甄选行业洞察先机.docx
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甄选行业洞察先机
甄选行业，洞察先机
—华夏五只行业ETF指数投资价值分析
一、产品情况
华夏基金行业ETF系列的标的指数取自于上证行业系列指数。
上证行业系列指数是上海证券交易所与中证指数有限公司于2009年1月9日正式发布的，共包含10个行业，分别是：
上证能源指数、上证原材料指数、上证工业指数、上证可选消费指数、上证主要消费指数、上证医药卫生指数、上证金融地产指数、上证信息技术指数、上证电信业务指数和上证公用事业指数。
各行业指数的基日均为2003年12月31日，基点均为1000点。
华夏行业ETF系列主要推出上证医药、上证材料、上证消费、上证金融和上证能源五个行业指数的ETF产品。
（一）基金认购代码：
能源行业：
【510613】
材料行业：
【510623】
消费行业：
【510633】
金融行业：
【510653】
医药行业：
【510663】
（二）认购方式：
网上现金、网下现金、网下股票。
1、网下现金认购和网下股票认购：
时间：
2013年2月25日—2013年3月22日；
认购方式:
亲临营业部柜台办理；
账户要求：
网下现金需开立沪A或沪TA；网下股票需开立沪A。
2、网上现金认购
时间：
2013年3月20日—2013年3月22日；
认购方式：
交易时间在交易系统直接下单，包括网上交易系统、手机、WEB网页等。
账户要求：
账户需开立沪A账户或沪TA账户。
认购方式
认购日期
账户开立要求
是否临柜
网下现金
2013.2.25-2013.3.22
沪A或沪TA
是
网下成份股
2013.2.25-2013.3.22
沪A
是
网上现金
2013.3.20-2013.3.22
沪A或沪TA
否
（三）费率结构
认购份额
认购费率
50万份以下
0.8%
50万份以上（含50万份）~100万份以下
0.5%
100万份以上（含100万份）
每笔1,000.00元
基金管理人的基金管理费按基金资产净值的0.5%年费率计提。
基金托管人的基金托管费按基金资产净值的0.1%年费率计提。
（四）认购热线
0769-961130及各营业部服务热线
二、产品优势
（一）各行业指数的代表性强
由于行业指数成分股是根据市值排名选出的，因此行业指数集中了各自行业的大型股票，对该行业的覆盖程度较高，下列5个行业指数的市值覆盖率均在70%以上。
表1上交所行业指数的流通市值和代表性
各行业指数
数量
流通市值（亿元）
行业比例
上证能源
30
26295
99.5%
上证材料
50
8601
74.9%
上证消费
30
5656
86.8%
上证医药
30
3011
83.2%
上证金融
30
38146
92.2%
数据来源：
上交所数据，截至2012年7月31日
（二）各行业指数的流动性好
上证行业指数在选择成分股时考虑了交易额因素，因此从成分股日均换手率和日均成交额两方面来看，这五个行业的流动性都比较好。
上证行业指数的流动性如下表所示。
表2上交所行业指数的流动性
上证各
行业指数
股票数
日均成交额（万元）
日均换手率（%）
最小值
中位数
最小值
中位数
上证能源
30
2454
13131
0.45
1.91
上证材料
50
1137
10964
0.51
1.75
上证消费
30
2006
9723
0.48
1.92
上证医药
30
3142
7860
0.67
1.66
上证金融
30
6982
23747
0.29
0.81
数据来源：
上交所数据，截至2012年7月31日
（三）各行业指数的盈利能力强
我们使用2011年年报的数据来考察指数的盈利能力。
由表9可知，上证金融、上证消费、上证医药和上证能源的ROE均接近或超过15%；上证材料的ROE略低，但也接近12%。
表3上证行业指数的盈利能力
行业指数
ROE
ROA
上证金融
19.90%
1.30%
上证医药
14.76%
7.90%
上证消费
19.46%
8.72%
上证材料
11.71%
4.63%
上证能源
15.48%
7.75%
数据来源：
上交所数据，截至2012年7月31日
（四）各行业指数的成长性较好
5个上证行业的净利润在过去3年中都有较快增长；特别是上证金融、上证消费的净利润经历了高速而稳定的增长。
表4上证行业指数的净利润增速
上证金融
上证医药
上证消费
上证材料
上证能源
2009
27.7%
50.8%
65.7%
-36.2%
9.4%
2010
29.5%
9.3%
36.3%
136.7%
28.8%
2011
23.1%
6.9%
55.7%
18.5%
2.2%
数据来源：
上交所数据，截至2012年7月31日
（五）各行业指数的估值水平低
特别地，上证金融行业的滚动市盈率仅7.21倍，达到历史最低水平，其他行业的估值水平也接近历史低位。
表5上证行业指数的估值指标
行业指数
P/E（TTM）
预期P/E（12E）
预期净利润增速
P/B
P/S
上证金融
7.21
6.35
14%
1.3
2.11
上证医药
30.85
24.55
26%
3.92
2.86
上证消费
26.62
20.42
30%
4.52
1.92
上证材料
19.41
15.18
28%
1.77
0.77
上证能源
11.22
10.24
10%
1.56
0.61
沪深300
10.31
8.86
16%
1.57
1
数据来源：
上交所数据，截至2012年7月31日
图6上证行业指数的历史估值水平（市盈率）
（六）资产配置价值凸显
上证行业指数具有良好的资产配置作用，这主要表现在它们的相关系数不高，行业间的相关性基本都在0.8以下。
行业指数间的低相关性能够降低资产组合波动率，以等权重持有上述五个行业为例，其年化波动率为24.2%，与沪深300指数波动率相同。
表7上证行业指数与其他指数的相关性
上证金融
上证医药
上证消费
上证材料
上证能源
沪深300
上证金融
1.00
0.44
0.58
0.74
0.77
0.91
上证医药
1.00
0.84
0.64
0.54
0.67
上证消费
1.00
0.76
0.67
0.80
上证材料
1.00
0.86
0.92
上证能源
1.00
0.90
沪深300
1.00
数据来源：
上交所数据，截至2012年7月31日
（七）长期投资价值显著
五个上证行业指数在长期中均取得了超越市场的走势，其中上证消费和上证医药的走势最好。
与此同时，五个行业指数的超额收益也比较稳定，基本都能在3/4的年份里跑赢沪深300指数。
这种稳定的超额收益也反映了过去四年中，随着我国经济转型的需求越来越迫切，投资者对能源、材料、消费和医药保健领域发展前景的乐观态度。
图8上证行业指数的历史走势
数据来源：
上交所数据，自2008年12月31日至2012年7月31日
表9上证行业指数及其相对沪深300的超额收益
上证能源
上证材料
上证消费
上证医药
上证金融
2009
29%
36%
-7%
-8%
3%
2010
2%
9%
25%
46%
-14%
2011
1%
-10%
3%
-6%
11%
2012
-7%
1%
6%
10%
4%
累积超额收益
13.3%
18.0%
47.7%
60.9%
1.7%
数据来源：
华夏基金综合上交所数据
（八）上证行业ETF的交易效率更高
上证行业ETF不涉及跨市场股票的交收，因此较跨市场指数ETF具有更高的交易效率，资金能够实现T+0操作，投资者的收益空间会更大。
三、成分股列表
☑上证能源（30只）
600028
中国石化
600348
阳泉煤业
600583
海油工程
600997
开滦股份
601699
潞安环能
600121
郑州煤电
600387
海越股份
600714
金瑞矿业
601001
大同煤业
601798
蓝科高新
600123
兰花科创
600395
盘江股份
600721
百花村
601011
宝泰隆
601808
中海油服
600157
永泰能源
600397
安源煤业
600740
山西焦化
601088
中国神华
601857
中国石油
600188
兖州煤业
600403
大有能源
600792
云煤能源
601101
昊华能源
601898
中煤能源
600333
长春燃气
600508
上海能源
600971
恒源煤电
601666
平煤股份
601918
国投新集
☑上证材料（50只）
600005
武钢股份
600549
厦门钨业
600176
中国玻纤
600881
亚泰集团
600425
青松建化
600022
山东钢铁
600595
中孚实业
600295
鄂尔多斯
601233
桐昆股份
600456
宝钛股份
600139
西部资源
600673
东阳光铝
600331
宏达股份
601899
紫金矿业
600489
中金黄金
600160
巨化股份
600844
丹化科技
600409
三友化工
603077
和邦股份
600547
山东黄金
600259
广晟有色
601216
内蒙君正
600432
吉恩镍业
600019
宝钢股份
600586
金晶科技
600309
烟台万华
601678
滨化股份
600481
双良节能
600111
包钢稀土
600636
三爱富
600362
江西铜业
601992
金隅股份
600516
方大炭素
600143
金发科技
600808
马钢股份
600426
华鲁恒升
600010
包钢股份
600585
海螺水泥
600219
南山铝业
601168
西部矿业
600458
时代新材
600096
云天化
600618
氯碱化工
600307
酒钢宏兴
601600
中国铝业
600497
驰宏锌锗
600141
兴发集团
600801
华新水泥
600352
浙江龙盛
601958
金钼股份
☑上证医药（30只）
600062
华润双鹤
600535
天士力
600252
中恒集团
600664
哈药股份
600422
昆明制药
600161
天坛生物
600587
新华医疗
600329
中新药业
600829
三精制药
600521
华海药业
600216
浙江医药
600645
中源协和
600380
健康元
600085
同仁堂
600572
康恩贝
600276
恒瑞医药
600812
华北制药
600518
康美药业
600196
复星医药
600614
鼎立股份
600351
亚宝药业
600079
人福医药
600557
康缘药业
600267
海正药业
600750
江中药业
600436
片仔癀
600195
中牧股份
600594
益佰制药
600332
广州药业
600867
通化东宝
☑上证消费（30只）
600056
中国医药
600616
金枫酒业
600298
安琪酵母
600887
伊利股份
600519
贵州茅台
600132
重庆啤酒
600779
水井坊
600429
三元股份
601607
上海医药
600600
青岛啤酒
600251
冠农股份
600873
梅花集团
600511
国药股份
600108
亚盛集团
600737
中粮屯河
600315
上海家化
600998
九州通
600598
北大荒
600199
金种子酒
600827
友谊股份
600467
好当家
600059
古越龙山
600702
沱牌舍得
600300
维维股份
600993
马应龙
600597
光明乳业
600197
伊力特
600809
山西汾酒
600439
瑞贝卡
601933
永辉超市
☑上证金融（30只）
600000
浦发银行
601336
新华保险
600256
广汇能源
601818
光大银行
601169
北京银行
600030
中信证券
601601
中国太保
600837
海通证券
601988
中国银行
601328
交通银行
600208
新湖中宝
601788
光大证券
601166
兴业银行
600016
民生银行
601398
工商银行
600383
金地集团
601939
建设银行
601318
中国平安
600048
保利地产
601688
华泰证券
601009
南京银行
600015
华夏银行
601377
兴业证券
600369
西南证券
601901
方正证券
601288
农业银行
600036
招商银行
601628
中国人寿
600999
招商证券
601998
中信银行
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