期权及其应用经典题型详细解答.docx
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期权及其应用经典题型详细解答
9．3.1 概念题
1．inthemoney（南开大学2003研）
答：
inthemoney中文译为“实值”。
在看涨期权中，指现货市场价格高于期权执行价格（strikeprice）的情形；或者在看跌期权中，指现货市场价格低于期权执行价格的情形。
相应地，处于实值状态的期权即为实值期权（in-the-moneyoption）。
2．swap（南开大学2003研）
答：
swap中文译为“掉期”。
指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。
更为准确地说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流（CashFlow）的交易。
较为常见的是货币掉期交易和利率掉期交易。
货币掉期交易，是指两种货币之间的交易；利率掉期交易，是指同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易。
掉期交易作为一种灵活、有效的避险和资产负债综合管理的衍生工具，越来越受到国际金融界的重视。
3．期货保证金（财政所2003研）
答：
期货保证金是指期货市场上的交易者按期货合约价格的一定比例交纳的作为履行期货合约财力担保的资金。
在我国，期货保护金（以下简称保证金）按性质与作用的不同，可分为结算准备金和交易保证金两大类。
结算准备金一般由会员单位按固定标准向交易所缴纳，为交易结算预先准备的资金。
交易保证金是会员单位或客户在期货交易中因持有期货合约而实际支付的保证金，它又分为初始保证金和追加保证金两类。
初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金。
它是根据交易额和保证金比率确定的，即初始保证金＝交易金额×保证金比率。
我国现行的最低保证金比率为交易金额的5%，国际上一般在3%～8%之间。
期货交易保证金对于保障期货市场的正常运转具有重要作用。
①保证金交易制度的实施，降低了期货交易成本，使交易者用5%的保证金就可以从事100%的远期贸易，发挥了期货交易的资金杠杆作用，促进套期保值功能的发挥。
②期货交易保证金为期货合约的履行提供财力担保。
③保证金是交易所控制投机规模的重要手段。
4．B－S模型（上海交大1999研）
答：
B－S模型即布莱克—斯科尔斯模型（Black-ScholesModel），也可简称为“B－S模型”，由美国著名学者费雪·布莱克（FisherBlack）和梅隆·斯科尔斯（MyronScholes）于1973年共同建立的一种期权定价模型，其基本表达式为：
其中：
该模型中各符号的意义为：
表示不支付股利的股票看涨期权的价值；S表示基础股票的当前市价；X表示执行价格；
表示市场无风险利率；t表示期权的剩余期限；σ表示基础股票市价的年波动率。
该模型最初在股票期权上应用，但现在同样应用于其他期权，此外，该模型只适用于不支付股利的欧式看涨期权，而对于不支付股利的欧式看跌期权，则可以先运用布莱克—斯科尔斯模型先求出看涨期权的价值，然后再根据“涨—跌平价”（call-putparity）关系则可以求出相应看跌期权的价值。
其实，布莱克—斯科尔斯模型在其推导过程中作了许多假设条件，这些假设条件主要有：
（1）基础资产的价值变化过程遵循对数正态分布（lognormaldistribution）。
这是Black-Scholes模型的基本假设；
（2）投资者可以自由买卖基础资产，数量不限，且可以用小数作为计量单位；（3）投资者可以买空卖空基础资产；（4）基础资产到期前不支付股利或利息，也不进行其他任何形式的分配；（5）可以以同样的无风险利率进行借贷，并以连续复利计息；（6）没有任何交易成本、税收以及其他额外的费用；（7）基础资产的价格变化具有连续性，排除跳跃性和间断性的可能；（8）在期权有效期内，基础资产市价的波动率和市场无风险利率保持不变。
5．期权合约（人大2001研；武汉理工大学2006研）
答：
期权合约亦称“选择权合约”、“期权合同”。
它是期权交易中，买卖双方参与交易时签订的合同，规定了买卖双方并不对称的权利和义务。
一般根据合约规定，合约卖方在买方执行期权时，有义务必须履行合约规定，具有强制性，而合约买方有权利选择是否执行、转售、放弃期权，不具有强制性，但为了取得这一权利，买方需要支付一定的期权费。
期权合约的内容主要包括：
（1）期权的类型，即选择美式期权还是欧式期权，确定在到期日前能不能交割。
（2）交易的金融资产或商品的种类、数量。
种类包括股票、国债、商品和指数等等。
（3）保证金比率的规定。
一般只需卖方缴纳。
（4）期权的期限和到期日。
期权合约的有效期限一般为3个月。
到期日为该月的第三个星期六。
（5）协定价格与期权费。
此外，期权合约还涉及交易时间、交易方法、货币选择、结算、价格波动幅度等方面的内容。
6．期货与期权
答：
期货是一种标准化合约，交易双方签订合约时约定以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品或标的物，到未来某一特定时间是在约定地点交割，但可以在到期日前对冲，一般分为商品期货和金融期货；期权则是一种选择权合约，指买方拥有在一定时间内或某个到期日，以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利，而卖方有配合的义务。
期货与期权的共性在于都是公开竞价交易，买卖远期标准化合约。
但也存在明显的区别，主要体现在：
（1）标的物不同。
期货交易是实物商品或金融产品，而期权交易则是一种选择权，即买卖金融商品或期货合约的权利。
（2）投资者权利与义务的对称性不同。
期货双方权利义务对等，期权买方拥有权利，而卖方负有义务。
（3）履约保证金不同。
期货双方都要缴纳保证金，而期权只需卖方缴纳。
（4）现金流转不同。
期货现金流动出现在到期日或对冲时，期权合约签订时买方就要支付期权费。
（5）盈亏的特点不同。
期货双方盈亏都是无限的，期权买方锁定风险，而卖方则收益有限，风险无穷大。
（6）套期保值的作用与效果不同。
期货在转移风险的同时也转移了收益，期权在转移风险的同时保留了收益的可能。
7．回购交易与期货交易
答：
回购交易与期货交易都是证券交易的重要形式。
回购交易实际上是一种以证券为担保品的短期资金融通。
其具体操作是，在货币市场上买卖证券的同时签订一个协议，由卖方承诺在日后将证券如数买回，买方保证在日后将买入的证券回售给卖方。
这一交易将一种现货买卖和远期交易相结合，达到融通资金的目的。
而期货交易则是一种标准化合约，由交易双方签订合约，约定以某一特定价格买卖某一特定数量和质量的商品或标的物，到未来某一特定时间在约定地点交割，但也可以在到期日前对冲。
它是证券交易者进行风险规避或者投机的一种重要方式。
8．期权交易（华中理工大学2001研）
答：
期权交易又称选择权交易，即期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物的权利。
交易标的包括实物商品、证券或期货合约等。
期权的买方拥有执行期权的权利，无执行的义务；而期权的卖方只有履行期权的义务。
即期权的买方选择行使权利时，卖方必须按期权合约规定的内容履行义务；相反，买方可以放弃行使权利，因此最大的损失就是期权费。
现代期权交易的特点是：
①合约内容标准化。
期限、价格、数量等要素的标准化大大增强了期权合约的流动性，为期权二级市场发展提供了前提。
②具有组织的二级市场，降低了交易费用，扩大了交易数量。
③建立期权的清算公司和保证金制度。
现代期权交易源于1973年4月成立的芝加哥期权交易所。
此后，美国证券交易所、费城证券交易所、纽约证券交易所等相继经营期权业务，并陆续扩展到欧亚地区，成为全球金融市场上金融资产或商品的主要交易方式之一。
起初，交易所只能做“看涨期权”交易，1977年后才开始做“看跌期权”交易。
期权的基本功能是套期保值、规避风险。
对于投资者来说，利用期权交易从事资产或商品的买卖，最大风险只限于购买合约的期权费损失，因而风险要小得多。
另一方面，期权交易又是能较充分发挥财务杠杆作用的一种金融工具。
投资者只需交少量的保证金就可从事比保证金大几十倍甚至上百倍价值的合约交易，利润率也成倍增长。
期权交易的这种特征，也为投资提供了较大的空间。
这是造成近几年来国际金融市场风潮迭起的重要原因。
9．金融期权（financialoption）
答：
金融期权（financialoption），是指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。
具体地说，其购买者在向出售者支付一定费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约的权利。
期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。
期权的买方以支付一定数量的期权费为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务；期权的卖方则在收取了一定数量的期权费后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。
金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。
期权的买方在支付了期权费后，就获得了期权合约所赋予的权利，即在期权合约规定的时间内以事先确定的价格向期权的卖方买进或卖出某种金融商品期货合约，但并没有必须履行该期权合约的义务。
也就是说，期权的买方可以选择行使他所拥有的权利。
期权的卖方在收取期权费后就承担着在规定时间内履行该期权合约的义务，也就是说，当期权的买方选择行使权利时，卖方必须无条件地履行合约规定的义务，而没有选择的权利。
金融期权的功能包括套期保值、发现价格和风险控制（即杠杆功能）。
金融期权的种类很多，可以从投资者的买卖行为、合约履行时间、期权标的物的性质来划分。
从投资者的买卖行为划分，可分为买入期权（又称看涨期权）和卖出期权（又称看跌期权）；从合约所规定的履行时间划分，可分为欧式期权和美式期权；按照标的物性质的不同，可分为股票期权、股票指数期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权。
10．看涨期权和看跌期权（calloption&putoption）
答：
从投资者的买卖行为划分，金融期权可以分为看涨期权和看跌期权。
（1）看涨期权又称买入期权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格买入一定数量金融资产的权利。
投资者之所以买入看涨期权，是因为他预期这种金融资产的价格在近期内将会上涨。
如果判断正确，按协议价买入该项资产并以市价卖出，可赚取市价与协议价之间的差额；如果判断失误，则损失期权费。
（2）看跌期权又称卖出期权，指期权的买方具有在约定期限内按协议价卖出一定数量金融资产的权利。
投资者买入看跌期权，是因为他预期该项金融资产的价格在近期内将会下跌。
如果判断正确，可从市场上以较低的价格买入该项金融资产，再按协议价卖出，将赚取协议价与市价的差额；如果判断失误，将损失期权费。
11．欧式期权与美式期权（Europeanoption&Americanoption）
答：
按照合约所规定的履约时间的不同，金融期权可以分为欧式期权和美式期权。
欧式期权只能在期权到期日执行（即行使买进或卖出标的资产的权利），既不能提前，也不能推迟。
美式期权则可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行，当然，若超过到期日，美式期权也同样会被作废。
9．3.2 简答题
1．简述期货投资与期权投资的异同。
（中南财大2004研）
答：
（1）期货交易是紫花买卖双方事先就交易商品的数量、质量等级、交割日期、交易价格、交割地点等达成协议，而在约定的未来某一时日进行实际交割的交易。
期货交易的投资者主要有两类：
一类是规避风险者，包括实际的生产者、消费者、或金融资产的持有者、潜在资金需要者和投资者。
他们从事期货交易的目的，是期望以某一合理的价格得到或持有合约的标的物。
另一类是投机者，他们在期货市场上基于对期货商品或工具的价格未来变化趋势判断，买入或卖出期货合约，期望从价格差中谋取利益。
投机者是期货市场的主要风险承担者。
如果判断正确，投机者会得到投机利润，但判断失误就会遭受损失。
期权交易是指期权的买方向卖方支付一定的费用之后，获得了在一定期间内或某一天按照双方约定的价格买入或买出一定数量的特定商品的权利。
可以说，期权是期货某种程度上的延伸。
（2）二者的异同
二者的相同之处就在于，期权所买卖的也是期货合约，而且交易也在期货交易所进行。
不同之处在于：
①期权的实质是一种权利的交易。
买方在约定的时间内可以行使其权利也可以放弃该权利。
而期货是一种以实物为标的的交易，一旦双方达成和约，就要遵照合约要求到期履行。
②买卖双方承担的风险不同。
期货投资者的收益或损失在签订合约时基本可以确定，而且买卖双方的风险相差不大。
而对于期权来说，其买卖双方承担的风险是完全不同的。
买方最大的损失就是期权费，而收益可以是无限大的；相对来说，卖方最大的收益是买方支付的期权费，而损失却可以是无限的。
③标准化方面。
期货合约是标准化的，而期权则不一定。
④保证金方面。
期货交易中买卖双方都需要交纳保证金，而期权交易只需买方交纳。
2．期权交易是指怎样的金融交易？
（人大1998研）
答：
期权买卖的是交易的选择权，即期权的买方购买一种权利，使之能在某个时点或一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）作为代价要向卖方支付一定数额的期权费。
在这样的金融交易中，卖方有义务按期权合约规定的内容配合买方行使权利。
相反，买方可以选择不必履行合同，此时只是损失权利金，相应的，卖方则赚取权利金。
总之，期权的卖方有义务履行期权，而买方拥有选择执行期权的权利，无执行的义务。
期权交易包括以下几个方面的内容：
（1）期权的构成要素
期权主要有如下几个构成要素：
①执行价格（又称履约价格）。
即事先规定在执行合约时买卖标的物的价格。
②权利金。
即买方为获得期权而付给期权卖方的费用，又称期权费，是期权的价格。
③履约保证金。
为了防范违约风险，期权卖方必须存入交易所一定比例的保证金作为担保。
④期权规定的权利。
（2）期权的交易场所
期权交易既可以在正规的交易所，也可以在场外交易市场进行。
前者针对标准化的期权合约，后者则主要是大量非标准化的期权合约。
场内交易的期权有不同的标的，同一标的资产期权还分为看涨期权和看跌期权两大类。
由于合约有效期不同，又可以分为几个期权品种，多是3个月和6个月，一般不超过9个月。
此外，同一标的、同一期限的资产还可以规定不同的协议价格而使期权有更多的品种，因此期权品种远比期货品种多得多。
交易所对期权合约的规模、期权的交割方式、期权价格的每日最高波动幅度、最小变动单位、最后交易日、标的资产的品质等做出明确规定，以保证高效、有序的进行期权交易。
同时，期权清算公司也作为期权所有买者的卖者和所有卖者的买者，保证每份期权都没有违约风险。
（3）期权的分类
按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。
欧式期权在大部分场外交易中被采用，是指合约到期日当天才能执行的期权。
而美式期权则多在场内交易所采用，可以在成交后有效期内任何一天被执行。
按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是买入期权，买方拥有了买进一定数量标的物的权利；看跌期权是卖出期权，包含一定时期内卖出标的物的权利。
按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分为利率期权、货币期权、股价指数期权、股票期权等现货期权以及金融期货期权。
（4）期权交易的盈亏情况
期权交易买者的盈利正是卖者的亏损，反之也成立，因此是零和博弈。
看涨期权买者盈利空间是无限的，而亏损是有限的，其最大亏损限度是期权价格，而相反，看涨期权卖者的亏损可能是无限的，而盈利是有限的，其最大盈利限度是期权价格。
期权买者付出期权价格锁定风险，同时保留了盈利的可能，而期权卖者则冒着大量亏损的风险在即期获得期权费。
看跌期权买者的盈利和亏损都是有限的，其每份期权合约最大盈利是标的资产的数量乘以协议价格减去期权价格，而最大亏损是期权费总额。
看跌期权卖者的盈亏状况则与卖者刚好相反，即看跌期权卖者的盈利是有限的期权费，亏损也是有限的，其最大限度为标的资产的数量乘以协议价格减去期权价格。
3．简释期权的内在价值。
（人大2000研）
答：
（1）期权是一种选择权，期权的买方拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利，其代价是向卖方支付的一定数额的权利金，也称为期权费。
期权的价格经过期权的买卖双方在交易所内公开喊价竞争形成，就是期权的买方为取得某项期权而支付的一笔权利金。
一般地，期权价格基本上等于期权的内在价值与时间价值之和。
所谓期权的内在价值就是市场价格与执行价格对比可以获利的差额，指期权的溢价部分。
对于看跌期权，内在价值等于执行价格减去市场价格；对于买入期权，内在价值等于市场价格减去执行价格。
其中虚值期权和平价期权的内在价值为零，因为期权的买方有选择执行期权合约与否的权利，因此内在价值不会为负。
（2）不同情况下期权内在价值的变化
从理论上说，在期权交易中，一个期权的价格绝不会以低于其内在价值。
否则套利者将立刻无限的买进所有期权，并执行期权。
溢价部分与低于内在价值的期权价格之间的差额就是它所得的利润。
在实际交易运作中，内在价值的变化有六种情况：
①当看跌期权的履约价格高于相关的期货价格时，该看跌期权的内在价值为正值（溢价），称实值期权。
如某商品看跌期权的合约预先规定执行价格为7美元，该商品价格为6美元，这时该期权的持有者仍可按7美元的价格卖出，获利1美元。
②当看跌期权的履约价格低于相关的期货价格时，该看跌期权的内在价值为负值，称虚值期权。
如某商品看跌期权规定执行价格为7美元，而期货价格为8美元，假如期权持有者要执行合约，则损失1美元。
当然，期权持有者是不会要求履约的。
③当看跌期权的履约价格与相关商品的期货价格相等或相近时，该期权不存在内在价值，称两平期权。
④当看涨期权的履约价格低于相关的期货价格时，该看涨期权的内在价值为正值（溢价），称实值期权。
如某商品看涨期货合约预先规定执行价格为7美元，当期货价格为8美元时，该期权持有人仍可以按7美元买入该商品，获得收入为1美元。
⑤当看涨期权的履约价格高于相关的期货价格时，该看涨期权的内在价值为负值（损价），称虚值期权。
如某商品看涨期权事先规定执行价格为7美元，而期货价格为6美元，这时，假如期权持有者要执行合约，则要以高于市场价格买进该商品，会损失1美元。
当然，该持有人会让期权作废，以较低的价格6美元买进该商品。
⑥当看涨期权的履约价格与相关商品的期货价格相等或相近时，该期权不存在内在价值，称两平期权。
4．假设：
（1）某股份有限公司发行三年期零票息信誉债券，发行条款载明期内禁止任何资本分配；
（2）不存在交易成本和税负；（3）存在已知非随机无风险利率；（4）对于企业价值的随机过程有共同的预期。
试用择购权（call）和择售权（put）的语言解释公司价值恒等式：
V＝D＋E，其中，V为公司的市场价值，而D和E分别为负债和股东权益的市场价值。
（南开大学2000研）
答：
（1）有债务公司的价值等于有相同风险但无债务公司的价值加上债务的税上利益。
当公司举债后，债务利息可以计入财务费用，形成节税利益，由此可以增加公司的净收益，从而提高公司的价值。
随着公司债权比例的提高，公司的价值也会提高。
（2）有债务公司的股权资本成本率等于无债务公司的股权资本成本率加上风险报酬率，风险报酬率的高低则视公司债权的比例和所得税率而定。
随着公司债权比例的提高，公司的综合资本成本率会越低，公司的价值也会越高。
（3）按照修正的MM资本结构理论，公司的资本结构与公司的价值不是无关，而是大大相关，并且公司债权比例与公司价值成正相关关系。
这个结论与早期资本结构理论的净收益观点是一致的。
（4）随着公司债权比例的提高公司的风险也会上升，因而公司陷入财务危机甚至破产的可能性也就越大，由此会增加公司的额外成本，降低公司的价值。
因此，公司最佳的资本结构当是节税利益和债权资本比例上升而带来的财务危机成本与破产成本之间的平衡财务危机是指公司对债权人的承诺不能兑现，或者难于兑现。
财务危机在某些情况下会导致公司破产，因此公司的价值应当扣除财务危机成本的现值。
财务危机成本取决于公司危机发生的概率和危机的严重程度。
根据公司破产发生的可能性，财务危机成本可分为有破产成本的财务危机成本和无破产成本的财务危机成本当公司债务的面值总额大于其市场价值时，公司面临破产。
这时，公司的财务危机成本是有破产成本的财务危机成本。
公司的破产成本又有直接破产成本间接破产成本两种。
直接破产成本包括支付律师、注册会计师和资产评估师等的费用。
这些费用实际上是由债权人所承担的，即从债权人的利息收入中扣除，因此，债权人必然要求与公司破产风险相应的较高报酬率，公司的债务价值和公司的总价值也因而降低。
公司的间接破产成本包括公司破产清算损失以及公司破产后重组而增加的管理成本。
公司的破产成本增加了公司的额外成本，从而会降低公司的价值。
（5）当公司发生财务危机但还不至于破产时，也同样存在着财务危机成本并影响公司的价值。
这时的财务危机成本是无破产成本的财务危机成本。
这种财危机成本对公司价值的影响是通过股东为保护其利益，在投资决策时以股票价值最大化目标代替公司价值最大化目标而形成的。
而当公司的经营者按此做出决策并予以执行时，会使公司的节税利益下降并降低公司价值。
因此，由于债务带来的公司财务危机成本抑制了公司通过无限举债而增加公司价值的冲动，使公司的债权比例保持在适度的区间内。
5．假定你是一家公司的财务主管，将为三个月后的偿债基金购入100万美元的债券。
你预期利率很快会下跌，因此想提前为公司购入偿债基金债券（现在正折价出售）。
但你必须首先征得董事会的同意，而审批过程至少需要两个月。
请问你将在期货市场上采取何种措施，以规避可能实际买入债券前的任何债券收益和价格的不利变动？
请给出理由。
答：
由于无法在现期市场买入债券，作为对这一购买的代替，可以购买国库券期货合约。
如果利率实际上的确下跌了，债券的价格将上升，使得以高于现期的买价的价格为偿债基金买回债券。
但同时国库券的价格也上升，那么就执行期权，以一个较低的执行价格购进国库券，并以高于买价的市场价格出售，期权合约的收益将抵补债券价格上升带来的额外成本。
6．简述认股权证和备兑权证的异同。
答：
认股权证全称是股票认购授权证，指由上市公司发行，给予持有权证的投资者在未来某个时间或者某一段时间以事先确认的价格购买一定量该公司股票的权利凭证。
备兑权证属于广义的认股权证，它也给予持有者以某一特定价格购买某种股票的权利，但由上市公司以外的第三者发行。
认股权证和备兑权证的共同之处是：
（1）持有者都有权利而无义务，即两者都有期权的特征。
在资金不足、股市形势不明朗的情况下，投资者可以购买权证而推迟购买股票，减少决策失误可能造成的损失。
（2）两者都有杠杆效应。
持有者只要支付权证的价格就可保留认购股票的权利，因为权证的市场价格大大低于股票的价格，所以，购买权证提供了以小博大的机会。
（3）两者的价格波动幅度都大于股票。
认股权证和备兑权证的价格都随股票的市场价格波动而同向波动，由于杠杆效应，其波幅都大于股票波动幅度。
认股权证和备兑权证除了发行者不一样之外，在以下几个方面也存在差异：
（1）发行时间。
认股权证一般是上市公司在发行公司债券、优先股股票或配售新股之时同时发行，备兑权证的发行时间没有限制。
（2）认购对象。
认股权证持有者只能认购发行认股权证的上市公司的股票，备兑权证持有者有时可认购一组股票。
同时，针对一个公司的股票，会有多个发行者发行备兑权证，它们的兑换条件也各不一样。
（3）发行目的。
认股权证与股票或债券同时发行，可以提高投资者认购股票或债券的积极性。
同时，如果到时投资者据此认购新股，还能增加发行公司的资金来源。
备兑权证发行之际，作为发行者的金融机构可以获得一笔可观的发行收入，当然它也要承受股市波动给它带来的风险。
（4）到期兑现。
认股权证是以持有者认购股票而兑现，备兑权证的兑现，可能是发行者按约定条件向持有者出售规定的股票，也可能是发行者以现金形式向持有者支付股票认购价和当前市场价
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