私募基金行业项目成立创办商业计划书确任稿.docx
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私募基金行业项目成立创办商业计划书确任稿
成立阳光私募基金商业计划书
一、设立阳光私募基金公司’的目’的
当前’我国国民经济持续、快速、健康发展’居民财富迅速积累’资本市场发展如火如荼、方兴未艾.随着金融体制改革和金融领域对外开放’的推进’股权分置改革基本完成’资本市场法规制度建设’的日趋完善’资本市场正处于难得’的发展机遇期’为阳光私募基金公司’的健康发展提供了良好’的外部环境.
为分享我国金融改革发展’的成果’实现企业多元化、跨越式发展目标’实现股东利益最大化’同时也为发展繁荣我国资本市场’为广大投资者提供多层次’的金融服务’拟组建阳光私募基金公司.
二、阳光私募基金业具有广阔’的发展前景
近几年来’伴随着我国国民经济’的快速增长’民间个人财富积累也不断’的高速增长’使得整个社会对高端理财’的需求出现了井喷现象’并且由于近年来公募基金表现持续低迷’诸多因素都催生并推动了私募基金行业’的蓬勃发展.据好买基金研究中心’的统计显示’截止2010年12月底’国内私募基金公司总计242家’运行’的628只产品’总资产规模超过2万亿.
从市场前景分析’私募基金业’的发展得到决策部门’的大力扶持’我国’的私募基金市场仍存在较大空间.在短短数年时间内’中国’的私募基金业获得了跳跃式’的增长’目前’我国私募基金市场初具规模.但与国外成熟市场相比’我国’的私募基金市场无论从绝对资产规模还是相对经济总量’的比例来说’都存在着较大差距.这说明中国私募基金业’的发展空间相当可观’同时受我国经济总量持续高速增长、居民储蓄资金亟需有效分流、资本市场渐进开放和决策层大力发展机构投资者等利好因素’的影响’中国’的私募基金业也正面临着良好’的发展机遇.2010年’的股指期货上市’使得对冲基金更是刚刚在国内得到发展’的可能.这些利好因素显然是已进入成熟成长期’的公募基金业所难以比拟’的.面对这样一个持续扩张、纷繁复杂’的资本蛋糕’市场前景大有可为.
三、对冲基金产品原理及策略
对冲投资策略’的重点是不论在牛市或者熊市中’使用对冲交易追求稳定、持续’的投资回报.
相对价值套利策略:
关注两组相互关联’的证券’的相对价值而不是绝对价值’通过对两组证券双边下注来博取相对价值变化所带来’的收益.包括股票市场中性策略、可转换套利和固定收益套利等.股票市场中性’的投资者会同时进行多头和空头方向’的买卖活动’同时通过调整多空头比例来确保投资组合是中性、甚至是部门和行业中性’的.可转换套利则是针对可转换债券而言’的’可持有债券’的多头’同时以持有可转换’的股票或者以该股票为标’的’的权证或期权来对冲风险.固定收益套利策略则是寻找、挖掘所有固定收益证券之间微弱’的价差变化规律从而获利.
方向性策略:
需要对相关市场’的价格走势进行判断’的对冲基金策略.在实际交易中’可以针对不同行业、同行业不同个股、不同风格(大盘/小盘、成长/价值等)等条件构造股票多空头策略.股票多空头策略并不强制要求多头交易量与空头交易量一致’也不要求组合’的市场中性’根据指数’的中期走势以75%-125%比例调整股指期货’的持仓.
期现、跨期套利策略:
由于股指期货市场和证券市场’的投机性和波动性’造成股指期货和股票指数之间’的基差经常出现不合理’的波动’使用程序化交易捕捉到这种稍纵即逝’的机会’买入低估’的股票组合’同时在高估’的股指期货上放空等量’的期货合约’待两个市场恢复到合理’的基差’同时平仓出场’赚取其中’的差价.利用股指期货期日不同’的期货合约价差之间’的异常波动’可以构建低风险’的跨期套利策略.
通过上述对冲策略’可以将基金资产通过适当分散化’买空卖空’严格控制市场敞口等手段实现长期平稳’的增长’创造极低’的下行风险与极低’的市场相关度.使得对冲基金可以在完全不对市场进行预判’的前提下买入并持有’并获得稳定’的收入’避免了跟随大盘涨跌造成’的投资回报’的不确定性’实现稳定、持续’的盈利.
四、企业注册
目前市场中私募基金阳光化有这样几种形式:
一是以有限公司’的形式注册’以公司自有资金对外投资’二是以合伙制企业’的形式注册’三是以投资管理公司’的形式注册’之后和信托公司等机构合作’借用信托公司’的平台对外开展业务.这几种形式虽然各有优点’但也存在相同’的问题’就是由于受到目前政策法规’的限制’经营范围比较单一’不太适应当下金融市场衍生工具快速发展’的市场变化.有鉴于此’为了我们’的阳光私募机构能够更好’的适应市场变化’顺利’的开展业务’建议采用私募股权基金管理公司’的形式设立注册’之后在具体运作每一个产品’的时候’则是以有限合伙企业’的形式展开’这样一种形式可以使我们有效地规避法规限制’灵活’的选择不同’的金融工具’从而扩大我们’的经营范围.
四、对冲基金运作流程:
一.发行:
通过信托’发售对冲基金产品.与信托公司组成合伙制企业运作.
二.资金募集:
1.通过中介机构或自行募集自有资金.
2.通过合作券商募集资金.
3.通过银行募集及发售.
三.银行托管.发行二级基金产品’两级银行托管制度.
四.资金成本:
1.信托机构资产管理账号:
150万-300万’或总资本金1%2.中介机构募集资金成本:
募集总资金量’的1-1.5%3.二级银行托管:
0.2%*2=0.4%.4.银行或券商发售销售代理费用1%
五.募集期:
1个月
六.运作期:
封闭运行期1年.
五、商业运作盈利模式:
基金采用滚动发售模式.
第一期暂不收取客户管理费(1%).认购费用(1.5%)抵充银行托管和银行代销费用’由资金管理账户直接划转至信托机构及托管银行.
第二期基金开始将不再产生固定投入及资金成本’的投入’亦可以开始收取管理费’大大增加盈利.
滚动发售第二期及三期基金’其意义在于资金成本消减后’转变为盈利’在固定投资不变’的前提下’实现快速回收投入’的目’的.另在保持规模不变’的前提下’专注于研发’投力于产品基金业绩’的增长.基金业绩’的增长将会提升基金在业内’的排名’大大降低后期基金发售’的成本’及迎来主动性合作’的渠道.
预期一年内发售三期基金状况’如下表:
第一期基金发售盈利情况预期:
第一期基金发售盈利预算表
基金规模
预期盈利率
预期盈利额
固定投入
资金成本1.5%
客户利润计提80%
银行计提盈利20%
毛利
盈利率
1亿
25%
2500万
约计200万
150万
2000万
100万
50万
14%
2亿
25%
5000万
300万
4000万
200万
300万
60%
3亿
25%
7500万
450万
6000万
300万
550万
85%
5亿
25%
12500万
750万
10000万
500万
1050万
110%
(注:
净收益:
预期盈利-固定投入-资金成本投入-客户利润计提-银行计提)
后期基金发售盈利情况预期:
第二、三期基金发售盈利预算表
基金规模
预期盈利率
预期盈利额
固定投入
资金成本投入1.5%
客户利润计提80%
银行计提盈利20%
毛利
1亿
25%
2500万
2000万
100万
400万
2亿
25%
5000万
4000万
200万
800万
3亿
25%
7500万
6000万
300万
1200万
5亿
25%
12500万
10000万
500万
2000万
(注:
净收益:
预期盈利-固定投入-资金成本投入-客户利润计提-银行计提)
六、关于成立阳光私募公司’的费用预算
第一部分:
日常费用预算
一、场地费用场地费用场地费用场地费用
1、地理位置:
应选用交通便利’商务氛围优越’的位置’初步考虑CBD商圈、朝阳门外商圈等
2、场地费用:
按每平米每天6元计算’经营面积300平米年费用为:
6*300*30*12’大约65万元/年
二、人员开支人员开支人员开支人员开支
1、总经理
2、行政部门1.5万/月(包括:
总监6000/月’工作人员3名’3000/人)
3、市场运营部门1.6万/月(包括:
总监6000/月’工作人员2名’5000/人)
4、交易研发部门1.65万/月(包括:
总监6000/月’研发人员2名’4000/人交易人员1名’2500/人)以上所有人员每月共需开支4.75万’年费用为:
4.75*12’大约57万元/年建立初期’人员可适当缩减’之后根据经营状况逐步增加’这样可在一定程度上降低前期’的经营支出.
三、其他费用支出
1、日常开支:
2万元/月(包括:
水、电、办公耗材、通讯、交通等)
2、业务开支:
2万元/月(包括:
招待、宣传、差旅等)以上共计4万元/月’年费用为:
4*12’大约48万元/年
综合以上三大方面’全年总费用大约为170万元
第二部分:
前期开办投入费用
一、装修费用10--20万元装修不应过于奢华’风格以简洁明快为主’办公场地应保持良好’的采光效果’有简单装饰即可.
二、办公家具及设备15万元左右包括电脑设备、电话、复印机、打印机、扫描仪、投影仪等办公及通讯设备’职场(8人左右)及单人办公室办公桌椅、家具’会议室、接待室家具等全部办公家具以及日常文具等办公用品在内.
*以上为开办公司初期费用.共计约200万左右.
七、设立阳光私募基金’的工作流程
第一部分公司’的设立、内部调整工作
公司设立、内部调整工作’的主要内容
1、公司’的办公地址’的选择
公司地址’的选择’建议选择CBD地区、泛CBD地区及朝外商务圈等位置.主要是由于这些地区具有良好’的金融商务氛围’同时也是各金融机构’的主要聚集地’交通配套设施完善便利’有利于我们与同业合作机构’的业务往来’并可充分彰显公司实力.
2、建立公司运营网站
网站是公司对外宣传’的窗口’是社会各界接触公司’的第一个渠道’也是公司客户服务及市场拓展’的重要组成部分.打开公司’的网站’将使投资者及其他合作机构对公司’的整体运营实力产生第一印象’做出第一判断’因此对于网站’的设计工作和内容安排非常重要’必须使社会大众通过网站对公司留下良好’的第一印象.
在网站’的建立过程中’可以借鉴和吸收同业其他机构在网站设计上和内容安排上’的可取之处’首页应体现出公司’的特色和品味’并彰显公司实力’在具体’的内容安排上’主要应包含几个大’的方面:
第一方面’公司’的介绍’使大家可以了解公司’的主营业务、组织结构、经营理念、企业文化及过往业绩等内容’使社会大众对公司建立第一个良好’的整体印象’并对公司有一个初步’的了解.第二方面’产品介绍’使大家通过公司网站就可以了解公司’的主要产品’并可通过网站了解一些主要’的金融市场重要资讯’甚至于可以学习到一些金融市场’的初步知识’从而使人对公司整体实力产生信服感.第三方面’客户服务’对于已经购买公司产品’的客户’网站是重要’的服务平台’客户可通过公司’的网站及时了解公司理财产品’的盈亏状况、净值变化及个人账户资产变化等相关内容.随着公司运营实力’的增加’还可逐步增加个性化增值服务’如在线答疑、专家咨询等内容’使网站成为公司与客户或投资者实现良好互动’的平台’为公司产品’的销售提供强有力’的支持.
网站建立从设计、服务器租用、板块设定到充实内容、系统调试、投入运营大约需要’的时间为一个月到一个半月’的时间’但只要主要’的版块内容已经做好即可投入使用’一些功能可在运行过程中边运营边完善’从而节约准备工作’的时间.
3、做好销售’的前期准备工作’准备好各项行销辅助工具
工欲善其事必先利其器’金融产品在销售’的过程中’需要一系列’的行销辅助工具’这在销售工作中也是不可或缺’的.主要’的辅助工具包括:
公司介绍、产品说明、产品合同等.
公司介绍(彩页印刷):
主要内容应包括公司背景介绍、主要领导致辞、公司组织结构、经营理念、经营产品简介及与公司产品相关’的基本金融知识等.整体设计风格应与网站设计风格保持一致’印刷简洁精美.产品说明:
主要内容应包括产品’的名称、类型、投资方向、申购及赎回方式、产品费用、风险控制等内容’如果属于产业型投资产品’还应该对所要投资’的产业项目作出说明’使相关’的销售渠道机构及意向投资者通过对产品说明’的阅读即可了解公司投资产品’的相关信息’体现公司’的运营实力及专业水平’并体现出公司产品与市场中同类产品相比较’的优势所在’打消投资者’的顾虑’激发购买兴趣.
产品合同:
产品合同’的设计要求条款要细致’各方面’的问题都要考虑到’并作出相应’的规定’对于合同双方’的权利义务说明要清晰’措辞要严谨’不能有歧义并符合相应’的监管法规.产品合同不应打印’应该印刷成册.
以上各种行销辅助工具’的准备时间从设计到定稿’再到完成印刷’大约所需时间为一个月左右’为加快工作进度’这项工作可以和网站’的建立同时进行’以提高效率.
4、根据实际工作需要逐步引进人员并做好新进人员培训工作
此项工作应作为常态化工作’根据实际需要逐步进行’在此不做特别说明.
第二部分对外接洽工作
对外接洽工作’的主要内容
1、建立与信托公司及同业机构’的业务联系
业务工作中最重要’的就是建立起于信托公司及其他金融同业机构’的良好’的合作关系’只有这样才能使公司’的产品合规化’使资金’的募集工作合法化.其中最为重要’的是和信托公司合作’以信托公司’的名义发行信托产品.只有这样’才可能是我们’的产品进入银行、第三方理财机构等渠道商’的产品线中.在这项工作中’和相应’的机构达成合作并不很困难’而最重要’的是降低合作’的成本.做到这一点一则需要广泛接触各信托公司’尽可能’的找到报价较低’的机构’二则需要一定’的公关工作’和各信托机构主要’的负责人建立良好’的关系’以便取得比较低’的合作报价.此项工作在办公场地确定并调整好’设备到位后即可展开’达成合作意向所需时间大约在一个月左右.
2、销售工作’建立与第三方理财机构’的合作关系
业务’的目’的是为了更好’的销售’在完成了产品’的设计之后’最重要’的就是销售工作’只有把产品尽快’的销售出去’公司才能取得最终’的效益’因此’销售工作是处于核心地位’的.传统’的电话营销已经开始越来越多’的显现出它’的弊病’效率也越来越低’已无法满足快速募集资金’的需要’所以在产品阳光化之后’就必须要建立新’的销售模式’而这种模式就是渠道销售.目前市场中主要’的销售渠道一是银行’另一个就是第三方理财机构’在这两个主要销售渠道中’银行当然是最佳选择’但银行对理财产品’的选择较为苛刻’进入银行渠道’的门槛也相对较高’所以在公司起步初期’主要’的目标还是第三方理财机构.目前市场中’的第三方理财机构很多’但真正做得很好’的却并不太多’而且不同’的第三方理财机构对于理财产品’的兴趣及销售能力也不尽相同’这就需要我们尽可能’的与更多’的理财机构建立联系’了解他们’的销售实力’之后根据公司’的产品特点’选择与之相适应’的理财机构’建立合作关系.
此项工作在相应’的销售辅助工具准备好之后展开’所需要’的时间大约也是在一个月左右.
3、资金托管工作’建立与银行系统’的合作关系
资金托管工作是转型’的重要组成部分’实现了资金’的银行托管一则可以使投资者对公司更加信任’二则是可以规避在资金集中’的过程中所遇到’的法律问题’并且资金’的托管工作也是打开与银行合作’的重要突破口’是进一步建立银行销售渠道’的前提和基础.从目前所处’的实际情况来看’我们’的产品实现银行资金托管并不是问题’但由于我公司是一家新组建’的阳光私募机构’缺乏过往’的历史业绩’因此要想实现由银行代理发售产品则存在着一些难度’但也并非全无可能.这主要是因为国有几大银行对此审核较为严格’准入门槛比较苛刻’但大部分非国有商业银行为了积累更多’的客户资源’在新业务创新方面表现’的更为积极’因此我们完全可以在日常和银行’的不断接触中’通过和银行方面’的不断探讨’找出解决’的方案.
此项工作可以与之前’的对外接洽工作同时展开’广泛接触各商业银行’在解决资金托管’的同时’进一步试探是否可以实现银行’的销售.此项工作所需时间大约在一个半月左右.
综合以上各项工作’前期’的准备工作所需时间大概在三到四个月左右’准备完成之后’募集第一笔资金’的时间大概需要一到两个月左右’即共计半年左右可以完成第一笔资金’的募集工作’从而进入后期资金运作阶段.
备注:
关于税收
产品层面’的税收:
合伙企业因不具法人地位’不是独立’的纳税单位’故在税法上无需缴纳所得税.合伙企业’的所得或损失’全部传递到合伙人层面.根据我国《合伙企业法》规定’合伙企业’的生产经营所得或其他所得’按照国家有关税收规定’由合伙人分别缴纳所得税.由此可见有限合伙制PE基金在基金层面不需缴纳企业所得税’而是由基金’的合伙人在取得分成收益时分别纳税’避免了公司制基金’的“双重课税”问题.
管理公司层面’的税收:
我国’的有限合伙制PE基金’的构成中’有限合伙人可以是自然人或法人’普通合伙人同样可以是自然人或法人.自然人作为有限或普通合伙人投资PE基金时’根据财政部和国家税务总局2000年9月19日颁布’的《关于个人独资企业和合伙企业投资者征收个人所得税’的额规定》’在取得基金分成收益时’应比照个人所得税法’的“个人工商户’的生产经营所得”应税项目’适用5%-35%’的五级超额累进税率’计算征收个人所得税.法人作为有限或普通合伙人投资PE基金’根据新《合伙企业法》规定’必须对其从合伙企业取得’的收入’经与其自身’的其他收入和亏损合并计算后’再根据其适用’的所得税率’缴纳企业所得税.