财务管理课程计算题答案.docx

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财务管理课程计算题答案

《财务管理学》计算分析题标准答案

第二章：

财务管理基本价值观念P52－53

（一）资金时间价值的计算：

1．

（1）1997年年初该设备投资额的终值为：

10*（1+10%）2=121000（元）

（2）1997年年初各年预期收益的现值之和为：

20000*0.9091+30000*0.8264+50000*0.7513=80593（元）

2．

（1）1997年年初对设备投资额的终值为:

60000*（F/A,8%,2）（1+8%）=134784（元）

（2）1997年年初各年预期收益的现值为:

50000*（P/A,8%,3）=128855（元）

3.此人现在应存入的现金为:

6000*（P/A,7%,10）*（P/F,7%,8）=6000*7.0236*0.5820=24526.4（元）

或6000*[（P/A,7%,18）-（P/A,7%,8）]=6000（10.0591-5.9713）=24526.4（元）

4．此人每年年末应存入的现金为：

40000*1/（F/A，6%，5）=7096（元）

5．此人每年年末可提取的现金为：

20000*1/（P/A，6%，10）=2717（元）

6．本利和（F）=20（1+12%/12）60=36.33（万元）

7．根据题意，已知：

P=42000，A=6000，N=10，则：

P/A=42000/6000=7=X

X=7=（P/A，I，10）。

查N=10时的1元年金现值系数表，在N=10一列上找不到恰好为X的系数值，于是找其临界值，分别为7.0236>7,6.7101<7,其对应的利率分别为7%和8%,则I=7%+（7.0236-7）/（7.0236-6.7101）*（8%-7%）=7%+0.075%=7.075%<8%,可见该企业的借款利率低于预期的最低利率,所以不能按原计划借到款项。

（二）投资风险的衡量和决策：

（1）三家公司的收益期望值：

A公司23万；B公司24万；C公司8万。

（2）各公司收益期望值的标准离差：

A公司：

12.49B公司:

19.47C公司:

47.29

（3）各公司收益期望值的标准离差率:

A公司:

0.54B公司:

0.81C公司:

5.91

通过上述计算,作为一个稳健型决策者,自然应选择A公司在先投资。

（三）资金成本的计算：

1．债券成本=1000*10%*（1-33%）/1000*110%（1-5%）=6.41%

债券成本=1000*10%*（1-25%）/1000*110%（1-5%）=7.18%

2.留存收益成本=D/V+g=I+g=12%×（1+3%）+3%=15.36%

3.

（1）债券成本=10%*（1-25%）/（1-2%）=7.65%

（2）优先股成本=12%/（1-3%）=12.37%

（3）普通股成本=12%/（1-5%）+4%=16.63%

（4）加权平均资金成本=

（2000/5000）*7.65%+（800/5000）*12.37%+（2200/5000）*16.63%=12.36%

第三章，筹资概论P88－89

1、债券发行价格的计算:

（1）市场利率为3%时，P＝1000*5%（P/A，3%，5）+1000（P/F，3%，5）＝1091.61（元）

（2）市场利率为5%，平价发行，P＝1000.45元（约等于1000元）

（3）市场利率为8%时,P＝1000*5%（P/A，8%，5）+1000（P/F，8%，5）＝880.65（元）

2、改为：

固定资产保持不变

CFN=100*（200/500-（40+60）/500）-600*10%*（1-60%）=-4万元

销售增长率＝（600－500）/500＝20%

表3-1-3ABC公司销售百分比表

资产

占销售额百分比

负债及所有者权益

现金

9%

应付账款

8%

应收账款

12%

应付票据

12%

存货

19%

长期借款

不变动

固定资产净值

实收资本

不变动

留存收益

不变动

合计

40%

合计

20%

从上表可知,销售收入增加100元，必须增加40元的资金占用，同时有20元的自然资金来源，剩下20元必须筹集。

现在销售收入增加100万元，因此需筹资20万元。

内部筹资：

600*10%*（1－60%）＝24（万元）。

因此无需需对外筹资22（万元）

也可以用公式直接算出：

对外筹资需要量＝100*（40%－20%）－600*10%*（1－60%）＝-4（万元）

4、融资租赁租金的计算：

A＝200000/（P/A，15%，4）＝70052.539（元）

5、利用商业信用放弃现金折扣资金成本的计算：

资金成本＝2%/（1－2%）*360/（40－10）＝24.49%

第四章，筹资决策P114－116

1．经营杠杆系数（DOL）=（300-150）/（300-150-80）=2.14

2．财务杠杆系数（DFL）=70/[70-600*40%*10%-4/（1-25%）]=1.72

3．

（1）边际贡献=（50-30）*10=200万元

（2）息税前利润总额=200-100=100万元

（3）复合杠杆系数（DCL）=200/（100-60*12%）=2.16

4、A公司：

M＝140000×（2－1.5）＝70000元。

EBIT＝70000－20000＝50000元。

DOL（A）＝70000/50000＝1.4

DFL（A）＝50000/（50000－0）＝1

DTL（A）＝1.4×1＝1.4

B公司：

M＝140000×（2－1）＝140000元。

EBIT＝140000－60000＝80000元。

DOL（B）＝140000/80000＝1.75

DFL（B）＝80000/（80000－320000×10%）＝1.67

DTL（B）＝1.75×1.67＝2.9225

分析：

无论从经营风险（因为B公司的固定成本大于A公司，而销售收入相同）、财务风险（B公司有负债，A公司没有）和复合风险（由经营风险和财务风险乘积得到）来看，B公司都大于A公司。

5、

（1）计划期销售收入=400000*（1+40%）=560000元

（2）基期边际贡献=400000*75%=300000元

（3）计划期边际贡献=560000*75%=420000元

（4）基期息税前利润=300000-240000=60000元

（5）计划期息税前利润=420000-240000=180000元

（6）息税前利润增长率=（180000-60000）/60000=200%

（7）经营杠杆系数=200%/40%=5

（8）财务杠杆系数=7.5/5=1.5

（9）权益资金税后利润率增长率=200%*1.5=300%

（10）因为:

（35%-基期权益资金税后利润率）/基期权益资金税后利润率=300%,

35%=300%*基期权益资金税后利润率+基期权益资金税后利润率

所以:

基期权益资金税后利润率=35%/4=8.75%

6、

（EBIT－600×12%）（1－25%）÷（1000+750）＝（EBIT－1350×12%）（1－25%）÷（1000）

EBIT＝282（万元）

该公司预期EBIT为400万元，大于282万元，所以选择负债筹资（发行债券）方式好。

7、

甲方案：

K＝（300/2000）*9%+（700/2000）*10%+（1000/2000）*12%＝10.85%

乙方案：

K＝（400/2000）*9%+（400/2000）*10%+（1200/2000）*12%＝11%

甲方案加权平均资金成本要低，所以应选甲方案。

8、

新发行债券的资金成本率＝10%（1－25%）/（1－2%）＝7.65%

筹资后股票资金成本率＝36/220+2%＝18.36%（考虑筹资费用率36/[220（1－2%）]+2%＝18.70%）

方案采纳后的综合资金成本＝（480/2000）*10%+（100/2000）*7.65%+（160/2000）*12%+（940/2000）*18.36%+（320/2000）*18.36%（或17%）

＝2.4%+0.3825%+0.96%+8.63%+2.94%＝15.31%（或15.09%）

第五章：

长期资产管理（项目投资）P141

1、

每年折旧额＝（18.9－0.9）/10=1.8万元。

NCF1－9=1.8+1.2＝3万元

NCF10＝1.8+1.2+0.9＝3.9万元

投资回收期＝18.9/3＝6.3年

2、

投产后每年相等的净现金流量=15+200/10=35万元。

（1）投资利润率=15/200=7.5%

（2）投资回收期=200/35=5.714年。

（3）净现值=35*（P/A,10%,10）-200=15.061万元

（4）净现值率=15.061/200=7.5305%

（5）获利指数=215.061/200=1.0753

（6）因为（P/A，IRR，10）=200/35=5.7143，查表得知：

（P/A，10%，10）=6.1446，（P/A，12%，10）=5.6502，

所以IRR处在10%和12%之间,用内插法求

IRR=10%+[（6.1446-5.7143）/（6.1446-5.6502）]*（12%-10%）=11.74%

3、

甲方案：

年折旧额＝（100－5）/5＝19万元

年净利润＝（90－60－19）*（1-25%）＝8.25万元

NCF0＝－150万元

NCF1－4＝19+8.25＝27.25万元

NCF5=27.25+50+5＝82.25万元

NPV＝－150+27.25*（P/A，10%，4）+82.25*（P/F，10%，5）

＝-150+27.25*3.170+82.25*0.621＝－12.54万元

乙方案：

年折旧和摊销额＝（120－8）/5+25/5＝22.4+5＝27.4万元

NCF0＝－120－25＝－145万元

NCF1＝0

NCF2＝－65万元

NCF3－6＝170－80－（170－80－27.4）*25%＝74.35万元

NCF7＝74.35+65+8＝147.35万元

NPV＝－145－65（P/F，10%，2）+74.35*（P/A，10%，4）*（P/F，10%，2）+147.35*（P/F，10%，7）

＝－145－65*0.826+74.35*3.17*0.826+147.35*0.513

＝71.58万元

乙方案的净现值为71.58万元，大于零，而甲方案的净现值为－12.54万元，小于零；所以乙方案可行，而甲方案不可行。

4、

因为：

16%——338

？

%——0

18%——－22

所以，IRR＝16%+338/[338－（－22）]*（18%-16%）=17.88%

第六章，流动资产的管理P181

1、H＝3R－2L＝3*6250－5000*2＝8750元。

2、

（1）n/30维持赊销业务所需要的资金＝（3000/360）*30*70%＝175万元

（2）n/60维持赊销业务所需要的资金＝（6000/360）*60*70%＝700万元

资金变化＝700－175＝525万元

3、

销售额变动＝1*10＝10万元

增加的销售利润＝10*（1－80%）＝2万元

机会成本变动＝（110/360）*80%*16%*45－（100/360）*80%*16%*30＝0.69万元

坏账损失变动＝10*4%＝0.4万元

改变信用期限增加的净收益＝2－（0.69+0.4）＝0.91万元

所以应采用n/40的信用条件。

4、

增加的收益（销售利润）＝35000－25000＝10000元

增加的机会成本＝（300000/360）*80%*15%*80－（250000/360）*80%*15%*40＝4666.67元

增加的收账费用＝2000－1500＝500元

增加的坏账损失＝4500－2500＝2000元

改变信用期限增加的净收益＝10000－（4666.67+500+2000）＝2833.33元

5、

计划年耗用甲材料＝（1500*25+500*40）＝57500公斤

甲材料每日耗用额＝（57500/360）*120＝19166.67元

甲材料周转期＝4+40*70%+3+6＝41天

甲材料资金需用量＝19166.67*41＝785833.33元

6、存货的储存成本改为占买价的3%，订货至到货的时间改为6天，保险储备改为150公斤。

（1）Q＝（2AK/C）1/2=（2*30000*60/3）1/2＝1095公斤

（2）再订货点＝15*30000/360+750＝1250+150＝650公斤

（3）存货平均占用资金＝（1095/2）*100+150*100＝69750元

第七章，证券投资管理

1、P＝1000*6%（P/A，8%，5）+1000（P/F，8%，5）＝60*3.993+1000*0.681

=920.58元。

2、股票的价值=8*（1+4%）/（12%-4%）=104元。

3、股票价值=6*（1+6%）/（1+15%）+6*（1+6%）2/（1+15%）2+30/（1+15%）2=33.31元。

因股票市价35元大于投资价值33.31元，因此不能投资，否则将达不到15%的报酬率。

4、

（1）必要投资报酬率＝8%+1.5（14%－8%）＝17%

（2）投资价值＝2（1+5%）/（17%－5%）＝17.5元。

所以当市场价格小于17.5元时才可以投资。

5、

（1）A公司股票：

要求的报酬率＝8%+2（12%－8%）＝16%

投资价值＝5（1+5%）/（16%－5%）＝47.73元。

因为市价为40元，因此可以购买。

B公司股票：

要求的报酬率＝8%+1.5（12%－8%）＝14%

投资价值＝2（1+4%）/（14%－4%）＝20.80元。

因为市价为20元，因此也可以购买。

（2）A公司股票资金＝100*40＝4000元，B公司股票资金＝100*20＝2000元。

综合贝他系数＝2*4000/6000+1.5*2000/6000=1.83

（3）预期收益率＝必要投资报酬率＝8%+1.83*（12%－8%）＝15.32%

第八章，利润分配的管理P231

1、投资所需权益资金＝2400*60%＝1440万元

可发放股利＝2000－1440＝560万元

可发放每股股利＝560/2000＝0.28元/股

2、

（1）固定支付比率政策＝（1800/5000）*5200＝1872万元，

每股股利＝1872/5000＝0.374元/股

（2）剩余股利政策＝5200－6000*55%＝1900万元，

每股股利＝1900/5000＝0.38元/股

（3）配股数＝30%*5000＝1500万股

配股所筹集资金＝1500*3.5（1－4%）＝5040万元

可分配股利总额＝5200－（6000－5040）＝4240万元

每股股利＝4240/5000＝0.848元/股

或每股股利＝4240/（5000+1500）＝0.65元/股

新增股数是否参与此次股利分配要看规定。

由于配股一般在老股东间配，因此一般情况下每个股东得到的股利还是相同的。

3、

在剩余股利政策下，2006年现金股利=600-0=600万元；

在固定股利政策下，该公司2006年应分配的现金股利与2005年相同，为320万元；

在固定股利比例政策下，2006年现金股利为=600*（320/800）=240万元；

在正常股利加额外股利政策下，2006年净利比2005年低，不能发放额外股利，因此2006年现金股利为320万元。

“第十一章：

“财务分析”计算题答案：

1．

（1）流动资产期初数=3600+3000*0.75=5850万元

流动资产期末数=4500*1.6=7200万元

（2）本期销售收入=18000*1.2=21600万元

（3）流动资产平均余额=（5875+7200）/2=6525

流动资产周转次数=21600/6525=3.31次

2.

（1）销售净利率=75/1500=5%

（2）总资产周转率=1500/500=3次

（3）权益乘数=资产/所有者权益=500/（260+50）=1.61

（4）净资产收益率=5%*3*1.6129=24.19%或=75/（250+60）=24.19%

3.

（1）年末流动负债=27000/3=9000元

年末速动资产＝9000*1.3＝11700元

年末存货=27000-11700=15300元

平均存货=（15300+15000）/2=15150元

销货成本=15150*4=60600元

（2）因为“除应收账款外的速动资产是微不足道的”，即现金和短期投资为0，所以：

期末应收账款=27000-15300=11700元

平均应收账款=（12700+11700）/2=12200元

应收账款周转率（次）=96000/12200=7.87次

应收账款周转天数=360/7.87=45.75天或=（12200*360）/96000=45.75天

4．

（1）流动比率=315/150=2.1

速动比率=（315-144-36）/150=0.9

资产负债率=（350/700）*100%=50%

权益乘数=1/（1-0.5）=2或=700/350=2

（2）总资产周转率=350/[（700+700）/2]=0.5次

销售净利率=63/350=18%

净资产收益率=18%*0.5*2=18%或=63/350=18%

（3）分析目标:

2000年比1999年净资产收益率降低了2%,即为-2%

净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

销售净利率变动对净资产收益率变动的影响=（18%-16%）*0.5*2.5=2.5%

总资产周转率变动对净资产收益率的影响=18%*（0.5-0.5）*2.5=0

权益乘数变动对净资产收益率变动的影响=18%*0.5*（2-2.5）=-4.5%