初为固定资产投资500500万元，万元，预计第二年末建成，投产前再垫支流动资产预计第二年末建成，投产前再垫支流动资产100100万元。

万元。

22、固定资产估计寿命为、固定资产估计寿命为66年，残值年，残值1515万元，按直线万元，按直线法计算折旧。

投产后，预计前三年销售收入为法计算折旧。

投产后，预计前三年销售收入为600600万万元，元，经营成本经营成本160160万元，后三年收入为万元，后三年收入为300300万元，万元，经经营成本营成本为为8080万元。

万元。

33、设所得税率为、设所得税率为30%30%，固定资产投资额为借款筹得，固定资产投资额为借款筹得，长期借款利息率长期借款利息率10%10%。

计算该项目的计算该项目的原始投资原始投资和各时点现金流量。

和各时点现金流量。

补充建设投资建设期建设期资本化利息资本化利息即：

投入的现实资金流动资金投资固定资产投资无形资产投资其他资产投资（生产准备和开办费投资）原始投资：

原始投资：

从项目投资的角度看，原始投资（又称从项目投资的角度看，原始投资（又称初始投资初始投资）等于企业为使该项目完全达到设）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力，开展正常经营而投入的全部现实资金，原始投资计生产能力，开展正常经营而投入的全部现实资金，原始投资=建设投资建设投资+流动资金投资。

流动资金投资。

注注：

原始投资原始投资不受企业投资资金来源的影响，但项目总投资项目总投资受企业投资资金来源的影响固定资产投资中不包括资本化利息，但是，固定资产投入使用后，需要计提折旧，计提折旧的依据是固定资产原值，而不是固定资产投资。

二者的关系是：

固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化借款利息原始投资项目总投资补充：

经营成本成本又称付现的营运成本（或简称为付现成本），是